调价信息 - 公司将于2025年8月25日进行全品类产品价格调整 具体涨幅尚未公布 但历史涨幅区间为5%-12% [1][4] - 此次为年内第二次调价 上次调价在2025年2月25日 热门饰品1万-3万元区间产品普遍上调1000-3000元 [1] - 当前门店尚未出现类似2月调价前的排队抢购现象 库存充足 [1] 商业模式 - 采用"一口价"销售模式 区别于周大福等按克计价品牌 每年固定两次调价 [1] - 产品定位高端 有"黄金界爱马仕"之称 京东旗舰店显示热门饰品价格区间1万-6万元 部分摆件超80万元 [2] 财务表现 - 2024年销售额98亿元 同比增166% 净利润14 7亿元 同比增254% [2] - 2025年上半年预盈公告显示销售额或达143亿元 同比增252% 净利润或达23 6亿元 同比增292% [2] - 2024年国内黄金首饰消费量同比下降24 69% 但公司逆势实现高增长 [2] 市场动态 - 2024年6月港股IPO后股价累计涨幅曾超26倍 2025年7月创1108港元历史峰值 [2] - 截至2025年8月15日股价回调至780港元 总市值约1347亿港元 [2] - 当前线下门店共36家 [2]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：老铺黄金 - 行业：古法金行业 纪要提到的核心观点和论据 老铺黄金财务表现 - 2024 年底有 36 家直营门店，收入约 85 亿元，同比增 168%，归母净利润约 14.7 亿元，同比增 254% [2][5] - 2025 年预计归母净利至少 45 亿以上甚至 50 亿以上，预期利润 50 亿人民币 [2][5][13] - 毛利率维持在 40% - 45%，2024 年净利率超 17% [5] 古法金行业发展 - 中国古法金市场规模从 2018 年 130 亿元增长到 2023 年近 1600 亿元，复合增长率 65%，2024 - 2028 年预计保持 25%以上增速 [2][6] 老铺黄金在行业中表现 - 是古法金领导者，单店预计高增长，门店同店增长率超 200%，品牌持续破圈 [7] - 全直营模式，门店主要在一线和新一线城市高端购物中心，十大高端购物中心覆盖率超 80%，在高净值人群中有与国际一线珠宝品牌媲美的知名度 [2][7] 门店销售情况 - 2024 年平均单店收入约 2 亿元，预计成熟门店未来电效可达 10 亿元 [3] - 2025 年北京 SKP 门店一季度销售额 7.8 亿，达去年全年水平，平效超 Tiffany、梵克雅宝等品牌 [2][3][8] - 上海静安恒隆和国金等新开门店预计销售额达 10 亿以上 [3] 东吴证券看好股价创新高逻辑 - 同店增长验证品牌势能上升，新用户破圈和高净值人群渗透率提升 [3] - 新开门店增厚业绩，一线和新一线城市高端购物中心渗透率有提升空间，已有门店扩容或选址优化推动增长 [3] - 海外市场扩展有深挖空间，在澳门、香港、新加坡等地开店成功，新品反响热烈 [3] - 核心解禁因素落地后股价表现超预期，基本面无大问题且有超预期空间 [3][4] 老铺黄金成功因素 - 与金价上涨及黄金饰品关注度提高有关，IPO 后品牌搜索量提升 [3][10] - 品牌调性坚持，与 Tiffany、梵克雅宝等奢侈品品牌及 LV 等软奢品牌重合度高，受年轻消费者青睐 [10][11] 调价对业绩影响 - 每年两到三次产品调价，2025 年 4 月调价使店效同比增长 200%以上，预计 9 月再调价推动下半年业绩增长 [3][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司计划 2025 年和 2026 年新增 10 家自营门店，在中国香港、中国澳门、新加坡及日本扩展门店，期待日本市场扩张情况 [2][9] - 目前估值约 30 倍左右，从估值和增长速度看，股价仍有 30%以上空间 [13]

黄金产业政策规划 - 九部门联合印发《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，提出到2027年黄金资源量增长5％至10％，黄金、白银产量增长5％以上 [1] - 目标2035年全面形成高质量发展格局，建成全球领先的技术和产业体系，资源综合保障能力明显增强 [6] 行业现状与挑战 - 2024年中国矿产金产量377吨（全球第一），消费量985吨（全球第一），连续18年和12年保持首位 [5] - 行业面临资源保障能力不足、关键技术和装备短缺等问题，存在"多、小、散"企业格局 [5][6] 技术创新方向 - 重点突破2000米以下深井开采、无氰提金技术，提升黄金/白银高端新材料供给能力 [6] - 推广智能化应用案例：山东大尹格庄金矿实现100％机械化作业，长春黄金设计院完成30多个数字化矿山项目 [7] - 攻关深井勘探、绿色冶炼技术及超深开采装备，研制数字化/绿色低碳标准 [8] 资源保障措施 - 推进西部资源勘查和矿山深边部找矿，加强低品位/共伴生资源综合利用 [7] - 开发尾矿库二次资源，完善黄金回收市场体系，规范回收行为 [7] 产业结构升级 - 计划2027年日处理500吨矿石以上的矿山产量占比超70％，培育优质企业 [6] - 中国黄金集团等大型企业通过资本整合提升集中度 [6] 市场需求趋势 - 2024年黄金饰品消费向个性化/时尚化转型，古法金等精品需求增长 [9] - 投资性需求稳步上升，工业用金受5G/AI/芯片制造驱动，电子信息领域应用扩展 [9] 政策影响展望 - 方案将推动产业向高端化、智能化、绿色化加速发展，带动产业链协同效应 [8][10]

消费市场表现 - 1-5月北京市市场总消费额同比增长1.3%，金银珠宝类商品零售额同比激增41%，领跑所有品类 [1] - 5月以来国际金价震荡上行叠加婚庆旺季需求，黄金珠宝类产品因"硬通货"属性备受追捧 [1] 黄金珠宝行业动态 - 周大福、老凤祥等品牌门店反映古法金、3D硬金等工艺饰品销量明显增长，年轻消费者偏好设计感强的金饰如转运珠、国潮联名款 [1] - 老铺黄金北京SKP门店年初引发排队8小时的"抢购潮"，至今热度不减 [1] - 黄金珠宝行业发力线上生意，周生生、潮宏基等品牌推出小克重产品（如5D硬金技术制作的1-2克饰品），老铺黄金推出多个线上专款 [1] 消费趋势变化 - 黄金工艺改进与"悦己"消费趋势推动黄金首饰年轻化，年轻消费者愿为审美支付高溢价 [2] - 数字传播能力提升使整合营销触达效果更明显 [2] - 时尚类消费品牌推出新场景，"体验型消费"成为趋势，路易威登、迪奥、爱马仕将在北京三里屯太古里开设独栋旗舰店 [2] - H&M悠唐购物中心门店重装后面积超1500平方米，升级为落地展示橱窗以增强"情绪价值" [2] 市场转型特征 - 北京消费市场从"性价比"向"质价比"转变，消费者更注重与商品、品牌的情感链接 [2] - 多元化、场景化的时尚消费正成为北京消费市场的重要力量 [2]

国际金价走势 - 6月2日现货黄金突破3360美元/盎司，日内涨幅达2.18%，COMEX黄金期货主力报3385.2美元/盎司，涨2.11% [1][3] - 金价上涨主因包括美国将钢铁关税从25%上调至50%以及俄乌冲突升级引发的避险需求 [3][4] - 黄金年内多次在3300美元关口波动，4月22日曾创3500美元/盎司历史高位，最低下探至3199美元/盎司 [4] 国内黄金零售市场 - 端午节期间各大金店推出促销活动，部分品牌金饰每克最高立减100元，门店客流明显回升 [1][5] - 周大生按克重黄金每克减80元至918元/克，老凤祥每克减50元至950元/克，潮宏基克减100元至898元/克 [7] - 设计新颖的古法金饰品及生肖主题产品销售较好，零售商借促销加快库存周转 [7][8] 市场分析与投资建议 - 全球政治军事对抗及美国财政赤字等结构性因素支撑黄金中长期上涨趋势 [9] - 建议投资者在技术性回调时分批建仓并中长期持有，黄金资产配置比例可控制在5%-15% [9][10] - 衍生品交易杠杆高风险大，需谨慎操作，可结合股票债券等资产分散风险 [10]

黄金珠宝消费市场表现 - 老铺黄金成为上海豫园人气最旺商铺之一，产品几度卖到断货，消费者排队进场需两小时起步[1] - 2024年上海市限上金银珠宝类零售额达366.32亿元，占全市社会消费品零售总额2.04%，占全国同类零售总额11.1%[1] - 黄浦区是上海黄金珠宝消费浓度最高、产业能级最高、资源要素最集中的区域[1] 上海国际珠宝时尚功能区规划 - 黄浦区发布《三年计划（2025-2027）》，目标至2027年底实现功能区建设体系高效运行、产业价值提质扩容[1] - 上海拥有黄金、钻石、宝玉石三大国家级要素交易市场，"上海金"与"纽约金"、"伦敦金"并称世界三大黄金交易市场[1] - 上海市政府支持黄浦区建设功能区，力争实现年销售总额超千亿元、零售总额超百亿元[2] 产业资源与品牌集聚 - 入选《2022胡润中国珠宝品牌榜》的9家上海企业中，5家总部设在黄浦区，包括老凤祥、老庙黄金等前10品牌[2] - 周大福、中国黄金、周大生等Top10品牌均在黄浦设门店，海瑞温斯顿、格拉夫、蒂芙尼等顶奢品牌也聚集于此[2] - 大豫园片区黄金珠宝销售总额占上海1/5，聚集400余家企业，老凤祥、老铺黄金等旗舰店均坐落于此[3] 政策支持与创新举措 - 黄浦区出台24项资金政策，包括国际知名机构入驻最高500万奖励、设计工坊最高100万资助[3] - 支持电商平台发展，给予直播电商基地最高300万支持，产学研联动最高20万资助[3] - 探索高端珠宝保税展示交易，联动兰生保税仓库扩展服务辐射范围[2] 文化底蕴与产业升级 - 豫园地区是上海珠宝文化发祥地，清朝乾隆年间已形成银楼街，民国时期发展为全国最大珠宝集散市场[4] - 豫园计划举办传统黄金珠宝精品拍卖会、工艺体验活动，建设免税购物和全球首秀平台[5] - 黄金珠宝产业融合文旅、创意设计等，形成综合消费效应，助力上海国际消费中心城市建设[5] 营销活动与市场动态 - 2025钻石珠宝文化节启动，覆盖7个区43项活动，包括展览、促销、品牌发布等[5] - 老凤祥推出金条140元/克专项优惠，周大福计价类黄金每克最高减60元，老庙叠加政府消费券[6] - 上海凭借超大规模消费潜力与创新场景，成为全球品牌进军中国市场的首选地[6]