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高压直流输电(HVDC)系统
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全球高压直流输电趋势以及西门子能源推荐
2025-05-28 23:14
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:高压直流输电(HVDC)行业、全球燃气轮机行业、风电行业、电网行业 - **公司**:西门子能源、日立能源、GE、普睿斯曼、耐克森、NKT、东方电缆、国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气、思源电气、三菱重工、斗山 纪要提到的核心观点和论据 海外 HVDC 市场发展现状与趋势 - **发展现状**:海外 HVDC 项目处于快速发展阶段,欧洲在项目体量和技术成熟度上领先全球,未来十年将迎来约百吉瓦级项目密集投运,驱动因素为电网互联和深远海风电送出需求[2]。 - **欧洲规划**:设定 2030 年电网互联程度达 15%目标,在建或审批成熟项目 27 吉瓦,英、德、意等国有大规模投资计划,意大利 TSO Turbon 宣布超百亿欧元国家输电网规划[1][3][4]。 - **市场差异**:欧洲电网投资集中输电侧,美国偏向配电侧;美国跨区域输电能力低、设备老化,2024 年新规计划到 2030 年提升高压电网输送承载能力 60%,投资达千亿美元[1][8]。 - **中东北非**:市场起步迅速,沙特柔直项目由国网中标,区域互联项目启动,驱动因素为能源资源错配和区域电力一体化[3]。 HVDC 技术需求与资源调配 - **技术需求**:70 公里以上、1GW 以上海上风电传输项目,HVDC 比交流传输更具经济优势,德国在建海上风电平均离岸约 90 公里[1][5]。 - **资源调配**:北海风电、南欧光伏、北欧水电形成时空互补,提升市场效率、降低跨境电价差,切断对俄能源依赖,加强内部资源整合[1][6]。 主要受益国家与参与者 - **出口国**:法国、挪威、瑞典作为主要出口国受益大,法国以核能为主,挪威和瑞典水能丰富[7]。 - **进口国**:英国、德国、意大利作为主要进口国获利显著,西班牙跨境传输容量低,急需加强互联能力[7]。 HVDC 市场格局与产业链 - **换流系统**:全球市场规模达百亿美元,日立能源、西门子能源和 GE 占 90%以上份额,掌握 IGBT 技术并在欧设厂,产能可能不足[10]。 - **海缆系统**:普睿斯曼、耐克森和 NKT 主导,已预定到 2030 年产能,亚洲厂商逐渐进入[11]。 投资建议 - **关注主线**:关注订单饱满外资厂商如 GE 和西门子能源,国内直流输电技术走出去企业如东方电缆,中低压产品占比高且业务均衡企业如耐克森[12]。 - **中国厂商**:中国电力设备厂商借船出海覆盖亚非拉市场,国电南瑞在德、沙业绩突破,建议关注国电南瑞等特高压龙头公司和思源电气[13]。 西门子能源公司情况 - **业务结构**:业务涵盖发电、输配电和工业转型场景,2024 年主要业务板块为高压设备(占收入 31%)、风电(占 28%)、电网(占 26%)[14]。 - **竞争优势**:全球燃气轮机行业第二,海上风电竞争有优势,业务集中在欧洲及中东,占比超 50%[15]。 - **各板块表现**:气电和电网表现强劲,风电逐步扭亏,24 至 26 年年均增速达 30%以上,目标价 94 欧元,有 10%上行空间[23]。 行业发展趋势 - **燃气轮机**:行业景气,预计未来五年年均装机量 75 吉瓦,比过去五年增长 30%,通用、西门子和三菱重工占 70%以上份额[16]。 - **运维市场**:规模约为新设备出货市场两倍,预计保持 5%-6%增长[17][18]。 - **柔性直流输电**:招标价格已达 0.6 美元每瓦以上,预计 25、26 年价格上涨,24 至 28 年气垫设备增长率 20%左右,运维业务年均增速 5%,气垫业务板块年均增速 10%,2028 年利润率达 16%以上[20]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 美国能源部对部分 HVDC 跨州输电项目提供资金补助,如 Thousand Islands 项目,但因土地、环保和成本分摊争议,项目进展缓慢[8]。 - 西门子能源扩产周期长,到 2027 年前交付容量预计 10 - 11 吉瓦,扩产后最早 2027 年提升至 13 - 14 吉瓦,新订单价格上涨有望提高盈利能力[19]。 - 美国数据中心建设加速、德国基建扩张及乌克兰电力系统修复等潜在催化机会未纳入西门子能源盈利预测,可能进一步提振业绩[23][24][25][26]。