3月31日早间，国际金、银价格直线拉升，截至发稿，现货黄金涨超2%，站上4600美元/盎司，现货白银涨超4%。 消息面上，据美国《华尔街日报》援引美政府官员的话报道， 美国总统特朗普告诉其助手，即使霍尔木兹海峡仍关闭，他也愿意结束美国对伊 朗的军事行动。 据悉， 美政府官员评估认为，强行重新开放该水道将使军事行动超出原定4至6周的时间框架。基于此，特朗普决定在实现削弱伊朗海军及其导 弹能力等主要目标后，逐步结束当前军事行动。 当地时间30日，伊朗议会国家安全委员会通过了拟对霍尔木兹海峡通行船只收费的法案。计划内容包括将以伊朗里亚尔形式实施财务安排和收费 系统；将禁止美国和以色列的船只通过霍尔木兹海峡；将维护伊朗及其武装部队的主导地位；将禁止对伊朗实施单边制裁的国家的船只通行；伊 朗将与阿曼合作制定相关法律框架。 此前，美国国务卿鲁比奥30日称，绝不允许伊朗永久控制霍尔木兹海峡、建立收费系统等。他称，如果伊朗在战争结束后封锁霍尔木兹海峡， 将"面临严重后果"。 此外，北京时间3月30日晚间，美联储主席鲍威尔表示，在美以对伊朗战争引发的能源冲击背景下，美联储倾向于维持利率不变，并暂时"忽 略"这一冲击的影响。但他 ...

市场行情 - 3月30日早盘，日韩股市大幅低开，韩国KOSPI指数跌超4%，盘中一度跌超5%，日经225指数跌超5%，报50650点 [1] - 日经225指数成分股中，爱德万测试跌近4%，东京电子跌超3%，三菱电机跌2.22%，软银集团涨超3% [1] - 国际油价早盘大涨，纽约期油、布伦特原油双双涨超3%，纽约期油报102.92美元/桶，布伦特原油报108.46美元/桶 [1] - 现货黄金一度跌破4420美元/盎司，随后跌幅收窄至1%，报4450美元/盎司，现货白银跌超1%，报68.8美元/盎司 [2] - 美股三大股指期货集体下跌，纳斯达克期货指数现跌约0.9% [2] 文章线索 - 国际油价涨3%，美油升破100美元，美股期指全线下跌 [3] - 多家上市公司业绩预增超100%，最高预增32倍 [3] - 中东最大铝企遇袭，A股这些公司手握产能 [3]

国际原油价格动态 - 北京时间3月30日早盘，国际原油价格显著拉升，截至6时25分，纽约期油价格报102.66美元/桶，上涨逾3%[1] - 同期，布伦特原油价格报108.17美元/桶，上涨2.72%[1] - 纽约原油CFD当日开盘价为102.60美元，最高触及103.38美元，振幅为2.20%[2] 其他主要商品及金融市场表现 - 现货黄金价格上涨0.29%，报4508美元/盎司[2] - 现货白银价格下跌约1%，报68.95美元/盎司[2] - 国内金饰价格持续下跌，不少品牌金饰克价已跌至1400元人民币以下[2] - 美股三大指数期货集体下挫约0.5%，其中道琼斯指数期货下跌0.53%，纳斯达克指数期货下跌约0.47%，标普500指数期货下跌约0.47%[3] 地缘政治事件背景 - 据伊朗媒体报道，伊朗外交部发言人批评美国通过斡旋方递交的相关建议“非常极端且不合理”，并涉及伊朗国家主权[3] - 伊朗武装部队发言人表示，美国和以色列军事指挥官及政治官员的住所将成为伊朗的合法打击目标[3] 市场关注的其他行业线索 - 中东地区最大铝企遇袭事件受到市场关注[4] - 中国创新药行业在一季度实现4100亿元人民币收入，出海进程加速[4] - 新三板退市股出现大幅上涨行情，有案例在59天内录得58个涨停板，累计涨幅超过1000%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场围绕美以伊冲突展开交易，资产价格高波动，地缘政治回到原状概率下降，未来或走向两种极端路径，一是伊朗制裁解除，成长科技类标的有望反弹，二是伊朗管控海峡，AI 泡沫有提前挤破风险，资产配置建议构建对冲组合，黄金与美债修复空间强，HALO 标的优先级高于科技成长类标的 [1][42] - 国内市场主线杂乱，风险偏好摇摆，转债市场风格分化，高波动标的估值压缩，中低价券抗跌，全市场百元溢价率环比压缩约 2 个百分点至 33%左右，年初高估值得到消化，交易端建议围绕高波股性标的进行日内波段操作，配置端需等待右侧信号，关注中低波标的 [1][43][44] 根据相关目录分别进行总结 周度市场回顾 权益市场总体下跌 - 本周（3 月 23 日 - 3 月 27 日）权益市场总体跌多涨少，上证综指累计下跌 1.09%，深证成指累计下跌 0.76%，创业板指累计下跌 1.68%，沪深 300 累计下跌 1.41% [6] - 两市日均成交额较上周放量约 -977.10 亿元至 20994.42 亿元，周度环比下降 4.45% [8] - 31 个申万一级行业中 10 个行业收涨，3 个行业涨幅超 2%，有色金属、公共事业等涨幅居前，非银金融、计算机等跌幅居前 [11] 转债市场整体下跌 - 本周中证转债指数上涨 1.28%，29 个申万一级行业中无行业收涨，石油化工、钢铁等行业跌幅居前 [13] - 本周转债市场日均成交额为 713.50 亿元，大量放幅 43.83 亿元，环比变化 6.55%；成交额前十转债周度均值达 96.20 亿元，首位达 212.49 亿元 [13] - 约 74.59%的个券上涨，约 24.04%的个券涨幅在 0 - 1%区间，30.60%的个券涨幅超 2% [13] - 全市场转股溢价率上行，本周日均转股溢价率 45.49%，较上周上升 1.30pcts [22] - 27 个行业转股溢价率走阔，23 个行业走阔幅度超 2pcts，美容护理、纺织服饰等行业走阔幅度居前，社会服务、公用事业等行业走窄幅度居前 [29] - 1 个行业平价有所走高，公用事业走阔幅度居前，国防军工、轻工制造等行业走窄幅度居前 [34] 股债市场情绪对比 - 本周转债市场周度加权平均涨跌幅、中位数均为正值，正股市场均为负值；转债市场成交额环比上升 6.55%，位于 2022 年以来 66.80%的分位数水平，正股市场成交额环比增加 1.79%，位于 2022 年以来 86.20%的分位数水平；约 77.81%的转债收涨，约 20.67%的正股收涨；约 81.16%的转债涨跌幅高于正股，本周转债市场交易情绪更优 [39] 后市观点及投资策略 - 海外市场围绕美以伊冲突交易，未来或走向两种极端路径，资产配置建议构建对冲组合，黄金与美债修复空间强，HALO 标的优先级高于科技成长类标的 [1][42] - 国内市场主线杂乱，转债市场风格分化，高波动标的估值压缩，中低价券抗跌，全市场百元溢价率环比压缩约 2 个百分点至 33%左右，年初高估值得到消化，交易端建议围绕高波股性标的进行日内波段操作，配置端需等待右侧信号，关注中低波标的 [1][43][44] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：永 22 转债、凌钢转债、蓝帆转债、华阳转债、南航转债、家悦转债、利群转债、鲁泰转债、青衣转债、紫银转债 [1][44]

国际金价表现 - 3月27日，国际现货黄金价格大幅收涨，涨幅达2.54%，报收于每盎司4493.3580美元 [2] - COMEX黄金期货主力合约（GC.CMX）当日结算价为每盎司4489美元，较前一交易日结算价4376.300美元上涨 [4] - COMEX黄金期货持仓量为5.16万手，但日持仓量减少5.19万手 [4] 白银市场行情 - 伦敦现货白银价格同步上涨，涨幅为2.40%，报收于每盎司69.7250美元 [4] - COMEX白银期货价格表现更为强劲，涨幅达2.70%，报收于每盎司69.770美元 [6] 国际原油价格动态 - 布伦特原油期货价格大幅上涨，盘中涨幅一度扩大至5%，最终报收于每桶106.29美元 [8] - WTI原油期货价格日内一度上涨超过7.5%，收盘报每桶101.18美元，再次站上100美元整数关口 [9]

美股市场表现 - 截至3月27日收盘，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业平均指数跌1.73%至45166.64点，标普500指数跌1.67%至6368.85点，纳斯达克综合指数跌2.15%至20948.36点 [4] - 三大指数录得连续第五周下跌，为2022年以来最长连跌，本周道指累跌0.9%，标普500指数累跌2.12%，纳指累跌3.23% [4] - 美国科技七巨头指数下跌2.54%，其中META跌4.00%，AMZN跌3.94%，TSLA跌2.70%，MSFT跌2.49%，GOOG跌2.48%，NVDA跌2.14%，AAPL跌1.64% [5][6] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.9%，热门中概股多数下跌，阿里巴巴收跌2.18%，百度集团跌1.63%，京东集团跌1.59%，小鹏汽车跌近4% [6][7] 原油市场动态 - 受伊朗冲突影响，国际油价短线走强，布伦特原油期货涨幅一度扩大至5%，报收于每桶106.29美元 [9] - WTI原油日内一度涨超7.5%，收盘报101.18美元/桶，再次站上100美元关口 [11] - 作为应对中东危机的全球行动一部分，法国已从战略石油储备中投放了58万桶原油 [13] 外汇市场走势 - 美元指数3月27日上涨0.26%，报收于100.19，美元兑日元站上160，日内涨0.33% [13][14] - 分析师指出，如果因伊朗冲突导致避险资金流入增加，美元可能会进一步走强，在更严峻的场景下，若布伦特原油价格上涨至120至160美元区间且股市遭受更大打击，美元指数可能会升至105附近 [14][15] 贵金属市场行情 - 现货黄金多次重回4500美元关口，COMEX黄金期货3月27日涨2.59%至4489.7美元/盎司，但本周累计下跌1.86% [16] - 现货白银上涨，COMEX白银期货3月27日涨2.7%至69.77美元/盎司，本周累涨0.15% [16] - 自2月28日美国与以色列针对伊朗的军事行动开始以来，金价已下跌约14% [20] - 市场分析认为，在当前价位黄金对投资者更具“价值投资”吸引力，但鹰派央行对“石油驱动型通胀”的警惕继续抑制金价的反弹势头 [20]

美股市场整体表现 - 美国股市三大股指在2026年3月27日当周周五大幅下挫，均收于七个多月以来最低水平，并连续第五周下跌 [3] - 道琼斯工业平均指数下跌793.47点，收于45166.64点，跌幅1.73%，较2月10日历史高点回落逾10%，正式进入修正区间 [3] - 标普500指数下跌108.31点，收于6368.85点，跌幅1.67%，创近四年来最长周线连跌纪录 [3] - 纳斯达克综合指数下跌459.72点，收于20948.36点，跌幅2.15% [3] - 从周线看，标普500指数本周累计下跌超过2.1%，纳指下跌逾3.2%，道指下跌约0.9% [4] 市场情绪与宏观指标 - 被视为“恐慌指标”的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）上涨3.61点，收于31.05点，创去年4月下旬以来新高 [3] - 美国密歇根大学3月消费者信心指数终值为53.3，低于2月的56.6，为2025年12月以来最低水平 [10] - 市场策略师认为当前市场整体情绪已转为悲观，股指已进入修正阶段，本轮调整幅度可能扩大至15%至20% [9] - 利率期货显示，市场已基本排除美联储年内降息可能，并开始计入加息风险，预计10月会议加息至少25个基点的概率约为25% [9][10] 行业与板块表现 - 标普500指数十一大板块中八跌三涨，能源板块和必需消费品板块逆势上涨，分别上涨1.87%和0.78% [6] - 非必需消费品板块受亚马逊拖累下跌约3.1%，成为表现最差板块 [6] - 软件股面临新一轮抛售压力，标普500软件与服务指数跌至2023年11月以来最低水平 [6] 大型科技股表现 - 大型科技股普遍走弱：英伟达下跌2.17%，特斯拉下跌2.76%，Meta下跌3.99%，微软下跌2.51%，苹果下跌1.62%，亚马逊下跌3.95%，谷歌A类股下跌2.34%，谷歌C类股下跌2.49%，博通下跌2.82%，超威半导体下跌0.87% [6] - 部分科技股盘后继续小幅下跌 [7] 中概股表现 - 中概股整体承压，纳斯达克中国金龙指数收跌1.9% [7] - 个股方面：阿里巴巴跌2.17%，拼多多跌0.81%，百度跌1.63%，京东跌1.65%，携程跌3.44%，腾讯控股（ADR）跌0.89%，蔚来跌4.50%，富途控股跌1.76% [7] 地缘政治局势 - 伊朗高级安全官员警告，若美国在中东地区发动地面行动，伊朗将采取对等行动进行反制，并可能完全且无限期关闭霍尔木兹海峡 [8] - 美国国务卿表示美国仍可在不派遣地面部队的情况下实现军事目标 [9] - 持续一个多月的中东冲突不断扰动市场情绪，投资者风险偏好显著降温 [3] 能源与大宗商品市场 - 油价大幅上涨：纽约原油期货上涨5.46%，报每桶99.64美元；布伦特原油上涨4.22%，报每桶112.57美元 [10] - 自2月27日冲突爆发前夕以来，布伦特油价累计上涨约53%，美国原油上涨约45% [10] - 国际能源署评估显示，当前冲突已导致全球石油供应每日减少约1100万桶 [10] - 麦格理分析认为，若战事持续至6月底，油价不排除升至每桶200美元 [10] - 黄金价格上涨：现货黄金上涨2.6%，报4491.78美元/盎司；COMEX黄金期货上涨2.7% [11] - 德国商业银行将年末金价目标上调至5000美元/盎司 [12] - 现货白银上涨2.2%，报每盎司69.54美元 [13] 债券市场 - 美国10年期国债收益率报4.444%，上涨2.8个基点，盘中一度触及4.482%的阶段高位 [10] - 美国两年期国债收益率报3.918%，下跌6.6个基点，此前一度升至4%以上 [10]

黄金价格表现 - 现货黄金价格强势突破4500美元/盎司整数关口，达到4500.894美元/盎司 [1][2] - 日内价格大幅上涨2.72%，上涨幅度为118.984美元/盎司 [1][2] - 当日开盘价为4380.434美元/盎司，盘中最高价触及4500.894美元/盎司，最低价为4369.600美元/盎司，日内振幅达到3.00% [2] 市场交易数据 - 当日结算价与昨结价（4381.910美元/盎司）相比，出现显著上涨 [2] - 市场交易数据显示，买卖价差极小，卖一价为4501.266美元/盎司，买一价为4500.894美元/盎司 [2]

地缘政治事件与市场即时反应 - 伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，禁止任何船只通行，特别是针对“美以敌对势力盟友及支持者港口”的船只 [1][2] - 事件引发国际油价大幅上涨，布伦特原油主力合约涨1.3%至103美元/桶，WTI原油主力合约涨1.6%至96美元/桶 [2] 全球主要股指与期货市场表现 - 欧洲主要股指高开低走，欧洲斯托克50与德国DAX指数跌幅均超1%，法国CAC40指数跌0.81% [5] - 美股期货由涨转跌，纳斯达克100指数期货盘中由涨0.76%急速跳水至跌0.26%，最新报23731.60点 [5][6] 机构对石油危机的分析与预测 - 摩根大通分析师预测，霍尔木兹海峡运输中断将导致全球石油系统从“供应冲击转向库存枯竭” [8] - 该机构预计石油危机将按顺序冲击全球，从亚洲开始，经非洲、欧洲，最终波及美国，大部分地区将在4月集中承压 [8] 加密货币与贵金属市场动态 - 主要加密货币集体下跌，比特币跌3.45%至66700美元，以太坊跌3.82%，Solana币跌4.72% [8] - 过去24小时全市场加密货币爆仓总金额达4.47亿美元，涉及超12万人 [10] - 现货黄金日内涨幅收窄，最新报4421美元/盎司，现货白银转跌至67.73美元/盎司 [10]

锂电池板块市场表现 - 3月27日午后，A股赣锋锂业涨停，港股一度涨超12%，报76.35港元/股，海科新源、川能动力、天原股份、石大胜华、维远股份、永杉锂业等近30只股票涨停，锂电池概念股AB股总市值达13.6万亿元 [1] - 3月28日午后锂电板块再度大幅拉升，港股赣锋锂业一度涨超12%，天齐锂业涨超7%，中创新航涨超6%，比亚迪股份涨近5%，宁德时代涨超3% [2] - A股鼎龙股份、海科新源20%涨停，海辰药业、天华新能、华盛锂电涨幅超10%，杭电股份、西藏珠峰、盛新锂能、大东南、石大胜华等股票涨停，整个板块有近30只股票涨停或涨幅超过10% [2] 行业需求与订单趋势 - 锂电的需求正因为高油价而全面爆发，全球的锂电池订单正涌向中国 [1][2] - 储能、新能源乘用车、新能源重卡等场景都能明确感受到新增的旺盛需求，这部分都是未来的需求增量 [2] - 按俄乌冲突的经验来看，预计相隔2个月，也就是5月份国内就会明确的上修排产预期，将数量级给定下来 [2] 供给端风险与扰动 - 供给端异常脆弱，超级矿业大国澳大利亚正因为柴油供应问题或将进入停摆 [1][2] - 澳大利亚过去10年关闭了4座炼厂，国内仅剩2座，接近90%的成品油依靠进口，柴油主要从新加坡、韩国、中国等地进口 [3] - 中东战争以来，亚洲国家的成品油供应自保尚且困难，已有至少6艘燃料船（主要包括柴油）被取消或延后，澳洲油品库存仅1个月左右，是国际能源署成员国中最低水平 [3] - 澳洲铁矿生产商Fenix公告称，由于伊朗战争导致柴油供应受限，其采矿业的运营开始受到影响，迫使缩减部分业务活动 [3] - 澳洲的采矿行业柴油耗用量占国内30%，整体库存15-30天，从产值上看，锂矿的重要性排在煤炭、铁矿石、黄金等品种后面，不是优先保供的目标，全球供给占比30%的澳洲锂矿产量或将在短期内收缩，甚至出现停产 [3] 相关大宗商品与美元指数表现 - 3月27日，碳酸锂期货午后一度飙涨超6%，现货黄金突破4470美元/盎司，日内涨超2%，现货白银向上触及70美元/盎司，日内涨3% [4] - 美元指数出现杀跌行情 [1]，分析人士认为美元指数将是未来最重要的投资指引 [4] - 彭博美元指数3月以来已上涨逾2%，有望创去年7月以来单月最佳表现，但2025年彭博美元指数下跌约8%，创2017年来最大跌幅 [5] - 德意志银行警告，中东战争正在考验美元作为石油贸易结算货币的地位，可能加速向其他货币转变 [5] - 高盛与摩根士丹利认为，经济忧虑加剧将压制美元，道明证券与宏利投资管理等机构仍预计中期美元将贬值，欧元有望升值 [5] - 美元的杀跌将有利于有色金属行情的演绎 [5]