**行业与公司概述** - 行业：电力设备制造，聚焦高压、配网、国际业务及运维检修板块[1] - 公司：平高电气，核心业务为高压电力设备（特高压、750千伏等）、配网设备及国际EPC项目[1] --- **财务表现** **1 整体业绩** - 2025年上半年营收56.96亿元（同比+12.96%），归母净利润6.65亿元（同比+24.59%）[3] - 综合毛利率24.72%（同比+1.35个百分点），高压板块毛利率29.79%（同比+2.28个百分点）[2][3] **2 分板块表现** - **高压板块**：营收32.63亿元（同比+7.55%），新签合同67.1亿元（同比+23%），750千伏产品交付27个间隔（同比+8个）[2][4][6] - **配网板块**：营收15.96亿元（同比+14.61%），毛利率14.81%，新签合同17.68亿元（同比-8.77%）[4][6][10] - **国际业务**：营收1.67亿元（同比+1.23亿元），亏损1,500万元（EPC项目拖累），新签合同2亿元（同比+20%）[4][6][11] - **运维检修**：营收6.34亿元（同比+20%），毛利率24.32%（同比下降）[5] --- **合同与订单** - **新签合同**：86.79亿元（同比+14.9%），高压占比77%（67.1亿元）[6] - **在手合同**：155亿元，高压112亿元（72%），特高压39个间隔（网外16个+网内23个）[6][9][16] - **交付预期**： - 百万伏产品：10个以上间隔（含CX项目8个）[8][16] - 750千伏产品：100个以上间隔（在手订单165个，上半年交付27个）[8][20] --- **行业动态与需求** - **电网投资**：全国电网投资2,911亿元（同比+14.6%），特高压项目加速（如浙江环网、达拉特蒙西等）[7][18] - **西北市场**：750千伏设备需求强劲（新能源基地建设驱动），新疆、甘肃等地招标活跃[13] - **技术趋势**： - GL管廊（高压板块）：年产能100公里以上，应用于甘蔗、浙江环网等项目[14][15][23] - 环保产品：550千伏C4混合气体GL投运，雅江项目推动绿色技术研发[28][29] --- **运营与产能** - **产能建设**：二期GL厂房投产，高压板块产能提升[14][26] - **研发投入**：上半年2.39亿元（全年占比预计5%），聚焦高压/配网技术、国产替代及智能化[30] --- **风险与挑战** - **国际业务**：EPC项目拖累盈利，下半年或继续亏损[4][33] - **配网板块**：区域联采压价，毛利率承压（内部改革部分抵消）[10] - **高压毛利率**：下半年需观察交付结构（百万伏/750千伏占比）[31][32] --- **未来展望** - **收入指引**：维持125-135亿元目标[34] - **重点项目**：浙江环网（35个间隔）、潘西、达拉特等下半年招标[18] - **技术布局**：GL管廊、环保产品（C4混合气体）及数字化研发[23][28][30]