美联储降息预期：点燃黄金狂欢的导火索 黄金风暴席卷全球：价格飙升背后三大推力与深层经济信号 支撑本轮黄金价格飙升的首要动力，无疑是市场对美联储货币政策转向的强烈预期。近期美国劳动力市场数据频现疲软信号，例如非农就业人数增长放缓、 失业率出现小幅抬头等，这些迹象无不强化了市场对于美联储即将开启降息周期的判断。 这一预期直接导致了美元指数的显著走弱，该指数一度下探至97.41，创下了自7月24日以来的最低收盘价。与此同时，美国10年期国债收益率也连续四个交 易日下跌，并刷新了近五个月来的低点，触及4.042%。对于像黄金这样本身不产生固定收益的资产而言，利率的下降意味着其持有成本的大幅降低。当借 贷成本降低，持有黄金的机会成本也随之下降，这无疑吸引了大量逐利资金涌入，为黄金价格的上涨注入了强劲动力。 美元信用动摇：黄金避险属性的强化剂 美元信用的动摇，构成了推动金价上涨的第二大引擎。以特朗普政府为代表的单边贸易关税政策，以及其对美联储独立性的一系列质疑和干预，极大地加剧 了全球市场对美元作为全球储备货币稳定性的担忧。这种长期的不确定性，迫使各国央行加速进行外汇储备的多元化配置，逐步减少对美元资产的依赖。 2025 ...

宏观经济背景 - 2025年上半年中国实际GDP同比增长5.3% 显示经济韧性 但GDP平减指数连续九个季度为负 居民储蓄意愿持续攀升 反映消费者对经济前景持谨慎态度[1] - 社会零售增速放缓 但金银珠宝销售额保持健康增长 居民超额储蓄处于高位 成为潜在消费蓄水池[2] 黄金价格表现 - 2025年以来人民币金价涨幅高达32% 创29次历史新高 表现远超股票债券等主流资产[2] - 高金价抑制部分消费需求 金饰类产品销量出现下滑[2] 投资需求变化 - 上半年黄金投资需求强劲 但近期随股市回暖与金价高位震荡 投资热情有所降温 期货市场交易活跃度出现回落[3] 金饰消费特征 - 81%中国消费者拥有金饰 年轻群体拥有率更高 购买动机以"悦己"为主 非传统婚庆或赠礼场景[4] - 金饰消费呈现"价升量减"特征 总金额与2013年历史高点相近但销量明显下降 高金价成为主要阻碍因素[8] - 消费者对金饰认知积极 认为其承载传统文化价值 是不朽经典 是一种投资 能带来好运并代表财富[8] 产品结构变化 - 黄金产品仍占门店销售主导地位 金条等投资类产品份额显著扩大 形成"金饰弱 投资强"市场格局[9] - 翡翠珍珠彩宝等非黄金饰品类对门店销售贡献提升[9] - 硬足金饰品销售贡献和利润得分均高于其他品类 古法金因文化内涵与时尚附加值优势继续成为门店利润重要支撑[12] 消费场景演变 - "自戴"成为金饰销售主流动机 占比显著高于赠礼和婚庆场景 日常佩戴与结婚金饰界限逐渐模糊[12] - 消费者更倾向购买兼具美观与实用性的黄金饰品 强化"自戴驱动"市场特征[12] 行业展望与建议 - 门店对未来持谨慎乐观态度 对黄金品类销售保持相对乐观 尤其看好自戴场景 但对库存管理持谨慎态度[12] - 建议零售商优化产品结构 加强高附加值产品推广 以应对市场波动和消费者需求变化[12] - 未来金饰市场四大机遇包括：强化年轻一代对金饰价值认知 提升金饰作为"高质量产品"定位 拓展不同消费场景存在感 优化全渠道宣传与消费者决策路径[8]

黄金价格表现 - 现货黄金创历史新高 盘中一度站上3600美元/盎司整数大关 单日最大涨幅达1.5% [1] - 现货黄金收盘报3586.81美元/盎司 单周涨幅创6月中旬以来最高纪录 年内累计涨幅达37%（976美元） [1] - COMEX黄金期货同步创新高 报3639.8美元/盎司 单日涨幅0.92% [1] 价格上涨驱动因素 - 美国8月非农就业数据显著低于预期（新增2.2万人 vs 预期7万人） 失业率升至4.3%创2021年以来新高 [3] - 美联储降息预期升温与地缘政治不确定性共同推升避险需求 [3] - 全球央行持续购金行为动摇美元美债信心 形成近两年黄金上涨的底层支撑 [3] 资本市场反应 - A股黄金板块表现强劲 西部黄金涨停报29.82元/股 中金黄金与湖南黄金同步上涨 [4] - 黄金消费价格突破1050元/克 周大福/周生生/老凤祥足金饰品价格达1060-1063元/克 [4] - 高盛调查显示多头与空头比例接近8:1 维持2025年底3700美元及2026年中期4000美元目标价 [4] 机构观点与延伸影响 - 财通证券强调黄金中长期避险价值 全球经济增长压力与地缘冲突风险支撑其配置价值 [4] - 白银因工业属性受关注 分析指出在美联储降息环境下可能呈现比黄金更强的上涨弹性 [4]

香港金融衍生品研究院院长王红英观察到，消费者正从单纯情感消费转向资产配置思维。"现代投资者更注重黄金的保值功能，通过购买金条实现财富增 值，这种转变体现投资意识的显著提升。"他分析称，这种需求结构变化正在重塑黄金市场格局。 近期，国际黄金市场掀起新一轮涨势。9月6日，现货黄金价格攀升1.15%至每盎司3586美元，盘中一度突破3600美元关口，创下历史新高。这已是该品种 继3日突破3545美元后，连续第二日刷新纪录。与此同时，COMEX黄金期货亦上涨0.92%，报收于3639.8美元/盎司。 消费市场呈现明显分化态势。世界黄金协会数据显示，2025年上半年中国金饰消费持续疲软，二季度消费量仅69吨，同比减少20%，环比下滑45%。但投 资需求逆势上扬，二季度金条与金币销售达115吨，同比激增44%，创2013年以来同期新高。按金额计算，上半年投资类黄金产品销售额同样刷新历史纪 录。 市场分析师指出，消费偏好转变折射出投资者理念升级。中国外汇投资研究院李钢认为，黄金饰品兼具消费与投资属性，但高昂的工艺溢价和较大的买卖 价差，削弱了其作为投资品的灵活性。相较之下，金条更贴近资产储备本质，成为理性投资者的首选。 来 ...

黄金价格表现 - 国际现货黄金价格涨1.15%至3586美元/盎司 创历史新高 盘中一度突破3600美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货价格涨0.92%至3639.8美元/盎司 [1] - 伦敦金现报价3586美元/盎司 较前值3545.36美元上涨40.64美元 [2] 黄金饰品价格 - 部分黄金品牌金饰价格突破1050元/克 [3] - 周生生足金饰品价格达1059元/克 老庙足金1053元/克 周大福足金1060元/克 [4] - 实际销售价格存在优惠 老庙黄金优惠后约900多元/克 [9] 市场交易情况 - 上海巴黎春天金柜工作日仍保持客流 老庙黄金单日营业额近40万元 [9] - 出现大额交易案例 有客户一次性购买20多万元金条 [9] - 柜员表示金价持续上涨 建议尽早入手 [9] 宏观驱动因素 - 美国8月非农就业人口增加2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 [4] - 8月失业率4.3% 创2021年以来新高 [4] - 利率互换显示市场预期美联储9月降息25个基点概率达96% [4] 黄金需求核心驱动 - 地缘政治风险推升国际避险情绪 [6] - 全球通胀走升推动黄金对冲通胀需求 [7] - 美元关键货币地位削弱导致国际货币体系动荡 [8] 投资建议与工具 - 建议将黄金纳入资产配置 比例控制在5%至20% [9] - 国内投资渠道包括实物金条、银行积存金、黄金ETF基金、黄金股等 [9] - 中长期维持向上判断 任何回调都是补仓窗口 [10]

核心观点 - 金饰价格突破每克1000元后仍出现"越涨越买"现象 主要受保值属性强化 供需失衡及消费观念转变驱动 [1][3] 保值增值预期 - 全球经济不确定性增加与地缘政治冲突频发 包括中东局势紧张和俄乌冲突持续 强化黄金避险资产属性 [3] - 美国债务上限争议冲击美元信用 美元指数下跌 增强黄金对抗货币贬值的工具属性 [3] - 美联储降息预期升温导致美元资产收益下降 提升黄金作为资产配置的吸引力 [3] 市场供需状况 - 全球央行持续增持黄金储备 2024年总量达4974吨 中国连续20个月增持 [3] - 普通投资者热情高涨 银行积存金申购量暴增80% 黄金ETF单日净流入创三年新高 [3] - 上游冶炼企业面临原料成本上涨压力 市场整体处于供不应求状态 [3] 消费群体变化 - 年轻消费者成为黄金市场主力军 将黄金视为时尚消费品与投资品双重属性 [3] - 黄金饰品设计创新 包括大IP联名款和DIY款 迎合年轻人审美与个性化需求 [3] - 部分年轻消费者认为购金比银行存款更保值 将其作为日常储蓄方式 [3] 市场心理因素 - 金价创新高引发广泛关注 从众心理推动消费者跟风购买 [3] - Fear of Missing Out效应促使消费者担心错过涨价收益 进一步推动销量增长 [3]

黄金价格表现 - 国际金价于9月6日突破每盎司3600美元 刷新历史纪录 [1] - 今年以来金价累计上涨37% 涨势强劲 [1] - 国内市场知名金店饰品金价普遍站上每克1060元高位 [1] 价格上涨驱动因素 - 美国非农就业数据不及预期引发美联储降息预期 [1] - 降息预期导致美元走弱 助推以美元计价的黄金价格上涨 [1] - 国际局势动荡与各国央行持续购金为金价提供有力支撑 [1] 机构展望 - 高盛等机构继续看好黄金走势 [1] - 预计到2026年金价可能冲击4000美元甚至更高水平 [1]

金价走势 - 国际金价在连续数日上涨后出现微跌 [1] - 国内品牌金店金价暂时止涨 部分金店根据实时金价变动每克下调4元 [1] - 部分金店价格维持与昨日持平状态 未进行调整 [1] 消费行为 - 工作日金柜仍有三三两两顾客持续询价 显示消费需求稳定 [1] - 有顾客单次购买20万元金条 大额交易显现 [1] - 金店单日营业额达近40万元 反映销售活跃度较高 [1] 定价策略 - 金饰产品挂牌价为1053元/克 通过优惠活动实现实际售价900多元/克 [1] - 不同款式黄金产品优惠幅度为60-120元/克 价差策略明显 [1] - 消费者将黄金视为银行存款替代品 因银行利率偏低转向黄金投资 [1]

金价表现 - 现货黄金价格创历史新高 最高报3600.18美元/盎司 当日涨幅1.5% [1] - 截至发稿时现货黄金报3592.67美元/盎司 涨幅1.33% [1] - 今年以来现货黄金累计上涨976美元 涨幅达37% [1] 市场交易情况 - 上海巴黎春天金柜工作日仍有顾客询价 老庙黄金单日营业额近40万元 [5] - 有顾客一次性购买20多万元金条 认为银行存款利率过低而选择黄金 [5] - 老庙黄金金饰挂牌价1053元/克 优惠后约900多元/克 [5] - 六福珠宝金饰挂牌价1060元/克 提供每克60元优惠 [5] 价格驱动因素 - 美国非农就业数据大幅不及预期 8月非农就业人口增加2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 [1] - 8月失业率4.3% 创2021年以来新高 [1] - 利率互换显示交易员预计美联储9月降息25个基点概率达96% [1] - 地缘政治风险推升国际避险情绪 增持黄金成为市场共识 [3] - 国际经济冲突和全球通胀走升推动黄金对冲通胀需求 [3] - 美元关键货币地位削弱和国际货币体系动荡构成信用制度因素 [4] 行业销售动态 - 柜台销售提示黄金产品可能近期调价 因金价持续上涨 [5] - 品牌一口价黄金产品预计将跟随金价上涨而上调 [5]

2025.09.05 本文字数：1067，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 刘晓颖 连续数日上涨后，国际金价微跌，而国内品牌金店的金价也终于暂时止涨。 第一财经记者今日走访沪上金店了解到，今日部分金店的金价根据实时金价变动有所下调，不过也有部 分金店的价格与昨日持平。 记者来到上海巴黎春天走访发现，即使是工作日，在多个品牌金柜处还是有三三两两的顾客前来询价。 "其实不算跌，我们就是每克下调了4元。旁边柜台（的价格）就没动过。"老庙黄金的一位柜员告诉记 者，现在买黄金有优惠活动，不同的款式优惠60-120元/克不等。今天金饰产品的挂牌价是1053元/克， 加上优惠活动算下来首饰黄金大约在900多元一克。 在第一财经记者表示目前入手价格太高时，该柜员表示， "今天我们做了好几单生意，一天的营业额将 近40万。上午一开门就有一个客人，下手买了一块金条，20多万。" 她说，该顾客手上有一笔暂时不用 的资金，觉得现在存银行利率太低，不如换成金子放着。"金价越等越高，不如早点下手。" 在不远处的一家六福柜台处，记者询价了解到，该品牌今日金饰挂牌价是1060元，与昨日持平，同样该 品牌也有每克60元的优惠。 柜台销售在 ...