新能源车预售与上市价差趋势 - 过去三年新能源车预售与上市价差持续扩大，预售价逐渐失去真实参考意义 [2] - 2023年上市定价较预售价降幅均值6.4%、中位值5.2%，2024年分别升至6.7%和5.8%，2025年上半年进一步扩大至11.3%与10.3% [11] - 上半年预售与上市起售价差额均值达4.3万元，较2023年（1.4万元）和2024年（1.5万元）显著提升 [11] 小鹏G7定价策略分析 - G7加推602公里长续航Max版定价19.58万元，较预售指引低4万元，Max/Ultra版分别定价20.58万和22.58万元 [4] - 上市9分钟大定超1万台，Ultra版预计占稳态交付量超60% [7] - 通过自研图灵AI芯片（Ultra版2250 TOPS算力）和Orin-X芯片（Max版508 TOPS）强化智能化卖点 [7] 行业竞争格局演变 - 小米SU7 Ultra等高价车型拉高均值，剔除后今年价差仍超2万元 [15] - 25万元价位面临Model Y/理想L6/问界M5等竞品围剿，20万元价位受乐道L60/零跑C16冲击 [6] - 车企通过"价格超预期"制造用户情绪冲动，价格敏感度已超过智能化等产品因素 [16] 预售机制功能异化 - 预售原为试探需求/收集潜客手段，近年价差"超预期"现象普遍化 [8] - 价差扩大源于市场竞争加剧与营销倒逼，形成"产品超值"情绪驱动 [16] - 该定价游戏大概率持续，反映行业从产品竞争向价格竞争转型 [16]

报告行业投资评级 - 汽车行业评级为强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 江淮与华为深化合作，推动智能汽车解决方案应用及江汽集团数智化转型，尊界S800批量投产且市场表现良好 [3][4] - 本周汽车板块跑输沪深300指数，子板块大多下跌，行业估值处于中位且本周有所下降 [16][23][25] - 6月1 - 15日乘用车零售和批发数据有不同变化，新能源乘用车零售和批发也有相应表现 [6] - 5月汽车总体产销、库存、出口等数据有不同程度变化，各细分车型销量也有相应表现 [38][39][41] - 近期行业有小米新品发布、奥迪电动化计划调整等要闻 [64] - 介绍了智己LS7和零跑C16两款重点新车信息 [73] 根据相关目录分别进行总结 本周专题 - 6月17日江汽集团与华为签署战略合作协议，深化合作，涉及多领域应用及转型 [3][13] - 6月18日江淮与华为联手的尊界S800开启批量投产，江淮为项目组建团队并新建工厂，该车市场表现佳且有产能规划 [4][14][15] 本周市场行情 板块涨跌幅 - 2025年6月16 - 20日汽车板块-2.6%，跑输沪深300指数2.1个百分点，年初至今汽车板块5.1% [16] - 子板块中乘用车、商用载货车等本周分别下跌2.1%、3%等 [23] - 汽车行业估值处于中位，本周估值下降，各板块PE - TTM和PB估值处于合理区间，商用车PB处于高位 [25][29][31] 个股涨跌幅 - 涨跌幅前五名是兆丰股份、海联金汇等 [29] - 涨跌幅后五名是一彬科技、厦门信达等 [30] 行业重点数据 乘联会周度数据 - 6月1 - 15日乘用车零售70.6万辆，同比增20%，较上月同期降9%；新能源乘用车零售40.2万辆，同比增38%，较上月同期持平 [6][36] - 6月1 - 15日乘用车批发71.4万辆，同比增24%，较上月同期增4%；新能源乘用车批发36.9万辆，同比增18%，较上月同期降2% [6][37] 汽车销量数据 - 5月汽车销量268.6万辆，环比增3.7%，同比增11.2%；1 - 5月汽车销量1274.8万辆，同比增10.9% [38] - 5月汽车经销商综合库存系数1.38，环比降2.1%，同比降4.2%，库存合理；经销商库存预警指数52.7%，环比降7.1pct，同比降5.5pct，行业景气度改善 [39][41] - 5月汽车出口55.1万辆，环比增6.6%，同比增14.5%；1 - 5月汽车出口249万辆，同比增7.9% [41] - 5月乘用车销量235.2万辆，环比增5.8%，同比增13.3%；1 - 5月乘用车销量1099.6万辆，同比增12.6% [41] - 5月商用车销量33.5万辆，环比降8.8%，同比降2%；1 - 5月商用车销量175.3万辆，同比增1.2% [41] - 5月新能源汽车销量130.7万辆，同比增36.9%，渗透率48.7%；1 - 5月新能源汽车销量560.8万辆，同比增44%，渗透率44% [41] 行业要闻 - 雷军称小米YU7将于6月底发布，还有小米平板7S Pro等新品 [64] - 奥迪撤回停售燃油车计划，不再设明确时间表，将牵头开发大众集团中大型车型平台架构与软件系统 [64] - 吉利银河A7亮相，搭载雷神AI电混2.0及新智能座舱系统 [68] - 江铃汽车声明目前无江铃福特并入长安福特的资产重组整合计划 [68] - 三部门召开新能源汽车安全管理工作视频会 [69] - 广汽冯兴亚谈广汽埃安上市、员工持股及业务规划 [72] - 中欧就电动汽车反补贴案等经贸议题进行磋商 [72] 重点新车 - 智己LS7于2025年6月16日上市，中大型纯电SUV，价格33.98 - 35.98万元 [73] - 零跑C16于2025年6月18日上市，中大型增程/纯电SUV，价格15.18 - 18.18万元 [73]

点 击 蓝 字 关 注 我 们 | | 目录 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 生产厂商 | 子车型 | 上市时间 | 细分市场及车身结构 | 工程更改规模 | | 1 | 上汽大众 | ID. 3 | 2025 / 06 / 14 | A HB | NM | | 2 | 东风雪铁龙 | 天逸 C5 AIRCROSS | 2025 / 06 / 16 | B SUV | MCE1 | | 3 | 智己汽车 | 智己 LS7 | 2025 / 06 / 16 | C SUV | MCE3 | | 4 | 奇瑞汽车 | 瑞虎7 高能版 | 2025 / 06 / 17 | A SUV | MCE2-2 | | 5 | 奇瑞汽车 | 瑞虎7 PLUS | 2025 / 06 / 17 | A SUV | MCE2-2 | | 6 | 零跑汽车 | C16 | 2025 / 06 / 18 | C SUV | MCE3 | | 7 | 上汽通用 | 别克 E5 | 2025 / 06 / 19 | C SUV | MCE2-1 | | 8 | ...

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 乘用车需求向好，智驾下沉与高端跃迁共振，看好智驾加速落地，建议关注强产品周期车企及智能化、全球化加速突破的优质自主车企 [2][10][11] - 零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量，短期关注自主产业链 [12][13] - 机器人领域，看好T链产业化进程+国产链战略地位提升，推荐汽配机器人标的 [14][16] - 中大排量摩托车市场快速扩容，推荐中大排量龙头车企 [17][19] - 重卡以旧换新补贴范围扩大，带动内需复苏，天然气重卡渗透率提升，推荐相关企业 [20][21] - 轮胎行业短期业绩兑现、需求维持高位、低估值，中期智能制造能力外溢、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升，推荐龙头和高成长企业 [22][23][25] 根据相关目录分别进行总结 周观点 乘用车 - 智驾下沉与高端跃迁共振，小鹏M03上市表现好，理想i8将搭载VLA大模型，看好智驾加速落地 [2][9] - 5月第5周乘用车销量同比和环比均增长，新能源渗透率环比下降，乘联会推算5月狭义乘用车零售市场规模同比和环比增长，部分车企表现亮眼，后续有新车密集催化，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司 [3][10] - 以旧换新政策延续，补贴范围扩大，有望促进需求平稳过渡，看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，推荐吉利汽车、比亚迪等，建议关注小米集团 [11] 智能电动 - 零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量，持续跟踪关税进展，短期关注自主产业链 [12] - 2025年智能驾驶将迎来颠覆性拐点，高阶智驾系统将加速向10 - 15万元主力价格带渗透，推荐新势力产业链和智能化相关企业 [13] 机器人 - 全年维度看好T链产业化进程+国产链战略地位提升，关注特斯拉预期反转机会，华为具身智能布局加速，关注硬件环节边际变化，推荐汽配机器人标的 [14][15][16] 摩托车 - 中大排销量创新高，内外销共振向上，推荐中大排量龙头车企春风动力 [17][19] 重卡 - 以旧换新补贴范围扩大，带动中重卡内需复苏，天然气重卡渗透率提升，推荐中国重汽、潍柴动力等企业 [20][21] 轮胎 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求维持高位、低估值，中期智能制造能力外溢、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升，推荐赛轮轮胎、森麒麟 [22][23][25] 本周行情 - 汽车板块本周表现弱于市场，细分板块中摩托车及其他、汽车服务、汽车零部件上涨，乘用车、商用载客车、商用载货车下跌 [26] 本周数据 地方开启新一轮消费刺激政策 - 中央和地方出台汽车以旧换新政策，中央政策补贴范围扩大，单车补贴金额有调整，地方政策给予不同金额补贴 [39][40][42] 2025年5月第5周乘用车销量 - 5月第5周乘用车销量46.6万辆，同比+18.3%，环比+16.7%；新能源乘用车销量24.7万辆，同比+30.1%，环比+11.6%；新能源渗透率53.1%，环比-2.4pct [1][3][44] 2025年5月整体折扣相较于2025年4月放大 - 5月整体折扣率环比上升，燃油车折扣力度放大，新能源车折扣力度小幅加大，合资折扣力度大于自主 [46][47] PCR开工率维持高位 - 4月25日当周国内PCR开工率78.11%，周度环比-0.33pct，仍处于近10年开工率高位，国内外需求旺盛；国内TBR开工率62.46%，周度环比-2.97pct，处于近10年来中等水平 [51] 本周要闻 电动化 - 长安汽车独立为一级中央企业，蔚来2025年一季度营收超120亿元，预计四季度月销达5万辆，5月新增50座换电站，2026款零跑C16开启预售，乘联会预估5月新能源乘用车批发销量124万辆 [71][72][73] 机器人 - 特斯拉Optimus人形机器人项目主管离职，乐动机器人赴港IPO，可自我修复的人造肌肉问世，亚马逊将测试用人形机器人送货上门，柳叶刀机器人完成A+轮融资，Aldebaran宣布破产，Figure机器人分拣快递视频曝光 [73][74][75] 智能化 - 小鹏联手华为发布全新车载AR - HUD，智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求立项制定，余承东称ADS 4今年Q4实现高速L3商用，岚图FREE+逍遥2.0座舱发布 [76][77][78] 本周新车 - 本周上市新能源车型有上汽通用凯迪拉克CT5新增车型、奇瑞汽车风云A8新增车型；上市燃油车型有广汽埃安Aion Y plus改款 [78] 本周公告 - 蔚来发布2025年第一季度业绩公告，精锻科技拟对外投资，天成自控获乘用车座椅总成项目定点，长安汽车等多家公司发布5月份产销快报 [79]

新能源汽车行业 - 6月多家新能源汽车品牌批发量为年内新高，比亚迪以超34万辆月销量断层领先，上半年累计卖出161万辆，完成年度销量目标的45% [1][2] - 特斯拉中国6月销量约7.1万辆，同比下滑24%但环比小幅增长，公司推出5年免息等优惠购车政策 [2] - 理想汽车在L6带动下月销量回暖至4.78万辆同比增长47%，蔚来因BaaS服务费降低及创始人直播营销月销达2.1万辆同比接近翻倍 [3] - 赛力斯6月交付量同比增长372%至4.4万辆，其中问界M9和M7分别交付1.7万和1.8万辆 [3] - 小米SU7 6月交付量突破1万辆，工厂启动双班生产预计7月交付周期缩短5周，极氪和零跑月交付同时超2万辆创历史新高 [6] - 广汽埃安6月销量3.5万辆但同比环比均下滑，长城新能源同比下滑2%至2.6万辆 [6] 跨境电商与航空货运 - Shein、Temu推动华南至美国空运价格较2019年翻倍至每公斤5.27美元，跨境电商占大湾区航空货运量60%-70% [1][6] - Shein每天运输约5000吨货物相当于50架波音777载重量，Temu为4000吨，TikTok Shop为800吨 [6] - 亚太地区4月航空货运需求同比增长14%达72亿吨公里，占全球总量三分之一 [6] - 国泰航空披露电商推动香港货运量增长，Atlas Air调整与亚马逊合作以满足Shein等需求 [7] - Temu计划长期转向海运降低成本，目前运输成本占跨境电商总成本20%-30% [7] 豪宅市场 - 上海中海·顺昌玖里二期单价近30万元/平方米开盘即售罄，单套总价9000万至1.5亿元 [1][7] - 上海前五个月3000万元以上豪宅销售1400套创2017年以来新高，均价同比涨18%为整体涨幅30倍 [8] - 上海2021-2023年完成中心城区旧改144万平米推动豪宅供应，土地财政依赖度自2021年起超全国平均水平 [8][11] 特斯拉业绩 - 特斯拉二季度全球销量44.4万辆环比增14.7%超预期，消化库存车3.3万辆 [12] - 美国市场因利率从6.39%降至0.99%推动销量反弹，马斯克裁员14%员工并推迟新车型交付 [12] 其他行业动态 - 茅台1935暂停发货因超额完成年度任务，飞天茅台散瓶批发价回升至2400元/瓶 [14] - AI初创公司Adept转向解决方案因模型训练成本过高，Character.AI考虑与Google/Meta合作 [19] - 美国快餐店推出低价套餐应对客流下滑，近30%快餐订单附带促销活动 [20] - Meta被欧盟指控违反《数字市场法案》或因付费免广告方案面临全球收入10%罚款 [21] - 凯尔特人队估值51亿美元将被出售，阿里巴巴蔡崇信拟出售部分篮网队股权 [22][23]