证券代码：300938 证券简称：信测标准 深圳信测标准技术服务股份有限公司 信测标准投资者关系活动记录表 投资者关系活动记录表 投资者关系活动 类别 特定对象调研 □分析师会议 媒体采访 业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 现场参观 □其他 参与单位名称及 姓名 信测标准 2025 年度业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全 体投资者 时间 2026 年 4 月 16 日 15:00-17:00 地点 深圳证券交易所"互动易平台"http://irm.cninfo.com.cn"云 访谈"栏目 上市公司接待人 员姓名 主持人：信测标准 董事长：吕杰中 总经理：袁奇 董秘：张旭 财务总监：黄光欣 投资者关系活动 主要内容介绍 问题 1.董事长您好，行业以后的发展前景怎样？ 答：检验检测行业在现代经济体系中扮演着不可替代的角 色，为各类商品和服务的质量安全提供了坚实保障。伴随社会不 断进步以及人民群众生活水平的持续提高，我国检验检测行业的 市场规模继续保持稳步增长。根据国家市场监督管理总局发布的 《2024 年度全国检验检测服务业统计简报》，2024 年我国检验检 测行业全年实现营业收入 4875.97 亿元 ...

银轮股份（002126.SZ）系列点评十一 2025 年业绩符合预期 第三曲线加速成长 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 15,678 | 18,927 | 22,731 | 26,447 | | 增长率（%） | 23.4 | 20.7 | 20.1 | 16.3 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 957 | 1,226 | 1,583 | 2,019 | | 增长率（%） | 22.2 | 28.1 | 29.1 | 27.5 | | 每股收益（元） | 1.13 | 1.45 | 1.87 | 2.38 | | PE (X) | 43 | 34 | 26 | 20 | | PB (X) | 5.6 | 4.8 | 4.1 | 3.5 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 4 月 15 日收盘价） 2026 年 04 月 16 日 | 推 ...

公司概况与发展历程 * 公司为**零跑汽车**，成立于2015年，2017年自建金华工厂，2019年起陆续发布S01、T03、C11、C01等车型，并于2022年在港股上市[4] * 股权结构方面，创始人持股比例较高并持续增持，**Stellantis持股约21%**，一汽集团也已入股[4] * 公司自2024年起加快了新车推出节奏[4] 财务与运营表现 * **销量**：销量实现翻倍增长，从2023年的14.3万辆增至2024年的29.1万辆，2025年进一步增长至**近60万辆**[5] * **营收与盈利**：2025年营收**近650亿元**，并首次实现全年盈利，利润达**5.3亿元**，毛利率为**14.5%**，较2024年提升了超过6个百分点[2][5] * **单车指标**：2025年**单车均价约11万元**，毛利率水平稳健，是第二家实现全年盈利的新势力[2][5] * **费用控制**：销售及管理费用率合计已降至15%左右[5] * **渠道效率**：截至2025年，公司已拥有约**950家门店**，覆盖295个城市，通过“金种投资人计划”，2025年**单店效率相较于2024年提升了85.1%**[2][4] * **产能布局**：拥有金华和杭州两大生产基地，规划总产能在2024年时已达**80万辆**，且杭州工厂仍在扩展[4] 2026年目标与近期表现 * **2026年目标**：销量**100万辆**，利润**50亿元**，海外出口指引**10-15万辆**[2][3] * **近期销量**：2026年3月销量已回升至**5万辆**，其中A10车型热销，3月底全系车型订单量达**9,000多台**，预计4月份销量有望进一步提升[3] * **目标确定性**：结合3月销量回升、4月增长趋势及海外出口强劲表现，**100万辆销量目标确定性非常高**；海外碳积分收入及定位更高的D系列车型将拉动盈利，**50亿元利润目标**也具备支撑[3] 产品与市场策略 * **产品矩阵**：全面覆盖**20万元以下**价格区间的轿车和SUV市场，通过C系列、B系列、A系列和D系列等进行布局[6] * **核心策略**：提供**高性价比**，车型在同价位竞品中通常具备更大空间、更优动力性能、续航和配置，或与同尺寸竞品相比价格更具优势[7] * **市占率表现**：在核心细分市场市占率快速提升[6] * 2025年，在**15-20万元**的纯电市场，市占率达**9%**，较2024年提升超3个百分点；在同价位混动市场，市占率达**6%**，提升近2个百分点[6] * 若聚焦于**12-20万元**市场，其纯电车型市占率已达**13%**，混动车型市占率达**11.7%**，相较2024年均提升了约5个百分点[2][6] * **高配车型销售**：各车型高配版本销量占比较高，例如B10的激光雷达版本和A10高配智驾版受欢迎，**C10和C16车型的智驾订单占比达到了30%-40%**，对提升整体毛利率有积极贡献[2][7] 核心竞争力与成本控制 * **高自研自制率**：自研自制部分占整车成本的**60%至70%**，核心零部件如电子电气架构、域控制器、车灯、三电系统等均为自制，将供应商利润内部化，获得显著成本优势[2][8] * **平台化设计**：C系列和B系列车型共享底盘和电子电气架构，并共用部分内饰件，大幅降低研发成本[9] * **低研发摊销**：2019年至2025年，公司总研发成本近**120亿元**，交付了9款车，**平均单车研发费用约13亿元**，显著低于行业头部水平[2][9] 智能驾驶策略 * **发展路径**：2025年前处于探索期，未大规模投入以节省前期研发费用；自2025年起，随着需求提升和技术成熟，开始加大投入，实现快速追赶和智驾技术普及化[10] * **产品下探**：B系列成为当时配备激光雷达的最低价格车型，2026年的A系列进一步下探了搭载激光雷达和智能驾驶方案的价格门槛[2][10] 海外业务与Stellantis合作 * **合作模式**：Stellantis于2023年入股，双方成立**反向合资公司“零跑国际”**，Stellantis持股51%并表，车型由零跑提供[11] * **合作优势**： * **渠道快速扩张**：利用Stellantis在欧洲超过**5,000家**的门店网络，截至2025年底已在欧洲布局**超过800家**门店[11] * **全球产能布局**：借用Stellantis全球工厂，例如计划于**2026年第四季度在西班牙工厂以KD模式生产B05车型**，快速实现本地化生产[2][12] * **海外商业模式**： * 当前为**整车出口模式**，零跑汽车将整车销售给合资公司零跑国际[13] * 收入来源包括：整车出口销售、从零跑国际的盈利中获得的分成、以及向Stellantis出售车辆在欧盟和英国产生的**碳积分**（随着出口量增加，碳积分收入将增长）[3][13] * 未来将引入**KD工厂模式**，届时将出口非本地采购的零部件，并收取IP授权费，同时通过售后零部件出口和利润分成获得收益[13] * **欧洲市场**： * 目前主销T03和C10，2026年B系列将出海，未来A系列跟进[14] * 瞄准欧洲销量大且新能源渗透率较高的**C级轿车和SUV市场**，该细分市场2025年规模接近**600万辆**[14] * 竞争优势在于，相较于欧洲本土竞品，**产品尺寸更大且定价更低**，例如T03起售价**1.9万欧元**，C10起售价**3.65万欧元**[14] * **出口目标**：2026年**平均月出货量已超过1万辆并持续增长**，实际销量**很有可能超过10-15万辆指引的上限**[3]

行业与公司 * **行业**：汽车主动悬架行业，特别是空气悬架及向全主动悬架演进的技术路径 * **涉及公司**：拓普集团、孔辉科技、保隆科技、中鼎股份、瑞玛精密、亿利得电磁、捷众动力、福林精工、京西智行、一汽东机工、威孚高科、潍柴液压、RAPA、采埃孚、天纳克、倍适登、大陆集团、威巴克、ClearMotion、林德液压、派克汉尼汾[18][19][11][10] 核心观点与论据 市场趋势与规模 * 主动悬架正从半主动向全主动演进，全主动悬架配置量预计从2026年的13万套增长至2030年的近60万套，五年复合年增长率高达45%[1][15] * 广义空气悬架系统配套量从2022年的约24万套增长至2025年的超过127万套，三年复合增长率超过75%，渗透率从2025年全年的5.4%提升至12月单月的8.4%[1][14] * 空气悬架价格带显著下沉，20-25万元价格区间的配套量从2024年的不足9,000套激增至2025年前三季度的4.6万套[1][14] * 预计2026年空气悬架配置量约157万套，2030年有望达到285万套，2025至2030年复合年增长率约17%，市场规模预计从2026年的134亿元增长至2030年的207亿元，复合年增长率11%[15] 技术演进路径 * 悬架系统功能差异体现在弹性元件和减震器：被动悬架参数固定；半主动悬架实现电控化（如空气弹簧、CDC减震器）；全主动悬架结合智能化，响应速度有数量级提升（10倍甚至100倍以上），能实现毫秒级实时响应[2][3] * 空气悬架是当前主流过渡方案，其核心零部件空气弹簧和减震器合计占系统成本60%以上[5] * 空气弹簧正向双腔和闭式方案发展，双腔方案渗透率从2023年不足10%快速提升至2025年前三季度的接近50%[1][5] * 电控减震器领域，CDC占据约98%市场份额，技术正向双阀结构升级，双阀方案能大幅提升响应速度[8][9] * 更前沿的主动悬架方案包括：比亚迪云辇-P智能液压悬架（适用于越野）、采用主动式液压减震器的方案（如云辇-X、蔚来天行底盘）、以及电机直驱悬架（如云辇-Z）[4] * 算法配套是关键趋势，例如问界M9的时空隧道悬架通过结合车身状态与ADAS感知进行实时预瞄和调整[4][5] 供应链与竞争格局 * 国内空气悬架总成市场已从外资主导转变为本土供应商高度集中，2025年外资供应商市场份额已降至不足10%[16][17] * 市场集中度极高，行业CR3（前三名市场份额）接近90%，主要参与者为孔辉科技、保隆科技和拓普集团[1][20] * 电控减震器市场国产化替代空间巨大，2024年外资品牌（采埃孚、天纳克、倍适登等）合计市场份额超过70%[1][19] * 供给端产能规划激进，前五大供应商到2025年底的长期产能规划合计接近300万套，远超2025年全年127万套的实际出货量，预示行业竞争可能加剧，存在利润端承压风险[1][21] 核心零部件与新增机会 * 空气弹簧关键部件囊皮的技术壁垒在于高分子弹性体的材料配方（如天然橡胶或氯丁橡胶），直接影响性能、耐久性与寿命[6][7] * CDC减震器核心技术环节在于控制阀，双阀CDC相较于单阀模式，供应商成本提升约30%，但总成盈利能力提升超过50%[1][9][10] * 全主动悬架催生新的零部件机会：主动液压悬架中的MPU（机电液压单元）、MRC减震器中的磁流变液、直线电机方案中的高精度位置传感器[1][14] * MPU国产化尚处早期，国外供应商包括RAPA、ClearMotion等；国内保隆科技与威孚高科已成立合资公司并获头部新能源品牌定点[1][11] * MRC（磁流变）减震器响应速度比CDC快至少10倍，调节范围是CDC的两倍，核心技术壁垒在于磁流变液，相关专利主要由美国派克汉尼汾公司掌握，国内主要参与者是京西智行[10] 核心竞争力与投资维度 * 行业核心壁垒转向自研自产能力，具备全环节布局和核心零部件（如囊皮）内化生产能力的企业，能通过协同降本效应在激烈竞争中维持毛利水平和盈利优势[1][21] * 值得关注的投资维度包括：企业的规模化供应与核心零部件配套能力，以及对技术迭代趋势的持续跟踪与前瞻性布局[22] * 基于以上维度，受益标的包括：保隆科技（MPU布局、空悬系统份额）、拓普集团（行业领先）、中鼎股份（空气供给单元技术、MPU布局）、孔辉科技（待上市企业）[23] 其他重要内容 * 智能驾驶加速发展（L3级牌照推出、软硬件技术迭代）是推动底盘执行层，特别是主动悬架系统投资机会的重要背景[2] * 2025年新能源乘用车领域有78款车型配套了空悬系统[14] * 2026年第一季度，空气悬架开式系统占比仍为73%左右，闭式方案渗透率有较大提升空间，目前主要应用于问界M9、小米SU7、蔚来ES8等高端车型，并开始向领克07 EM-P等下探[5] * 双阀CDC目前渗透主要体现在高端车型上，如小米SU7 Ultra、新款理想L9以及极氪009[10] * 2026年前三季度，赛力斯、理想、小米、奇瑞等品牌的10款车型贡献了超过60%的空悬配置车型销量[20] * 2025年整套空悬系统（含传感器、ECU、ASU）的成本已降至接近1万元，2026年仍在进一步降低，预计未来降本幅度将趋于平缓[15]

豪恩汽电电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与战略目标 * 公司为汽车智能驾驶感知与决策系统供应商，目标是成为全球化公司并实现"十倍增长"[1][4][21] * 2026年全年收入目标为25-26亿元[2][11] * 2026年第一季度营收相比2025年同期实现正增长，且增幅预计不小[2][19][20] 二、 业务发展与财务表现 订单与收入 * 自2023年上市以来累计获得定点项目总额超过200亿元[2][4] * 2025年获得近100亿元的新项目定点[4] * 在手定点项目每年预计能带来数十亿甚至上百亿的定点[4] * 单车价值量从过去的数百元增加至上千元，部分产品组合可达2000元[2][4] 收入构成与客户 * **2025年收入构成**：视觉类产品（360度环视、DMS、OMS等）占比约60%，雷达类产品（毫米波、超声波）占比接近30%，域控制器类产品占比约10%[7][8] * **2025年前五大客户及收入占比**：印度三大客户（马恒达、塔塔、马鲁蒂）合并体（占比超过20%）、吉利（占比约17-18%）、大众（占比15%）、小鹏（占比7%）、丰田（占比7%）[9][10] * **2026年客户结构展望**：预计吉利将成为第一大客户，其次是印度客户，之后是大众和小鹏[9] * **超过200亿元在手订单的主要客户构成**：大众是第一大客户，第二是吉利，第三是印度的三个客户（合计占比百分之十几），其他包括丰田、理想、Stellantis、本田、日产、奇瑞、小鹏、雷诺、上汽、赛力斯和现代等约二十多个客户[8] 盈利能力与成本 * 整体平均毛利率维持在20%以上[2][8] * 2025年第四季度毛利率因存储芯片涨价影响下滑0.8个百分点[2][15] * 2026年第一季度毛利率同样面临原材料（尤其是存储芯片）涨价的压力[15] * 年降压力目前整体不大，供应商降本谈判可基本抵消客户端的年降要求[11][19] * 提升毛利率的主要途径是开发技术领先、竞争对手较少的新产品（如域控制器和机器人产品）[11] * 为应对芯片价格波动，公司进行了关键芯片的战略备库，库存金额接近1亿元[15] 三、 核心业务策略与进展 汽车业务：差异化竞争与全球化 * **竞争策略**：避开高阶智驾（L3/L4）红海，聚焦8-10万元车型的中低阶域控市场（单价1000-2000元）[2][12] * **全球化布局**：当前海外收入占比约30%-40%，目标提升至50%-60%，以对冲国内汽车市场波动[2][5] * **海外市场进展**：已切入大众（50亿+项目）、雷诺、丰田及印度三大车企（收入占比20%+）供应链[2][8] * **与海外巨头竞争**：凭借技术、生产效率和供应链优势，正逐步占领法雷奥、博世等传统巨头的市场份额，例如赢得印度项目（10-20亿元）和大众集团超过50亿元的项目[6] 新产品与新赛道 * **机器人赛道**：2025年成立机器人公司，作为第二增长曲线[2][4] * **与英伟达合作**：采用其Jetson SoC芯片开发机器人的"大脑"（决策系统），感知产品已量产，2026年3月26日在中国市场正式发布大脑产品[2][4][15] * **机器人业务规划**：目标为头部机器人企业提供"大脑"（主控单元），搭载高端芯片（单颗成本2000多美元）的大脑产品售价可达数万元[16] * **其他新领域规划**：正在规划进入低空经济、边缘算力（AI算力）等其他新领域[4][16] * **暂不投入的领域**：决定暂不大规模投入汽车激光雷达领域，因市场局限于高档车型且竞争格局已初步形成[16] 域控制器业务 * **2025年收入占比**：约为10%[8][13] * **功能与价值量**：主要功能为L2级别泊车和高速NOA，单个控制域价值量约1600多元，若集成视觉、超声波及12V毫米波雷达，整套系统价值量接近3000元[12][14] * **市场定位**：专注中低阶智驾市场，特别是8-10万元车型的L2辅助驾驶或APA自动泊车功能，配套控制系统价格在1000-2000元之间[12] * **芯片方案**：低端产品沿用TI方案，同时重点与地平线及爱芯元智合作开发低成本芯片方案[12] * **客户构成**：目前主要订单来自印度市场，国内已获得来自长城汽车和吉利的项目[13] * **未来展望**：是明确的战略方向，不仅限于智能驾驶控制域，还将大力投入开发汽车中其他类型的控制域，其营收增长潜力将显著超过传感器产品[16] 四、 增长驱动与未来规划 研发与并购 * **研发投入**：2025年研发投入总额超过2亿元，较往年增加六七千万元[4] * **研发人员**：增至500多人，以支撑未来百亿销售目标[3][17] * **研发策略**：遵循"子弹试错，炮弹发力"原则，基于已获定点项目进行投入，确保交付[17] * **并购策略**：成立产业基金，采取"先投后并"模式，重点关注海外巨头（如博世、法雷奥）剥离的非核心业务并购机会，以迅速提升市场份额[3][4][6] 其他增长点 * **毫米波雷达**：是下一个增长点，已获雷诺、丰田等客户定点，若一台车全装5个，价值量可达七八百元至近千元[16] * **DMS/OMS**：将是市场的重要增长点，已获大量定点，一个DMS的价格可达几百元[16] * **与国内新能源品牌合作**：积极拓展合作模式，例如争取成为小米等自研车企的Tier 2生产制造服务供应商，虽然毛利率较低但营收规模可观[17][18] * **与T客户合作**：正在全力以赴推动与T客户在汽车和机器人领域的合作，已在美国成立专门团队并设立高额激励方案[19] 规模效应 * 通过积累大量订单降低单位成本，提升市场占有率[12] * 超声波雷达年产量目标从两三千万颗提升至1亿颗，通过规模效应降低成本[2][12]

文章核心观点 文章基于一汽解放高管在智能电动汽车发展高层论坛上的发言，阐述了商用车行业正经历新能源化、智能化和全球化三大深刻变革，并分享了一汽解放应对这些变化的战略思考与实践成果，旨在呼吁行业协同共筑高质量发展新征程 [5][6][14] 行业转型面临的三大变化 - **变化一：新能源渗透率快速攀升，市场从短途向中长途加速渗透** 国内中重卡新能源渗透率预计2026年达到35%左右，其中煤炭、钢厂等短途市场渗透率已超60% 未来两到三年，行业整体渗透率将持续提升，中长途场景将成为新增量核心，预计渗透率将突破50% [3][6] - **变化二：智能驾驶进入产业化发展的黄金时期** 在人工智能、大模型、硬件迭代及法规政策推动下，智能驾驶正从封闭场景、示范运营加速向干线物流等核心场景渗透，成为解决货运行业人力成本高、安全隐患多等痛点的关键路径 [8][9] - **变化三：出海从可选选项变为必然选择** 国内商用车市场进入存量博弈时代，而“一带一路”倡议及全球新能源商用车市场崛起为企业出海提供了广阔空间，全球化布局成为突破增长瓶颈、提升全球竞争力的必由之路 [3][12] 一汽解放的应对举措与实践成果 应对新能源化：去同质化，推动高质量发展 - **战略与组织布局** 2020年发布“蓝途”品牌启动技术转型，2021年发布“15333”新能源战略 打破传统组织壁垒，重构新能源产品线，推行项目制管理以实现全链条高效协同 [7] - **产业与产能布局** 完成长春、青岛、武汉、柳州等生产基地新能源产品导入与升级，构建50万辆级产能规模 联动宁德时代等伙伴，构建涵盖补能、金融、维保、回收的一体化产业生态 [8] - **产品与技术路线** 2025年底投放蓝途3.0平台产品，布局纯电为主、混动过渡、新能蓄力的多元技术路线 2026年该平台将有165款新车型陆续上市，实现全细分场景覆盖 2021至2025年新能源车销量增速行业第一，成功跻身行业前三，其中牵引车细分市场实现行业第一 [8] 应对智能化：理性创新，务实推进 - **核心理念** 坚持安全为第一要义 认为场景适应性正驱动技术由规则驱动向数据驱动演进 主张算力、数据需行业协同共建以降低研发成本、加快产业化 [9][10] - **实践成果** 高速L2辅助驾驶实现国内商用车首个量产标配 低速L4在厂区物流、环卫作业等场景实现商业化常态运营 2023年发布“星棋”智能驾舱，2024年推出健康数字驾舱并获5A级认证，2026年将推出解放智能助手 车联网平台荣获“数据要素X”全国总决赛最具商业价值奖，已建成完整体系并服务超百万用户 [11] 应对全球化：体系化出海与本地化运营 - **核心认识** 认为体系化出海是必然选择，需构建研发、生产、营销、服务、供应链全链条海外体系 强调需行业协同应对海外法规差异，以降低整体试错成本 [12] - **实践成果** 已实现连续六年出口增长，2025年出口量突破6万辆，覆盖全球109个国家和地区，市场从东南亚、非洲、拉美等新兴市场拓展至日韩、欧洲等高端市场 全球设立超120个一级经销商、18个服务中心及近300个服务网点 2024年成立解放国际并发布Spirit 2030国际化战略，2025年启动墨西哥、越南等多地子公司及制造中心建设，形成涵盖10家子公司、3个制造中心、29个技术合作工厂的全球本地化布局 [13]

核心财务表现与业绩修复 - 2025年公司实现总收入45.84亿美元，同比增长7%，其中电动助力转向系统收入为31.29亿美元，同比增长8% [2] - 2025年公司全年净利润为1.02亿美元，同比大幅增长65%，业绩修复逻辑加速兑现 [2][5] - 分区域看，北美区收入22.9亿美元，同比增长4.4%；亚太区收入14.69亿美元，同比增长9.8%；EMEA&LATAM区收入7.99亿美元，同比增长11.4% [2][5] - 公司盈利能力显著改善，2025年毛利率为11.41%，同比提升0.92个百分点；净利率为2.45%，同比提升0.69个百分点 [3][7] - 公司费用控制良好，研发/销售/管理费用率分别为3.81%/0.49%/3.72%，同比分别变化-0.39/-0.01/+0.29个百分点 [3][7] - 分区域EBITDA利润率：北美区7.6%，同比-0.5pct；亚太区16.6%，同比-0.6pct；EMEA&LATAM区8.6%，同比+3.6pct [2][5] 行业趋势与市场格局 - 转向系统正从机械转向、电控助力转向向线控转向升级，产品平均售价持续提升，从C-EPS的约1000元人民币到R-EPS的约2000元，再到线控转向的约4000元 [4] - 目前EPS仍是主流，国内渗透率已超过99%，存在从C-EPS向R-EPS升级的趋势，预计2028年国内EPS市场规模将从当前的380亿元人民币提升至480亿元人民币 [4] - 当前EPS市场由外资合资主导，国内龙头为博世华域合资公司（市占率27%），耐世特作为国资控股公司市占率约为16% [4] - L3级以上智能驾驶需要快速响应，与线控转向的能力适配，2025年被视为线控转向的落地元年 [4][13] - 线控转向以电信号取代连接方向盘和齿条的机械转向轴，是行业升级方向 [13] 公司业务与产品布局 - 公司是全球EPS产品市场第二大供应商，拥有约20%的全球市场份额，产品线覆盖SP-EPS、R-EPS、DP-EPS、C-EPS等多种类型 [4][9] - 公司客户基础广泛且深入：在北美与福特、通用汽车深度合作；在中国与奇瑞、长安、比亚迪、小鹏、理想等本土及新势力车企紧密携手；在欧洲以斯特兰蒂斯集团为核心客户 [9] - 公司产品已搭载于众多车型，例如福特的Ranger、Expedition，凯迪拉克的Escalade IQ，小鹏的X9，理想的Mega，比亚迪的海豚等 [11] - 除转向系统外，公司还有小弹簧业务，广泛应用于车身内饰和内燃机，产品单价在1-2元人民币内，但单车用量较多 [14] - 公司正探索高端制动系统，于2025年首次推出电子机械制动系统，去除液压管路以提升响应速度，支持软件定义底盘的集成，技术从底盘转向拓展至底盘线控运动控制领域 [16] 技术优势与订单进展 - 公司在2017年北美国际车展上推出了搭载线控转向技术的随需转向系统及静默方向盘系统，相关技术于2021-2023年间获得了4项奖项，包括CES创新大奖 [15] - 公司于2022年获得了第一笔线控转向订单，也是业内首个大批量生产项目订单 [4][15] - 截至2025年，公司在线控转向、后轮转向及轮控执行器领域获得的在手定点项目已达到6个，有望构筑未来几年的收入增量 [4][15] - 具体订单包括：2022年上半年的业内首个大批量生产项目；2023年上半年的全球领先整车制造商集成系统订单；2024年首次赢得的亚太区线控转向订单及后轮转向订单；2024年获得的用于L4级自动驾驶出行服务的轮控执行器订单；2025年一季度的重要OEM后轮转向订单 [16]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [5] 报告的核心观点 - 行业核心驱动力为新能源汽车出口高速增长，成为整体出口增长的核心引擎 [1] - 行业本周表现强劲，整体上涨+4.9%，跑赢主要市场指数 [2][9] - 多款智能电动新车密集发布，行业智能化、全球化进程加速 [8][21][22][25][26][27][28] 市场表现总结 - **整体市场**：本周（4月6日至4月12日）上证A指上涨+2.7%，深证A指上涨+6.2%，创业板指上涨+9.5% [2][9] - **行业比较**：CS汽车板块上涨+4.9%，在31个CS一级行业中涨幅居中 [2][9][11] - **汽车产业链内部**： - 二级板块全面上涨，汽车零部件（+5.9%）和摩托车及其他（+4.1%）涨幅居前，商用车（+3.1%）和乘用车（+2.5%）亦上涨 [2][12] - 三级板块多数上涨，底盘与发动机系统（+7.1%）和商用载货车（+5.1%）涨幅领先，商用载客车板块下跌-0.5% [2][12] 个股行情回顾 - **板块个股**：上涨居多，涨幅居前的有长源东谷（+33.1%）、新朋股份（+28.8%）和金钟股份（+25.0%）；跌幅居前的有新日股份（-12.7%）、金龙汽车（-8.8%）和飞乐音响（-3.7%） [3][15] - **重点覆盖个股**：上涨居多，涨幅居前的有华懋科技（+22.2%）、溯联股份（+11.8%）和道氏技术（+10.8%）；跌幅居前的有福耀玻璃（-1.2%）、康隆达（-1.0%）和宇通客车（-0.1%） [3][20] 行业核心数据与动态 - **汽车出口**： - 3月单月：汽车出口87.5万辆，环比增长30.2%，同比增长72.7%；其中新能源汽车出口37.1万辆，同比增长1.3倍 [1][23] - 1-3月累计：汽车出口222.6万辆，同比增长56.7%；新能源汽车出口95.4万辆，同比增长1.2倍 [1][23] - **新车发布**：本周多款新车发布/预售，包括蔚来ES9（预售52.8万元起）、吉利银河M7（预售价13.98-15.68万元）、小鹏GX等 [8][27][28] - **智能驾驶进展**： - 小马智行在克罗地亚首都萨格勒布开启商业化Robotaxi服务，为欧洲首个面向公众的此类服务 [8][23] - 深圳首次向功能型无人车开放夜间路权，京东物流启用超50公里夜间配送线路 [8][24] - **全球化布局**： - 奇瑞汽车在西班牙巴塞罗那启用其欧洲首个区域运营中心 [8][26] - 比亚迪计划今年在加拿大开设约20家销售门店 [8][26] - 腾势品牌在法国巴黎发布，Z9GT与D9车型进军欧洲市场 [8][26] - **其他厂商动态**： - 大众汽车宣布2026年将在中国推出13款新能源车型，到2029年累计超30款 [25][26] - 理想i6第10万辆量产车下线，3月理想汽车交付新车41,053辆 [27] 投资建议 - **整车领域**：重点关注华为链合作车企江淮汽车、长安汽车、上汽集团；推荐出口表现优异或具爆款潜力的比亚迪、长城汽车 [8] - **商用车领域**：重点推荐宇通客车、中国重汽、潍柴动力 [8] - **脑机接口领域**：重点推荐道氏技术 [8] - **机器人产业链**：汽零环节重点关注拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技、恒帅股份、爱柯迪等 [8] - **智能驾驶领域**：关注文远知行-W、小马智行-W、伯特利、德赛西威等 [8] - **零部件领域**：看好具备成本与产品优势的龙头企业，重点推荐福耀玻璃、星宇股份，关注继峰股份 [8]

全球及中国汽车市场特征 - 全球汽车市场年销量约为九千万辆，其中欧洲年销量两千万辆，北美两千万辆，中国三千万辆 [2] - 全球总人口80亿，按中国的人均汽车拥有水平推算，全球汽车年销量应达到1.8亿辆，当前市场主要特征为“穷人没有车，富人才有车” [2] 现代汽车在华电动化战略 - 现代汽车宣布旗下电动化品牌IONIQ（艾尼氪）正式进入中国市场，并同步全球首发两款新能源概念车VENUS CONCEPT与EARTH CONCEPT [2] - 在智能驾驶领域，现代汽车与Momenta合作开发了基于中国复杂道路数据优化的AI自动驾驶方案，以适配本土路况 [2] 华为智能电动业务进展 - 华为数字能源BU智能电动产品线副总裁陈伟表示，公司正从单一部件独立控制走向运动域融合式精准控制，以提升整车驾驶平顺性，并计划未来实现运动域与智驾域的深度融合 [2] - 华为智能电动将推出全新品牌“华为智擎”，并计划于4月22日北京车展前夕正式发布 [2] 长城汽车智能驾驶研发策略 - 长城汽车采用“分层自研+开放共创”的智能驾驶方案策略 [2] - 对于旗舰级车型将深入自研，因端到端体验需整合转向结构、动力底盘等执行器进行模型训练，目前行业仍处早期阶段 [2] - 对于普惠级车型将完全替换为自研方案，目标实现高速场景好用、基础场景可用 [2] - 对于中间档位车型，将开放接受行业优质解决方案，与自研方案互补，整体策略是逐渐渗透而非完全替代供应商 [2]

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