报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst近月大幅走强，裂解、月差均走强，短期套利物流收紧至6个月低位，新加坡渣油库存大幅下降至13周低位；0.5低硫裂解周五环比走强，同比历史低位，月差历史同期低位；EIA渣油小幅去库，ARA渣油累库、富查伊拉小幅累库；委内新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，马瑞原油报价上涨，成交较淡；近期伊朗局势、套利物流影响380，高硫现货收紧，裂解反弹，短期高硫在油品中驱动最强，低硫外盘维持弱势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年1月20 - 26日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从344.17变为345.19，变化-8.76；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从387.29变为395.04，变化-1.27；鹿特丹HSFO - Brent M1从-9.82变为 - 10.50，变化-1.32等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年1月20 - 26日，新加坡380cst M1从355.91变为383.00，变化6.33；新加坡180cst M1从364.98变为388.08，变化9.50；新加坡VLSFO M1从423.67变为443.41，变化8.07等 [1][10] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年1月20 - 26日，FOB 380cst从355.87变为397.16，变化15.28；FOB VLSFO从425.98变为445.54，变化11.11；380基差从 - 0.80变为4.55，变化2.25等 [2] 国内FU数据 - 2026年1月20 - 26日，FU 01从2467变为2589，变化72；FU 05从2507变为2745，变化122；FU 09从2487变为2646，变化84等 [2] 国内LU数据 - 2026年1月20 - 26日，LU 01从3120变为3248，变化65；LU 05从3066变为3194，变化88；LU 09从3085变为3211，变化90等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst近月大幅走强，裂解、月差均走强，短期套利物流收紧至6个月低位，新加坡渣油库存大幅下降至13周低位 [3] - 0.5低硫裂解周五环比走强，同比历史低位，月差历史同期低位 [3] - EIA渣油小幅去库，ARA渣油累库、富查伊拉小幅累库 [4] - 委内新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，马瑞原油报价上涨，成交较淡 [4] - 近期伊朗局势、套利物流影响380，高硫现货收紧，裂解反弹，短期高硫在油品中驱动最强，低硫外盘维持弱势 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2026年1月19 - 23日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从336.61变为345.50，变化0.57；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从385.89变为388.38，变化2.30；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 10.43变为 - 9.41，变化 - 0.15；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从630.80变为646.25，变化 - 2.20；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 244.91变为 - 257.87，变化4.50；LGO - Brent M1维持25.00不变；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从49.28变为42.88，变化1.73 [1] 新加坡燃料油掉期价格 - 2026年1月19 - 23日，新加坡380cst M1、新加坡180cst M1、新加坡VLSFO M1部分日期数据缺失；新加坡GO M1从82.07变为83.97；新加坡380cst - Brent M1从 - 6.30变为 - 4.78，变化0.77；新加坡VLSFO - GO M1部分日期数据缺失 [1] 新加坡燃料油现货价格 - 2026年1月19 - 23日，新加坡FOB 380cst、FOB VLSFO部分日期数据缺失；380基差部分日期数据缺失；高硫内外价差从12.6变为11.8，变化 - 0.7；低硫内外价差从15.6变为18.0，变化2.0 [2] 国内FU价格 - 2026年1月19 - 23日，FU 01从2478变为2517，变化2；FU 05从2526变为2623，变化41；FU 09从2500变为2562，变化17；FU 01 - 05从 - 48变为 - 106，变化 - 39；FU 05 - 09从26变为61，变化24；FU 09 - 01从22变为45，变化15 [2] 国内LU价格 - 2026年1月19 - 23日，LU 01从3136变为3183，变化 - 3；LU 05从3052变为3106，变化 - 20；LU 09从3073变为3121，变化 - 16；LU 01 - 05从84变为77，变化17；LU 05 - 09从 - 21变为 - 15，变化 - 4；LU 09 - 01从 - 63变为 - 62，变化 - 13 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380裂解走强，月差大幅反弹，欧洲高硫裂解反弹，月差大幅反弹，高硫EW高位震荡 [3] - 新加坡0.5%裂解历史同期低位，环比反弹，月间小幅走强、基差低位震荡 [3] - 新加坡渣油小幅累库，同比历史高位、ARA渣油小幅去库、富查伊拉渣油累库 [3][4] - 本周伊朗局势影响全球重油估值，短期高硫驱动强于低硫，高硫现货收紧，裂解反弹，短期下方空间有限，低硫外盘维持弱势 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年1月12 - 16日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从319.41变为341.06，变化7.30；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从381.51变为389.58，变化5.02；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 12.48变为 - 10.09，变化0.36；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从606.35变为634.20，变化12.80；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 224.84变为 - 244.62，变化 - 7.78；LGO - Brent M1从19.89变为23.19，变化1.38；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从62.10变为48.52，变化 - 2.28 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年1月12 - 16日，新加坡380cst M1从338.12变为356.84；新加坡180cst M1从346.55变为363.27；新加坡VLSFO M1从418.09变为426.45；新加坡Gasoil M1从79.92变为81.51；新加坡380cst - Brent M1从 - 9.22变为 - 6.79；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 173.32变为 - 176.72 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年1月12 - 16日，新加坡FOB 380cst从337.29变为358.34，变化 - 0.54；FOB VLSFO从417.42变为429.37，变化0.35；380基差从 - 1.22变为 - 1.65，变化 - 0.20；高硫内外价差从14.4变为13.7，变化 - 0.2；低硫内外价差从12.2变为15.3，变化0.4 [2] 国内FU数据 - 2026年1月12 - 16日，FU 01从2436变为2485，变化 - 25；FU 05从2465变为2520，变化 - 46；FU 09从2452变为2498，变化 - 35；FU 01 - 05从 - 29变为 - 35，变化21；FU 05 - 09从13变为22，变化 - 11；FU 09 - 01从16变为13，变化 - 10 [2] 国内LU数据 - 2026年1月12 - 16日，LU 01从3088变为3088，变化 - 78；LU 05从3019变为3041，变化 - 33；LU 09从3050变为3056，变化 - 34；LU 01 - 05从69变为47，变化 - 45；LU 05 - 09从 - 31变为 - 15，变化1；LU 09 - 01从 - 38变为 - 32，变化44 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前380裂解震荡，节后裂解小幅走弱，380月差低点反弹，但同比仍维持弱势，欧洲高硫裂解走弱，月差低位震荡 [3] - 新加坡0.5%裂解历史低位震荡，结构转C历史低位、基差历史低位震荡 [3] - 新加坡渣油大幅累库、高硫浮仓大幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油去库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [4] - 周末委内冲突升级，对重质原油影响短多长空，关注物流中断时长，12月底马瑞到岸贴水维持 -12左右 [4] - 高硫现货维持宽松，关注近期重质原料升贴水带来提振，低硫维持弱势震荡格局 [4] 不同地区燃料油数据总结 鹿特丹燃料油 | 品种 | 变化情况 | | --- | --- | | 3.5% HSF 掉期 M1 | -9.08 [1] | | 0.5% VLSFO 掉期 M1 | -13.40 [1] | | HSFO - Brent M1 | 0.78 [1] | | 10ppm Gasoil 掉期 M1 | -18.15 [1] | | VLSFO - Gasoil M1 | 4.75 [1] | | LGO - Brent M1 | 0.00 [1] | | VLSFO - HSFO M1 | -4.32 [1] | 新加坡燃料油 掉期数据 | 品种 | 变化情况 | | --- | --- | | 380cst M1 | 未明确体现变化计算方式，从数据看，价格有波动 [1] | | 180cst M1 | 未明确体现变化计算方式，从数据看，价格有波动 [1] | | VLSFO M1 | 未明确体现变化计算方式，从数据看，价格有波动 [1] | | GO M1 | 未明确体现变化计算方式，从数据看，价格有波动 [1] | | 380cst - Brent M1 | 未明确体现变化计算方式，从数据看，价格有波动 [1] | | VLSFO - Gasoil M1 | 未明确体现变化计算方式，从数据看，价格有波动 [1] | 现货数据 | 品种 | 变化情况 | | --- | --- | | FOB 380cst | 0.78 [2] | | FOB VLSFO | -2.72 [2] | | 380 基差 | 0.05 [2] | | 高硫内外价差 | 0.9 [2] | | 低硫内外价差 | -1.1 [2] | 国内燃料油 FU 合约 | 合约 | 变化情况 | | --- | --- | | FU 01 | -3 [2] | | FU 05 | -12 [2] | | FU 09 | -13 [2] | | FU 01 - 05 | 9 [2] | | FU 05 - 09 | 1 [2] | | FU 09 - 01 | -10 [2] | LU 合约 | 合约 | 变化情况 | | --- | --- | | LU 01 | 7 [3] | | LU 05 | -13 [3] | | LU 09 | -22 [3] | | LU 01 - 05 | 20 [3] | | LU 05 - 09 | 9 [3] | | LU 09 - 01 | -29 [3] |

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡，月差小幅走强，基差走弱，欧洲HSFO裂解回落，EW本周走强 新加坡0.5%裂解反弹，月差震荡、基差低位震荡 [6] - 库存方面，新加坡渣油小幅去库、ARA渣油累库、富查伊拉渣油累库，EIA渣油库存走平 [6] - 外盘高低硫价差反弹，新加坡高硫受EW、炼厂采买支撑，但现货基差加速走弱，短期偏震荡格局，低硫短期下行空间有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 燃料油价格数据 - 鹿特丹不同类型燃料油掉期M1价格从2025/11/13 - 2025/11/19有不同变化，如鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从367.09变为353.50，变化为 - 6.29 [4] - 新加坡不同类型燃料油M1价格从2025/11/13 - 2025/11/19有不同变化，如新加坡380cst M1从359.55变为348.42，变化为 - 6.90 [4] 新加坡燃料油现货数据 - 新加坡燃料油现货从2025/11/13 - 2025/11/19价格有变化，如FOB 380cst从351.45变为348.03，变化为 - 0.09 [5] 国内FU数据 - 国内FU不同合约从2025/11/13 - 2025/11/19价格有变化，如FU 01从2595变为2560，变化为2 [5] 国内LU数据 - 国内LU不同合约从2025/11/13 - 2025/11/19价格有变化，如LU 01从3164变为3266，变化为19 [6]