公司概况 - 波音是一家全球航空航天与防务制造商 业务涵盖商用飞机（737、787、777项目）、防务系统、航天运营和全球服务 其收入基础主要由商用飞机交付、长周期防务合同以及与在役机队维护相关的售后市场服务驱动 [2] - 公司的资产基础包括大规模生产设施、长期政府合同、全球服务网络以及全球最大的商用飞机订单储备之一 然而 公司仍在应对生产中断、安全问题、供应链限制以及先前低迷期积累的高杠杆所带来的财务影响 近期财报显示收入有所改善 但资产负债表修复和自由现金流生成仍不均衡 [3] DCF估值分析 - 贴现率假设为10% 永续增长率假设为2.5% 加权平均资本成本为10% [4] - 预测自由现金流（单位：十亿美元）及其现值：2025年20亿美元（现值18亿美元）2026年40亿美元（现值33亿美元）2027年60亿美元（现值45亿美元）2028年75亿美元（现值51亿美元）2029年85亿美元（现值53亿美元）预测期自由现金流总现值为200亿美元 [4] - 使用永续增长模型计算终值 以2029年自由现金流85亿美元为基础 终值为1162亿美元 终值现值为721亿美元 [4] - 企业价值为预测期自由现金流现值与终值现值之和 即200亿美元加721亿美元 等于921亿美元 [5] 估值结果与比较 - 计算得出净债务约为250亿美元（现金及等价物约294亿美元 总债务约544亿美元） [5] - 股权价值为企业价值减去净债务 即921亿美元减250亿美元 等于671亿美元 按约785百万股普通股计算 每股内在价值约为85美元 [5] - 当前股价约为230美元 据此计算的安全边际约为负63% 表明当前股价显著高于内在价值 [5] 行业前景与公司定位 - 波音作为具有战略关键性的航空航天制造商 拥有庞大的商用飞机订单储备和强劲的防务业务敞口 窄体飞机替换的长周期需求、全球航空旅行的复苏以及经常性服务收入为其长期发展提供了结构性顺风 [5] - 公司目前代表着一个扭亏为盈和执行力的故事 而非现金流稳定的复利型企业 市场定价似乎已反映了完全复苏情景和持续的生产稳定性 [7]