行业投资评级 - 报告对通信设备Ⅲ行业投资评级为看好丨维持 [10] 报告核心观点 - 2026年第37周通信板块上涨3.62%，在长江一级行业中排名第3位；2026年年初以来通信板块上涨38.59%，在长江一级行业中排名第1位 [2][4] - 华为全联接大会发布全球首个采用NPO技术的昇腾960超节点，光互联进入超节点系统级互联阶段 [2][5] - 前沿模型迭代仍在加速，RSI方向进展积极；算力芯片需求维持高景气，英伟达预计2027年芯片销量翻倍，英特尔CPU供给仅能满足约一半需求，Meta MTIA推理ASIC走向规模化，GF携手Marvell扩充SiGe产能 [2][7] - 模型迭代与算力系统升级并进，持续驱动芯片、光互连等硬件演进，继续看好AI与算力主线 [2][8] 板块行情 - 2026年第37周通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为移远通信（+23.14%）、共进股份（+15.55%）、长芯博创（+14.90%）[4] - 跌幅前三分别为七一二（-5.74%）、东方通信（-5.06%）、东信和平（-4.31%）[4] 华为昇腾960超节点 - 9月17日华为全联接大会2026发布全球首个采用NPO技术的昇腾960超节点，基于"灵衢+Hi-ONE"，可扩至4096卡，提供8 EFLOPS FP8/16 EFLOPS FP4算力、1PB HBM [5] - Hi-ONE单引擎传输容量7.2T，为业界首个量产、当前最大传输能力且唯一内置光源的NPO产品 [5] - 5500个Hi-ONE替代4.8万颗800G光模块，功耗降逾550kW，系统可用度99.8% [5] - 配套发布柜内零电缆互联刀片及跨柜灵衢设备，后者支持176×1.6T端口、单机280T、RTT 2μs [5] - 超节点Scale-up正加速走向光互联，利好NPO光引擎、先进封装、液冷等环节 [5] 前沿大模型迭代 - 马斯克称Grok 4.7整体约对标Opus 5.0，多模态仍是短板；Grok 4.8将升级为2.5T参数、基于全新C++软件栈训练，并以强化学习为下一阶段重点；预计Grok 4.9有望达到Astra/Fable级别，Grok 5继续抬升性能上限 [6] - Arena出现匿名模型"Gemini-3.8-flash"，强化市场对Gemini 4 Pro的猜测 [6] - 谷歌DeepMind推出Dream-RSI递归自改进系统，以历史发现树构建回放模拟器优化探索策略，在算法工程、数学优化与GPU内核中以更低发现成本持平或更优 [6] - RSI占Anthropic AI研发工作的比例达26%；智谱GLM团队在RSI方向完成首个工程化实践 [6] 算力芯片与先进制程 - 英伟达CEO黄仁勋预计2027年芯片销量达2026年约两倍 [7] - Meta计划于2027年初大规模部署MTIA 450，并于2027年推进MTIA 500，hyperscaler自研芯片正从训练侧走向推理侧规模化 [7] - 英特尔CEO陈立武称当前CPU供货仅满足约50%客户需求，在AI推理放量下供给仍偏紧，18A已投产、18A-P于2026年6月进入风险试产，先进制程爬坡成为关键变量 [7] 高速互连 - GlobalFoundries与Marvell扩大多年SiGe合作，提升伯灵顿工厂产能 [7] - GF现有SiGe已支持单通道200G光连接并规划更高速率，光互连速率升级与封装形态迁移有望同步加速 [7] 海外大模型Token调用情况 - 周度跟踪2026/9/14-2026/9/20整体调用量约128.97T，环比+2.0% [21] - 调用量占比：Others 36.7%、DeepSeek V4.1 Flash 12.3%、GLM 5.3 Flash 10.9%、Hy4 preview 9.7%、GPT-5.6 Luna 7.5%、DeepSeek V4 Flash 0731 7.3%、MiMo-V2.5 5.5%、Hy3 3.7%、Nemotron 3 Ultra(free) 3.5%、DeepSeek V4 Flash 0423 2.9% [21] 投资建议 - 运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通 [8] - 光通信：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、汇聚科技、仕佳光子、华懋科技、腾景科技，关注太辰光、安孚科技、嘉元科技 [8] - 液冷：推荐英维克，关注申菱环境 [8] - 光纤光缆：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤 [8] - 国产算力：推荐光迅科技、华丰科技、盛科通信、锐捷网络、紫光股份、润泽科技、光环新网、奥飞数据 [8] - AI应用：推荐美格智能、移远通信、广和通、博实结、和而泰 [8] - 卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技 [8] 重点公司估值 - 中国移动2026E归母净利润1,293.78亿元，PE估值16.2 [16] - 中际旭创2026E归母净利润318.34亿元，PE估值34.5 [16] - 新易盛2026E归母净利润200.39亿元，PE估值31.0 [16] - 中国电信2026E归母净利润293.54亿元，PE估值19.3 [16] - 天孚通信2026E归母净利润35.38亿元，PE估值87.8 [16] - 源杰科技2026E归母净利润8.95亿元，PE估值255.3 [16] - 亨通光电2026E归母净利润75.70亿元，PE估值22.6 [16] - 光迅科技2026E归母净利润17.35亿元，PE估值93.2 [16] - 中兴通讯2026E归母净利润67.81亿元，PE估值21.5 [16] - 中国联通2026E归母净利润72.53亿元，PE估值18.2 [16] - 中天科技2026E归母净利润65.37亿元，PE估值18.8 [16] - 润泽科技2026E归母净利润31.56亿元，PE估值32.9 [16] - 紫光股份2026E归母净利润30.46亿元，PE估值31.9 [16] - 英维克2026E归母净利润12.09亿元，PE估值66.9 [16] - 仕佳光子2026E归母净利润6.82亿元，PE估值112.9 [16] - 华丰科技2026E归母净利润6.59亿元，PE估值94.7 [16] - 烽火通信2026E归母净利润6.09亿元，PE估值98.1 [16] - 亿联网络2026E归母净利润29.98亿元，PE估值17.5 [16] - 移远通信2026E归母净利润12.42亿元，PE估值23.7 [16] - 华懋科技2026E归母净利润2.53亿元，PE估值108.8 [16] - 海格通信2026E归母净利润0.51亿元，PE估值497.3 [16] - 沃尔核材2026E归母净利润16.28亿元，PE估值13.9 [16] - 华测导航2026E归母净利润7.89亿元，PE估值26.6 [16] - 光环新网2026E归母净利润2.22亿元，PE估值91.5 [16] - 奥飞数据2026E归母净利润3.78亿元，PE估值51.0 [16] - 和而泰2026E归母净利润6.95亿元，PE估值25.2 [16] - 广和通2026E归母净利润3.95亿元，PE估值40.4 [16] - 美格智能2026E归母净利润2.23亿元，PE估值56.3 [16] - 拓邦股份2026E归母净利润5.35亿元，PE估值22.4 [16] - 灿勤科技2026E归母净利润1.89亿元，PE估值61.7 [16] - 锐明技术2026E归母净利润3.82亿元，PE估值21.0 [16]