报告行业投资评级 - 电子元器件行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 看好大厂AI+AR眼镜密集发布催化及大模型多模态迭代对AI+AR眼镜交互能力的提升 推荐歌尔股份、恒玄科技、水晶光电、蓝特光学、蓝思科技 相关标的星宸科技、雷神科技、环旭电子、天键股份、佳禾智能、舜宇光学科技等 [4] 报告具体内容总结 大厂AI眼镜发布情况 - 2025年小米、阿里等大厂入局发售AI智能眼镜 阿里首款自研智能眼镜“夸克AI眼镜”在WAIC 2025世界人工智能大会期间亮相 预计年内正式发布 提供带显示和不带显示版本 带显示方案基于双目Micro - LED+衍射光波导方案 深度融合阿里及支付宝生态 具备通义前问大模型和夸克最新AI能力 支持AR高德导航、支付宝看一下支付、淘宝比价、飞猪商旅提醒等 有望开启AI+AR融合交互新范式 [4] 政策支持情况 - 《上海市下一代显示产业高质量发展行动方案》（2026 - 2030年）提出发展AI+AR、AI+MR等多形态眼镜产品 聚焦轻量化、低功耗、高分辨率、大视场角等关键技术指标 推动关键部件迭代创新 鼓励下一代硅基微显示的产品模式与眼镜形态创新 加快推动全彩化、便携式智能眼镜产品研发 [4] 全球AI眼镜出货量情况 - Meta与雷朋联名的Rayban - Meta AI眼镜自2023年9月推出销量已突破200万台 2025年Meta有望发布带显示的AR眼镜 Rokid Glasses、雷鸟X3 pro在Q2正式发售 小米、三星、字节等大厂亦有望在2025年入局发售AI智能眼镜 根据Wellsenn XR 2024年全球AI眼镜销量234万台 预计2025年全球AI智能眼镜销量550万台 同比增长135% [4] 重点公司盈利预测估值情况 |可比公司|收盘价（元）|总市值（亿元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |歌尔股份|23.34|814.92|0.79|0.98|1.31|30.58|23.82|17.82|增持| |恒玄科技|246.61|414.15|3.86|4.12|5.31|89.94|59.86|46.44|增持| |水晶光电|21.14|293.98|0.75|0.93|1.17|28.55|22.73|18.07|增持| |蓝特光学|27.88|112.41|0.55|0.93|1.13|50.97|29.98|24.67|增持| |蓝思科技|22.78|1194.82|0.73|1.08|1.34|32.97|21.09|17.00|增持| |雷神科技|31.22|31.22|0.21|0.51|0.69|145.22|61.22|45.58|| |星宸科技|58.55|246.53|0.61|0.75|0.99|96.20|77.96|59.32|-| |环旭电子|15.73|345.47|0.75|0.84|1.04|20.91|18.81|15.06|-| |天键股份|38.26|62.47|1.30|0.92|1.53|29.50|41.65|24.99|-| |佳禾智能|17.44|66.36|0.11|0.27|0.40|160.59|64.66|43.92|-| |舜宇光学科技|73.90|809.06|2.47|3.14|3.75|27.76|23.56|19.73|-| 注：已覆盖推荐标的盈利预测取国泰海通证券预测值 未覆盖标的盈利预测取Wind一致预测 [5]