Key Takeaways Alaska Airlines announced its biggest fleet order, adding 105 737-10s and five 787s.ALK said the 737-10s support growth and replacement needs, while preserving flexibility.Alaska Airlines will expand widebody flying from Seattle to Europe and Asia.Alaska Airlines,a wholly owned subsidiary of Alaska Air Group (ALK) , has grabbed everyone’s eyeballs with its largest-ever aircraft order in its history. Alaska Airlines has agreed to buy 105 new 737-10 aircraft and five new 787 aircraft from The Bo ...

Key Takeaways Boeing shares gained 2.6% in three months, outperforming the aerospace-defense industry's 1.1% rise.Boeing secured Alaska Airlines' largest-ever aircraft order and a $2B U.S. Air Force contract.Boeing trades at a forward P/S of 1.84X, a discount to the aerospace-defense industry's 2.71X average.The Boeing Company’s (BA) shares have rallied 2.6% in the past three months, outperforming the Zacks Aerospace-Defense industry’s growth of 1.1%. The company is seeing growth across its commercial, defe ...

公司订单动态 - 阿拉斯加航空向波音公司订购105架新的737-10飞机和5架新的787飞机 [1] - 阿拉斯加航空同时执行了其先前持有的所有787飞机的购买选择权 [1] 行业动态 - 波音公司获得来自阿拉斯加航空的110架新飞机订单 [1]

公司重大订单与机队扩张 - 阿拉斯加航空宣布了其历史上最大的飞机订单 订购105架波音737-10和5架波音787飞机 并行使了此前持有的所有787选择权 [1] - 该订单还包括了额外35架737-10飞机的购买权 订单确保了关键的交付位 并将飞机交付时间线延长至2035年 [1][6] - 此订单使阿拉斯加航空对波音的总订单量达到245架 此外 公司目前正在运营94架737 MAX飞机 [7] 战略规划与增长目标 - 此次机队投资是执行“阿拉斯加加速”战略计划的一部分 旨在支持公司稳定、可扩展和持续的增长 [2] - 新飞机将支持公司向全球更多目的地的扩张 并确保旅客乘坐最新、最节能、最先进的飞机 [2] - 到2030年 新增的5架787宽体机将使公司能够从西雅图枢纽飞往至少12个长途国际目的地 [7] - 公司计划到2030年运营超过475架飞机 到2035年运营超过550架飞机 而当前机队规模为413架 [7] 品牌形象与全球化 - 公司正在转型为美国第四大全球性航空公司 并为此推出了新的全球涂装 [4] - 首架采用新全球涂装的787-9飞机亮相 其设计灵感来自北极光 采用新的喷涂技术 艺术家耗时近1000小时 历时13天完成喷涂 [3] - 窄体机在北美大陆运营时 尾翼将保留阿拉斯加原住民形象的核心品牌标识 而夏威夷航空的品牌标识将继续在其空客A321 A330和波音717飞机的尾翼上使用 [5] 机队构成与运营特点 - 此次订单的飞机包括增长型飞机和用于替换老旧737的飞机 这将使阿拉斯加航空的机队保持为业内最年轻的机队之一 并成为全球高端航空公司中燃油效率最高的机队 [7] - 公司目前运营的窄体机队包括737-9和737-8 此次订单为737-10 但公司保留在必要时调整为其他机型的灵活性 [7] - 新增的5架787宽体机计划以787-10型号交付 这将使公司确定的未来787宽体机队规模达到17架 目前已有5架787在运营网络中 [7] 航线网络扩张 - 公司从西雅图全球门户枢纽飞往欧洲和亚洲的航班现已开放预订 [6] - 宣布了从西雅图出发的新国际航线：2026年5月21日起开通至英国伦敦希思罗机场的全年每日航班 2026年4月28日起开通至意大利罗马的夏季每日季节性航班 2026年5月28日起开通至冰岛雷克雅未克的夏季每日季节性航班（由737-8 MAX执飞） [8] - 目前已在运营的亚洲航线包括：日本东京成田机场的全年每日航班 以及韩国首尔仁川机场的每周五班全年航班 [10]

投资评级与核心观点 - 报告给予波音公司“买入”评级，目标价为240.00美元，较当前股价205.50美元有16.79%的上涨空间 [2][4][7][30] - 报告核心观点认为，波音公司2025年第三季度展现出复苏迹象，飞机交付提升正推动公司现金流复苏，737 MAX及787产量将提升，但公司也面临重大财务挑战 [3][7][30] 公司财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：公司实现收入232.7亿美元，同比增长30%，高于彭博一致预期的219亿美元 [7][9] - **2025年第三季度亏损**：GAAP净亏损53.4亿美元，合每股亏损7.14美元，其中777X项目带来每股亏损6.45美元，不及彭博一致预期的每股亏损2.31美元 [7][9] - **现金流转正**：季度经营现金流为11.2亿美元，自由现金流为2.4亿美元，为2023年第四季度以来首次转正 [7][9] - **财务预测**：报告预测公司总营业收入将从2025年的880.78亿美元增长至2027年的1085.43亿美元，归属股东净利润预计在2026年扭亏为盈至25.31亿美元，2027年进一步增长至59.24亿美元 [5] - **盈利预测**：预计每股盈利将从2025年的-8.97美元改善至2026年的3.47美元和2027年的8.10美元 [5] 分业务部门运营情况 - **商用飞机（BCA）**： - 2025年第三季度收入为110.9亿美元，同比增长49.1% [7][17] - 经营亏损53.5亿美元，经营利润率为-48.3%，主要由于777X延迟交付产生的49亿美元费用 [7][17] - 截至2025年8月，波音交付的商用飞机数量已超过2024年全年总量 [7][13] - BCA订单储量超过5900架飞机，价值5346亿美元 [20] - **防务、空间与安全（BDS）**： - 2025年第三季度收入为69亿美元，同比增长24.7% [24] - 经营利润为1.1亿美元，经营利润率为1.7% [24] - 积压订单总价值为761亿美元，其中20%为海外订单 [24] - **全球服务（BGS）**： - 2025年第三季度收入为53.7亿美元，同比增长9.6% [27] - 经营利润为9.4亿美元，经营利润率为17.5% [27] - 积压订单总价值为246亿美元 [27] 生产与交付计划 - **737 MAX**：产量预计将在2025年10月提升至每月42架 [7][21] - **787梦想飞机**：当前产量为每月7架，公司计划投资提升南卡罗来纳州工厂产能，以支持每月12至14架的生产速率 [7][21] - **2025年交付预测**：报告预测波音2025年将交付589架飞机，其中737型号440架，787型号81架 [22] - **2025年订单情况**：截至第三季度，2025年毛订单总计1000架，其中737型号461架，787型号351架 [21] 关键项目进展与现金流展望 - **777X项目**：首架777-9的交付时间已推迟至2027年（此前为2026年），延迟主要由于低估了获得型号检查授权所需的工作量和时间 [13][17] - **现金流平衡点**：公司预计777X项目将在2028年左右实现现金流盈亏平衡，2029年开始贡献正现金流 [7][13] - **资本支出**：公司预计2026年资本支出将增加，以支持产能提升 [7][13] - **资产与整合**：公司正推进Jeppesen的资产剥离及对Spirit AeroSystems的并购整合 [7] 估值依据 - 报告使用DCF模型进行估值，假设加权平均资本成本为8.5%，永续增长率为2%，得出合理股价为240.00美元 [7][30][31] - 模型预测公司自由现金流将从2025年的-23.99亿美元显著改善至2026年的19.00亿美元和2027年的78.49亿美元 [31]

波音公司研究 - 波音2025年第三季度收入为232.7亿美元，同比增长30%，但GAAP净亏损达53.4亿美元，每股亏损7.14美元[6] - 季度经营现金流为11.2亿美元，自由现金流为2.4亿美元，为2023年第四季度以来首次转正[6] - 737 MAX产量预计在2025年10月提升至每月42架，787月生产速率预计在2026年提升至12-14架[7] - 777X项目延迟交付产生49亿美元费用，预计在2028年左右实现现金流盈亏平衡[7][8] - 使用DCF模型（WACC 8.5%，永续增长率2%）得出目标价240.00美元，较当前股价205.50美元有16.79%上行空间[5][9] - 预测2025年每股亏损8.97美元，2026年转为每股盈利3.47美元，2027年增至8.10美元[11] 腾讯控股评论 - 微信小店上线“朋友赞”社交优惠功能，平台提供最高45%的专项补贴以撬动社交裂变[15] - 腾讯游戏海外市场收入已超越艺电（EA），核心优势在于“去中心化”的赋能模式[16] - 腾讯云原生API日调用次数突破100亿次，累计服务开发者超过100万[17] - 腾讯首款数字疗法产品“腾讯脑力锻炼”在浙江省中医院开出首张处方，进入临床应用[18] 其他公司评级（摘要） - 报告覆盖多家公司评级，例如腾讯目标价790港元[21]，苹果目标价330美元[23]，英伟达目标价240美元[23]

公司表现与市场地位 - 波音公司是2025年表现最佳的12只道琼斯指数成分股之一 [1] - 2025年11月单月飞机交付量为44架，低于10月的53架，并落后于竞争对手空客的72架交付量 [3] - 截至11月30日，公司年内累计交付飞机537架，获得新订单1000架，取消后净订单为908架，月末订单积压量为6019架 [3] 财务与运营数据 - 2025年11月获得164个新订单，126个净新订单，同时有38个订单被取消 [3] - 11月新订单包括74架777X（其中65架来自阿联酋航空，9架来自中华航空），30架787（客户未披露）以及43架737 MAX [3] - 11月取消的订单包括：Comair的5架737 MAX、加拿大航空的4架787以及阿提哈德航空的15架777X [3] - 11月交付的飞机包括6架787、2架777货机、4架767以及32架737 MAX（其中5架交付给西南航空） [3] - 公司首席财务官表示，由于飞机交付量增加，预计2026年将实现正现金流 [4] 分析师观点与评级 - 高盛于2025年12月9日维持对波音公司的“买入”评级，目标股价为257美元 [2] - 高盛指出，公司的飞机订单库存相对于供应仍然可观，且11月总订单表现稳健，延续了年内的增长势头 [2] - 高盛认为，所有飞机平台交付量的多年增长得到了订单积压的支持 [2] 公司业务概况 - 波音公司是一家重要的航空航天和国防公司，业务分为三个部分：商用飞机、国防、太空与安全以及全球服务 [4]

公司业务与财务表现 - 公司业务涵盖商用喷气式飞机、军用飞机、卫星、导弹防御、载人航天飞行及发射系统等的设计、开发、制造、销售和服务 [2] - 公司营收实现30%的强劲增长，达到233亿美元，主要受商用飞机交付量大幅反弹至160架（去年同期为116架）的推动 [2] - 盈利能力因49亿美元的777X项目费用而承压，但剔除该一次性项目后，商用飞机部门利润率改善至-4.1%，显示运营有所进展 [3] - 国防部门在69亿美元营收基础上实现1.7%的利润率，预期随着传统固定价格合同到期，利润率将扩大 [5] - 全球服务部门保持稳定的盈利能力，利润率达17.5%，积压订单价值250亿美元 [5] - 随着生产正常化，公司自由现金流转为正2亿美元，抵消了与MAX危机相关的司法部一次性付款 [5] 核心产品项目进展 - 737 MAX项目继续恢复势头，获得美国联邦航空管理局批准将月产量从38架提升至42架，为2026年可靠地增至月产52架奠定基础 [3] - MAX 7/10机型的认证修复问题似乎已解决，公司已有31架库存飞机准备就绪，仅需极少返工 [4] - 787平台表现良好，月产量为7架，预计年底前达到8架，查尔斯顿工厂的增量资本支出为其提供支持 [4] - 777X时间表推迟至2027年，主要反映监管审慎态度，但约500架的积压订单表明长期需求强劲且生产计划明确 [4] 未来催化剂与前景 - 关键催化剂包括 accretive 资产剥离（如Jeppesen）、待完成的Spirit AeroSystems收购、新管理层领导下制造质量的改善以及多年的重置计划 [6] - 多年的重置计划使公司有望在2026年至2028年间实现利润率恢复和更强的自由现金流 [6] - 公司拥有6360亿美元的积压订单和不断增长的国际需求，为持续的运营和财务好转奠定基础 [6]

股价表现 - 波音公司股价在单日交易中飙升10%，成为道琼斯指数中表现最佳的成分股 [1] - 此次上涨并非短期轧空行情，而是市场对其未来价值可能被错误定价的重新评估 [1] 基本面催化剂 - 公司首席财务官更新指引，预计2026年737和787飞机交付量将增加，并在近期计提49亿美元费用后实现低个位数十亿美元规模的正自由现金流 [2] - 完成对Spirit AeroSystems的收购，使公司获得对其供应链关键环节的控制权，使扭亏为盈具备操作性基础 [4] 市场情绪与订单背景 - 市场情绪实时重置，此前公司因美国联邦航空管理局审查、生产延迟和资产负债表问题承压 [2] - 迪拜航展获得的订单，包括与flydubai达成的130亿美元交易，此前被生产问题所掩盖，但现在投资者开始正视其复苏可能性 [3] - 分析师预测公司明年自由现金流为20亿美元，但如果交付量扩大、需求保持旺盛且监管压力减轻，该预测可能偏保守 [5] 未来展望 - 市场可能低估了2025-2026年的基本面设置，历史上看12月的季节性看涨因素可能提供助力 [5] - 此次上涨可能标志着情绪发生持久转变，使公司从恐慌交易转向错失恐惧症交易 [6]

零售消费行业 - 梅西百货第三季度业绩超出华尔街预期，实现超过三年来的最强劲增长 [1] - 尽管业绩强劲，但梅西百货股价盘前下跌超过6%，公司对当前季度表示谨慎，提及消费者支出担忧和关税压力 [6] - 美国鹰牌服饰公司股价飙升12%，其业绩超预期并对第四季度可比销售额提供乐观指引，与悉尼·斯威尼和特拉维斯·凯尔西的广告活动吸引了更多客户 [6] - 感恩节至网络星期一五天期间，超过2.02亿美国人购物，创下自2017年有记录以来的最高数字 [6] 就业市场 - 供应管理协会调查受访者表示，关税正促使公司开始裁员并提供遣散费 [3] - 美联储上周报告显示，过去几周就业“小幅下降” [3] - 市场关注即将发布的ADP私人 payrolls 报告，经济学家预测11月将增加4万个就业岗位 [4] 人工智能行业 - OpenAI面临压力，因竞争对手Alphabet和Anthropic在人工智能竞赛中取得进展，首席执行官萨姆·奥特曼发出“代码红色”备忘录以改进ChatGPT [5] - Alphabet的Gemini 3模型获得广泛关注并击败行业基准，华尔街现视Alphabet的谷歌为AI领导者 [7] - Anthropic据称正准备进行有史以来最大规模的IPO之一 [7] - 近期Alphabet及其芯片合作伙伴博通股价飙升，而OpenAI的商业伙伴英伟达和微软股价则出现回落 [7] 媒体广播行业 - 广播电台所有者正寻求行业整合，但遇到阻碍，如Nexstar试图收购Tenga，Sinclair对E.W. Scripps发起敌意收购 [9][10] - 这些公司试图在传统有线电视捆绑业务盈利能力萎缩的情况下加强业务，但Sinclair的扩张尝试因家族所有权挑战而受阻，Nexstar的交易则需要修改数十年之久的监管规则 [10] 航空航天制造业 - 波音公司股价飙升超过10%，创下自4月以来最佳单日表现，因首席财务官表示预计2026年737和787飞机交付量将更高 [11] - 延迟认证的737-10机型可能于明年晚些时候获得认证，更高的交付量将成为现金流的“重要推动力”，该公司自2018年以来未实现年度盈利 [11][12]