行业与公司 * 储能行业[1] * 涉及公司包括宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、中创新航、阿特斯太阳能、双隆股份等[1][3][16] 核心观点与论据：行业前景与驱动因素 * 储能行业增速预期上调，2025年预计增长45%，2026-2028年年均增长30%[1][2] * 国内需求驱动因素：容量电价政策推动电站投资，各省份将在未来两个月内陆续出台总量电价补贴政策[1][2] * 美国需求驱动因素：AI电源建设带来的电力缺口有望进一步推高储能需求[1][2] * 行业长期天花板高，2030年新增装机容量预计达2TWh，相比2025年的250GWh有八倍增长空间[1][2] * 储能板块催化剂包括国内新疆、青海等地容量电价政策发布，以及美国ERP建设计划和新增大数据中心带来的需求[17] 核心观点与论据：供需与价格 * 供给端，300Ah电芯供应紧张预计至少持续至2025年底，500Ah产品产出节奏待观察[1][2] * 价格层面，314Ah储能电芯预计在未来1-2个月内小幅涨价约一分钱/Wh（即0.01元/Wh）[1][2] * 供需错配最明显的是313Ah电芯，其涨价结构和幅度问题突出[5] * 若国内储能系统集成中标价格上涨一至两分钱，表明集成厂商有能力推动价格上升[3][12] * 若2026年国内储能装机量从预期的200GWh增加到250GWh，或美国需求超预期，将导致供需紧张推高价格[12] 核心观点与论据：企业格局与投资逻辑 * 一线电芯厂商（如宁德时代、亿纬锂能）议价能力强，向二三线系统集成厂商涨价顺利，涨价带来的利润弹性更大[1][5][6] * 二三线厂商涨价难度较高，但若能涨价2-3分钱则利润弹性更大，不过出现概率较低[5] * 核心投资逻辑主线包括需求增长、供给紧张、价格企稳回升及行业天花板提升[6] * 推荐一线龙头宁德时代、阳光电源，受益于需求增长和行业天花板提升，具备长期投资价值[1][7] * 宁德时代业绩确定性最高，最具投资价值，乐观业绩预计可达1,000亿元人民币[1][8] * 阳光电源乐观业绩估计为180亿至200亿元人民币，亿纬锂能为90亿至100亿元人民币[8] * 中创新航依赖阳光电源等一线集成厂商订单，业绩表现值得关注[1][7] 其他重要内容：特定公司分析 * 阿特斯太阳能被低估，市场主要根据其储能业务估值，忽略了光伏组件业务价值[3][10] * 若阿特斯太阳能2026年储能业务利润达30亿元，给予15倍市盈率对应450亿元市值，加上光伏组件业务（估值参考晶澳科技，体量一半约200-250亿元），总市值有望达到700亿元[3][10] * 双隆股份作为港股公司，是阿里AI项目独家供应商，核心优势在MTC电池领域，积极拓展北美市场锂电备电业务[16] * 双隆股份预计2026年利润可达7亿元，相较2025年的3.5亿元有显著增长，主要驱动力为北美业务[16] * 美股储能公司（除特斯拉外）估值普遍较低，特斯拉由于面向美国核心市场且标的稀缺，其储能业务分部估值远超阳光电源等中国公司[18][19] 其他重要内容：业绩弹性测算与跟踪指标 * 电芯厂商业绩弹性测算：若储能电池规模达到70GWh，每涨一分钱将增加7亿元利润[11] * 电池涨价落地时间不确定，关键跟踪指标是国内储能系统集成的中标价格变化[13] * 需关注明年大电芯释放节奏，若不及预期将进一步推高价格[13][17]