晨会纪要 证券研究报告 2025 年 10 月 16 日 核心结论 分析师 【食品饮料】华润饮料（02460.HK）首次覆盖报告：自产增效持续深化， 盈利释放弹性可期 我们预计公司 25-27 年收入为 112/125/134 亿元，归母净利润分别为 13/16/18 亿元，目前股价对应 PE 分别为 19/15/14X。我们选取龙头饮料公 司为可比公司，考虑到公司目前处于全国化扩张与渠道精耕阶段，首次覆盖， 给予"增持"评级。 【宏观】9 月金融数据点评：财政存款开始投放，社融增速仍有支撑 9 月贷款增速继续下滑，社融增速回落。政府债券净融资同比回落，但财政 存款开始投放，支持财政赤字同比扩张。9 月 M2 增速回落，M1 增速继续 加快，反映企业和居民部门流动性需求有所上升。年内或提前使用明年化债 额度，有利于社融平稳增长。 【宏观】9 月通胀数据点评：PPI 继续企稳 9 月 CPI 同比跌幅收窄，核心 CPI 增速继续回升。PPI 环比持平，同比跌幅 继续收窄。本轮 PPI 下跌或接近尾声。 【农林牧渔】中宠股份（002891.SZ）25 年三季报点评：自主品牌延续高 增，Q3 扣非净利润同比+18. ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 思进智能成形装备股份有限公司（以下简称"公司"或"思进智能"）于2024年10月28日召开第五届董事会 第三次会议和第五届监事会第三次会议，审议通过了《关于公司及子公司使用部分闲置自有资金进行现 金管理的议案》。2024年11月15日，公司召开2024年第三次临时股东大会，审议通过了《关于公司及子 公司使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》。为提高资金的使用效率，在确保不影响公司及子公 司正常运营的情况下，同意公司及子公司使用不超过人民币60,000万元（含60,000万元）的部分闲置自 有资金进行现金管理，用于安全性高、流动性好的低风险投资产品，使用期限自股东大会审议通过之日 起12个月内有效，在决议有效期内，资金可以滚存使用，但在任一时点的实际投资金额不超过人民币 60,000万元（含60,000万元）。具体内容详见公司于2024年10月30日在《证券日报》、《证券时报》和 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于公司及子公司使用部分闲置 ...

证券之星消息，10月15日专用设备板块较上一交易日上涨1.21%，中坚科技领涨。当日上证指数报收于 3912.21，上涨1.22%。深证成指报收于13118.75，上涨1.73%。专用设备板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日专用设备板块主力资金净流出10.57亿元，游资资金净流出2.01亿元，散户资金 净流入12.58亿元。专用设备板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002779 | 中坚科技 | 131.98 | 10.00% | 6.33万 | | 8.08亿 | | 603901 | 永创智能 | 12.10 | 10.00% | 28.87万 | | 3.37亿 | | 002689 | 远大智能 | 4.30 | 9.97% | 33.13万 | | 1.41亿 | | 300833 | 浩洋股份 | 40.88 | 8.29% | - 3.56万 | | 1.41亿 | | 300472 | *ST新元 | 6.81 | ...

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期，前三季度实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19%，归母净利润3.99亿元，同比增长13.13% [9] - 公司液冷业务蓄势待发，凭借技术和大客户优势，有望受益于AI芯片功率提升带动的行业液冷渗透率提升 [9] - 公司提供液冷全链条解决方案，叠加研发及海内外客户资源，预计将充分受益于数据中心和新型储能市场的快速增长 [9] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季营收14.53亿元，同比增长25.34%，归母净利润1.83亿元，同比增长8.35% [9] - 公司预计2025年至2027年营业收入分别为64.01亿元、87.10亿元、119.23亿元，对应增长率分别为39.48%、36.09%、36.89% [8] - 公司预计2025年至2027年归母净利润分别为6.09亿元、8.20亿元、11.22亿元，对应增长率分别为34.47%、34.64%、36.85% [8] - 2025年第三季度公司销售、管理、研发费用率同比优化，财务费用率微增主要因汇兑收益减少 [9] 业务进展与优势 - 公司在2025年开放计算技术大会发布多款领先液冷产品，如2MW CDU，有望进一步打开国际市场 [9] - 公司成为英特尔成立的通用快接头互插互换联盟首批认证伙伴之一，有望推动解决液冷系统兼容性问题，促进行业发展 [9] - 公司华南总部基地已投入使用，中原总部基地建设进度达70.95%，产能加速扩张有助于提升本土化服务和供应链能力 [9] - 公司是业内唯一覆盖从芯片到数据中心全场景的液冷专家，与英特尔、英伟达等科技巨头深度合作 [9]

报告核心信息 调研基本情况 - 调研对象为博杰股份，所属行业是专用设备，接待时间为2025年10月14日，上市公司接待人员是董事会秘书黄璨 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有方正和生（投资公司，相关人员韩振国）、源聚资本（其它，相关人员杨艳）、千一资本（其它，相关人员孙林旗）、阳翔投资（其它，相关人员戴溪）、信达证券（证券公司，相关人员王锐）、易方达（基金管理公司，相关人员姚欢宸）、口粮投资（其它，相关人员郭元饶）、赛硕投资（其它，相关人员黄七栩）、路演时代（其它，相关人员王寄卓、林谦）、鸿睿智盈（其它，相关人员张先富） [17] 主要内容资料 - 带领投资者参观产线后回会议室交流 [22] - 在液冷服务器测试领域，除N客户外其他客户也有需求，公司会积极开拓，目前对标为客户高功率产品提供热管理方案 [23] - 液冷零部件是未来发展方向，目前在推进中，自研液冷模组产品应用在测试设备里，公司与产业链、高校合作研发材料但不生产 [23][24] - 公司关注液冷领域的水冷头、快接头等方向，会从自身优势出发面向客户需求设计开拓并整合产业链资源 [25] - 公司从测试领域转向零部件供应的核心优势是储备的优质客户资源，能精准捕捉客户需求痛点 [25] - 大数据及云服务器测试领域整体占公司营收25%左右 [26] - 今年AI服务器相关测试设备订单预计乐观，汽车电子订单增长快且已交付，3C领域订单平稳，MLCC领域设备订单增长快，半导体领域划片机设备营收增长快但体量小占比不大 [27]

华依科技：股东拟减持不超过3%公司股份 10月15日，华依科技（688071）发布公告称，公司股东黄大庆因自身资金需求，拟通过集中竞价和大宗 交易方式减持公司股份合计不超过254.33万股，即不超过公司总股本的3%。减持期间为2025年11月5日 至2026年2月4日。 资料显示，华依科技成立于1998年11月，主营业务是汽车动力总成智能测试设备、新能源汽车动力总成 测试服务以及智能驾驶相关业务。 所属行业：机械设备–专用设备–其他专用设备 资料显示，华侨城A成立于1997年9月2日，主营业务是旅游业务、房地产业务。 所属行业：房地产–房地产开发–住宅开发 德固特：未参与核能或核污染治理领域核心装备制造 10月15日，德固特（300950）发布公告称，公司关注到有媒体报道将公司列为"核概念股"。经公司自 查，公司不以"核相关业务"作为公司主业方向，未参与核能或核污染治理领域核心装备制造，公司主营 业务为节能环保装备制造业务，主要面向化工、能源、冶金、固废处理等领域，为全球客户提供清洁燃 烧与传热节能解决方案。公司早年曾为个别客户生产用于存储核废弃燃料棒的容器，但该类订单仅为一 次性定制业务，合计金额不足50万 ...

美腾科技所属申万行业为：机械设备-专用设备-能源及重型设备。所属概念板块包括：小盘、微盘股、 DeepSeek概念、人工智能、融资融券等。 截至6月30日，美腾科技股东户数5062.00，较上期增加5.57%；人均流通股6738股，较上期减少5.27%。 2025年1月-6月，美腾科技实现营业收入2.65亿元，同比减少5.91%；归母净利润813.13万元，同比减少 74.35%。 分红方面，美腾科技A股上市后累计派现6948.87万元。 责任编辑：小浪快报 10月15日，美腾科技盘中上涨2.02%，截至10:04，报25.30元/股，成交440.90万元，换手率0.52%，总市 值22.37亿元。 美腾科技今年以来股价涨16.94%，近5个交易日跌1.44%，近20日跌1.21%，近60日涨1.36%。 资料显示，天津美腾科技股份有限公司位于天津市南开区奥城国际C6南7楼，成立日期2015年1月21 日，上市日期2022年12月9日，公司主营业务涉及是一家以提供工矿业智能装备与系统为主体业务的科 技企业,核心产品集聚感知、分析、推理、决策、控制功能。主营业务收入构成为：智能装备71.86%， 智能系统与仪器 ...

业绩预告整体概况 - 截至10月15日，共有27家创业板公司公布前三季度业绩预告 [1] - 业绩预增公司23家，预盈公司2家，合计报喜公司比例达92.59% [1] - 业绩预降公司有2家 [1] 高增长公司业绩表现 - 以预计净利润增幅中值统计，共有9家公司净利润增幅超过100% [1] - 净利润增幅在50%至100%之间的公司有6家 [1] - 晨光生物预计前三季度净利润增幅中值最高，为372.80% [1] - 冰川网络、佰奥智能预计净利润同比增幅中值分别为207.09%和184.12%，位列第二、第三 [1] 部分高增长公司具体数据 - 晨光生物最新收盘价13.99元，今年以来上涨62.33%，属于农林牧渔行业 [1] - 冰川网络最新收盘价38.10元，今年以来上涨92.81%，属于传媒行业 [1] - 佰奥智能最新收盘价56.53元，今年以来上涨95.40%，属于机械设备行业 [1] - 川金诺预计净利润增幅中值为171.61%，属于基础化工行业 [1] - 金力永磁预计净利润增幅中值为168.00%，今年以来股价上涨141.05%，属于有色金属行业 [1]

调研基本信息 - 调研对象为华立科技，所属行业是专用设备，接待时间为2025年10月14日，上市公司接待人员有董事会秘书华舜阳和证券事务主管林泳 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括中信证券、广发证券等，中信证券和广发证券为证券公司，国联基金和金鹰基金为基金管理公司，相关人员有叶敏婷、陈姝等 [18] 主要内容资料 - 美国拟加征关税，公司海外销售业务主要覆盖亚洲、欧洲及美洲市场，美国市场收入占整体营收比例低，加征关税事项有不确定性，公司将关注国际形势变化，设计跨境服务方案，寻求海外其他区域市场机会 [22] - 公司动漫卡牌产品以知名IP或国潮文化支撑，结合IP作品影游联动，定期更新游戏内容和动漫卡牌，通过自主运营举办活动赛事，延伸产品生命周期 [22] - 宝可梦明耀之星核心玩家群体稳定，公司在新旧产品迭代时举办活动感谢老玩家 [22] - 公司将视市场需求增加明耀之星投放数量，探索多经点位渠道投放可行性 [23] - 公司在10月初广州动漫游戏盛典首次亮相三国幻战TCG卡牌游戏，是“游艺设备 + TCG卡牌”创新模式尝试，实现线上线下融合，开创游乐场内外卡片销售新模式 [24]

投资评级 - 报告对英维克维持“买入”评级 [7][11] 核心观点 - 公司液冷技术实现从芯片侧到云服务提供商（CSP）侧的全面突破，标志着其具备技术、产品、商务、交付“四维一体”的综合竞争力 [3] - 液冷产业确定性高，其“复杂性”不断提升，拥有全链条自研与系统协同能力的龙头厂商话语权将持续扩大 [4][5][6] - 英维克是兼具产品力、方案力与交付力的稀缺标的，其成长逻辑在于“定义标准” [6][11] - 公司前三季度营业收入40.3亿元，同比增长40.2%；归母净利润4亿元，同比增长13% [1] - 公司存货12.3亿元，同比增长39%，反映在手订单充足，为后续业绩增长提供支撑 [2] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季营业收入14.5亿元，同比增长25.3%；归母净利润1.8亿元，同比增长8.4% [1] - 第三季度毛利率为29.4%，环比提升3.4个百分点；净利率12.9%，环比提升2.5个百分点，盈利能力逐季提升 [2] - 报告调整盈利预期，预计公司2025-2027年收入分别为62亿元、89亿元、119亿元，归母净利润分别为6.0亿元、9.4亿元、12.9亿元 [11] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为126倍、81倍、59倍 [11][12] 业务进展与行业分析 - 公司液冷产品覆盖冷板、接头、CDU等核心环节，形成Coolinside全链条解决方案 [3] - 在算力芯片侧，产品已获英特尔等主流芯片厂商及头部设备制造商认可并规模采购 [3] - 在CSP侧，公司发布适配谷歌的2MW Google Deschutes 5 CDU产品，实现重要突破 [3] - AI集群功耗持续攀升，液冷系统设计协同复杂性显著提升，涉及CSP、基础设施商、ODM等多方合作 [4] - 液冷竞争核心在于可靠交付与运维能力，而非价格战 [6]