投资评级与核心观点 - 报告对杰普特（688025.SZ）维持“增持”评级 [2] - 核心观点：公司深耕激光“场景+方案”，并通过“光+AI”再造成长曲线，光纤器件业务已成为“成长第二曲线”，同时激光加工设备新品放量，驱动业绩高速增长 [1][2] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%；实现归母净利润2.79亿元，同比增长110.11%；扣非归母净利润2.7亿元，同比增长155.86% [10] - **2025年盈利能力**：毛利率为38.48%，同比增加0.8个百分点；净利率为13.43%，同比增长4.9个百分点；期间费用率同比减少4.3个百分点 [10] - **未来三年盈利预测**：预测2026-2028年公司收入分别为29.6亿元、38.2亿元、47.7亿元，归母净利润分别为5.0亿元、7.1亿元、9.1亿元，同比增速分别为+80.7%、+40.3%、+28.8% [2] - **每股收益与估值**：预测2026-2028年EPS分别为5.30元、7.44元、9.57元，当前股价对应PE分别为40倍、29倍、22倍 [2][3] 主营业务分析：激光器业务 - **2025年收入**：激光器业务收入同比增长44.49%至10.13亿元，毛利率保持在45.7% [10] - **增长驱动**：一方面，应用于消费级激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单；另一方面，受益于动力电池头部客户扩产需求旺盛 [10] 主营业务分析：激光/光学智能装备业务 - **2025年收入**：激光/光学智能装备业务收入同比增长16.12% [10] - **设备新品与订单**： - 手机摄像头模组检测设备获得客户订单 [10] - 面向M9级高频高速覆铜板加工，推出“黄金枪U”超快激光钻孔机 [10] - 软性电路板激光微孔加工设备“黄金枪”已获行业头部客户订单 [10] - MLCC高速测试分选机已在行业头部客户完成初步验证 [10] 成长新曲线：光纤器件业务 - **2025年爆发式增长**：光纤器件业务收入同比大幅增长560.42%，毛利率大幅提高13.02个百分点，达到28.98% [2] - **市场认可**：2025年公司为客户交付过亿元订单，获得了客户在质量以及交付能力方面的认可 [2] - **产品与布局**： - **MPO**：完成Senko体系认证、MMC完成USCon体系认证 [2] - **FAU**：收购矩阵光电后，已对国内头部光模块客户批量出货；与云智光联联合开发OCS用下一代FAU [2] - **自动化设备**：公司加快研发光连接及FAU生产所需的自动化设备、激光设备及检测设备 [2] - **硅光检测**：与新加坡雨树光科联合开发新一代晶圆级测试系统，主要面向海外头部通信芯片设计公司和IDM厂商 [2] - **参股公司进展**：参股子公司武汉长进光子（主业为特种光纤）已完成上市辅导 [2]