投资评级 - 报告维持对平高电气的“推荐”评级 [6] - 报告给出股价20.67元，总市值280亿元，总股本13.57亿股 [1] 核心观点 - 单季利润增长提速，特高压景气有望延续 [1] - 2026年第三季度营业收入27.78亿元，同比增长1.39%，收入增速由负转正 [3][6] - 2026年第三季度归母净利润4.14亿元，同比增长30.50%，增速较上半年22.87%明显提升 [3][6] - 2026年第三季度扣非净利润4.15亿元，同比增长31.55% [3] - 2026年前三季度营业收入81.53亿元，同比下降3.36% [3] - 2026年前三季度归母净利润12.31亿元，同比增长25.34%；扣非净利润12.13亿元，同比增长24.25% [3] - 单三季度销售毛利率30.09%，同比提升4.25个百分点，盈利能力持续改善 [6] - 业绩提速主因重点项目履约收入增加、提质增效效果显著 [6] - 10月15日国家电网“一交两直”三项特高压工程获核准，总投资约591亿元 [6] - 2025年以来8批特高压设备采购中，平高电气1000千伏组合电器中标金额份额约33.4%，位居行业首位 [6] - 随着“十五五”特高压建设持续推进，公司有望依托组合电器等优势产品持续获取订单 [6] - 维持归母净利润预测约14.1/16.2/18.4亿元，对应PE分别为19.8/17.3/15.3倍 [6] 财务数据与盈利预测 - 营业收入预测：2026E为134.68亿元（同比+7.6%）、2027E为150.15亿元（同比+11.5%）、2028E为167.75亿元（同比+11.7%） [5] - 归母净利润预测：2026E为14.13亿元（同比+26.2%）、2027E为16.19亿元（同比+14.6%）、2028E为18.39亿元（同比+13.6%） [5] - 毛利率预测：2026E为25.3%、2027E为25.7%、2028E为25.9% [5] - 净利率预测：2026E为10.5%、2027E为10.8%、2028E为11.0% [5] - ROE预测：2026E为11.7%、2027E为12.4%、2028E为13.0% [5] - EPS预测：2026E为1.04元、2027E为1.19元、2028E为1.36元 [5] - 资产负债率2026E为46.6%，净负债比率为-62.6%，流动比率1.7 [9] - 经营活动现金流预测：2026E为17.45亿元、2027E为21.47亿元、2028E为24.90亿元 [8] 公司基本情况 - 所属行业为电力设备及新能源，大股东为中国电气装备集团持股41.42%，实际控制人为国务院国资委 [1] - 每股净资产8.81元，资产负债率43.1% [1]