公司澄清公告 - 公司发布澄清公告 否认网络流传的“下调第四季度业绩目标”及“大客户在L10/L11商业模式上会有调整”等不实言论 [1] - 公司声明第四季度经营及GB200、GB300等相关产品出货均按计划推进 客户需求持续畅旺 生产及出货一切正常 [1] - 公司表示未收到任何主要客户关于调整业务模式、下修份额或价格的要求 也未向市场下调第四季度利润目标 [1] 公司股价表现 - 11月24日公司股价盘中一度跌停 收盘报55.94元/股 跌幅达7.8% 总市值为1.11万亿元 [4] - 尽管近期股价持续调整 但公司今年以来累计涨幅仍高达165.29% [4] 公司第三季度财务业绩 - 第三季度营收达2431.72亿元 同比增长42.81% 单季度净利润首次突破100亿元 达103.73亿元 同比增长62.04% [6] - 前三季度实现营收6039.31亿元 同比增长38.4% 净利润达224.87亿元 同比增长48.52% 营收和净利润均接近去年全年水平 创同期历史新高 [6] 公司AI与云计算业务 - 前三季度AI服务器业务成长显著 云计算业务产品需求持续提升 [6] - 前三季度云计算业务营业收入同比增长超65% 第三季度同比增长超75% 主要受益于AI机柜产品规模交付及AI算力需求旺盛 [6] - 云服务商业务表现亮眼 前三季度营业收入同比增长超150% 第三季度同比增长逾2.1倍 [6] - 云服务商GPU AI服务器前三季度营业收入同比增长超300% 第三季度环比增长逾90%、同比增长逾5倍 [6]

市场传闻与股价波动 - 市场传闻称工业富联有关订单或展望下调，导致11月24日公司股价盘中跌停，收盘报55.94元/股，下跌7.8%，总市值为1.11万亿元，成交额187.2亿元居A股第二位 [1] - 近两个交易日工业富联累计跌幅超过15%，股价创下近2个月以来新低 [1] - 工业富联紧急辟谣，称公司第四季度整体经营按既定计划推进，GB200、GB300等相关产品出货正常，客户需求持续畅旺，未向市场下调第四季度利润目标 [1] 公司经营状况与业绩表现 - 工业富联表示当前各个重点案子推进顺利，产线、测试与交付能力均按计划运作，多项新产品的协同开发同步进行 [2] - 2025年前三季度公司实现营收6039.31亿元，同比增长38.4%，归母净利润达224.87亿元，同比增长48.52% [2] - 第三季度营收达2431.72亿元，同比增长42.81%，归母净利润达103.73亿元，同比增长62.04% [2] - 业绩增长主要受AI服务器市场持续扩张、新一代超大规模数据中心用AI机柜产品规模化交付及AI算力需求强劲拉动 [2] 产品与技术发展 - 公司新品在算力密度、电源能效及系统可靠性方面全面升级，特别在供电架构、散热效率与集成强度方面带来显著优化 [2] - 相关产品将成为公司高端AI服务器交付的核心增长引擎之一，与客户合作开发的下一代产品按前期计划如期顺利推进 [1][2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[6] 报告核心观点 - AI算力需求强劲，驱动存储市场供不应求，价格持续上涨[1][2] - 存储原厂控货提价，供需缺口短期难补，涨价趋势预计延续至2026年[2][32][37] - 晶圆代工龙头产能利用率维持高位，受益于国产化替代与结构性需求增长[1][11][12] - AI服务器与机柜出货量大幅增长，成为云端网络业务核心驱动力[3][58][68] 分章节总结 中芯国际：产能供不应求 - 25Q3营收23.82亿美元，同比增长9.7%，环比增长7.8%，创历史新高[1][11] - 25Q3毛利润5.23亿美元，环比增长16.2%，毛利率22.0%，环比上升1.6个百分点[1][11] - 月产能提升至102.28万片（折合8英寸晶圆），产能利用率达95.8%，环比提升3.3个百分点[1][12] - 25Q3资本支出170.65亿元，同比大幅增加，前三季度累计超400亿元[1][26] - 预计2025年收入首超90亿美元，25Q4收入指引环比持平至增长2%，毛利率指引18%-20%[1][30] 存储市场供需与价格趋势 - 闪迪11月NAND闪存合约价涨幅达50%，原厂酝酿新一轮涨价，幅度预计20%-30%[2][32] - 原厂2026年产能已排满，新增产线最快2027年下半年就位，供应紧张局势短期难缓解[2][32] - 128G QLC Wafer自10月以来累计涨幅接近100%，SSD价格易涨难跌，DRAM价格涨势预计延续至2026年上半年[2][38][41][42] - 2026年DRAM产业资本支出预计达613亿美元，年增14%；NAND Flash资本支出预计222亿美元，年增约5%[33][35] - 铠侠FY25Q2营收4483亿日元（约29亿美元），环比增长30.8%，预计FY25Q3营收创新高，达5000-5500亿日元[45][56][57] 鸿海精密：AI算力驱动业绩增长 - 25Q3营收2.06万亿新台币，环比增长15%，同比增长11%；归母净利润576.73亿新台币，环比大增30%[3][58] - 25Q3毛利率6.35%，净利率2.80%，AI机柜出货季增300%，AI服务器营收突破1万亿新台币[3][58][68] - 25Q4AI机柜出货目标环比高双位数增长，2026年AI服务器市占率目标超当前4成[3][68] - 2026年美国前五大CSP厂商资本支出预估近6000亿美元，AI服务器出货态势延续[3][68] 相关标的 - 重点覆盖标的包括存储模组（香农芯创）、存储芯片（兆易创新）、半导体设备（中微公司、北方华创）及AI算力相关公司（工业富联、中芯国际等）[8][82]

中美经贸关系 - 中方落实中美经贸磋商共识，停止对原产于美国的部分进口商品加征关税，并继续暂停24%对等关税一年，保留10%加征税率 [2] - 中方对15家美国实体停止出口管制措施，对另外16家实体继续暂停一年，同时对11家美国企业停止实施不可靠实体清单措施，对另外11家企业继续暂停一年 [2] - 美国最高法院就特朗普大规模征收对等关税的合法性展开口头辩论，多名保守派大法官对其合法性表示质疑，最高法院可能于12月宣布判决结果 [2] - 商务部指出中美农产品贸易出现波动根源在于美方单边关税措施，希望美方与中方一道为农业等领域务实合作营造有利氛围 [3] 中国宏观政策与开放 - 国务院总理李强表示中国将坚持以经济建设为中心，推进高质量发展，并坚定不移推进高水平对外开放，稳步扩大制度型开放 [3] - 中俄财长对话联合声明加强宏观经济政策协调，支持新开发银行稳步吸收新成员，持续扩大本币融资规模，提升本币业务占比 [3] - 中央金融办指出“十五五”时期加快建设金融强国的任务包括持续完善中央银行制度、促进资本市场健康稳定发展、全面提高金融监管能力 [4] - 金融监管将提升资本市场对新产业新业态新技术的包容性，加强上市公司全链条监管，加快构建资本市场防假打假综合惩防体系 [4] A股市场表现 - A股低开高走，上证指数收盘涨0.23%报3969.25点，深证成指涨0.37%，创业板指涨1.03%，全天成交1.89万亿元 [5] - 市场热点集中在储能、新能源方向，电工电网题材掀涨停潮，光伏、锂电池概念股爆发，海南自贸区、免税店、离境退税指数携手走强 [5] - 贵州茅台启动第二轮回购，斥资15亿元-30亿元回购股份用于注销，同时出台2025年中期利润分配方案，每股现金分红23.957元，合计派发现金红利超300亿元 [6] - 股票回购增持贷款业务参与机构范围有望扩容至城商行，北京银行、上海银行已签署贷款承诺函，宁波银行、江苏银行、南京银行也有望获得资格 [6] 上市公司动态 - 年内1035家公司宣布中期分红，分红金额合计7356.86亿元，超过去年中期分红金额，其中316家公司首次中期分红 [6] - 两融余额不断创出新高，华泰证券和招商证券审议通过上调两融业务规模上限的议案 [7] - 鸿海10月销售额同比增11.3%至8957亿新台币，创历史单月最高纪录，公司预计第四季度销售额将同比增长15% [7] - 多家公司发布重要公告，牧原股份10月商品猪销售均价同比下降32.73%，温氏股份10月毛猪销售均价同比下降34.41% [9] 新能源与科技产业 - 工信部组织开展2025年人工智能产业及赋能新型工业化创新任务揭榜挂帅工作，面向人工智能产业发展底座等重点方向 [10] - 截至9月底，中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，装机规模占全球总装机比例超过40%，跃居世界第一 [10] - 10月全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增长17%，环比增长8%，乘用车市场新能源零售渗透率达58.7% [15] - 宇树科技创始人认为中国今年工业机器人对外出口增长速度超过51%，智能机器人产业平均应有100%的增长速度 [12] 人工智能与半导体 - 苹果计划采用谷歌开发的1.2万亿参数AI模型Gemini升级Siri，苹果每年将向谷歌支付约10亿美元，新版Siri预计于明年春季推出 [12] - OpenAI首席财务官表示公司尚未为上市做准备，凭借非常健康的毛利率有望实现盈亏平衡 [12] - 韩国半导体巨头SK海力士在与英伟达的HBM4供应谈判中占据上风，成功将其价格提升逾50%至每颗约560美元 [12] - 数家中国车企采购人士集中到宁德时代总部以期锁定电池产能，宁德时代更愿意对全线搭载、出货量大的车企给予保证和优惠 [12] 全球宏观经济 - 美国联邦政府停摆进入第36天，打破历史纪录，可能使第四季度经济增速降低多达2个百分点，若僵局延续至感恩节当周约140亿美元经济损失将无法挽回 [13] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人，上月数据修正后为减少2.9万人 [13] - 美国10月ISM服务业PMI上升2.4点至52.4，创八个月新高，新订单指数跳涨5.8点至56.2，创一年新高，服务业支付价格指标升至70，为三年来最高水平 [13] - 欧元区10月服务业PMI终值为53%，推动综合PMI终值升至52.5，创2023年5月来新高，德国服务业强劲复苏，法国服务业连续14个月收缩 [14] 全球金融市场 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.48%，标普500指数涨0.37%，纳指涨0.65%，万得美国科技七巨头指数涨0.15% [17] - 欧洲三大股指小幅上涨，德国DAX指数涨0.42%，法国CAC40指数涨0.08%，英国富时100指数涨0.64% [17] - 日韩股市暴跌，韩国综合指数跌幅一度超6%，收盘跌2.85%，日本日经225指数收盘跌2.5%，盘中一度跌4.7% [17] - 美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨7.78个基点报4.159%，30年期美债收益率涨7.31个基点报4.737% [19] 大宗商品与外汇 - 10月份中国大宗商品价格指数为113.2点，环比上涨1.2%，连续六个月实现环比上升 [20] - 美油主力合约收跌1.52%报59.64美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.4%报63.54美元/桶，因美国上周原油库存增加520.2万桶远超预期 [20] - COMEX黄金期货涨0.75%报3990.40美元/盎司，COMEX白银期货涨1.20%报47.86美元/盎司 [20] - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.1246，较上一交易日下跌13个基点，人民币对美元中间价报7.0901，较上一交易日调贬16个基点 [21]

A股整体业绩概览 - 截至11月4日，5439家A股上市公司披露2025年三季报，营业收入合计53.42万亿元，同比增长1.39%，归母净利润达4.70万亿元，同比增长5.62%，经营性现金流同比大幅改善46%至13.52万亿元 [1] - 前三季度近6成公司营收正增长，超7成公司实现盈利，其中686家公司净利同比翻倍，58家公司业绩实现超10倍增长 [2] - 归母净利润排行前20名中多以银行、保险等金融股为主，宁德时代以490.34亿元位居第16位，同比增长36.2% [2] 行业业绩亮点 - 钢铁行业超7成公司业绩回暖，呈现“减量提质”态势，首钢股份归母净利润9.53亿元同比增长368.13%，方大特钢和柳钢股份归母净利润分别为7.89亿元和6.59亿元，同比增长317.39%和314.50% [3] - 水泥行业头部企业业绩突出，海螺水泥实现归母净利润63.05亿元同比增长21.28%，华新水泥归母净利润20.04亿元同比增长76.01%，塔牌集团和上峰水泥归母净利润分别增长54.23%和30.56% [4] - 有色金属行业普涨，稀土企业盛和资源、北方稀土、中国稀土的归母净利润同比分别增长748.07%、280.27%、194.67% [6] - 黄金板块所有公司均实现营收与净利正增长，11家金矿股合计营业收入5451亿元同比平均增长47%，归母净利润合计524亿元同比平均增长52% [7] - AI硬件扩张和算力需求旺盛带动通信设备、消费电子板块爆发，寒武纪前三季度营业收入达46.07亿元同比大增2386.38%，并实现扭亏为盈，归母净利润16.05亿元 [8] 龙头公司表现 - 工业富联第三季度营收达2431.72亿元同比增长42.81%，归母净利润单季度首次突破100亿元达103.73亿元同比增长62.04，前三季度归母净利润高达224.87亿元 [8] - 立讯精密前三季度营业收入突破2000亿元达2209.15亿元同比增长24.69%，归母净利润突破100亿元达115.18亿元 [9] - 光模块企业新易盛第三季度营收60.68亿元同比大增152.53%，净利润23.85亿元同比大增205.38%，中际旭创第三季度营收102.16亿元同比增长56.83%，净利润31.37亿元同比增长124.98% [10] 市场表现与资金动向 - 多只科技股股价显著上涨，寒武纪股价在8月28日达到历史最高点1595.88元/股，工业富联股价在10月30日触及历史最高点83.88元/股，年内涨幅达248.52% [10] - 新易盛年内股价涨幅达323.28%，中际旭创年内涨幅超过280%，天孚通信涨幅超过130% [11] - AI硬件和算力方向成为公募基金布局主战场，三季度公募基金前十大重仓股包括宁德时代、腾讯控股、新易盛、中际旭创、工业富联等 [12]

行业核心趋势 - AI创新驱动消费电子产业链硬件升级，包括散热、电池、快充等领域，高价值产品出货量占比提升，带动相关上市公司毛利率普遍提高 [1] - 消费电子行业处于AI终端智能化转型期，AI手机、AI笔记本、AR/VR设备等智能终端实现爆发式成长，对高精度、小型化、多功能集成精密零组件需求激增 [2] - 行业公司积极拓展业务多元化，跟随市场变化布局智能汽车、AI服务器、光通讯、AI眼镜、人形机器人等新赛道，相关业务逐渐增厚业绩 [3] - AI成为驱动行业发展的核心引擎，未来行业将沿智能化、生态化和可持续化方向深化发展 [5] 领益智造 (002600) 业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入375.9亿元，同比增长19.25%，净利润19.41亿元，同比增长37.66%，经营性现金净流入22.97亿元，同比增长60.19% [1] - 2025年第三季度实现营收139.65亿元，同比增长12.91%，归母净利润达10.12亿元，同比增长39.28% [1] - 2025年第三季度毛利率达19.2%，上年同期为17.2%，今年上半年毛利率同比提升13.27个百分点 [1] - 公司持续布局机器人、AI眼镜及可穿戴设备、折叠屏、服务器四大赛道，受益于AI创新带来的硬件升级趋势 [1] 立讯精密 (002475) 与得润电子 (002055) 财务亮点 - 立讯精密2025年第三季度毛利率为12.84%，上年同期为11.75%，2025年前三季度毛利率为12.15%，上年同期为11.72% [2] - 立讯精密凭借声、光、电、散热、射频、结构件等技术积累及垂直一体化优势，成为极少数能提供完整AI终端解决方案的供应商 [2] - 得润电子2025年第三季度毛利率为22.9%，相较上年同期的12.52%大幅提升，2025年前三季度毛利率为21.73%，上年同期为15.39% [2] 其他产业链公司概况 - 胜利精密、精研科技、光弘科技、飞荣达、信维通信、联创光电、歌尔股份等公司第三季度及今年前三季度毛利率亦有所提升 [3] - 截至10月30日，98家A股消费电子行业公司中，79家前三季度实现盈利，41家归母净利润同比正增长，5家实现扭亏 [3] - 蓝思科技第三季度归母净利润达17亿元，同比增长12.62%，公司预计2025年全年人形机器人出货量数千台、四足机器狗出货量上万台，机器人业务营收初步估计为数亿元 [3] 工业富联 (601138) 强劲增长 - 受AI服务器市场扩张、新一代AI机柜产品规模化交付及AI算力需求强劲拉动，公司市场份额稳步提升，云服务商业务表现优异 [4] - 2025年第三季度营收2431.72亿元，同比增长42.81%，归母净利润单季度首次突破100亿元，达103.73亿元，同比增长62.04%，均创单季度历史新高 [5] - 2025年前三季度实现营收6039.31亿元，同比增长38.4%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%，已接近去年全年水平 [5]

行业地位与市值 - A股电子行业总市值超越银行业排名首位，截至10月28日总市值超13.6万亿元，占A股总市值的12.8% [1] 头部公司分红情况 - 工业富联发布2025年中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利3.3元（含税），合计派发现金红利65.51亿元，占2025年上半年归母净利润的54.08% [7] - 立讯精密发布2025年前三季度利润分配预案，拟每10股派发现金股利1.6元（含税），预计总派发金额11.65亿元，占2025年前三季度归母净利润的10.12% [2] - 蓝思科技已完成2025年中期利润分配，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），合计派发现金红利4.98亿元 [9] - 多家公司首次推出半年度或前三季度利润分配方案，积极响应一年多次分红号召 [6][11] 业绩表现与AI驱动 - 工业富联2025年前三季度归母净利润为224.87亿元，同比增长48.52%，扣非后净利润为216.57亿元，同比增长46.99% [13][14] - 立讯精密2025年前三季度归母净利润为115.18亿元，同比增长26.92%，扣非后净利润为95.42亿元，同比增长17.55% [20][21] - 蓝思科技2025年前三季度归母净利润为28.43亿元，同比增长19.91% [16][17] - 歌尔股份2025年前三季度归母净利润为25.87亿元，同比增长10.33% [19] - AI成为核心增长引擎，工业富联业绩增长受AI服务器市场扩张和AI算力需求拉动 [16]，立讯精密切入英伟达产业链并获得GB200机架连接组件订单 [20] 未来展望与战略布局 - 立讯精密预计2025年全年归母净利润为165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [23][24] - 公司加大在AI端侧硬件、数据中心高速互联、智能汽车及机器人等新兴领域的战略投入 [25] - 消费电子领域处于AI终端智能化转型期，带动AI手机、AI笔记本等智能终端爆发式成长 [25] 全球化战略与资本运作 - 电子行业加速出海，立讯精密在东南亚、美洲、欧洲、北非等地布局产能 [26] - 华勤技术在越南、墨西哥、印度布局海外制造基地，并向越南子公司增资4500万美元 [26] - 多家企业筹划港股IPO，立讯精密、蓝思科技、领益智造为深化全球化战略布局和增强境外融资能力宣布筹划港股上市 [26] - 蓝思科技已于7月9日在港股上市，募集资金重点投向包含全球产能扩张 [30]

整体业绩概况 - 截至10月30日，共有5414家A股上市公司披露三季报，其中4196家前三季度实现盈利，占比近八成 [1][2] - 2904家公司净利润同比实现增长，占比超过53%，业绩增长比例较上年同期有所提升 [2] - 上市公司前三季度合计实现营业收入50.8万亿元，实现净利润4.54万亿元，营收和净利润的中位数分别为13.01亿元和6461.11万元，分别同比增长3.46%和2.86% [2] - 以第三季度单季表现看，营收和净利润同比增长幅度的中位数分别为4.27%和5.78% [2] 行业表现分析 - 申万31个一级行业中，除房地产行业业绩整体承压外，其余30个行业在前三季度均实现整体盈利，17个行业净利润增长 [2] - 钢铁、有色金属、传媒、非银金融等行业净利润增幅居前，同比增速分别达749%、41%、39%、38% [2] - 电子、计算机两大科技行业景气度维持高位，净利润同比增幅均超过30% [2] - 聚焦第三季度，有14个行业实现单季度净利润环比增长，非银金融、交通运输、电子、煤炭、电力设备等行业第三季度净利润环比增幅超过20%，其中非银金融第三季度净利润环比增幅超过100% [2] - 三季报中非金融A股盈利增速在较低基数背景下迎来边际改善，盈利增速较高的行业主要集中在信息技术、中游制造业 [3] 高增长公司表现 - 前三季度归母净利润同比增幅超过10倍的企业达到58家，679家上市公司归母净利润同比翻倍 [3] - 方正电机、晶瑞电材等公司前三季度净利润同比增长超过100倍 [3] - 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国人寿、中国平安、中国移动、招商银行、中国海油等9家公司前三季度净利润突破千亿元 [3] - 从单季度盈利表现来看，有113家上市公司第三季度归母净利润同比增幅超过10倍，6家上市公司实现百倍以上增长 [3] - 中国人寿、工商银行单季度净利润超过千亿元，共有26家上市公司单季度净利润超百亿元 [3] 新质生产力与高技术制造业 - 高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长 [1][4] - 智能化、自动化领域创新持续推进，带动智能消费设备制造、电子器件制造、电子工业专用设备制造等行业前三季度利润分别增长81.6%、39.7%、25.5% [4] - 获得业绩预期上调的公司中，半导体、硬件设备、机械、电气设备等高技术或装备制造业相关上市公司家数领跑各行业 [5] - AI是科技板块业绩上升的核心驱动力，工业富联三季度首次实现归母净利润突破100亿元，公司称业绩增长受AI服务器市场持续扩张、新一代超大规模数据中心用AI机柜产品规模化交付，以及AI算力需求强劲拉动 [5] - 寒武纪2025年第三季度实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，实现净利润5.67亿元，同比扭亏为盈 [5] 分红与业绩预期 - 一年多次分红已成为常态，209家（另一处数据为219家）上市公司提出三季度分红方案，合计计划分红382亿元（另一处数据为466亿元） [1][4] - 三季报披露后，有近500家（另一处精确数据为468家）上市公司获得机构上修全年业绩预期，显示其亮眼表现具有延续性 [1][4] - 宁德时代在业绩披露后获得了超15家机构的业绩预期上修，该公司第三季度归母净利润创下单季历史新高，前三季度盈利已逼近去年全年 [6] 市场展望与投资布局 - 随着业绩披露的深入，近一个月来有468家上市公司获得券商上调全年业绩预期，预示着公司基本面的良好，且业绩增长具有延续性 [4] - 申万宏观团队认为，建材、钢铁等行业稳增长政策已出台，加之企业加快清偿款项约束投资上行，后续成本压力有望逐步缓解，预计企业盈利回升的趋势不变 [6] - 招商策略团队建议，资金的行业布局可主要围绕业绩和"十五五"规划指引展开，重点关注业绩有望延续较高增速的信息技术行业，如通信设备、半导体、消费电子、游戏、计算机设备等，持续复苏的中高端制造业，以及低位修复的资源品、医药生物行业 [6]

电子行业：AI驱动增长 - 工业富联前三季度营收6039.31亿元，同比增长38.4%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%，增长主要受益于AI算力需求旺盛及AI智能终端新品带动[1] - 光模块领域，中际旭创前三季度营收250.05亿元，同比增长44.43%，归母净利润71.32亿元，同比增长90.05%；新易盛营收165.05亿元，同比增长221.7%，归母净利润63.27亿元，同比增长284.37%，行业景气度高，预计明后年持续高速增长[2] - PCB领域，生益电子前三季度归母净利润11.15亿元，同比增长497.61%；设备商东威科技前三季度归母净利润8536.73万元，同比增长24.8%，其中第三季度归母净利润4286.42万元，同比增长236.93%，受益于PCB东南亚投资潮及AI相关领域发展，订单金额将创历史新高[2] 有色金属行业：量价齐升 - 稀土行业公司业绩显著增长，盛和资源前三季度归母净利润同比增长748.07%，北方稀土、中国稀土、广晟有色增速均超100%，主要因稀土产品价格大幅上升及成本管控优化[3] - 白银有色前三季度营收726.43亿元，同比增长5.21%，其中第三季度单季营收280.84亿元，同比增长70.72%，显示主营业务复苏势头[3] - 紫金矿业前三季度营收约2542亿元，同比增长10.33%，归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%，公司通过技改扩产和运营优化释放产能，把握金属价格上行窗口[3] 储能行业：需求旺盛 - 2025年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68%，市场保持快速发展势头[3] - 阳光电源前三季度营收664.02亿元，同比增长32.95%，归母净利润118.81亿元，同比增长56.34%，主要盈利来自光伏逆变器和储能业务，前三季度储能发货同比增长70%，海外发货占比从63%攀升至83%[4] - 科陆电子前三季度营收35.86亿元，同比增长23.42%，归母净利润2.32亿元，同比增长251.1%，公司深耕美洲、欧洲成熟市场，并攻坚亚太、中东非潜力市场，完善海外布局[4] - 上游原材料企业受益，湖南裕能前三季度营收及归母净利润同比增速分别为46.27%和31.51%，应用于储能端的产品占比提升[5]

整体业绩概况 - 截至10月30日，共有5414家A股上市公司披露三季报，其中4196家前三季度实现盈利，占比近八成（80%）[1][2] - 2904家公司净利润同比实现增长，占比超过53%，业绩增长比例较上年同期有所提升[2] - 上市公司前三季度合计实现营业收入50.8万亿元，实现净利润4.54万亿元[2] - 营收和净利润的中位数分别为13.01亿元和6461.11万元，分别同比增长3.46%和2.86%[2] - 第三季度单季营收和净利润同比增长幅度的中位数分别为4.27%和5.78%[2] 行业表现分析 - 申万31个一级行业中，除房地产行业外，其余30个行业前三季度均实现整体盈利，17个行业净利润增长[2] - 钢铁、有色金属、传媒、非银金融等行业净利润增幅居前，同比增速分别达749%、41%、39%、38%[2] - 电子、计算机两大科技行业净利润同比增幅超过30%[2] - 第三季度有14个行业实现单季度净利润环比增长，非银金融、交通运输、电子、煤炭、电力设备等行业环比增幅超过20%[3] - 非银金融行业第三季度净利润环比增幅超过100%[3] - 三季报中非金融A股盈利增速迎来边际改善，盈利增速较高的行业主要集中在信息技术和中游制造业[4] 高增长公司表现 - 前三季度归母净利润同比增幅超过10倍的企业达到58家，679家上市公司归母净利润同比翻倍[4] - 方正电机、晶瑞电材等公司前三季度净利润同比增长超过100倍[4] - 工商银行、建设银行等9家公司前三季度净利润突破千亿元[4] - 第三季度有113家上市公司归母净利润同比增幅超过10倍，6家实现百倍以上增长[4] - 中国人寿、工商银行单季度净利润超过千亿元，共有26家上市公司单季度净利润超百亿元[4] 高技术制造业与装备制造业 - 高技术制造业、装备制造业等行业保持较快增长[1] - 国家统计局指出，智能化、自动化领域创新带动智能消费设备制造、电子器件制造、电子工业专用设备制造等行业前三季度利润分别增长81.6%、39.7%、25.5%[5] - 获得业绩预期上调的公司中，半导体、硬件设备、机械、电气设备等高技术或装备制造业相关上市公司家数领跑各行业[7] AI与科技板块驱动力 - AI是科技板块业绩上升的核心驱动力，工业富联三季度首次实现归母净利润突破100亿元，受AI服务器市场扩张和AI算力需求强劲拉动[7] - 工业富联今年以来股价飙升260%，市值超1.5万亿元[7] - 寒武纪2025年第三季度实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，实现净利润5.67亿元，同比扭亏为盈[7] 新能源与锂电行业 - 新能源车市健康发展，锂电行业动储电池产销两旺[8] - 宁德时代第三季度归母净利润创下单季历史新高，前三季度盈利已逼近去年全年，获得了超15家机构的业绩预期上修[8] 分红情况 - 一年多次分红已成为常态，209家（另一处数据为219家）上市公司提出三季度分红方案，合计计划分红382亿元（另一处数据为466亿元）[1][6] - 拟分红企业数量、分红金额均保持在高位[6] 业绩预期上调 - 三季报披露后，有近500家（另一处数据为468家）上市公司获得机构上修全年业绩预期，显示其亮眼表现具有延续性[1][6] - 低位修复的有色金属、生物医药、化工等行业也有相当多的企业获得业绩预期调升[7] 宏观环境与未来展望 - 上市公司经营状况与我国工业企业利润加快恢复情况一致，1—9月份规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速[4] - 申万宏观团队认为，建材、钢铁等行业稳增长政策已出台，后续成本压力有望逐步缓解，企业盈利回升的趋势不变[8] - 招商策略团队建议资金的行业布局可主要围绕业绩和"十五五"规划指引展开，重点关注信息技术行业、中高端制造业以及低位修复的资源品、医药生物行业[8]