印尼宣布与美国联合开发镍矿项目的消息，成为国际舆论焦点。 这个时间点距离美国设定的关税谈判最后期限仅剩三天，外界普遍认为印尼试图通过战略资源换取市场准入 资格。 美国特朗普政府今年4月宣布对特定国家加征30%以上关税时，明确给予相关经济体90天缓冲期。 但围绕镍矿展开的这场博弈，实质是各方在新能源汽车与军事工业领域的话语权争夺，更映射出夹在中美之 间的资源型国家的现实困境。 随着7月9日截止日临近，印尼经济统筹部从7月3日开始连续召开紧急会议，最终确定用镍矿作为谈判筹码。 这种做法表面上看起来是临时避险，实际上反映出资源出口国在技术革命与地缘政治双重夹击下的被动处 境。 镍的重要性在当前国际竞争中愈发凸显。 新能源汽车动力电池中，高镍三元材料已成为提升能量密度的关键技术路径，全球主要车企的电动化转型都 离不开这种金属支撑。 军事领域的应用同样关键，现代战舰甲板、战斗机发动机叶片都需要镍基合金。 虽然印尼坐拥全球20%的镍矿储量，但其本土冶炼能力长期依赖中资企业投入，从采矿到深加工的完整产业 链由中国企业主导建设。 印尼商界公开质疑这种急转弯式外交可能破坏十年积累的产业基础。 从美国方面看，接受镍矿合作的短期收 ...

新疆首富孙广信选择了放手撤退，合金投资（000633）（000633.SZ）再度面临易主。 6月30日晚，合金投资的易主方案出炉。公司控股股东广汇能源（600256）与九洲恒昌物流股份有限公 司（以下简称"九洲恒昌"）签署了《股份转让协议》，广汇能源将其所持公司20.74%股份全部转让给九 洲恒昌。本次交易完成后，九洲恒昌将成为合金投资控股股东，王云章将取代孙广信成为新的实际控制 人。 此次交易有一些异常。筹划本次交易停牌前一个交易日，合金投资股价突然涨停。本次股权转让价格为 7.5元/股，较停牌前一个交易日收盘价溢价超20%，交易总价约5.99亿元。 即便如此，此次交易，不考虑资金成本，孙广信仍然亏了1.71亿元。 三年前，孙广信通过广汇能源出资7.5亿元取得合金投资20%股权，后又出资约2030万元增持。 备受关注的是，王云章将是合金投资第七位实际控制人。频繁易主的合金投资早已是一家壳公司，长达 21年未进行现金分红。 新主王云章将如何发力？ 入主三年后孙广信亏本撤离 合金投资将迎来新主。 6月23日晚，合金投资发布停牌公告，当日，公司收到控股股东广汇能源通知，获悉广汇能源正在筹划 转让其所持有的公司20 ...

钢铁概念板块异动 - 7月2日钢铁概念板块集体大涨 重庆钢铁股份盘中最高涨幅超130% 收盘涨91.11% 中国铁钛涨20.97% 鞍钢股份涨12.73% 中国东方集团涨11.45% 马鞍山钢铁股份涨3.59% [1] - 板块异动主因是中央财经委员会会议强调推进全国统一大市场建设 治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [1] - 唐山环保限产力度加大 约半数钢厂已收到7月4-15日减排限产通知 若执行限产 唐山钢铁产能利用率或从83%降至70% 烧结矿日产量减少3万吨 [2] 行业基本面分析 - 2025年1-5月黑色金属冶炼和压延加工业营业收入31364.5亿元同比下降7% 营业成本29857.7亿元同比下降8.7% 利润总额316.9亿元实现扭亏为盈 [2] - 主要原燃料价格持续回落 钢厂成本端降幅明显 为利润提供保障 但需求支撑较弱 利润修复主要来自成本端让利 [3] - 行业面临房地产低迷 基建投资拉动有限 海外出口压力等多重挑战 供给侧调控产量可能缓解供需矛盾 [2] 机构观点 - 华创证券认为若粗钢调控落地 行业供给回落将压制原燃料价格 改善供需关系支撑钢价 带来更大利润弹性 [3] - 信达证券指出行业格局有望稳中趋好 部分公司已处于价值低估区域 优特钢企业和龙头钢企存在估值修复机会 [3] - 中国银河证券表示特钢子板块业绩有望边际改善 传统板块借助AI转型将迎来新机遇 龙头钢企盈利能力和估值有望修复 [3] 重点公司动态 - 鞍钢股份在国内率先自主研发生产出深海油气输送用双金属复合管 技术跻身国际先进水平 [4] - 马鞍山钢铁2025Q1营业收入194.25亿元同比减少4.74% 净亏损1.44亿元同比收窄53.67% 生铁/粗钢/商品坯材产量同比分别增长1.68%/4.99%/5.18% [4] - 重庆钢铁2025Q1营业收入66.14亿元同比减少14.51% 净亏损1.17亿元同比收窄64.82% 3月实现扭亏为盈利润总额513万元 [5] - 中国东方集团2025Q1钢铁产品销售量约180万吨 毛利约每吨100-150元 经营溢利约1.99亿元 [5]

核心观点 - 公司2024年航空航天、燃机、汽车涡轮行业营收分别实现46.64%、67.34%、52.34%的增幅，但汽车涡轮行业销售毛利率从2022年的16.08%降至2024年的3.4% [1] - 公司收到上交所关于2024年年报信息披露监管问询函，涉及收入结构、毛利率变动等问题，已进行数据调整和回复 [1] - 公司高温合金产品收入占比从2022年的49.81%提升至2024年的64.46%，呈现逐年增长态势 [20] 行业营收分析 - 航空航天行业2024年营收增长14.89%，主要受国内重要主机厂及锻铸件厂需求拉动，前五大客户集中度52.97% [4][14] - 燃机行业2024年营收增长47.48%，主要受国内外市场需求增加影响，前五大客户集中度43.10% [8][9] - 汽车涡轮行业2024年营收增长52.34%，但毛利率降至3.4%，主要受销售单价降低和成本上升影响 [11][16] 产品结构变化 - 变形高温合金产品自2021年投产后快速放量，在航空航天领域收入占比从2022年20%提升至2024年50%左右 [14] - 燃机领域变形高温合金收入占比2022-2024年分别为22.53%、38.97%、29.10%，2023年达到峰值 [15] - 汽车涡轮领域2022年毛利率较高(16.08%)主要因使用低价镍库存，2023-2024年毛利率降至3.4%左右 [16] 销售模式与地区 - 直销模式占比从2022年90.85%降至2024年77.34%，经销(贸易商)模式占比从9.15%升至22.66% [17][19] - 境外销售占比从2022年7.89%提升至2024年27.45%，主要受国际燃机需求增加推动 [19][26] - 前五大客户期后回款占比32.37%，部分客户回款较慢主要受产业链资金压力影响 [13] 同行业对比 - 公司高温合金收入增速与上大股份接近，2024年增长23.96%，高于行业平均4.79% [24] - 高温合金毛利率18.80%低于行业平均28.17%，主要因变形合金产能爬坡期成本较高 [24][25] - 境外销售占比20.06%高于行业平均5.37%，与钢研高纳(15.24%)较为接近 [26] 其他行业情况 - 其他行业营收下滑12.53%，其中合金管材占比85.41%，受镍价波动影响毛利率先降后升 [29] - 镍基耐蚀合金2022年毛利率较高(7.45%)主要受益于低价镍库存，2023年降至6.61% [29] - 合金管材收入变动趋势与可比公司(海亮股份、金田股份)基本一致 [29]

国联民生证券承销保荐有限公司 关于江苏隆达超合金股份有限公司 江苏隆达超合金股份有限公司（以下简称"公司"或"隆达股份"）于近日收到 | 2024 年年度报告 | 上海证券交易所下发的《关于对江苏隆达超合金股份有限公司 | | | --- | --- | --- | | 0219 号）（以下简称"问询 | | 的信息披露监管问询函》（上证科创公函【2025】 | | 函"）。国联民生证券承销保荐有限公司（以下简称"国联民生保荐"或"持续督导 | | | | 机构"）作为隆达股份的持续督导机构，现对问询函提及的相关问题出具专项意 | | | | 见如下： | | | | 管理层讨论与分析"之"五、报告 | | 年年度报告》及《2024 年年度报告》中"第三节 | | 期内主要经营情况"之"（一）主营业务分析--2.收入和成本分析"中的"（1）主营 | | | | 业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况"和"（4）.成本分析表"以及"第 | | | | 财务报告"之"七、合并财务报表项目注释"之"61、营业收入和营业成本"中 | | 十节 | | 管 | | 的"（2）.营业收入、营业成本的分解信息"、《20 ...

前脚中企参与的印尼电池产业链新高地项目刚刚奠基，后脚，印尼就对美国抛出橄榄枝，声称愿意同美国共同投资稀土产业。 恐怕我国也没料到，会是这个被我国帮助的友国，对因稀土问题焦头烂额的美国，伸出了"援助之手"，现在中美博弈的大局当中，稀土，正是我国制衡美国 的重要一环。 印尼如此表态，究竟是几个意思？美国又是否真的能在印尼的帮助下，打通稀土供应呢？ 就在当地时间6月29日，印尼电动汽车电池的一体化生态系统项目的奠基仪式，在印尼两地同时举行，印尼总统、我国在印尼的大使以及印尼的能源与矿产 资源部长，宁德的创始人等一同出席，并按下了启动按钮。 这一项目是印尼两家国企和宁德时代旗下的公司共同投资建设的，根据媒体报道，这一项目未来的总投资大约在六十亿美元。 印尼方面对这一项目建成后的收益做了估计，称项目落成后，能够每年为印尼GDP带来高达四百二十亿美元的贡献，还将进一步巩固他们在东南亚电动汽 车电池行业的中心地位。 印尼总统在项目奠基时还表示，这一项目将会让印尼成为全球唯一一个做到镍基电池自上而下全产业链一体化生产的国家，让印尼成为东盟地区中电动汽车 电池产能最大的国家。 同时，他也强调，全球范围内燃油车正在转向电动汽车， ...

股价表现与资金流向 - 2025年7月1日收盘价为6.77元，涨幅10.08%，涨停，换手率0.54%，成交量2.07万手，成交额1399.22万元 [1] - 当日主力资金净流入916.73万元，占总成交额65.52%，游资资金净流出355.43万元，散户资金净流出561.3万元 [1] - 近5日数据显示主力资金持续净流入，其中6月23日净流入1916.09万元，占比37.45%，6月20日净流入416.4万元，占比7.39% [1] 财务指标与行业对比 - 公司总市值26.07亿元，低于行业均值223.53亿元，行业排名70/76 [2] - 2025年一季度主营收入8683.13万元，同比增长93.77%，归母净利润170.1万元，同比增长27.82% [2] - 毛利率12.68%低于行业均值14.67%，净利率2.75%低于行业均值7.07%，ROE 0.9%低于行业均值2.01% [2] - 市盈率(动)383.19远高于行业均值48.54，市净率13.67高于行业均值3.89 [2] 公司基本情况 - 主营业务为镍基合金材料的生产与销售 [2] - 负债率59.89%，财务费用303.72万元 [2] - 净资产2.03亿元，远低于行业均值126.09亿元，行业排名75/76 [2]

6月30日晚间，广汇能源发布公告称，将公司所持合金投资无限售流通股股份79,879,575股予以转让给九洲恒昌物流股份有限公司(下称九洲恒昌)，占合金投 资总股本20.74%。此次交易总价为5.99亿元。 控股三年后，广汇能源股份有限公司(下称广汇能源)终于撤出新疆合金投资股份有限公司(简称"合金投资")。 至此，合金投资成为广汇集团旗下继广汇能源、广汇汽车、广汇物流、广汇宝信之后的第5家上市公司，也是广汇集团旗下首家深交所上市公司。 官网资料显示，合金投资于1996年在深交所挂牌上市，前身隶属于沈阳市冶金局的国有大型企业沈阳合金厂，是国内生产镍基合金材料的重点企业之一，也 是中国较早的电真空材料、火花塞电极材料、高强度耐蚀新材料的研发与生产基地。 广汇能源披露的数据显示，截止2024年12月31日，合金投资资产总额5.22亿元，负债总额3.2亿元；去年实现营业收入为2.77亿元，归属于上市公司股东的净 利润0.12亿元。今年前3个月，该公司未经审计的营业收入为0.87亿元，归属于上市公司股东的净利润0.017亿元。 广汇能源在6月30日的公告中表示，本次交易公司旨在立足能源主业长期发展战略，剥离非主营业务资 ...

交易概述 - 广汇能源与九洲恒昌签署《股份转让协议》，转让所持合金投资20.74%股权（79,879,575股），交易单价7.5元/股，总价5.99亿元 [2] - 交易完成后，九洲恒昌成为合金投资控股股东，广汇能源不再持股 [2][12] - 交易目的为聚焦能源主业，剥离非核心资产，九洲恒昌则旨在整合物流产业链与合金投资协同发展 [2][3] 交易对方情况 - 九洲恒昌为新疆最大民营大宗物流运营商，拥有超2000辆电动重卡，2024年营收32.35亿元，净利润5600万元 [3][9] - 主要股东包括新疆九洲恒昌控股（45.11%）、新疆九洲天诚股权投资（15.30%） [5] - 与广汇能源无关联关系，资产总额44.76亿元（2025年3月末），资信状况良好 [6][7][8] 交易标的情况 - 合金投资主营业务为镍基合金材料（航空航天、能源等领域）和新能源重卡运输（50辆自购+300辆租赁） [14][15] - 2024年营收2.77亿元，净利润1168万元，净资产2.01亿元 [15] - 股权权属清晰，无质押或冻结，过户无法律障碍 [13] 交易定价与协议 - 定价依据包括行业估值、经营业绩及协同效应，7.5元/股较净资产溢价显著 [16] - 付款分三期：首期20%（1.2亿元）签约后支付，二期33.4%（2亿元）在深交所审核后支付，尾款46.6%（2.79亿元）过户后支付 [19][20][21] - 过渡期损益归九洲恒昌，广汇能源需维持标的公司正常运营 [23][24] 对上市公司影响 - 广汇能源优化资产结构，集中资源发展能源主业，合金投资有望通过九洲恒昌物流资源实现业务升级 [32] - 交易不构成关联交易或重大资产重组，已获董事会全票通过 [4][38] 审批与交割进展 - 需深交所合规性确认及中登公司过户登记，预计2025年7月14日前完成二期付款 [20][29] - 合金投资董事会将改组，广汇能源提名的3名董事需辞职 [31]

控制权转让方案 - 合金投资（000633）停牌一周后于6月30日公布控制权转让方案，九洲恒昌物流股份有限公司将成为公司控股股东 [2] - 股权转让价格为7.5元/股，较停牌前股价6.15元/股溢价22%，转让总价款为5.99亿元对应7987.96万股（占20.74%） [3][5] - 交易完成后控股股东由广汇能源变更为九洲恒昌，实际控制人由孙广信变更为王云章 [5] 交易溢价原因 - 交易价格基于市场化协商原则，通过尽职调查、财务分析及行业研究论证标的价值 [5] - 考虑因素包括合金投资历年经营业绩、行业估值水平、未来发展预期及资源整合规划 [5] - 广汇能源表示此次转让是为优化资源配置，降低运营成本，集中力量深耕能源核心领域 [6] 业务协同效应 - 合金投资主营业务包括镍基合金材料和新能源重卡运输，拥有50辆自购及300辆租赁新能源重卡开展煤炭短途运输 [8] - 九洲恒昌是新疆最大民营大宗物流服务商，拥有超2000辆电动重卡，业务以煤炭、铁矿等大宗能源物流为主 [8] - 双方在新能源重卡运输领域可形成产业协同，九洲恒昌将持续加大物流设备投资 [8][9] 公司经营状况 - 合金投资2024年营业收入2.77亿元，归母净利润1167.79万元，业务规模较小 [8] - 公司计划通过上下游深度合作整合产业链资源，探索新能源重卡应用场景和商业模式 [8] - 广汇能源认为交易将帮助合金投资借助九洲恒昌的物流资源优势实现主业升级 [9]