报告投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 - 光通信是AI基础设施中增长斜率较高的方向，2026年将是存量场景继续爆发与新场景（如Scale up侧CPO/NPO）量产交织的一年，护城河高的细分领域和企业将持续受益 [2][5][8] - AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益于全球AI基建浪潮，同时国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新周期 [5][32][33][34] 按目录总结 周观点 - 光互联需求在Scale out场景（2023-2025年焦点）预计2026年仍将保持高增速，同时Scale up侧光互联以CPO/NPO等形态开始渗透，打开新市场，光互联在AI集群中的价值量占比预计将继续抬升 [5][8] - 关注CPO/OIO从0到1的变化机会，LightCounting预计CPO出货将从2026-2027年开始规模上量，到2029年，800G CPO渗透率预计为2.9%，1.6T CPO渗透率预计为9.5%，3.2T CPO渗透率预计将高达50.6% [9] 行业重点新闻 - **订单与产能**：AOI在获得2亿美元1.6T订单后，两周内再获同一超大规模客户超过5300万美元的800G收发器订单，预计二至三季度完成交付 [5][10]；Lumentum宣布在美国新建24万平方英尺的InP芯片工厂，英伟达将成为其客户，预计2028年中期量产 [5][11] - **技术升级与国产化**：Lightstorm与Ciena合作完成JGA海底光缆四倍扩容，将东京至悉尼链路从100Gbps提升至400Gbps，并可平滑演进至800G [5][12]；由长光华芯投资建设的苏州星钥光子科技开工，旨在建设中国首家专业硅光集成芯片Foundry平台，填补国内量产空白 [5][13] - **新产品发布**：Molex发布集成式光互连解决方案与高基数光电路交换（OCS）平台，旨在提升AI数据中心的网络密度与能效 [5][14][15] 个股重要公告（2025年年度报告关键财务数据） - **长飞光纤**：营业收入142.52亿元，同比增长16.85%；归母净利润8.14亿元，同比增长20.4% [16] - **长芯博创**：营业收入25.33亿元，同比增长44.93%；归母净利润3.35亿元，同比增长364.62% [16] - **星网锐捷**：营业收入191.57亿元，同比增长14.31%；归母净利润4.09亿元，同比增长1.05% [16] - **杰普特**：营业收入20.74亿元，同比增长42.66%；归母净利润2.79亿元，同比增长110.11% [16] - **锐捷网络**：营业收入143.16亿元，同比增长22.37%；归母净利润6.96亿元，同比增长21.3% [17] - **源杰科技**：营业收入6.01亿元，同比增长138.5%；归母净利润1.91亿元，同比增长3212.62% [17] - **光库科技**：营业收入14.74亿元，同比增长47.56%；归母净利润1.77亿元，同比增长163.76% [18] 通信行业模拟投资组合 - 3月模拟投资组合标的及权重为：中际旭创(20%)、新易盛(20%)、天孚通信(20%)、长飞光纤(20%)、杰普特(10%)、亨通光电(10%) [20][22] - 截至3月27日，该组合上周（3月23日-27日）收益上涨5.91%，3月以来收益上涨6.68%，均显著跑赢WIND通信板块指数（上周下跌1.66%，3月以来上涨0.93%） [23][24] 指数与板块表现 - 上周（3月23日-27日），WIND通信板块下跌1.66% [23][25] - 年初至今，通信细分板块涨幅前三为：光纤缆(+95.12%)、激光行业(+30.63%)、IDC(+19.56%) [25][28] - 上周，通信细分板块涨幅前三为：光纤缆(+15.63%)、IDC(+4.41%)、激光行业(-1.59%) [25][28] 投资要点详述 - AI产业链带动通信板块预期向上，行业持仓比例提升，估值处于历史中枢偏上位置 [5][32] - AI驱动网络升级，北美云厂商（微软、META、谷歌）上调资本开支指引，英伟达预计AI基建将呈现景气周期，预计到2030年左右全球AI资本开支投入将达到3-4万亿美元 [33] - 国内AI建设加速，阿里巴巴预计至2032年其数据中心能耗将达到2022年的10倍，国内算力芯片、光模块等产业链基本实现全国产化 [34] - 新连接技术如卫星互联网、量子通信、万兆网络在2026年有望迎来发展奇点，涌现更多投资机会 [35]