市场表现与资金流向 - 1月20日A股市场震荡调整，创新药板块承压，科创创新药ETF汇添富（589120）当日下跌2.05%，并录得弱势五连跌 [1] - 尽管板块调整，但资金呈现逆势流入态势，该ETF在1月19日单日吸金超过790万元 [1] 指数成分股具体表现 - 科创创新药ETF标的指数成分股多数回调，其中益方生物-U和君实生物-U跌幅超过3%，百济神州-U和泽璟制药-U等跌幅超过2%，百利天恒亦有回调 [3] - 该ETF前十大权重股当日全部下跌，跌幅最大的成分股为益方生物-U（-3.65%）和君实生物-U（-3.42%），权重最高的百济神州-U下跌2.38% [3] 行业长期前景与催化剂 - 尽管板块短期随市承压，但长期景气度未改，近期JPM大会的召开使中国创新药再度成为全球亮点 [4] - 2026年JPM大会上，超过20家中国药企表现突出，例如恒瑞医药目标2026年创新药收入增长25%以上，百济神州预计在实体瘤领域推动多个已获概念验证的资产进入注册临床 [4] - 中国生物制药在大会上披露了TYK2治疗溃疡性结肠炎的亮眼数据，并收购赫吉亚布局小核酸领域，迪哲医药披露的四代EGFR TKI药物治疗非小细胞肺癌的客观缓解率达60%，中位无进展生存期超过10个月 [4] - 荣昌生物、三生制药、康方生物等在PD-1plus赛道均有积极进展，其中荣昌生物将RC148重磅授权给艾伯维 [4] 业务发展合作动态 - 自1月以来，中国创新药领域业务发展合作进入高峰期，共计发生17单合作，每个交易日不少于一单 [5] - 这些合作交易的首付款总额达10.15亿美元，总交易金额高达133.61亿美元，仅8个交易日的首付款总量已超过去年一季度全季度，大幅超出市场预期 [5] - 跨国药企并未改变在中国继续扩张的策略 [5] 市场观点与配置逻辑 - 华泰证券认为，开年以来的流动性修复将带来一波明确的创新药板块行情 [4] - 考虑到中美创新药估值差距悬殊、创新药对外合作交易持续、全市场医药主题基金配置比例不高以及持续不断的ETF份额和南下资金流入，有观点建议加大创新药（尤其港股创新药）的配置 [5] - 目前板块尚处于相对底部，有观点继续看好板块再创历史新高 [5] - 行业在“政策支持+创新升级+出海合作常态化”三重逻辑催化下，正迈入全面收获期 [5]

公司战略定位与模式 - 公司致力于成为一家全球领先的制药公司，以更优、更快、更可及的方式将创新药惠及全球患者 [15] - 公司构建了“双轮驱动”发展模式：一方面以高研发投入与先进技术平台支撑全球原研管线；另一方面通过BD合作与海外团队建设推进国际化 [3] - 公司战略风格鲜明，以平台化研发持续造血，通过BD实现全球价值兑现，并逐步成型海外临床与组织体系 [15] 研发实力与管线布局 - 公司研发投入年均超25%，拥有十余个先进技术平台，支撑起全球原研管线数量第二的地位 [3] - 公司管线庞大，已围绕肿瘤、心血管与代谢、免疫与呼吸、神经科学四大核心治疗领域，布局超过100个新分子实体，正在开展超过400项临床试验 [4] - 公司管线结构健康，呈“倒金字塔”形态，从临床后期到早期研发阶段梯队齐全、储备充足 [7] - 公司遵循“全方位”技术平台战略，涵盖小分子、大分子、AXC、降解剂、多肽等所有主要治疗模式 [4] - 公司管线构建遵循三个原则：提供“一站式”解决方案、发挥协同效应改善患者预后、进行迭代创新解决未满足需求 [6] 重点创新产品与突破 - 在“不可成药”的RAS通路上取得突破，KRAS G12D抑制剂HRS-4642在胰腺癌一线治疗1b/II期临床试验中显示出63.3%的客观缓解率，成为全球首个进入III期的KRAS G12D抑制剂 [6] - 聚焦千亿美元规模的肥胖市场，形成领先且差异化的GLP-1资产组合，GLP-1/GIP双激动剂HRS9531治疗36周后，8 mg组平均减重达23.6%，且未达平台期 [7] - 在免疫和呼吸系统领域探索同类首创疗法，如全球首款超长效制剂IL-23p19/IL-36R双抗，每年或每半年一次给药 [7] - 针对膜性肾病开发潜在同类首创药物IFNAR1/TACI，具备覆盖广泛适应症的潜力 [7] 业务发展合作与国际化 - 自2023年以来，公司总计完成12笔对外授权交易，总价值超过270亿美元，其中累计获得13亿美元现金与股权注资 [12] - BD合作模式多样，包括将资产授权给默沙东等行业巨头、以NewCo模式将GLP-1产品组合注入Kailera并战略持股、与GSK建立覆盖多管线的战略联盟 [12] - 公司BD策略核心是在兑现当期价值的同时，嵌入全球创新网络，积累面向未来的长期资本与能力 [12] - 公司国际化内生能力取得关键进展：全年有5项资产启动新的全球临床试验；已建立15个研发中心、研发团队超过5600人；波士顿研发中心在2025年正式启用 [13] - 2025年，公司成功登陆港交所，募资近15亿美元，成为港股过去5年内最大的医疗健康类IPO [13] 近期发展预期与催化剂 - 2026年，公司预计将有超过10个创新药物或适应症获批，提交超过20项NDA/BLA申请，读出25项III期研究数据 [14] - 管线中诸如HER2 ADC、KRAS G12D抑制剂、口服GLP-1等多个重磅资产的关键数据即将在2026年揭晓 [14] - 随着10款新产品纳入新版国家医保目录，公司创新药收入有望实现超过25%的同比增长 [14] - 2026年，公司将推动建立更多灵活模式的全球合作伙伴关系，启动更多全球临床试验，并加快特定产品中国以外的上市许可申请 [14] 行业趋势与公司地位 - 摩根大通医疗健康年会是全球制药业的创新风向标，MNC在此寻找下一代管线，全球资本在此重估创新价值 [1] - 行业热议中国创新药大规模BD是昙花一现还是能重塑全球研发格局的持久力量 [4] - 2026年JPM展现的行业潮向是：大并购降温，BD成主流，唯有能持续产出创新并具备稳定交付能力的药企才能赢得持续青睐 [8] - 公司每年推动约20个新分子实体进入临床，这种持续、可预测的“造血能力”构成了公司最深的护城河 [10] - 公司的进阶之路是中国创新药迈向“质量取胜”的缩影，其长期积淀的确定性优势在强调BD价值兑现的行业环境下被进一步放大 [15]

港股创新药板块行情 - 步入2026年以来，港股创新药板块流动性大幅修复，并迎来开门红 [1] - 随着JPM医药峰会本周拉开序幕，中国BD交易持续超预期，相比去年同期有较大增长 [1] - 开年以来的流动性修复将带来一波明确的创新药β行情，看好突破前高 [1] - 外需型CXO在新分子需求的驱动下，业绩持续超预期，有望和创新药实现共振 [1] A股市场宏观与资金面 - 2026年全球降息周期进入下半场，宏观流动性呈“内外宽松共振”与“从超常到常态”两大核心特征 [2] - 汇率端美元承压，人民币升值支撑A股走强 [2] - 长期低利率重塑股债配置逻辑，中期“股债跷跷板”效应进一步支撑A股走势 [2] - 居民“存款搬家”再配置的需求或将成为市场的最大边际增量 [2] - 后地产时代资本市场地位升级，成为经济发展与资源配置的核心枢纽，市场资金生态持续优化 [2] 生猪养殖行业展望 - 受2024年母猪产能小幅恢复影响，2025年猪价整体维持下行趋势、但全年或仍有微利 [3] - “反内卷”倒逼行业被动去产能与猪价跌破现金成本驱动行业主动去产能双管齐下，母猪产能7月重启去化，10月起进入加速去化通道 [3] - 预计2026年下半年猪价或逐步回暖 [3] - 行业养殖成本方差仍大，优质猪企成本优势仍在继续扩大，现金流有望继续改善，持续修复资产负债表 [3]

文章核心观点 - 2025年中国创新药对外授权（BD）交易金额突破千亿美元，较2024年实现翻倍式增长，行业迈入“创新兑现+全球布局”的关键时期 [1] - BD热潮的驱动因素包括中国医药资产在全球范围内性价比与竞争力的提高，以及跨国药企为应对专利悬崖、补充管线而产生的强烈需求 [1][7][14] - 行业关注点正从交易规模和数量，转向交易后产品全球价值的验证与实现，包括临床推进、数据发布和竞争格局变化 [1] - 未来行业将从规模扩张走向价值深化，需在源头创新、临床能力和商业化体系上持续发力，构建全链条能力以占据全球价值链高端地位 [2] 2025年BD交易市场概况与规模 - 截至2025年11月18日，国产创新药对外授权总金额已突破千亿美元，相较于2024年实现翻倍式增长 [1] - 2025年上半年，License-out（对外授权）交易的首付款和总金额分别达26亿美元和600亿美元，在中国相关交易金额中的占比分别为91%和99% [9] - 2025年创新药BD井喷，出海打开市场空间，成为医药行情的主旋律 [16] 重大交易案例 - **恒瑞医药与葛兰素史克（GSK）**：共同开发至多12款创新药物，GSK支付5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元 [3][6] - **信达生物与武田制药**：涉及两款后期在研疗法及一款早期项目选择权，首付款12亿美元，潜在总金额114亿美元，并采用“共同开发与商业化”（Co-Co）模式 [3][10] - **三生制药与辉瑞**：针对PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707，获得12.5亿美元首付款及最高48亿美元里程碑付款，刷新国内药企出海交易首付款纪录 [3][5] - **石药集团**：分别与Madrigal及阿斯利康达成两项交易，潜在总金额分别最高达19.55亿美元和52.2亿美元 [3] - **启光德健与美国Biohaven、韩国AimedBio**：合作开发FGFR3 ADC并授权技术平台，总金额超130亿美元 [5] - **荣昌生物与美国Vor Bio**：将泰它西普有偿许可，最高可获得41.05亿美元里程碑付款及销售提成 [6] 市场驱动因素与吸引力分析 - **成本与效果优势**：跨国药企倾向于“中国采购”，因同一管线成本仅为美国的30%~40%，且可能获得更优效果 [7] - **专利悬崖驱动需求**：全球2024年销售超50亿美元的大药中，2030年前专利将到期的产品销售总额接近2000亿美元，跨国药企需补充新管线 [14] - **技术实力受认可**：除ADC、GLP-1等持续火热领域外，跨国药企对中国在TCE、体内CAR-T、口服多肽及小核酸等前沿赛道也表现出浓厚兴趣 [7] BD交易模式演变与特点 - **模式多元化**：从单纯的License-out（技术转让）向“授权+联合开发+商业化参与”转变，出现NewCo、Co-Co、双向授权等创新模式 [2][9][10][11] - **交易结构变化**：未来五年，后期管线占比预计提升，首付款与里程碑付款比例将更加均衡 [2] - **地位转变**：中国Biotech已从技术输出方升级为价值共创者，在“创新输出”层面出现攻守态势转变，逐步形成“卖方市场”竞争优势 [6][11] 未来趋势与热点领域展望 - **增长预期**：未来五年中国创新药企对外BD复合增长率预计将会下降，但仍将保持两位数增长 [2] - **短期热点**：ADC和双抗是2025年上半年重要的交易品类，短期内相关领域交易有望延续 [15][16] - **中长期热点**：三抗、CAR-T（尤其是通用型、体内CAR-T）、TCE、干细胞等平台产品BD有望快速增多 [12][16] - **疾病谱关注**：跨国药企对于代谢内分泌、自身免疫产品的购买意愿显著提升 [16] - **2026年展望**：BD以及海外临床推进依然是创新药板块主要看点，大量创新药BD仍等待落地，但交易总金额及大型交易数量较难超越2025年，市场预期趋于理性 [16] 对企业的策略建议 - 企业应根据自身禀赋（如资金储备、管线阶段、技术独特性）精准匹配BD模式，而非追逐单一范式 [11] - 资金充足且管线成熟（临床III期及以后）的企业，可采用“自主出海 + 合作开发”双轨并进 [11] - 现金流紧张但技术领先的企业，可通过License-out回笼资金并保留核心区域权益 [11] - 早期管线（临床II期及以前）具备技术独特性的企业，可借助NewCo模式吸引海外资本 [11] - 管线成熟却缺乏海外资源的企业，可寻求并购实现技术价值变现 [11] - 在出海过程中需注重国际化合规，包括按国际标准进行试验设计、数据合规，并加强知识产权保护 [12]

港股通创新药板块市场表现 - 12月30日，港股通创新药板块继续调整，港股通创新药ETF（520880）续跌逾1.5%，场内价格创7月11日以来新低 [1][7] - 板块权重龙头股呈普跌态势，康方生物、科伦博泰生物-B跌超2%，百济神州、中国生物制药、信达生物、三生制药等集体跌逾1% [1][8] - 尽管板块调整，但市场买盘资金仍较强势，港股通创新药ETF（520880）场内延续宽幅溢价，且昨日已有410万元资金逢跌进场 [1][2][7] 中邮证券对板块的分析与展望 - 近期创新药板块仍处于持续回调阶段，其核心原因是资金面主导的此前乐观BD（授权合作）预期退潮 [2][9] - 从基本面看，近期在ESMO Asia和ASH等国际大会上，国产新药临床数据的验证和成熟趋势仍符合预期，BD层面也不乏加科思、先声药业和荃信生物等优质项目的出海记录 [2][9] - 展望2026年，临床数据的成熟将是主导创新药行情的核心因素，而BD会是国产新药竞争力确定性提升后的必然结果，也将是未来常态化贡献收入的利好因素 [3][10] - 从配置性价比角度出发，当前港股通创新药板块或处于较佳配置窗口期，本轮调整自9月开启已持续3个月有余，板块代表性标的港股通创新药ETF（520880）场内价格已接近发行价 [3][10] 港股通创新药ETF（520880）及其标的指数特点 - 港股通创新药ETF（520880）及其场外联接基金（025221）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数 [3][10] - 该指数具备三大独特优势：1）纯粹，全面，不含CXO，全面覆盖创新药研发类公司；2）龙头占比大，前十大创新药龙头权重超72%；3）对流动性较差的成份股强制降权，以管控尾部风险 [3][10][11] - 指数前十大成份股权重高达72.57%，龙头优势显著，具体包括百济神州（权重11.51%，总市值3070亿港元）、信达生物（权重10.19%，总市值1613亿港元）、中国生物制药（权重9.47%，总市值1323亿港元）等 [4][12] 其他相关医药ETF产品对比 - 对于希望降低波动的投资者，可关注全市场唯一药ETF（562050）及其联接基金（024986），该产品聚焦A股50大龙头药企，在重仓创新药（权重约60%）的同时，还有约25%的权重为中药，利用中药板块高股息、走势稳健的特性对冲创新药的高波动 [4][12] - 文章对比了投资港股医药与A股医药的不同ETF选择，包括港股通创新药ETF（520880，100%创新药）、港股通医疗ETF华宝（159137，重仓京东健康等港股医疗龙头）、药ETF（562050，创新药+中药）以及医疗ETF（512170，A股医疗龙头，规模253亿元为全市场最大） [5][13] - 不同ETF在CXO含量和交易优势上存在差异，例如港股通创新药ETF无CXO且支持T+0交易，而港股通医疗ETF华宝的CXO含量超过37% [5][13]

行业整体业绩表现 - 2025年前三季度创新药板块上市公司实现营业收入488.3亿元，同比增长22%，归母净利润为-4.6亿元，但亏损同比大幅收窄71% [1] - 2025年第三季度单季度业绩表现尤为强劲，实现营业收入192亿元，同比增长51%，归母净利润11亿元，同比大幅增长147%，板块整体扭亏为盈 [1] - 代表性企业百济神州2025Q3实现营收100.77亿元，同比增长41.1%，净利润6.89亿元，同比扭亏为盈；其拳头产品泽布替尼全球销售额达74.23亿元，在全球同类BTK抑制剂中排名第一 [2] 商务拓展（BD）成为核心驱动力 - 2025年上半年国内药企的BD交易总额达到608亿美元，同比增长129%，已超过2024年全年总额（571亿美元）[10] - License-out类交易在国内创新药BD交易总额中的占比从2021年的45%大幅提升至2024年的91%，成为企业重要收入来源 [10] - License-out首付款金额在2025年达到约45.5亿美元，首次超过同期一级市场融资总金额（31.9亿美元），成为医药企业重要资金来源 [13] - 2025年前三季度，跨国药企（TOP MNC）从中国引进的交易数量占全球总数20%，交易总金额占比高达39% [16] 跨国药企专利悬崖催化BD需求 - 全球2024年销售额超50亿美元的重磅药物中，在2030年前专利到期或临近到期的产品销售总额接近2000亿美元，形成巨大市场缺口 [19] - 跨国药企在手现金充沛但面临专利到期压力，在肿瘤、自免、内分泌、呼吸等赛道持续进行BD和并购以补充管线 [19][21] - 当前在小核酸、口服GLP-1、EGFR ADC、PD-3/4等赛道尚未看到饱和趋势，BD出价和并购金额仍然非常火热 [21] 中国创新药企的全球竞争力 - 近十年中国首次进入临床的原研创新药数量达4382个，超过美国（4009个）和欧洲（2084个），排名全球第一 [23] - 2024年中国进入开发阶段的创新药数量超过1250个，已接近美国约1440个的水平 [26] - 中国创新药企在药物发现阶段速度比国际同行快2-3倍，成本仅为全球最佳实践的1/3-1/2；在临床开发阶段患者招募速度可达国际同行的2-5倍，每位患者成本仅为欧美的1/2 [31][34] 政策环境持续支持 - 2025年医保局建立“基本医保+商保目录”双轨保障体系，在通过商保目录初步审查的121款药品中，有79款同时通过医保目录审查 [39] - 第十一批集采进行精细化优化，重设中标模式避免唯低价，允许医院按临床需求选品牌报量 [39] - 高层规划明确支持创新药和医疗器械发展，并推动生物制造成为新的经济增长点 [40] 未来增长动力 - 中国拥有庞大人口基数和人才优势，全球G20国家中1/3的STEM毕业生来自中国，预计到2030年这一比重将提升至37% [41] - 2026年起预计将有多项中国资产的全球3期临床迎来数据读出，国产创新药有望通过优秀临床数据占据全球竞争优势 [41] - 中国AI+医疗市场规模2023年为88亿元，预计至2033年可达3158亿元，复合年增长率达43% [43]

行业近期表现与市场观点 - 创新药板块近期迎来强势反弹，此前自8月中下旬进入调整状态，部分港股个股调整剧烈[1][2] - 方正证券认为当下时点可积极看多，新一轮行情将区别于今年第一轮估值修复行情，呈现核心龙头震荡上行、新机会继续涌现的格局[2] - 预计后续板块波动率将逐步收敛，整体走势有望更趋良性[1] 行业核心驱动因素 - 创新药板块的催化因素包括行业会议、海外临床推进、BD出海交易及创新药国家谈判等[1] - 创新药国家医保目录谈判结果基本符合市场预期，商保进展积极，国内创新药市场空间仍具潜力[1] - 已实现授权出海的创新药管线有望通过拓展海外市场进一步打开空间[1] - 圣诞节前通常是BD交易活跃期，资本市场对BD交易的关注点正从短期事件驱动转向长期基本面兑现[1] - 创新药BD的核心逻辑暂未改变，市场之前的怀疑源于国际博弈扰动下的资金减仓[2] 行业基本面数据 - 今年上半年国家药监局批准43个创新药上市，同比增长59%[1] - 2024年中国批准48个创新药上市，数量全球排名第二，仅次于美国的50个[1]

港股市场整体表现 - 11月21日港股三大指数集体大跌 恒生指数跌2.38% 国企指数跌2.45% 恒生科技指数跌3.21% [1][2] - 市场普遍下行 医药 科技 有色金属 电力设备等多个板块跌幅显著 [3][4][5] 医药板块 - 医药股跌幅靠前 互联网医疗 AI医疗 生物医药 医药外包 创新药概念等板块普跌 [3] - 三生制药跌9.44% 维亚生物跌6.09% 金斯瑞生物科技跌6.05% 复宏汉霖跌5.62% 康方生物跌5.39% [3] - 京东健康跌8.6% 平安好医生跌4.28% 阿里健康跌4.46% 晶泰控股跌4.82% 微创机器人-B跌3.55% [3] - 创新药BD已有降温迹象 美联储降息预期降温或冲击行业估值及投融资 [3] 有色金属与电力设备板块 - 受美联储12月降息预期弱化影响 美元指数再上100点关口 有色金属全线承压 [4] - 赣锋锂业大跌12.47% 天齐锂业跌11.93% 金力永磁跌6.63% 灵宝黄金跌5.47% 中国铝业跌4.85% 中铝国际跌4.74% [4] - 电力设备 光伏 风电等电力板块表现不佳 东北电气跌7.02% 信义光能跌7.51% 协鑫科技跌5.83% 亿华通跌6.27% 福莱特玻璃跌6.02% [4] - 光伏整体需求偏弱 终端采买边际回落 12月组件环节仍有下调排产预期 电池片环节库存压力较大 [4] 科技板块 - 芯片股跌幅较大 中芯国际跌6.39% 华虹半导体跌6.09% 上海复旦跌3.78% 贝克微跌5.2% [5] - 云办公 云计算 明星科网股 人工智能 机器人概念等科技板块纷纷下行 [5] - 腾讯音乐-SW跌5.98% 百度集团-SW跌5.79% 阿里巴巴-W跌4.65% 网易-S跌3.76% [5] 宏观与行业背景 - 美国9月非农数据大超预期 互换合约显示美联储12月降息可能性萎缩 [3] - 多晶硅期货跟随工业硅同步回落 现货N型复投料价格窄幅波动 SMM报价4.97万-5.49万/吨 [4] - 多晶硅行业虽有减产 但实际供需改善有限 短期价格预计维持震荡格局 [4]

港股市场整体表现 - 港股恒生指数下跌2.07%或535点，报25300点 [1] - 恒生科技指数下跌3.11% [1] - 早盘成交额为1505亿港元 [1] 科技股板块 - 科技股全线走低，拖累恒生科技指数跌超3% [1] - 华虹半导体(01347)跌超5% [1] - 中芯国际(00981)跌超5% [1] - 阿里巴巴-W(09988)跌4% [1] - 下跌原因包括降息预期降温及AI泡沫担忧冲击美股 [1] 创新药概念股板块 - 创新药概念股跌幅居前 [1] - 和铂医药-B(02142)跌7% [1] - 腾盛博药-B(02137)跌超6% [1] - 下跌原因包括创新药BD降温迹象以及降息预期降温冲击估值和投融资 [1] - 三生制药(01530)跌超8%，公司拟分拆蔓迪国际于联交所主板独立上市 [1] 博彩股板块 - 博彩股早盘普跌 [1] - 金沙中国(01928)跌5.33% [1] - 永利澳门(01128)跌5.12% [1] - 美高梅中国(02282)跌4% [1] - 澳门预期明年赌收2360亿澳门元，摩根大通称11月赌收增幅或放缓 [1] 光伏股板块 - 光伏股继续下跌 [1] - 信义光能(00968)跌6.07% [1] - 新特能源(01799)跌6.5% [1] - 光伏整体需求表现偏弱，机构称组件环节顺价尚不明显 [1] 有色金属及锂矿股板块 - 受美联储12月降息预期弱化影响，美元指数再上100点关口，有色股全线承压 [2] - 洛阳钼业(03993)跌超4% [2] - 江西铜业股份(00358)跌超4% [2] - 锂矿股回调，赣锋锂业(01772)和天齐锂业(09696)跌幅达10% [2] 军工及造船板块 - 中船防务(00317)逆市涨超3.85% [3] - 造船行业景气向上，机构看好军工板块关注度提升 [3]

市场表现 - 创新药概念股普遍下跌，和铂医药-B股价下跌9.15%至12.81港元，腾盛博药-B股价下跌7.56%至1.59港元，荣昌生物股价下跌5.83%至80港元，信达生物股价下跌6.18%至86.5港元 [1] 行业交易动态 - 2025年上半年中国创新药BD交易总金额为608亿美元，同比增长129% [1] - 2025年前三季度中国创新药BD交易总金额为937亿美元，同比增长64%，显示第三季度交易增速开始降温 [1] 宏观环境影响 - 美国9月就业报告显示经济具有韧性，摩根士丹利调整对美联储降息的预测，放弃了12月降息25个基点的预期，目前预计降息将发生在2026年1月、4月和6月，目标利率区间降至3%-3.25% [1] - 美联储降息预期降温可能冲击创新药板块估值及海外生物医药投融资 [1]