核心观点 - 外资机构密集发声，认为A股已完成阶段性“去杠杆”，后续将延续由基本面支撑的“慢牛”行情，科技板块仍是配置核心 [3][7][15] 市场行情与杠杆水平 - 8月17日沪指报收3982.65点，涨幅1.41%，深成指和创业板指分别收涨2.44%和3.14%，两市全天成交额2.39万亿元，较前一交易日放量0.24万亿元 [3] - 截至8月14日，两融余额达2.67万亿元，包括融资余额2.65万亿元、融券余额259.87亿元，两融规模接近今年一季度水平 [3] - 7月全月融资余额由月初的3.01万亿元降至月末的2.59万亿元，区间减少超4100亿元 [7] - 彭博行业研究资深股票策略师陈明康认为，A股阶段性“去杠杆”已基本完成，市场波动性降低，上涨驱动力从情绪转为基本面 [7] - 瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，当前A股市场杠杆比例并不高，融资余额下降速度非常快 [7] 外资持仓与加仓动向 - 瑞银在二季度加仓宁德时代（300750.SZ）、宏发股份（600885.SH）等多只个股，并一跃成为其前十大流通股股东 [4] - 二季度宏发股份吸引高盛国际、法国巴黎银行、瑞银集中布局，跻身新进前十大流通股股东，截至上半年末持股数量分别达1650.76万股、1506.99万股和1127.08万股，持股比例分别为1.07%、0.97%和0.73% [11] - 宏发股份上半年营收110.22亿元，同比增长32.05%，归母净利润11.56亿元，同比增长19.89% [11] - 截至上半年末，瑞银持有宁德时代2736.66万股，为该公司新进第七大流通股股东，持股比例达0.64% [11] - 高盛持有风光股份（301100.SZ）70.69万股，持股比例为0.8%，当季增持22.26万股，跃升至第一大流通股股东 [12] - 摩根大通证券、巴克莱银行在二季度跻身风光股份前十大流通股股东，期末持股数量分别为36.27万股、30.21万股，持股比例达0.41%和0.34% [12] - 高盛国际二季度加仓先导基电（600641.SH）976.5万股，成为新进第五大流通股股东，瑞银也成为第七大流通股股东，截至上半年末持股363.17万股，持股比例0.39% [13] - 半导体、人形机器人、新材料等领域企业如昊志机电（300503.SZ）、富满微（300671.SZ）、维宏股份（300508.SZ）在二季度获外资加仓，瑞银、高盛国际、巴克莱银行成为其前十大流通股股东 [13][14] AI与科技板块配置观点 - 以AI为代表的科技赛道仍是外资配置核心，德意志银行国际私人银行部新兴市场首席投资官邓智杰表示，客户对AI投资仍乐观，如何在AI板块轮动中实现收益最大化是当前最受关注的议题 [3] - 陈明康认为，市场资金向科技板块集中的趋势未逆转，涌向该赛道的资金总规模仍在增加 [15] - 前期市场对AI投资回报率存在短期担忧，但AI投资整体持续增长，海内外云巨头相关投入仍在加码，A股AI供应链基本面保持稳定 [15] - 后续随着AI相关企业盈利增长，估值修复空间将继续打开，科技硬件盈利预期持续向上，软硬件企业估值分化将得到收敛 [15] - 邓智杰认为，从全球宏观经济看，拉动美国经济增长的主要动力是AI和高科技，欧元区情况类似 [15] - 邓智杰表示，AI投资应“beyond Magnificent 7”，向电力、存储等全细分领域延伸 [16] - 邓智杰指出，AI高估值泡沫已消退，5月份观察到情绪泡沫和大幅超买，近两个月市场回调后泡沫消退，后市健康 [16] - 随着AI企业二季报陆续公布，业绩兑现验证了高估值合理性，投资人担忧有所缓解 [16] 消费板块与市场展望 - 陈明康认为，当前消费者信心整体偏弱，后续随着刺激政策落地，消费板块有望迎来复苏 [15] - 科技板块上涨、消费板块走弱的K型分化行情在下半年有望收窄 [15] - 陈明康建议，下半年可重点关注今年以来表现落后的板块，等待消费板块复苏、市场K型分化收窄带来的估值修复机会 [15] - 陈明康提到，北向资金已重回流入状态，市场波动阶段短暂流出的资金集中在IT硬件板块，受全球AI投资短期情绪调整影响 [8] - 预计后续随着人民币汇率保持稳定，A股盈利成长性优于H股，韩国等市场行情动量逐步放缓，原本分流的外资会重新滚动回流至A股 [8] - 孟磊表示，市场积极因素不断累积，包括监管层维护资本市场平稳运行、头部量化私募大额自购、上市公司积极回购，以及全球股市反弹带动风险偏好提升 [8][9]