回顾：流动性改善助力市场上涨。 我们建议投资者"把握基本面，享受资金面"，关注基本面成长性确定的细分板块，避免纯粹依赖受流 动性推动而基本面仍存在瑕疵的板块。对于长期投资者而言，我们建议将"哑铃策略"中原有的红利板 块适度向科技成长板块倾斜。在成长板块中，我们建议投资者重点关注高附加值出海相关领域，主要 聚焦两大主题：（1）审美出海：通过短视频与算法获得流量和渠道优势，进行中国年轻人消费审美 输出，相关机会集中在新消费板块，重点关注新消费中的入境游、短剧、文创潮玩、手游、主机游 戏、新式茶饮等；（2）高端智能制造：中国在资本投入和技术研发端的竞争潜力变现，重点关注具 有全球研发、规模和资本化优势的高端制造企业未来在海外的竞争力。综合申万一级行业过去三年的 财报数据，我们认为电子、家电、汽车、军工等行业具备上述特征。此外我们建议关注创新药、机器 人、AI硬件等题材。 风险 提示 ： 大盘下行风险、资金面波动风险、经济表现逊于预期等。 文章来源 虽然上半年沪深300指数涨幅仅几乎录得持平，低于弱美元环境下走强的新兴市场（+13.7%），但凭 借流动性的快速改善，截至9月16日沪深300指数在三季度以累计收涨18. ...

当全球日成交量高达9.6万亿美元的外汇市场突然转向，最先感受到刺骨寒意的，是年初那群坚信美元 必跌的投资者。过去两周，彭博美元即期指数悄悄攀至两个月高位，一举抹去2024年上半年逾一半跌 幅；曾经最拥挤的做空交易，正演变成一场多头对空头的逼仓屠杀。 一、从降息叙事到美元叙事的急转弯 四、空头仍大而不倒，痛苦指数飙升 然而，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓报告显示，截至9月24日当周，杠杆基金与资产管理 公司合计仍持有约210亿美元的净美元空头，规模虽较6月峰值腰斩，但绝对值仍处历史高位。 分析人士警告，一旦经济数据继续打脸激进降息预期，空头回补可能触发逼空螺旋——每上涨1%，将 迫使约30亿美元空头止损；而美元权重货币的政治风险短期难散，燃料依旧充足。 年初，华尔街几乎一致认定：美联储将连续降息，利差收窄将碾碎美元。期货定价显示，交易员当时押 注年内至少降息100个基点。然而，9月会议纪要释放谨慎信号，叠加劳工市场数据意外坚挺，联邦基金 利率路径被剧烈重定价，仅余两次25个基点降息的残羹。 ColumbiaThreadneedle高级基金经理EdAl-Hussainy坦言：市场把降息想得太浪漫，可如 ...

说起美元这玩意儿，它在全球金融圈里头就是老大，啥事儿都得看它脸色。可现在呢，美国自己搞出的债务堆成山，买家一个个溜号，尤其是中国那边明摆 着不接盘，这局面眼瞅着就变味了。 从2013年16万亿翻到现在，十年不到翻倍，利息支出一年光2024年就砸了近1万亿进去。财政部天天更新"Debt to the Penny"数据，9月份又多出2万多亿，平 均每户美国家庭背着28万多刀的债。 为什么这么疯长？简单，政府花钱大手大脚，疫情后刺激计划、军费、基建，全靠借钱顶着。国会那帮人老在债务上限上扯皮，2025年上半年又闹了一出， 差点儿关门大吉。 结果呢，债务占GDP比例直奔130%，这在发达国家里头算高的，经济学家直摇头，说长远看不可持续。 这债谁来买单？过去靠外国投资者撑腰，现在风向变了。全球外国持有美债总额7月份达到9.16万亿的历史新高，但细看名单，日本稳坐头把交椅，持1.15万 亿；英国第二，8990亿；中国呢？ 滑到7307亿，创2008年以来最低。财政部TIC数据明明白白，7月中国减持257亿，连续几个月在甩卖。 为什么中国这么干？不是闹着玩的，中美贸易摩擦、地缘政治拉锯，加上人民币国际化脚步加快，北京那边外 ...

新华社布宜诺斯艾利斯10月9日电（记者王钟毅）针对美国政府9日购入阿根廷比索并与阿根廷央行 达成货币互换框架协议，阿经济界人士批评美方此举是对该国货币政策的"危险干涉"，对阿根廷向美经 济求援后果表示担忧。 近期，阿根廷金融市场出现动荡，本币贬值，债券和股票市场下跌，阿央行被迫动用外汇储备干预 汇市。为缓解困境，阿根廷总统米莱向美国和国际货币基金组织寻求经济援助。美国财政部长贝森特9 日在社交媒体发文说，美方当天购入阿根廷比索并与阿央行敲定一项200亿美元货币互换框架协议。 不少经济界人士担忧阿根廷向美经济求援后果。阿根廷经济学家迭戈·贾科米尼9日在社交媒体发文 说，美国购入阿根廷比索是对该国货币政策的"危险干涉"。"一个海外'巨头'不受约束地随意干预阿根廷 市场，这本不应该（发生）。如果它哪天改变主意反向操作，可能引发严重的货币和汇率问题。" 阿根廷央行前宏观经济分析部主任塞瓦斯蒂安·梅内斯卡尔接受当地媒体采访时说，阿政府为换取 美国援助作出了何种承诺有待观察。 分析人士认为，阿根廷金融市场动荡反映政府的经济改革措施难以破解结构性问题。阿根廷"政治 在线"网站评论说，美国对阿根廷的所谓经济援助没有可持续性， ...

会议指出，前期在人民银行等国家金融管理部门的指导下，在上海市委、市政府领导下，人民银行上海 总部等16个部门组建了上海金融"五篇大文章"工作专班，形成92项工作任务、275项具体工作项目，以 目标清单、任务清单、项目清单、责任清单"四张清单"的方式，认真抓好工作推进落实，取得明显成 效。截至2025年8月末，上海市"五篇大文章"贷款余额达4.8万亿元，同比增长13.7%，比各项贷款增速 高6.6个百分点。 （编辑：朱紫云 审核：何莎莎 校对：颜京宁） 中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道 10月10日，上海金融"五篇大文章"工作推进会在人民银行上海总部召开。 ...

聪明人已悄悄将50%存款转移至这四样，原因很现实 周末和朋友喝奶茶时，她翻着手机银行余额叹气："这两万块活期存了大半年，利息才几块钱，感觉钱放着就是'躺平贬值'。"我笑着说我妈更有意思，前阵 子拉着我算账，说把家里一半存款取出来，分了好几份存，还买了点"跟国家走"的产品，现在每个月利息比以前多好几百。 其实不止我妈，身边不少人最近都在调整存款方式——不再把钱全塞在银行活期里，反而拿出50%左右，分散放到几样东西里。你可能会疑惑：这不是瞎折 腾吗？万一有风险怎么办？但仔细了解就会发现，他们选的这四样，都有官方背书或明确规则，既不是高风险的"投机"，也不是没谱的"偏方"，背后的原因 特别现实：无非是想让钱"不贬值"，还能有点稳定收益，哪怕不多，总比活期"躺平"强。 1. 储蓄国债：财政部盖章的"保本王"，稳到不用慌 第一个要提的，就是很多长辈爱抢的"储蓄国债"——这东西是财政部发行的，相当于"国家向你借钱"，安全性拉满，根本不用担心理财暴雷那套，而且利息 比银行活期高不少。 就说2024年，财政部一共发行了12期储蓄国债，其中3年期利率2.65%，5年期2.75%，虽然不算特别高，但胜在"保本保息"，而且可以提前 ...

前言 特朗普又出幺蛾子了！最近他把身边白宫职员米兰插进美联储理事会。 这是1951年美联储和财政部定下"央行独立"规矩以来，第一次有在职白宫的人踏进这个核心圈。 更扎心的是，米兰在议息会上直接反对美联储只降25个基点，喊着"该降50个"，明摆着顺着特朗普的胃 口来。 这下所有人都慌：美联储攒了百年的"独立人设"，是不是要栽在特朗普手里了？ 降息的底气是"假数据" 美联储说这次降息是应对着就业疲软，可 8 月新增就业就 2.2 万人、失业率涨去 2.9% 的账，其实算得 "糊里糊涂"。 因为就业数据本来不实！去年劳工部刚对 2024 年 4 月到今年 3 月的新增就业核减 91.1 万。 相当于之前统计的有一半岗位都是"编的"，51%的就业根本没发生过。 更邪乎的是，现在老百姓填统计局问卷的越来越少，政府没钱没人去核实，加上疫情后经济玩法全变， 以前的"企业出生-死亡模型"根本算不准现状。 数据还得滞后两三个月才出来，美联储做决策跟"摸瞎走路"有啥区别？就这还敢降息？简直是拿美国经 济当赌注。 政治之手伸进美联储 更可怕的是特朗普对美联储的"改造"。 以前美联储理事都是金融界的"老江湖"，讲专业不掺政治。 可现 ...

中国经济网北京10月10日讯 在9月份跌幅前十名的混合型基金中，广发基金旗下产品就占到了5席 （各份额分开计算，下同），并且单月跌幅全都超过了10%。 具体来看，这5只基金分别是广发价值优势混合、广发价值优选混合C、广发价值优选混合A、广发 内需增长混合C、广发内需增长混合A，在9月份跌幅为11.53%、11.00%、10.96%、10.11%、10.10%。 不仅如此，这5只基金还全部由同一位基金经理管理，那就是有着7年管理经验的王明旭。资料显 示，王明旭曾任东北证券研究所策略研究员，生命人寿资管中心组合投资经理，恒泰证券资产管理部资 深投资经理，东方证券研究所首席策略师，兴全基金管理有限公司专户投资部投资经理。现任广发基金 管理有限公司总经理助理、投资管理部总经理，2018年10月开始任广发基金旗下基金经理，至今已接近 7年。 从跌幅最大的广发价值优势混合来看，该基金在今年二季度的前十大重仓股为美的集团、江苏银 行、长江电力、朗新集团、TCL电子、成都银行、四方精创、杭州银行、拉卡拉、贵州茅台。 其余几只基金的重仓情况也大致如此，比如广发价值优选混合的前十大重仓股是美的集团、四方精 创、朗新集团、长江电力 ...

尝到甜头的陈景力灵光一闪：温州为"限电"发愁的企业那么多，他们肯定也需要这样的"绿色解药"！ 他毅然下定决心，告别熟悉的老本行，开启创业新起点。 【前言】坚韧不拔、奋斗创新…中国的小微企业是市场经济浪潮中最具活力的浪花。在国家"支持小微 企业融资协调工作机制"的推动下，我们开启了"浙银故事惠"，记录下一批银企携手、相互成就小微成 长的温暖故事，也讲述浙商银行践行"深耕浙江"战略，一路暖心护航实体的担当。 温州商人陈景力，现在依然有一个职业习惯，每次看到各种建筑屋顶，都会情不自禁地"计算"一番。 "限电焦虑"怎么破？他"灵光一闪" 夏天一到，工厂最怕什么？曾经从事传统制造业的温州商人陈景力深有体会——每当用电高峰来临，就 要"限电"，工厂的生产线无奈按下"暂停键"，订单交付周期拉长，哪怕生意上门，也只好咬咬牙放弃合 作。 "限电焦虑"一度是陈景力经营路上的一块"心病"。 转机发生在2022年。一家光伏企业上门，提议在工 厂闲置屋顶建分布式光伏电站。 "靠谱吗？"陈景力抱着试试看的心态同意了。 不成想，这一试效果超出预期！光伏发电直接接入工厂电网，电价比工业用电低了一大截，哪怕"限 电"工厂也能维持基础生产，再也 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-10-10 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《价格回升驱动企业利润改善，修复 斜率放缓》 - 2025.09.29 宏观研究 假期国内消费平稳增长，海外风险事件频出 核心观点 假期居民出行需求平稳增长，长途游和跨境游亮点纷呈。第一， 居民出行需求平稳增长。交通运输部消息，今年国庆假期预计全社会 跨区域人员流动量 24.32 亿人次，日均 3.04 亿人次，较 2024 年同期 日均流量增长 6.2%，较 2019 年同期增长 331.03%。假期出行主要呈 现两个特点：一是自驾游热度持续，公路出行是最主要出行方式，且 保持较高增速；二是水路出行增速明显提升。10.1-10.7，水路出行人 次 1078.46 万人次，同比增速 10.05%，虽然总人数仍较低，但增速明 显提升。第二，旅游保持高热度，跨境游活跃度延续高景气。国内长 途出游需求热度高，同 ...