2025年公募基金行业表现与鑫元基金个案分析 - 2025年行将收官，受益于行情回暖，公募权益基金业绩整体表现优异，普通股票型基金和偏股混合型基金年内平均单位净值增长率分别为28.96%和29.54% [1][2] - 在行业整体向好的背景下，仍有一批主动权益基金表现不佳，年内亏损超过5%的产品达到81只 [2] 鑫元消费甄选混合基金业绩表现 - 鑫元基金旗下“鑫元消费甄选混合”基金业绩表现极差，截至12月8日，其A份额和C份额年内跌幅分别为20.93%和21.24%，在同类4437只产品中排名倒数第二和第一 [1][2] - 该基金不仅短期业绩垫底，成立以来（截至2025年12月8日）净值相比发行时已腰斩，近一年跌幅超过30%，且在所有统计周期（近3月、近6月、近1年）的同类排名均接近末尾 [2][3] - 该基金业绩大幅跑输业绩基准和沪深300指数，例如其A份额年内下跌20.93%，而同期业绩基准上涨3.31%，沪深300指数上涨17.46% [3] 基金操作风格与换手率 - 鑫元消费甄选混合基金换手率极高且持续攀升，从2023年末的307.74%升至2024年末的1375.04%，2025年仅上半年换手率已达1116.15% [4][5] - 高频操作体现在重仓股频繁轮换上，例如2025年三季度末前十大持仓股相比二季度更换了七只，其中一半替换成了游戏类公司 [6] - 基金经理在报告中解释，操作上先后配置了国产算力链、成长型消费个股，并在三季度加大了对游戏板块的配置，但整体配置时点欠佳导致重仓板块出现较大回撤 [6] 基金管理团队与产品规模 - 该基金在不到三年时间里历经三位基金经理，目前由姚启璠单独管理，其自2025年7月1日起任职，基金经理从业年限尚不足半年 [7] - 截至2025年9月30日，该基金管理规模仅为0.29亿元，根据基金合同，生效满3年（2026年3月）后若资产规模低于2亿元将触发终止条款，目前距离届满仅剩约3个月，面临清盘风险 [7][8] 鑫元基金整体业务结构 - 鑫元基金是一家银行系公募，由南京银行持股80%，截至2024年末总管理规模突破2000亿元，跻身行业前25% [9] - 公司产品布局严重“偏科”，倚重于固收业务，截至2025年9月30日，混合型和股票型产品合计占总规模不足4% [9] - 2025年公司旗下大部分权益产品实现正收益，其中鑫元欣悦混合A和鑫元欣享A年内涨幅分别达32.44%和32.34%，但拉长时间看，其混合型产品业绩与同业平均水平仍有差距 [11] 鑫元基金2025年权益业务扩张举措 - 2025年公司积极拓展权益业务，在年内成立的18只新基金中，权益型产品（混合型8只、指数型7只）占据绝大多数 [13] - 部分新基募集规模可观，如鑫元中证800自由现金流指数首募规模达9.81亿元，为公司年内募集规模最多的新基 [13] - 然而，部分发起式权益新基金规模极小，依赖公司自购，例如鑫元医药睿选和鑫元消费睿选的首募规模分别为1032.62万元和1016.86万元，其中公司自购各约1000.04万份，外部资金认购规模不及自购的4% [13] - 部分产品在发行后规模大幅下滑，例如鑫元致远量化选股和鑫元鑫领航首募规模分别为2.48亿元和3.91亿元，但至2025年三季度末规模分别回落至0.58亿元和0.42亿元 [14] - 公司最新发行的偏股混合型产品“鑫元港股通领航”出现了延长募集期的情况，原定募集截止日为2025年11月21日，后延长至2026年2月4日，并于11月29日公告完成募集 [14] 行业背景与公司挑战 - 近年来监管持续推动权益类基金发展，叠加行情助力，2025年公募基金发行规模创近三年新高 [13] - 对于鑫元基金而言，银行股东背景有利于巩固固收业务优势，但在行业普遍发力权益的背景下，如何打破“固收强、权益弱”的偏科标签，提升权益业绩表现，成为管理层面临的挑战 [15]