纪要涉及的行业或公司 * 公司：龙净环保 [1] * 行业：环保设备、新能源（绿电、储能）、矿山装备电动化 [2] 核心观点与论据 整体财务表现 * 2025年营业收入119亿元，同比增长18.5% [3] * 2025年归母净利润11.1亿元，同比增长34% [3] * 扣非后归母净利润10.4亿元，同比增长37% [3] * 加回0.77亿元资产减值后，调整后归母净利润近12亿元，同比增速超过40% [2][3] 各业务板块经营与财务表现 * **环保设备制造板块**： * 营收83.33亿元，同比微降2.8% [4] * 毛利润23.38亿元，同比增长10.9% [4] * 毛利率提升3.5个百分点至28% [2][4] * 2025年新签订单近103亿元，期末在手订单189亿元 [4] * **项目运营板块**： * 营收5.6亿元，同比下降11.37% [4] * 毛利润1.3亿元，同比下降23.4%，毛利率22% [4] * 毛利润占公司总毛利润比重约3% [4] * **绿电业务板块**： * 营收6亿元，同比增长399% [4][5] * 毛利润2.8亿元，同比增长276%，毛利率高达47% [5] * 截至2025年底，海内外已投产绿电装机1.2GW [2][5] * 子公司阿里清洁（西藏拉古措200MW项目）实现净利润1.23亿元 [5] * 黑龙江多宝山200MW风光项目实现净利润0.18亿元 [5] * **储能业务板块**： * 营收19亿元，同比增长超过500% [5] * 毛利润1.78亿元，同比增长279%，毛利率9% [5] * 储能电池子公司从2024年亏损5500万元转为2025年盈利近5800万元 [5] * 全年交付储能电芯8GWh，总电芯产能已扩至13GWh，订单排至2026年底 [2][5] 新业务进展与规划 * **电动矿卡业务**： * 2025年实现从0到1突破，首台大型电动矿卡“龙净220E”已交付西藏巨龙铜业 [2][5] * 正在研发更大吨位的“龙净350E”及无人驾驶“龙净110E” [5] * 无人驾驶电动矿卡已获紫金山铜矿采购订单 [2][5] * **协同战略与竞争壁垒**： * 协同紫金矿业构建“风光水储装”一体化矿山绿色能源综合解决方案 [2][6] * 通过绿电直连与矿山装备电动化建立竞争壁垒 [2][6] 未来业绩预期与估值 * 预计2026年全年业绩在14至15亿元之间 [2][6] * 计划向紫金矿业定向增发20亿元，完成后其持股比例将从25%提升至33%以上 [6] * 定增完成后，按当前市值计算，对应市盈率约17倍 [2][6] * 展望2027至2028年，随着电动矿卡放量、在手绿电项目贡献利润及非洲水电站投产，预计业绩较2026年实现翻倍增长 [2][6][7] 其他重要内容 * 2025年转让了乐清市柳市垃圾焚烧特许经营权及其配套固定资产，并计提了0.77亿元的持有待售资产减值准备 [3] * 公司正逐步将资源从项目运营板块聚焦于核心业务 [4] * 绿电装机主要服务于紫金矿业的需求 [5] * 储能板块第三条生产线已于2026年2月投产 [5]