核心观点 - 香港房地产信贷市场正从危机时期迈向初步复苏，为专注优质资产的投资者提供了具吸引力的机会 [1] - 投资策略维持审慎并专注质素，首选投资级信贷，对无评级债券保持高度审慎 [1] 市场前景与驱动因素 - 市场前景更为正面，驱动因素包括基本面改善、再融资压力减轻以及多重需求推动 [1] - 2025年是充满挑战的一年，但信贷环境正显示改善迹象 [1] - 2026年香港房地产信贷到期压力已大幅减少至仅约26亿美元，纾缓了短期再融资压力 [1] - 即使出现零星违约，广泛蔓延的风险仍然偏低 [1] 具体投资策略与机会 - 投资策略虽日益正面，但仍保持选择性，偏好投资级信贷并对写字楼市场保持谨慎 [1] - 首选配置投资级信贷，BBB级以上的发展商可提供约5%收益率 [1] - 在优质发行人的有评级永久债中看到策略性机会 [1]