报告行业投资评级 - 投资评级为“看好” [3] 报告的核心观点 - 报告核心观点认为，“十五五”时期零碳园区建设有望加速推进落地，成为支持双碳目标的重要抓手 [2][3][22] - 报告指出，在“十四五”对环保要求提升及化债背景下，水务与垃圾焚烧等运营类资产盈利稳健、现金流向好，叠加公用事业市场化改革，有望迎来戴维斯双击 [3][49] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘 - 截至2026年3月13日收盘，本周环保板块上涨**0.8%**，表现优于大盘；上证综指下跌**0.70%**至**4095.45**点 [3][10] - 细分板块中，垃圾焚烧板块涨幅最大，上涨**3.21%**；大气治理板块跌幅最大，下跌**4.97%** [3][13] - 个股方面，本周涨幅前十的包括法尔胜、大地海洋、绿色动力等；跌幅前十的包括赛恩斯、京源环保、中创环保等 [16] 二、专题研究：“十五五”时期，零碳园区建设有望加速落地开花 - **政策驱动与目标**：2026年政府工作报告明确提出“深入推进零碳园区和工厂建设” [3]。国家发改委表示“十五五”期间我国将建成**100个左右**国家级零碳园区 [3][22] - **核心定义与体系**：零碳园区核心是构建“源头减碳-过程控碳-末端固碳/抵消”全链条体系，通过绿电替代、能效提升、CCUS、碳汇抵消等技术达成碳排放与碳消除的动态平衡 [3][18] - **四大支撑维度**： 1. **能源供给端**：构建“绿电直供+分布式能源+储能调节”一体化体系，优先保障可再生能源供给，配套分布式光伏、分散式风电及储能技术 [25] 2. **产业生产端**：针对高载能产业探索绿氢替代、工业余热利用等深度脱碳路径；一般制造业侧重电气化改造与工艺优化 [26] 3. **基础设施端**：建筑领域推广超低能耗建筑与光储直柔技术；交通领域普及电动化车辆与智能充换电设施 [27] 4. **管理调控端**：依托物联网、大数据搭建能碳管理平台，实现能耗与碳排放的精准计量与实时监测 [28] - **量化考核标准**：根据2025年6月发布的《关于开展零碳园区建设的通知》，年综合能源消费量**20-100万吨**标准煤的园区，单位能耗碳排放需≤**0.2吨/吨标准煤**；≥**100万吨**标准煤的园区需≤**0.3吨/吨标准煤** [23] - **实践案例**： - 北京金风科技亦庄智慧园区：通过“绿电自供+能效提升+CCER购买”抵消全年**1.19万吨**二氧化碳排放 [35] - “天宁1号”文化科技创新园：光伏发电满足园区**70%**用电需求，预计年发电量**447,223 kWh**，相当于年节省标煤**147吨**，减少二氧化碳排放**446吨** [35] 三、行业动态 - **立法进展**：十四届全国人大四次会议表决通过《中华人民共和国生态环境法典》，共**5编、1242条**，自**2026年8月15日**起施行，同时废止环境保护法等**10部**法律 [3][32] - **节水管理**：水利部与市场监管总局联合印发《合同节水管理项目服务合同（示范文本）》，以规范合同节水管理项目实施 [3][33] - **地方动态**：深圳市公布《2026年强制性清洁生产审核企业名单（第一批）》，共**47家**企业 [34]；广东省印发《2025年度碳排放配额分配方案》 [36]；上海市静安区发布2026年度节能减排降碳扶持资金申报指南 [37] - **司法保护**：最高检工作报告显示，2025年起诉破坏生态环境资源犯罪**3.3万人**，办理公益诉讼**4.7万件**，追偿生态环境损害赔偿金**10.3亿元** [38] 四、公司公告 - **融资与投资**：中科环保拟发行可转债募资不超过**10亿元**用于多个垃圾焚烧发电等项目 [41]；伟明环保拟在印尼投资巴厘岛和茂物两个垃圾焚烧项目，设计处理规模均为**1500吨/日**，总投资额均不超过**1.75亿美元** [46] - **项目中标**：侨银股份预中标山东省临沂市平邑县城乡环卫一体化项目，金额约**2.1亿元** [45]；中国天楹子公司中标西安市阎良区环卫项目，年金额**3297.6万元**，三年合计**9892.8万元** [47][48] - **业绩发布**：高能环境2025年实现营业收入**147.32亿元**，同比增长**1.6%**；归母净利润**8.38亿元**，同比增长**73.94%** [43] - **风险提示**：启迪环境预计2025年末净资产可能为负值，股票可能被实施退市风险警示 [42]；其累计诉讼、仲裁事项金额合计**40.88亿元**，占最近一期经审计净资产的**170.20%** [44] 五、投资建议 - **重点推荐**：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [3][49] - **建议关注**：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [3][49] - **核心逻辑**：节能环保及资源循环利用维持高景气度；水务与垃圾焚烧板块作为运营类资产，在化债背景下盈利稳健上行，现金流持续向好 [3][49]

论坛参与概况 - 公司作为全面战略合作伙伴连续第五年深度参与2025金融街论坛年会 [1] - 论坛主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展” [1] - 公司全方位支持论坛举办以彰显首都国企责任与担当 [1] 核心活动与平台搭建 - 公司承办“共创科技企业跨越式发展新生态”平行论坛 讨论金融科技创新、跨境金融赋能科技企业全球化、经济复杂性与人工智能变革等前沿议题 [1] - 公司积极搭建国际化金融对话交流平台并促进投融资对接以服务实体经济高质量发展 [1] - 公司深度参与6场投融资对接专场活动 聚焦人工智能、数字化转型、绿色能源、未来产业四大领域 [2] 金融产品与服务成果 - 公司发布多项金融服务成果 涵盖科技金融产品升级、投行驱动商行成果展示、零碳园区建设、绿色信贷支持及专精特新企业综合保险服务 [1] - 公司通过“企业路演+展览展示”双轮驱动开展“一对一”洽谈与金融产品资源匹配 [2] - 公司在户外交流空间打造沉浸式金融服务体验展台 呈现AI互动和智能金融场景并亮相嘉年华市集开展消费优惠活动 [2]

论坛概况 - 2025金融街论坛年会于10月27日在北京金融街开幕，主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展” [1] - 该论坛是经济金融领域在党的二十届四中全会后首次举办的国家级、国际性论坛 [1] - 论坛由北京市人民政府、中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、新华通讯社、国家外汇管理局共同主办 [1] - 年会框架包括主论坛、平行论坛、金融科技大会及配套活动，涵盖27场议题活动、6场投融资对接活动及11场金融科技大会活动 [1] 公司参与及角色 - 北京银行作为论坛的全面战略合作伙伴，连续第五年深度参与并全方位支持论坛举办 [1] - 公司将深度参与各项活动，搭建国际化金融对话交流平台，发布创新成果，推进战略合作，促进投融资对接 [3] 公司具体活动与举措 - 公司将承办“共创科技企业跨越式发展新生态”平行论坛，讨论金融科技创新、跨境金融赋能科技企业全球化等前沿议题 [4] - 公司将发布多项金融服务成果，涵盖科技金融产品升级、投行驱动商行成果展示、零碳园区建设、绿色信贷支持及“专精特新”企业综合保险服务 [5] - 公司将举办多项战略合作签约，展现其在金融“五篇大文章”方面的实践突破和协同创新 [5] - 公司将深度参与6场投融资对接专场活动，聚焦人工智能、数字化转型、绿色能源、未来产业四大领域 [6] - 对接活动通过“企业路演+展览展示”双轮驱动，开展“一对一”洽谈与金融产品资源匹配 [6] - 公司在年会户外交流空间打造沉浸式金融服务体验展台，呈现“伴您一生的银行”企业使命，并设置AI互动和智能金融场景体验区 [7] - 公司将亮相嘉年华市集，提供金融产品服务并开展金融街商圈消费优惠活动，以提升消费活力与体验 [7]

论坛概况 - 论坛主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展”，于10月27日在北京金融街开幕，持续至10月30日 [1][12] - 论坛是经济金融领域在党的二十届四中全会后首次举办的国家级、国际性论坛 [1] - 主办方包括北京市人民政府、中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、新华通讯社、国家外汇管理局 [3] - 年会框架包括主论坛、平行论坛、金融科技大会及配套活动，涵盖27场议题活动、6场投融资对接活动及11场金融科技大会活动 [3] 公司参与及战略 - 公司作为全面战略合作伙伴，连续第五年深度参与并全方位支持论坛举办 [1] - 公司深度参与各项活动，积极搭建国际化金融对话交流平台，发布创新成果，推进战略合作，促进投融资对接 [3] 平行论坛承办 - 公司将承办“共创科技企业跨越式发展新生态”平行论坛 [4] - 论坛议题涵盖金融科技创新、跨境金融赋能科技企业全球化、经济复杂性与人工智能变革等前沿议题 [4] - 论坛将邀请政府、国际知名金融集团和科技企业的领导嘉宾、专家学者开展深入交流 [4] 创新成果发布 - 公司将发布多项金融服务成果，涵盖科技金融产品升级、投行驱动商行成果展示、零碳园区建设、绿色信贷支持及“专精特新”企业综合保险服务 [5] - 公司将举办多项战略合作签约，展现做好金融“五篇大文章”的实践突破和协同创新 [5] 产融对接活动 - 公司将深度参与6场投融资对接专场活动，聚焦人工智能、数字化转型、绿色能源、未来产业四大领域 [7] - 活动通过“企业路演+展览展示”双轮驱动，开展“一对一”洽谈与金融产品资源匹配 [7] 展览与体验 - 公司在年会户外交流空间打造沉浸式金融服务体验展台，呈现“伴您一生的银行”企业使命，融入硬科技元素 [10] - 展台设置AI互动和智能金融场景体验区，并亮相嘉年华市集，提供金融产品服务及商圈消费优惠活动 [10]

零碳园区政策与战略地位 - 零碳园区建设是应对全球气候变化、推动中国"双碳"战略以及助力新一轮产业变革的重要抓手 [2] - 2023年底中央经济工作会议首次提出"零碳园区"概念并明确建立一批零碳园区 [2] - 2024年6月底国家发改委等三部委出台《关于开展零碳园区建设的通知》提出系列政策保障并正式启动国家级零碳园区建设申报 [2] 行业活动与多边合作 - "2025零碳园区未来伙伴多边对话"活动拟定于2025年10月24日在苏州举行由中国能源研究会和能源基金会主办中国能源经济研究院和中国开发区协会联合主办 [2] - 会议规模约150人拟邀请政府部门领导、科研院所、园区代表、能源服务企业、金融与投资机构等 [3] - 活动包括伙伴对话一主题为"缩小绿色鸿沟——政策与机制协同"和伙伴对话二主题为"加速零碳进程——技术和模式创新" [4] - 活动将发起《零碳园区建设技术导则》团体标准并启动2025中国—东盟零碳园区未来合作伙伴项目 [5] 技术与模式创新参与方 - 伙伴对话二聚焦技术和模式创新参与嘉宾包括新加坡裕廊集团高级工程师、泰国能源部能效转型司高级工程师、马来西亚能源委员会高级副主任等 [6] - 园区考察项目包括参观新建元零碳馆、苏州工业园区循环经济产业园、第二污水处理厂分布式光伏发电项目和50MW/100MWh电网侧储能电站 [5][8] 产业链关键企业参与 - 拟邀参会企业覆盖新能源全产业链包括宁德时代、协鑫集团、天能集团、比亚迪、隆基绿能、阳光电源、华为数字能源、施耐德电气等 [11] - 支持单位包括协鑫能科、杭电制造、正信光电等企业 [3]

山东省零碳园区建设规划 - 山东省计划到2027年建成15个左右省级零碳园区，到2030年建成一批省级零碳园区，形成示范带动效应 [4] - 零碳园区建设目标为将园区内生产生活活动的二氧化碳排放降至“近零”水平，并具备达到“净零”条件 [4] - 省有关部门将在2026年底前对入围园区进行中期评估，并于2027年底前组织验收，通过验收的园区将正式公布 [4] 首批入围园区名单 - 首批入围的零碳园区创建名单共计18个，分布在山东省内16个地级市 [2][3] - 园区类型多样，涵盖工业互联网、大健康、新能源新材料、循环经济、绿色低碳制造等多个新兴产业领域 [2][3] - 部分园区由知名企业主导或参与建设，例如海尔卡奥斯工业互联网生态园、宁德时代济宁新能源产业园、新加坡金鹰集团鱼台绿色低碳产业园 [2]

零碳园区政策发布 - 中国国家发改委、工业和信息化部、国家能源局联合印发《关于开展零碳园区建设的通知》，旨在通过零碳园区建设破解绿色转型难题 [1] - 零碳园区定义为通过规划、设计、技术、管理等方式使园区二氧化碳排放降至"近零"水平，并具备达到"净零"条件的园区 [1] - 中国当前面临新能源消纳压力增大、高耗能行业深度降碳困难、低碳技术推广受限等挑战，亟需通过政策、技术、模式创新实现突破 [1] 零碳园区建设重点 - 政策提出八方面重点任务，创新引入"单位能耗碳排放"作为核心指标，即园区每消费一吨标准煤能源所排放的二氧化碳量 [1] - 该指标旨在引导园区在保障企业发展和用能的前提下，通过努力使碳排放达到"近零"水平 [1] - 资金保障方面将统筹现有资金渠道支持建设，鼓励地方政府提供资金支持，政策性银行给予中长期信贷支持 [1] - 支持符合条件的企业发行债券用于零碳园区建设 [1] 零碳园区建设意义 - 建设零碳园区有助于丰富可再生能源利用和消纳渠道，促进产业绿色低碳转型升级 [2] - 对激发制度和科技创新活力具有重要作用 [2] - 将加快经济社会全面绿色低碳转型，促进实现碳达峰碳中和目标 [2]