处理器芯片发展历程与趋势 - 过去40年处理器芯片发展呈现螺旋式路径：自研-放弃自研-重新自研 [6] - 近5年整机和平台厂商重新加入芯片战争，趋势从以CPU为中心的同构计算转向CPU联合xPU的异构计算 [6] - "十五五"规划建议稿强调加快科技自立自强，聚焦半导体等关键技术环节 [7] 指令集架构的市场格局与演进 - 当前CPU领域由两种指令集主导：PC和服务器领域的x86架构与智能手机领域的ARM架构 [11] - x86架构特点为指令复杂、性能高但功耗大，主导厂商为英特尔和AMD [12] - ARM架构特点为指令简单、功耗效率高，主要应用于移动设备 [12] - RISC-V架构为开源模式，可定制但存在碎片化问题，核心厂商包括SiFive、Andes、阿里平头哥等 [12] - 历史上许多创新架构如i860/i960、68000、PowerPC等逐渐凋零，x86胜出靠的是向高端RISC学习并不断扩展指令子集，以及PC与服务器芯片出货量大的规模效应 [13] - 架构创新的根本挑战在于经济规律，软件生态的统治力难以颠覆，例如英特尔和惠普联合开发的IA-64安腾处理器耗资巨大最终未能成功 [13][19] 计算体系结构的发展与挑战 - 摩尔定律逐渐失效后，业界依赖增加晶体管数量并行提升性能，如增加数据位宽、功能部件和处理器核数量 [16] - 计算机体系结构分为激进结构（完全动态优化）、保守结构（静态优化）和折中结构（动静态结合优化） [17] - 高端CPU常采用激进结构但复杂且易受硬件漏洞攻击，业界更倾向于通过增加处理器核数量的众核结构来提升性能 [18] - 众核xPU芯片（如英特尔Xeon Phi、Google TPU、GPGPU）大规模应用需解决生态系统问题，英伟达CUDA拥有成熟的并行软件生态是其优势 [18][19] - 2009至2018年，x86软件开发费用持续上升，2018年全球投入高达600亿美元，而同期全球服务器硬件总收入为800亿美元，软件投入远超硬件 [20][21] ARM架构的机遇与RISC-V的挑战 - ARM服务器打破x86垄断的机遇在于：掌控全栈技术的大厂（如苹果、亚马逊）放弃x86进行生态迁移，以及端云融合使ARM终端优势蔓延至云端 [24] - RISC-V目前商业化成功领域集中于软件简单的嵌入式场景，如微控制器和存储类产品 [26] - RISC-V硬件生态不成熟，缺乏有竞争力的高性价比处理器核和支持多核互连的高性能片上网络，且ARM不单独授权片上网络IP [26] - 尽管跨平台语言和虚拟机技术发展，但硬件指令的直接支持对性能、能效比至关重要，英特尔持续扩展指令集（如SGX、AVX512、AI扩展指令集） [27] - 业界软件主要针对英特尔CPU优化，即使同为x86的AMD CPU支持软件配置种类也较少，阿里公有云平台仅使用英特尔CPU产品 [27] - RISC-V进入通用计算平台仍有漫长路程 [28] 自研芯片的模式与成功关键 - 云厂商自研芯片模式可行，因其盈利基础在于增值服务而非硬件，且掌控全栈软硬件使生态移植困难较小，自身规模大可负担研发费用 [30] - 苹果公司实现核心产品线处理器全线自研（手机A系列、平板/PC的M系列、手表W系列、耳机H系列），是成功案例 [31] - 苹果自研成功关键在于配合自研系统软件优化用户体验，并通过营销形成高端形象，而非仅聚焦纸面参数 [32] - 软件生态投入大于硬件研发，软件掉队会导致硬件利用率不高，如部分国产智算中心投资规模大但实际利用率低 [33] 中国算力芯片的发展路径 - 未来五年十年国产算力芯片的突破口在于指令系统结构的统一 [7] - 建议将RISC-V作为统一指令系统，所有CPU/GPU/xPU基于RISC-V及其扩展开发，以推动架构创新、扩大规模效应并高效利用研发资源 [7][36] - 体系结构创新可在现有指令系统框架内实现，例如Tenstorrent基于RISC-V扩展AI子指令集开发AI加速方案，或扩展密码学子指令集支持后量子密码 [35] - 统一指令集可避免重复劳动和研发资源浪费，是应对软件生态高投入挑战的关键路径 [36]

以下文章来源于腾讯科技 ，作者唐志敏 腾讯科技 . 腾讯新闻旗下腾讯科技官方账号，在这里读懂科技！ 【编者按】第十五个五年规划启幕。展望下一个五年规划方向、2035远景目标、乃至到本世纪中叶的第二 个百年目标，规划蓝图如何制定，中国经济将呈现何种特色？腾讯科技邀请各领域专家，推出特别策划 《擘画新蓝图·聚焦十五五》系列文章。 文丨 唐志敏 深圳理工大学算力微电子学院院长、象帝先董事长 编辑丨苏扬 过去40年，处理器芯片呈现出"否定之否定"的螺旋式发展道路：自研-放弃自研-自研。 系统结构的一致性，更能推动架构层面的创新，比如把RISC-V作为统一指令系统，所有 CPU/GPU/xPU都基于RISC-V及其扩展来开发，在扩大规模效应的同时，高效利用研发资 源。 指令集相当于软硬件"连接器"，按标准编写软件，即可向硬件发出计算指令。 01 经济规模与生态成本 决定架构的"生与死" 计算机差不多经历了八十多年的历史，早期特点是集中式处理，少数专业人员通过终端设备才 能访问到昂贵的计算资源。 最近5年，越来越多的整机和平台厂商，重新加入自研的"芯片战争"，并且显现出一个新趋势 —— 以CPU为中心的同构计算系统，转变 ...

投资评级与目标价 - 报告给予公司"买进"评级 [4] - A股目标价为人民币55.0元 [1] 核心观点与业绩表现 - 公司3Q25业绩快速增长，营收增长17.9%，净利润增长95.1%，扣非后净利润增长59%，增速领跑行业 [4][6] - 2025年前三季度公司实现营收201.2亿元，同比增长17.8%；实现净利润8.6亿元，同比增长55.7%；扣非后净利润7.8亿元，同比增长43.7% [6] - 公司作为AMD的核心封测厂商，来自AMD的订单收入占比超过六成（2025年上半年占比64%），将显著受益于OpenAI与AMD的合作 [6] - OpenAI与AMD合作计划部署6GW的AMD芯片，预计对应AMD算力芯片消耗量在500万至800万颗，未来4年相关收入有望达到千亿美元规模 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2025–2027年实现净利润分别为12.8亿元、18.8亿元和27.1亿元，同比分别增长89%、47%和44% [4][6] - 预计2025–2027年每股收益（EPS）分别为0.84元、1.24元和1.79元 [4][6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为48倍、32倍和23倍 [4][6] - 基于2025年10月27日A股股价43.94元，股价对应2025年预测市盈率为47.7倍 [5] 公司基本状况 - 公司总市值为666.77亿元，总发行股数为1517.60百万股 [1] - 主要股东为南通华达微电子集团有限公司，持股19.79% [1] - 机构投资者占流通A股比例中，基金占8.2%，一般法人占52.1% [3] - 公司股价表现强劲，近一个月、三个月及一年涨幅分别为27.8%、57.6%和87.1% [1]

能源市场动态 - 92号汽油价格预计将下调320元/吨，每升零售价下跌0.24至0.27元，全国大部分地区92号汽油价格将全面重返6元时代，降至6.77至6.80元/升区间，创四年新低 [2] - 95号汽油均价预计从7.52元/升降至7.25至7.28元/升，0号柴油均价预计从6.67元/升降至6.40至6.43元/升 [2] - 此次价格调整基于10月21日原油价格变化率已跌至-7.93%，下次油价调整将在10月27日24时 [2] 空天信息产业进展 - 首颗"雄安造"卫星"雄安一号"完成生产下线，标志着雄安新区空天信息产业智能制造能力实现从0到1的重大跨越 [2] - 该卫星核心技术创新点包括"白泽"高性能星载计算机、"赤羽"大尺寸柔性太阳翼、"金乌"新一代霍尔电推进系统，旨在推动通信卫星向"高通量、长寿命、智能化"方向发展 [2] - 此事件意味着雄安新区空天信息产业从布局阶段迈入实质性产出阶段 [2] 人工智能与医药研发 - 国内首款AI辅助新药MTS-004完成三期临床并达到主要终点，该药物是中国首款且目前唯一完成III期临床试验的PBA治疗药物 [3] - MTS-004采用剂泰科技AiTEM平台自研的口腔崩解片剂型，针对PBA患者吞咽困难问题设计，无需用水即可在口腔迅速溶解 [3] - 该药物有望填补国内PBA治疗领域尚无获批药物的空白 [3] 未来产业政策规划 - 广州发布《关于加快培育发展未来产业的实施意见》，构建"6大核心产业+X个潜力赛道"的动态发展体系 [3] - 政策提出通过"技术预见—动态评估—赛道孵化"机制持续跟踪脑科学与脑机接口、绿色氢能等前沿方向，动态调整产业布局 [3] - 广州计划构建"3371"科技成果转化体系，依托粤港澳大湾区国家技术创新中心等平台推动科技成果转化落地 [3] 贵金属市场波动 - 国际现货黄金价格一度下跌超6%，跌破每盎司4100美元，创下12年来最大单日跌幅 [5] - 国际现货白银价格一度下跌超8%，跌破每盎司48美元，创下2021年以来最大单日跌幅 [5] - 年初以来国际现货黄金价格已上涨超过50%，国际现货白银价格已上涨近70% [5] 股市板块表现 - 港股午间收盘恒生指数跌1.27%，恒生科技指数跌2.12%，大型科技股全线下跌 [5] - A股市场上证指数半日跌0.44%，深成指跌0.81%，创业板指跌0.89%，全市场超2800只个股下跌 [6] - 受国际金价大跌影响，黄金概念股集体下跌，湖南白银、晓程科技等跌幅均超5% [6] 科技公司与产品动态 - 寒武纪股价大涨超7%，总市值重返6000亿上方，算力芯片概念走强 [7] - 华为发布鸿蒙操作系统6，宣布鸿蒙5终端设备数已突破2300万，互联网头部应用已全面完成适配 [7] - 宇树科技获授"一种基于动捕设备的机器人关节控制方法和系统"专利，旨在提升机器人灵活性和人机协作自然交互 [8] 消费电子行业信息 - 苹果大尺寸可折叠屏iPad项目遭遇工程难题，重量、功能及显示技术未达标，原定2028年上市计划或推迟至2029年及以后 [9] - 该设备配备约18英寸由三星显示供应的可折叠面板，售价预计3000美元，屏幕折痕控制、整机厚度、电池布局与铰链耐用性仍有待突破 [9]

对于当下市场，高盛称，中国股市将进入更为持久的上涨阶段，预计关键指数到2027年底将有约30%的 上涨空间，主要由12%的盈利趋势增长和5%-10%的进一步重估潜力推动。 分析师在报告中指出，持久牛市的理由包括需求端刺激与新的五年规划相结合，有助于增长再平衡和缓 解内部风险；人工智能正重塑盈利格局，AI资本支出对利润的提振正在兑现；中国股票相对全球股市 仍存在深度折价，潜在的中国资产再配置资金规模可达数万亿美元。 格隆汇10月22日｜午后算力芯片概念震荡走强，寒武纪涨超4%，总市值重返6000亿上方，带动科创人 工智能ETF(588730)翻红。 科创人工智能ETF(588730)跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖人工智能产业上中下游领域，数字芯片 设计权重达52.6%，前三大权重股包含澜起科技（12.56%）、芯原股份（10.61%）和寒武纪 （9.69%）。 芯片股上涨，消息面上，10月21日，工信部公开征求对《算力标准体系建设指南（2025版）》（征求意 见稿）的意见，其中提出，到2027年，围绕基础通用、算力设施、算力设备、算网融合、算力互联、算 力平台、算力应用、算力安全、绿色低碳等方面制修订50项以 ...

科创人工智能ETF(588730)跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖人工智能产业上中下游领域，数字芯片设计权重达52.6%，前三大权重股包含澜起科技（12.56%）、芯原股份（10.61%）和寒 芯片股上涨，消息面上，10月21日，工信部公开征求对《算力标准体系建设指南（2025版）》（征求意见稿）的意见，其中提出，到2027年，围绕基础通用、算力设施、算力设备、算网融合、 对于当下市场，高盛称，中国股市将进入更为持久的上涨阶段，预计关键指数到2027年底将有约30%的上涨空间，主要由12%的盈利趋势增长和5%-10%的进一步重估潜力推动。 分析师在报告中指出，持久牛市的理由包括需求端刺激与新的五年规划相结合，有助于增长再平衡和缓解内部风险；人工智能正重塑盈利格局，AI资本支出对利润的提振正在兑现；中国股票相对 午后算力芯片概念震荡走强，寒武纪涨超4%，总市值重返6000亿上方，带动科创人工智能ETF(588730)翻红。 ...

文章核心观点 - A股三季报密集披露 业绩高增长公司受关注 其中254家公司前三季度净利润为盈利且同比增长 占已披露公司数量的七成以上 [1][2] 业绩增长公司行业分布 - 业绩增长公司主要分布于电子、基础化工、汽车、电力设备、机械设备等行业 [2] - 电子行业入围公司数量最多 有32家 受益于人工智能技术加速迭代及应用场景扩展 [2] - 基础化工行业有30家公司入围 受益于产品涨价、新产能投产或新业务拓展 [3] 电子行业代表公司业绩 - 人工智能龙头寒武纪-U前三季度实现净利润16.05亿元 同比扭亏为盈 为历史同期首次盈利 [2] - 海光信息前三季度实现净利润19.61亿元 同比增长28.56% 因加速客户端导入及扩展高端处理器市场 [2] - 立讯精密、领益智造、瑞芯微、长川科技、思特威、扬杰科技等电子领域龙头公司业绩均大幅增长 [2] 基础化工行业代表公司业绩 - 锂矿龙头盐湖股份预计前三季度净利润为43亿元至47亿元 同比增长36.89%至49.62% 主要因氯化钾价格上升 [3] - 东方铁塔预计前三季度净利润为7.5亿元至9亿元 同比增长60.83%至93% 同样受益于氯化钾涨价 [3] 业绩创历史新高公司 - 剔除上市不满三年公司 有85家公司前三季度净利润创同期历史新高 [3] - 其中7家公司A股市值超千亿元 包括中国人寿、立讯精密、中国船舶、中科曙光、新华保险、山东黄金、小商品城 [3] - 中国人寿市值最高 达9160.27亿元 预计前三季度净利润约1567.85亿元至1776.89亿元 同比增长约50%至70% [3] 股价同步走强公司 - 上述85家公司中 近一个月内17家公司盘中股价创历史新高 包括思源电气、扬杰科技、瀚蓝环境、神马电力、山东黄金等 [4] - 思源电气10月21日收盘上涨7.32% 当天创历史新高 前三季度实现净利润21.91亿元 同比增长46.94% [4]

10月17日晚间，寒武纪（SH688256，股价1247.68元，市值5220亿元）发布2025年第三季度报告。公司第三季度实现营业收入17.27亿元，同比增长 1332.52%，实现归母净利润5.67亿元，同比扭亏。公司前三季度实现营业收入46.07亿元，同比增长2386.38%，实现归母净利润16.05亿元，同比扭亏。 对于业绩增长的原因，寒武纪在公告中解释称，公司营业收入较上年同期大幅增长，使得利润总额、净利润等均实现扭亏为盈。 公开资料显示，寒武纪的主营业务为：应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中的人工智能核心芯片的研发、设计和销售。目前，公司的主要业 务包括云端产品线、边缘产品线、IP（知识产权）授权及软件。 2016年，寒武纪首款商用端侧AI芯片——寒武纪1A发布，其被集成在华为麒麟970上，使华为当时的旗舰手机Mate10具备强大的本地智能处理能力。此 后，基于寒武纪1A，公司进一步推出了多款端侧AI产品，包括1M、1H等，它们被用于图像识别、智能驾驶、语音识别、自然语言处理等多个领域。 2022年底，ChatGPT横空出世，世界进入智算时代，全球算力芯片需求井喷。2025年初，Deep ...

10月17日晚间，寒武纪（SH688256，股价1247.68元，市值5220亿元）发布2025年第三季度报告。公司 第三季度实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，实现归母净利润5.67亿元，同比扭亏。公司前 三季度实现营业收入46.07亿元，同比增长2386.38%，实现归母净利润16.05亿元，同比扭亏。 对于业绩增长的原因，寒武纪在公告中解释称，公司营业收入较上年同期大幅增长，使得利润总额、净 利润等均实现扭亏为盈。 2016年，寒武纪首款商用端侧AI芯片——寒武纪1A发布，其被集成在华为麒麟970上，使华为当时的旗 舰手机Mate10具备强大的本地智能处理能力。此后，基于寒武纪1A，公司进一步推出了多款端侧AI产 品，包括1M、1H等，它们被用于图像识别、智能驾驶、语音识别、自然语言处理等多个领域。 2022年底，ChatGPT横空出世，世界进入智算时代，全球算力芯片需求井喷。2025年初，DeepSeek发布 R1推理模型，以其极低的训练成本和超强的推理能力震惊全球，带动大模型在各行各业广泛落地。国 产芯片在推理应用阶段的性价比和可用性随之大增。尤其在美国限制芯片出口的背景下，国产算 ...

存储芯片板块市场表现 - 10月16日存储芯片指数上涨1.22%，香农芯创股价一度20CM涨停，收盘涨超16% [2] - 当日多只个股表现强势，德明利、三孚股份等涨停，佰维存储、蓝箭电子、雅创电子、江波龙等涨超5% [2] - 年初至今板块个股涨幅显著，东芯股份涨超3倍（328.88%），香农芯创、德明利涨超2倍（分别为268.11%、216.18%），多只个股股价翻番 [5] 存储产品产业趋势 - 全球存储产品涨价潮持续，机构预测四季度企业级SSD价格涨幅将达10%以上，DDR5 RDIMM价格涨幅约10%至15% [5] - 海外原厂如闪迪、美光、三星、西部数据等已于9月发布提价通知 [5] - 海外原厂转向高盈利产品，传统及利基存储涨价行情有望延续，国产厂商有望承接转单与利基市场 [5] 国产存储厂商发展机遇 - 产业回暖背景下，手机、服务器市场为国产化打开空间，国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期 [5] - 在“量价齐升”市场预期下，A股存储芯片产业链公司股价大幅飙升 [5] - 机构推荐关注国产存储厂商如江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新等 [9] A股存储芯片概念股涨幅 - 东芯股份年初至今涨幅达328.88%，主营NAND [6] - 香农芯创年初至今涨幅达268.11%，主营电子元器件分销业务 [6] - 德明利年初至今涨幅达216.18%，主营嵌入式存储 [6] - 诚邦股份、聚辰股份、华虹公司、澜起科技、江波龙、协创数据、兆易创新等多只个股年初至今涨幅均超95% [6]