财务数据和关键指标变化 - 第四季度全球PYRUKYND净收入为2000万美元，较2024年第四季度增长86%，较2025年第三季度的1300万美元环比增长55% [10] - 2025年全年PYRUKYND收入为5400万美元，实现强劲的同比增长 [7] - 第四季度美国地区收入为1600万美元，主要由PK缺乏症的商业化推动、额外的订单周以及有利的总额到净额调整所驱动 [10] - 第四季度美国以外地区收入为400万美元，主要反映了欧洲PK缺乏症患者从全球管理获取计划转向商业供应前的库存备货 [11] - 第四季度销售成本为190万美元 [11] - 第四季度研发费用为8810万美元，较2024年第四季度增加530万美元，与早期管线项目的推进相关 [11] - 第四季度销售、一般及行政费用为5160万美元，与去年同期大致持平 [11] - 公司年末现金、现金等价物及有价证券约为12亿美元 [8][11] - 2026年，公司预计美国PK缺乏症收入将在4500万至5000万美元之间 [10] - 预计2026年第一季度美国以外地区的收入将环比下降 [11] - 2026年全年运营费用预计将与2025年大致持平 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **PYRUKYND (mitapivat) 商业表现**：第四季度美国净收入为6000万美元，同比增长50%，由PK缺乏症的持续需求、额外的订单周以及总额到净额调整驱动 [13] - **ACTIVASE (mitapivat用于地中海贫血) 上市进展**：于2025年12月23日获得FDA批准，美国上市已启动 [8][20] 截至1月30日，已获得44张由REMS认证医生开具的处方 [15] - **研发管线进展**： - **Tebapivat (更强效PK激活剂)**：针对镰状细胞病的II期试验已完成入组，顶线数据预计在2026年下半年公布 [8][20] 针对低危骨髓增生异常综合征的IIb期顶线数据预计在2026年上半年公布 [20][22][25] - **AG-236 (靶向TMPRSS6的siRNA)**：针对真性红细胞增多症的I期健康志愿者研究顶线数据预计在2026年上半年公布 [22][26] - **AG-181 (苯丙氨酸羟化酶稳定剂)**：针对苯丙酮尿症的Ib期概念验证试验预计在未来几个月内启动 [21][26] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：是ACTIVASE最主要的收入机会市场，公司正集中投资以最大化其上市效果 [18] 第四季度PYRUKYND美国收入为1600万美元 [10] - **欧洲市场**：与Advanz Pharma签订了商业化和分销协议，监管审查仍在进行中，预计在2025年10月获得CHMP积极意见后，未来几个月内可能获得欧盟委员会的决定 [19] - **海湾合作委员会市场**：与NewBridge Pharmaceuticals签订了协议，在沙特阿拉伯以Fyrokind品牌上市，目前以患者个案为基础进行分销，未来可能通过国家采购协议扩大可及性 [18][19] 第四季度GCC地区收入贡献不大，主要由欧洲市场驱动 [73] - **全球市场潜力**：公司当前管线适应症的全球市场潜力合计超过100亿美元 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **2026年战略重点**：1) 在美国高效执行PYRUKYND用于治疗地中海贫血的上市 2) 将PK激活特许经营权扩展到镰状细胞病和低危MDS等高价值适应症 3) 通过推进AG-236和AG-181等早期管线，在血液学和其他罕见病领域释放未来价值 4) 通过严格的资本配置和持续的运营效率，致力于长期可持续发展 [5] - **商业化模式**：采用资本高效的全球商业模式，专注于投资美国市场，并在美国以外地区通过合作伙伴（如Advanz Pharma、NewBridge Pharmaceuticals）进行商业化 [18] - **盈利路径**：公司认为通过现有在地中海贫血和PK缺乏症领域的商业布局，有一条清晰的盈利路径 [12] - **行业竞争与未满足需求**：地中海贫血领域存在显著的未满足医疗需求，ACTIVASE的临床价值得到了医生的早期认可 [16] 镰状细胞病是一种致残且致命的疾病，治疗选择有限，存在巨大的商业机会 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：公司继续从强势地位运营，拥有约12亿美元的现金，为最大化ACTIVASE美国上市、推进镰状细胞病项目以及管线计划提供了灵活性 [8] - **未来前景**：2026年是充满关键催化剂的一年，包括ACTIVASE美国上市、mitapivat用于镰状细胞病的pre-sNDA会议、tebapivat在MDS和镰状细胞病的II期数据、以及早期项目AG-236和AG-181的数据 [25][26] 公司对ACTIVASE的早期市场反应感到鼓舞，医生认为其填补了当前治疗格局的空白 [16] - **长期展望**：随着管线适应症的扩展，公司的机会组合持续扩大，为长期价值创造提供了清晰路径 [26] 其他重要信息 - **REMS计划**：PYRUKYND的REMS最终实施于1月下旬完成，与FDA批准的标签保持一致，产品已开始分发 [14] 早期经验表明，医生不认为REMS是处方障碍，认证过程直接了当 [16][63] - **处方到治疗启动的转换**：预计从处方到治疗启动平均需要10-12周，主要受保险授权和基线肝脏检测两个因素驱动 [17][31][52] 随着医生熟悉流程和可及性扩大，此时间线有望缩短 [17][53] - **支付方动态**：地中海贫血的支付方组合与PK缺乏症非常相似，大部分患者属于商业保险范围，总额到净额调整假设与PK缺乏症类似，约为10%-20% [93][94] 初期通过医疗例外途径进行市场准入，预计支付方需要6-9个月时间将产品列入处方集 [93] - **SG&A展望**：如果镰状细胞病获得批准，公司将利用为PK缺乏症和地中海贫血建立的基础设施，但由于镰状细胞病规模更大，需要相应扩大这些职能的规模 [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ACTIVASE上市，处方如何转化为治疗启动和收入确认，以及早期季度收入的影响 [29] - 回答: 在上市初期几个季度，处方和需求将领先于收入增长，主要原因是处方转化为治疗启动和最终收入大约需要10-12周 [31] 预计第一季度大部分处方将转化为治疗启动，随着时间推移，收入和需求将开始更紧密地同步 [31] 可以参考同样带有肝脏REMS的药物Filspari的收入轨迹曲线作为类比，尽管疾病不同 [32] 问题: 关于tebapivat在镰状细胞病的II期数据预期，以及其与mitapivat和整个镰状细胞病领域的定位 [33] - 回答: tebapivat的II期试验是一项剂量探索试验，主要关注血红蛋白反应 [35] 公司现在可以利用整个PK激活特许经营权的数据，包括RISE UP的数据，来模拟血红蛋白反应可能带来的临床获益 [35] 试验入组的顺利完成也反映了医学界对PK激活疗法的热情 [36] 问题: 自批准以来ACTIVASE处方量的变化趋势，特别是REMS全面实施后是否增加；以及镰状细胞病计划sNDA会议的潜在结果 [38][39] - 回答: 公司暂不提供44张处方之后的具体更新，但上市初期动态符合预期，医生教育和需求生成在批准后立即开始 [40][41] 早期处方来自输血依赖型和积极参与治疗的有症状非输血依赖型患者 [41] 关于pre-sNDA会议，目标是与FDA讨论mitapivat的监管路径，公司将提交基于RISE UP数据、旨在支持完全批准的数据包 [44] 会议后将向投资者更新信息 [44] 问题: 导致10-12周处方到治疗启动时间的主要瓶颈是什么，以及如何缩短；tebapivat在低危MDS试验中，对输血独立的良好预期是什么，以及基于IIa期数据，10mg剂量是否可能有效 [49][50] - 回答: 10-12周的转换时间主要由保险授权（通常约需1个月）和治疗启动前的肝脏检测要求驱动 [52] 公司计划通过市场准入团队与支付方互动、以及在整个上市过程中学习如何更高效地支持患者进行肝脏检测来缩短时间线 [53] 对于tebapivat在MDS的IIb期试验，公司正在探索10mg、15mg和20mg剂量，以确定最佳剂量，并进一步定义患者亚群（如低/高输血负担） [55] MDS患者代谢药物更快，因此试验剂量高于IIa期 [101] 问题: REMS认证医生的数量及未来几个季度的增长轨迹 [61] - 回答: 在上市初期，REMS进展符合预期，医生不视其为处方障碍 [63] 初期大型学术中心会先获得认证，而社区医生的认证通常与开具第一张处方同时发生 [63] 认证过程快速，只需一次就诊即可完成 [64] 问题: 关于镰状细胞病，加速批准是否仍是合理结果，以及若加速批准，确认性试验可能的设计 [65] - 回答: 公司认为RISE UP数据展示了强大的抗溶血特征和血红蛋白应答者中有临床意义的改善，获益-风险特征明确 [66] FDA最近在ASH会议上指出血红蛋白可作为镰状细胞病的替代终点，因此无论是完全批准还是加速批准路径，公司都可以与FDA进行有意义的讨论 [66] 对于确认性试验，公司有多种方案可选，包括使用过的终点和新的终点 [67] 问题: 关于盈利路径的更多细节，包括实现盈亏平衡所需的收入和时间线；以及GCC国家在第四季度是否有任何销售额 [71] - 回答: 公司基于PK缺乏症和地中海贫血（无论镰状细胞病路径如何）给出了盈利指引，但未提供具体时间表 [72] 盈利路径还需要积极管理运营费用以应对管线中的多个催化剂 [72] 第四季度美国以外收入主要由欧洲市场驱动，GCC地区目前以患者个案为基础分销，收入将保持季度间一致，直到未来12-18个月内达成更广泛的准入协议 [73] 问题: 早期开具ACTIVASE处方的医生类型，是否主要是过去使用过PYRUKYND的医生；假设与FDA达成一致，镰状细胞病是否可能在2026年获批，以及今年的上市准备工作 [78] - 回答: 早期处方主要来自公司预期会处方的医生，主要是社区血液科医生，这些医生之前已与公司有过接触 [80] PK缺乏症是超罕见病，因此有PYRUKYND使用经验的医生与地中海贫血领域的医生重叠度不高 [80] 对于镰状细胞病，公司尚未给出潜在的批准时间指导，目前的首要指引是预计在第一季度进行的pre-sNDA会议 [84] 上市准备工作将采取与地中海贫血类似的有节制投资方式，在看到数据后再进行建设 [85] 问题: 44张处方中输血依赖与非输血依赖患者的比例；第三方服务如IQVIA是否能准确捕捉这些处方 [87] - 回答: 早期处方符合预期，来自输血依赖患者和积极参与治疗的有症状非输血依赖患者的组合 [88] 预计初期更多是输血依赖患者，但上市规模的扩大将来自后期的非输血依赖患者 [88] 由于产品通过单一专业药房分发，IQVIA不是合适的信息来源，数据将不可用 [88] 公司将通过提供处方量、收入以及PK缺乏症指引来向投资者展示进展 [89] 问题: 上市初期支付方动态和支付方组合，以及关于免费药物的考量；如果镰状细胞病获批，SG&A费用线将如何变化 [92] - 回答: 地中海贫血的支付方组合与PK缺乏症非常相似，大部分患者属于商业保险 [93] 初期通过医疗例外途径进行市场准入，预计支付方需要6-9个月将产品列入处方集，目前未遇到支付方障碍 [93] 总额到净额调整假设与PK缺乏症类似，为10%-20% [94] 如果镰状细胞病获批，公司将利用为PK缺乏症和地中海贫血建立的基础设施，但由于该疾病规模更大，需要相应扩大这些职能的规模 [95] 问题: tebapivat在低危MDS中使用更高剂量的原理；地中海贫血的标签和REMS计划是否对镰状细胞病有参考意义，以及是否改变了内部商业预期 [99] - 回答: 在MDS的IIa期试验中，公司发现MDS患者代谢药物更快，因此在IIb期试验中提高了剂量进行进一步探索 [101] 镰状细胞病患者的新陈代谢与健康志愿者相似，因此剂量不同 [101] 在镰状细胞病项目中，公司未观察到与地中海贫血相同的情况，因此更类似于PK缺乏症路径，预计不需要REMS [103] 如果最终需要REMS，公司在地中海贫血REMS中获得的经验将为此奠定坚实基础 [104] 镰状细胞病是一个具有重大商业机会的疾病 [104]

Agios Pharmaceuticals (NasdaqGS:AGIO) Q4 2025 Earnings call February 12, 2026 08:00 AM ET Company ParticipantsBrian Goff - CEOCecilia Jones - CFOMark Breidenbach - Managing DirectorMorgan Sanford - Head of Investor RelationsSarah Gheuens - Chief Medical Officer and Head of Research and DevelopmentTsveta Milanova - Chief Commercial OfficerConference Call ParticipantsAlec Stranahan - Biotechnolology Equity Research AnalystEmily Bodnar - Biotechnolology Equity Research AnalystEric Schmidt - Biotechnology Analy ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度全球PYRUKYND净收入为2000万美元，较2024年第四季度增长86%，较2025年第三季度的1300万美元环比增长55% [9] - 第四季度美国地区收入为1600万美元，增长由PK缺乏症的商业关注、额外的订货周以及有利的总额到净额调整驱动 [9] - 第四季度美国以外地区收入为400万美元，主要反映欧洲PK缺乏症患者从全球管理准入计划过渡到商业供应前的库存备货 [10] - 2026年，公司预计美国PK缺乏症收入将在4500万至5000万美元之间 [9] - 第四季度销售成本为190万美元 [10] - 第四季度研发费用为8810万美元，较2024年第四季度增加530万美元，与早期管线项目的推进相关 [10] - 第四季度销售、一般及行政费用为5160万美元，与去年同期大致持平 [10] - 公司第四季度末持有现金、现金等价物及有价证券约12亿美元 [6][10] - 2026年预计运营费用与2025年大致持平 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **PYRUKYND (mitapivat)**：2025年全年收入为5400万美元，第四季度贡献2000万美元，显示出强劲的同比增长 [5] - **ACTIVASE (mitapivat用于地中海贫血)**：于2025年12月23日获得FDA批准，美国市场上市已启动 [6][18] - **Tebapivat (更强效PK激活剂)**：针对镰状细胞病的II期试验已完成入组，预计2026年下半年公布顶线数据；针对低危骨髓增生异常综合征的IIb期试验顶线数据预计在2026年上半年公布 [6][18][19] - **早期管线**：AG-181（苯丙氨酸羟化酶稳定剂）的Ib期概念验证试验预计在未来几个月启动；AG-236（靶向TMPRSS6的siRNA）的I期健康志愿者研究顶线数据预计在2026年上半年公布 [19][24] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：是ACTIVASE最重要的收入机会，公司正集中投资于此 [16] 第四季度PYRUKYND美国收入为1600万美元 [9] - **欧洲市场**：与Advanz Pharma签订了商业化和分销协议，监管审查仍在进行中，预计在2025年10月获得CHMP积极意见后，未来几个月可能获得EC决定 [17] - **海湾合作委员会市场**：与NewBridge Pharmaceuticals签订了协议，在沙特阿拉伯以Fyrokind品牌上市，目前基于患者个案提供药物，未来可能通过国家采购协议扩大可及性 [16][17] - **其他市场**：公司通过资本高效的全球商业模型，在美国以外地区主要依靠合作伙伴进行商业化 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **2026年战略重点**：1) 在美国高效推出ACTIVASE治疗地中海贫血；2) 将PK激活特许经营权扩展到镰状细胞病和低危MDS等高价值适应症；3) 通过推进AG-236和AG-181等早期管线，在血液学和其他罕见病领域释放未来价值；4) 通过严格的资本配置和持续运营效率，致力于长期可持续性 [4] - **市场潜力**：公司当前管线适应症的全球市场潜力合计超过100亿美元 [24] - **竞争定位**：公司旨在通过ACTIVASE在美国地中海贫血市场的成功推出，奠定其在罕见血液学领域领导地位的坚实基础 [24] - **商业化策略**：采用资本高效的全球商业模型，在美国自主推动，在海外通过合作伙伴关系进行 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强劲的势头进入2026年，商业执行、管线进展和财务纪律为其战略重点提供了坚实基础 [5] - 管理层对ACTIVASE的早期市场反应感到鼓舞，医生认为其填补了当前地中海贫血治疗格局的重要空白，REMS并未成为处方障碍 [14] - 公司认为通过现有的地中海贫血和PK缺乏症商业布局，有一条清晰的盈利路径 [11] - 对于镰状细胞病，RISE UP III期数据公布后，社区对PK激活的热情增长，加快了tebapivat II期试验的入组速度 [20][35] 其他重要信息 - ACTIVASE的REMS（风险评估与缓解策略）认证已于1月下旬完成，截至1月30日，美国已有44张由REMS认证医生开具的处方，显示出早期认可 [13] - 早期处方医生分布广泛，地理分布良好，且以社区医生为主，符合预期 [13] - 初始患者特征符合预期，主要为输血依赖型患者以及一群积极参与治疗的非输血依赖型患者 [13] - 从处方到治疗启动的平均时间预计为10-12周，主要受保险授权和基线肝脏检测所需时间驱动 [15][29][49] - 公司未来季度将报告mitapivat的整体收入，并分拆美国和海外表现 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ACTIVASE上市，处方如何转化为治疗启动和收入确认，以及早期季度收入情况 [27] - 在上市初期几个季度，处方和需求预计将领先于收入增长，主要原因是处方转化为治疗启动和最终收入大约需要10-12周 [29] - 预计第一季度大部分处方将转化为治疗启动，随着时间推移，收入和需求将开始更紧密地同步 [29] - 可以参考同样带有肝脏REMS的其他产品（如SPARI）的上市首年收入轨迹曲线作为类比，尽管疾病不同 [30][31] 问题: 对tebapivat在镰状细胞病的II期数据有何期待，以及其与mitapivat和整个镰状细胞病领域的关系 [32] - tebapivat的II期试验是一项剂量探索试验，主要关注血红蛋白反应，同时将VOCs（血管闭塞危象）作为安全性评估 [34] - 公司现在可以利用整个PK激活特许经营权的数据，并借助RISE UP的数据来模拟血红蛋白反应可能带来的临床获益 [34] - 试验入组的完成反映了RISE UP数据公布后社区对PK激活的热情 [35] 问题: 自批准以来ACTIVASE处方的节奏，特别是REMS全面运行后是否有增长；以及镰状细胞病计划中的sNDA会议可能的结果 [37] - 公司坚持公布截至1月30日的44张处方数据，上市初期在医生教育和需求生成方面进展符合预期 [38][39] - 早期处方来自输血依赖型和积极参与治疗的非输血依赖型患者，医生处方动态健康，地理分布广泛，且以社区环境为主 [39][40] - 计划在第一季度举行的pre-sNDA会议旨在就mitapivat的监管路径获得见解，公司将提交基于RISE UP强效抗溶血数据和临床获益的数据包以寻求完全批准 [42] - 会议后，公司将根据获得的会议纪要向市场提供更新 [42] 问题: 导致10-12周处方到治疗启动时间的主要瓶颈是什么，以及如何缩短；tebapivat在低危MDS试验中对输血独立的期望，以及基于IIa期数据和PK数据，10mg剂量是否可能有效 [47] - 10-12周的转换时间主要由两个因素驱动：保险授权（通常需要约一个月）和治疗启动前的基线肝脏检测要求 [49] - 随着时间推移，公司将通过市场准入团队与支付方互动、将产品纳入处方集以及优化患者肝脏检测流程来努力缩短此时间线 [50] - 在低危MDS的IIb期试验中，公司正在探索10mg、15mg和20mg的更高剂量，因为IIa期试验显示MDS患者代谢药物更快 [52] - 该试验还将帮助进一步定义患者亚群（低/高输血负担，后续治疗线），以明确药物适用人群 [52] 问题: REMS认证医生的数量、广度及未来几个季度的轨迹 [58] - 在上市初期，REMS进展符合预期，医生不认为REMS是处方障碍，患者也不觉得繁琐 [60] - 初期许多大型学术中心正在获得认证，而社区医生的认证几乎与第一张处方同时发生，REMS认证和处方将随时间同步推进 [61] 问题: 关于镰状细胞病pre-sNDA会议，加速批准是否仍是合理结果，以及确认性试验的可能样貌 [62] - 公司认为RISE UP数据展示了良好的获益-风险特征，将就此与FDA进行有意义的讨论 [63] - FDA最近在ASH会议上强调血红蛋白可以作为镰状细胞病的替代终点，这为完全批准或加速批准路径都提供了讨论基础 [63] - 关于确认性试验，公司有多种方案可选，包括使用过的终点和新的终点，已准备好进行讨论 [64] 问题: 关于盈利路径的更多细节（盈亏平衡收入、时间线）以及第四季度海湾合作委员会国家是否有任何销售 [67] - 公司基于PK缺乏症和地中海贫血业务给出了盈利路径指引，但未提供具体的时间点 [68] - 盈利路径还需要公司积极管理运营费用以应对管线中的多个催化剂 [68] - 第四季度海外收入主要来自欧洲（预期需求前的备货），海湾合作委员会地区目前是按患者个案提供药物，因此收入将保持季度间一致，直到未来12-18个月内达成更广泛的准入协议 [70] 问题: 早期开具ACTIVASE处方的医生类型（是否主要为过去使用过PYRUKYND的医生）；假设与FDA达成一致，镰状细胞病是否可能在2026年获批，以及今年的上市准备工作 [75] - 早期处方主要来自预期的医生群体，主要是社区血液科医生，这些医生之前已与公司有过接触 [76] - 由于PK缺乏症是超罕见病，拥有PYRUKYND使用经验的医生很少，因此与地中海贫血领域的医生重叠度不高 [76] - 公司尚未指导镰状细胞病的潜在批准日期，目前的首要指引是第一季度的pre-sNDA会议 [81] - 对于镰状细胞病的上市准备，公司将采取与地中海贫血类似的“门控投资”策略，在看到数据后再开始建设投资 [82] 问题: 44张处方中输血依赖与非输血依赖患者的比例；第三方服务（如IQVIA）是否能准确捕获这些处方 [84] - 初始处方符合预期，来自输血依赖患者和积极参与治疗的有症状非输血依赖患者的组合 [85] - 预计初期输血依赖患者较多，但上市规模的扩大将来自后续的非输血依赖患者 [85] - 由于产品通过单一专业药房分销，IQVIA将不是合适的数据来源，信息不会公开可得 [85] - 公司计划通过提供处方、收入数据以及PK缺乏症指引，来展示地中海贫血业务的增长 [86] 问题: ACTIVASE上市初期的支付方动态和支付方组合；如果镰状细胞病获批，SG&A费用线将如何变化 [89] - 地中海贫血的支付方组合与PK缺乏症非常相似，大部分患者属于商业支付方 [90] - 初期，市场准入和支付方授权将通过医疗例外途径进行，因为支付方需要大约6-9个月时间将产品纳入处方集 [90] - 截至目前，上市早期未遇到任何支付方障碍 [90] - 由于预计地中海贫血不会成为管理式医疗类别，其总额到净额调整假设与PK缺乏症相似，约为10%-20% [91] - 如果镰状细胞病获批，公司将利用为PK缺乏症和地中海贫血建设的基础设施，但由于镰状细胞病规模更大，需要相应扩大这些职能的规模 [92] 问题: 在低危MDS中使用更高剂量的理由；地中海贫血的标签和REMS计划是否对镰状细胞病有参考意义，是否改变了内部商业机会预期 [96] - 在低危MDS中使用更高剂量（10mg, 15mg, 20mg）是因为IIa期试验发现MDS患者代谢药物更快，因此需要在IIb期进行进一步的剂量探索 [98] - 镰状细胞病患者与健康志愿者相似，因此剂量设置不同 [98] - 在镰状细胞病项目中，未观察到与地中海贫血相同的情况，其更像PK缺乏症项目，没有REMS [100] - 基于观察到的数据，公司的立场是不需要REMS，并提议采用类似PK缺乏症的路径 [100] - 如果镰状细胞病也需要REMS，公司在地中海贫血REMS执行中获得的经验将为此奠定坚实基础 [101]