报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [8] 报告核心观点 - 生物医药被首次列入政府工作报告中的“新兴支柱产业”，为行业发展注入极大信心 [8] - 2026年第一季度中国创新药对外授权（BD）交易总额和首付款均创下新高，接近2025年全年的一半，显示行业保持良好发展势头 [8] - 跨国药企（MNC）与国内药企的平台合作增多且绑定加深，海外药企选择国内平台合作是对中国资产更具信心的体现 [3][4] - 拥有独特技术平台（如AI药物发现、小核酸、ADC等）的国内药企在未来的BD合作中更具潜力 [4][9] 行业现状与数据 - 截至2026年3月27日，国家药监局当年已批准10款创新药，其中8款为国产，2款为进口 [3] - 2026年第一季度，中国创新药对外授权交易总额超过600亿美元，其中首付款达到34亿美元 [8] - 2025年全年创新药对外授权交易总额为1388亿美元，首付款为75亿美元 [8] - 2026年Q1交易总额的中位数为11.8亿美元，平均值为24.0643亿美元，总计601.6077亿美元 [10] - 2026年Q1首付款的中位数为6000万美元，平均值为1.6347亿美元，总计34.3287亿美元 [10] 重点合作案例 - **石药集团与阿斯利康**：达成战略研发合作，开发创新长效多肽药物，石药集团将获得12亿美元预付款，最高35亿美元研发里程碑付款，最高138亿美元销售里程碑付款及双位数比例的销售提成 [3] - **信达生物与礼来制药**：达成第七次战略合作，推进肿瘤及免疫领域创新药物全球研发，信达生物将获得3.5亿美元首付款，最高约85亿美元的里程碑付款及梯度销售分成 [3] - **瑞博生物与Madrigal Pharmaceuticals**：达成全球独家许可协议，联合开发六款MASH领域siRNA疗法，瑞博生物将获得6000万美元首付款，44亿美元总包及销售特许权使用费 [4] - **英矽智能与礼来**：达成对外授权与全球研发合作，礼来将利用其AI引擎加速新药发现，交易总额最高可达约27.5亿美元，包括1.15亿美元首付款 [8] 投资建议与看好的公司类型 - 看好已经与跨国药企（MNC）达成合作的药企，其国际化进程有望加速 [9] - 列举公司包括：科伦博泰、三生制药、荣昌生物、石药集团、翰森制药、恒瑞医药、百利天恒等 [9] - 看好建立前沿技术平台、能够引领研发潮流的药企 [9] - 技术平台包括：小核酸、通用型CAR-T、双抗、ADC、AI药物发现等 [9] - 列举公司包括：康方生物、英矽智能、映恩生物、乐普生物、瑞博生物、前沿生物、泽璟制药等 [9] 历史与当期明星BD项目盘点 - **2025年跨境授权（License-out）首付款过1亿美元项目**：报告列出了19个明星项目，涉及三生制药、信达生物、百济神州、恒瑞医药、荣昌生物、石药集团、泽璟制药等公司，首付款在1亿至12.5亿美元之间，覆盖双抗、ADC、小分子、siRNA、细胞治疗等多种技术 [13][15] - **2026年跨境授权（License-out）首付款过1亿美元项目**：报告列出了8个明星项目，涉及海思科、赛神医药、荣昌生物、石药集团、信达生物、英矽智能等公司，首付款在1.08亿至12亿美元之间 [16] - 其中，石药集团与阿斯利康的合作首付款达12亿美元，荣昌生物与艾伯维的合作首付款达6.5亿美元，信达生物与礼来的合作首付款达3.5亿美元 [16]