核心财务表现 - 2026年上半年公司收入达152.35亿元，同比增长2.8% [1] - 归母净利润为18.16亿元，同比增长约4.5% [1] - 毛利率上升0.9个百分点至50.9% [1] - 毛利率自2021年55.89%高位连续下降后，2026年上半年回升至50.44%，去年同期为50.04% [1] - 毛利率提升是重返50%以上的进一步维稳 [2] 盈利改善驱动因素 - 批发业务成本优化贡献0.8个百分点 [3] - 电商渠道产品组合优化贡献0.2个百分点 [3] - 直营渠道因促销竞争加剧，毛利率微降0.3个百分点 [3] - 盈利改善主要来自成本管控与渠道结构优化，而非终端提价 [3] 费用与利润率压力 - 销售及经销开支同比增长8.1%至46.4亿元，费用率升至30.5% [4] - 广告及市场推广开支同比增加3.77亿元 [4] - 经营利润率下滑0.4个百分点至16.1% [4] - 费用增速超过营收增速，或拖累经营利润率 [4] 篮球业务与库里合作 - 2026年6月2日，公司宣布与斯蒂芬·库里及其个人品牌Curry Brand达成合作 [5] - 合同为期10年，业内预估价值超4亿美元 [5] - 合作是品牌战略层面的深度绑定，区别于传统球星代言短期流量打法 [5] - 希望库里及品牌全方位、体系化、战略性赋能整个李宁品牌 [5] - 篮球业务本身仍处于调整期 [6] - 2025年篮球全年流水下滑19%后，2026年上半年零售流水同比继续下滑13% [7] - 篮球低迷原因：整体市场低迷及公司主动控量避免乱价 [7] 跑步业务表现 - 2026年上半年跑步业务零售流水占比32% [8] - 跑步业务同比下滑3%，但专业跑鞋销售突破1480万双 [8] - 飞电家族系列跑鞋累计拿下304个冠军 [8] - 在中国马拉松男子百强榜单中以28席蝉联占有率第一 [8] - 新增与成都马拉松合作，完成国内四大地域、五大顶级马拉松赛事布局 [8] 研发与科技投入 - 过去十年累计研发投入超过40亿元 [9] - 自主研发的“超䨻胶囊”科技全面商业化落地，应用于飞电、赤兔等核心跑鞋系列 [9] 户外与金标系列增量 - 综训品类零售流水同比增长5% [9] - 金标系列受益于米兰冬奥会曝光，为服装板块贡献增量弹性 [9] - 户外和金标两个新兴品类具备巨大发展空间，体量尚小但“不容小觑” [9] - 公司希望尽快建立户外和金标独立渠道的盈利模式和经营模式 [9] 与中国奥委会合作 - 8月3日发布2026年第20届亚运会中国体育代表团全套领奖装备 [10] - 领奖装备以“熠熠星辉”为设计主题，搭载航天温控纤维科技 [10] - 与中奥委深度绑定将最大限度提升并巩固国民运动品牌形象 [10] 下半年展望与挑战 - 2026年上半年社会消费品零售总额同比增长仅1.3% [11] - 体育、娱乐用品类二季度零售额同比下降2.2% [11] - 二季度线下单店日均客流量下降中单位数，线下折扣加深约3.5个百分点 [11] - 上半年平均月店效为28.4万元，去年同期为30万元，店铺总面积基本持平 [11] - Q1表现相对较好，Q2表现远低于预期，7-8月挑战趋势未改变 [11] - 全年收入增长目标从年初“高单位数”下调至“低单位数” [11] - 净利润率目标调降至中到高单位数水平 [11] 中长期战略投入 - 与库里合作、中国奥委会绑定均着眼于中长期价值的战略性投入 [12] - 在“供强需弱”行业寒冬中，头部消费企业需在保持基本盘稳定同时实现即时生意转化 [12]