涉及的行业或公司 * 嘉友国际物流股份有限公司 一家专注于跨境多式联运综合物流服务、供应链贸易业务和非洲基础设施投资的公司[1][2][3] 核心财务表现与业务数据 * 2025年上半年公司实现营业收入40.84亿元 同比下降11.99% 归母净利润为5.61亿元 同比下降26.15%[3] * 跨境多式联运综合物流服务实现营业收入12.18亿元 同比增长13.94% 毛利3.6亿元 同比增长18.78%[2][3] * 陆港运营项目实现营业收入3.09亿元 同比增长34.35% 毛利11.84亿元 同比增长40.43%[2][3] * 供应链贸易业务实现营业收入25.34亿元 同比下降24.13% 主要受中蒙进口主焦煤价格同比下跌40%的影响[2][3] * 尽管主焦煤价格下跌 公司主焦煤进口量同比增长近70% 销售量同比增长超过15%[3] * 蒙古焦煤库存处于正常水平 在国内约有20万吨库存 在国外约有30-40万吨库存[19] * 去年（2024年）的分红比例为53% 今年（2025年）的分红比例预计会维持较高水平[21] 蒙古主焦煤市场现状与策略 * 蒙古主焦煤市场在2024年下半年至2025年上半年经历了极端的价格下跌 目前市场已趋于平稳 预计将保持平稳回升状态[2][5] * 公司通过长协和股权投资锁定资源端价格波动风险 并按季度和批次调整采购价格 使其与市场价格对接[2][5] * 蒙煤贸易市场较上半年有所好转 第三方数据测算毛利约为300元每吨 但公司更注重长期稳定发展而非短期价格波动[25] * 中蒙铁路的建设对公司是一个积极因素 希望更多物流基础设施的出现能增加蒙煤进出的量[13] 非洲业务进展与未来计划 * 公司在非洲通过PPP模式建设边境陆港和道路 与刚果金签订协议 实现日均800车次的流量[2][6] * 赞比亚和恩多拉项目即将投产 上半年陆港项目毛利增长40%[2][6] * 在刚果金成功打通重要物流通道 赞比亚萨卡尼亚口岸预计2026年竣工 莫坎博项目预计明年或后年初开始运营[6][7] * 正在坦桑尼亚和纳米比亚扩展物流网络 在坦桑尼亚推进港口及特殊经济区项目 在纳米比亚启动金湾物流园建设[8] * 计划连接更多港口 如坦桑尼亚和纳米比亚的港口 以形成完整的通道建设[8] * 金湾海外仓建设项目已进入招标阶段 未来将在每个节点布局新的海外仓[20] 物流网络与车队整合 * 公司收购了一支覆盖广泛网络的知名车队 配合节点建设和网络布局 形成覆盖博茨瓦纳、津巴布韦、纳米比亚、南非、坦桑尼亚及马拉维等地区的大型物流网[4][9] * 以上海为基础 通过跨境综合物流团队直接对接客户 从货源端发力为整个物流网揽货[4][9] * 收购BHL后向其投资了200台新车 去年（2024年）是BHL业绩最好的一年 目前仍处于整合阶段[14] * BHL在多个国家建立了分支机构 员工超过1,000人 公司员工总数已超过3,000人[14][17] 业务策略与风险管理 * 公司核心策略是通过锁定固定量来确保物流基础设施的充分利用 维持矿山与最终用户之间的紧密联系[4][12] * 与ETT签订长协后 也与MMC达成股权合作 会持续跟进后续发展以确保业务稳定增长[10][11] * 在非洲的外汇风险较低 BHL内部有一个非常专业的币种转换系统已运行20年 公司基本保持美元和人民币收支平衡[15][18] * 费用波动主要由于新项目评估和前期调研需要更多专业人士加入 以及市场扩展带来的成本增加[26] 资本开支与未来展望 * 明后两年的资本开支需求较大 手头上有许多优质项目[21] * 公司主要依靠自有资金进行运营、投资和分红 融资渠道顺畅且健康 未来可能会使用一些金融工具来支持部分投资[22][23] * 公司逐步解决了单一市场依赖、客户群单一及合同物流不确定性等问题 引入了多样化且优质的客户群体[27][28] * Tanga港项目仍处于MOU阶段 谈判过程复杂 无法提供具体的投产时间和盈利预期[24]