行业前景与市场机会 - 中国医疗健康服务体系正从以疾病为中心向以健康为中心的全病程综合管理模式转型，为创新医疗管理解决方案创造重大机遇 [2] - 中国全病程管理市场规模从2020年的163亿元增长至2024年的614亿元，复合年增长率达39.3%，预计2030年将达到3,654亿元，2024-2030年复合年增长率为34.6% [2] - AI应用正在对医疗行业进行深层转型，提升诊断准确性、提供个性化护理体验并优化资源配置，创造出整合式疾病管理方法 [2] - 全病程管理服务成为医疗AI实施的核心基础，AI技术支持患者全病程中的多项关键医疗功能，提升营运效率与个性化程度 [3] 公司概况与市场地位 - 微脉成立于2015年，按2024年收入计是中国前三大全病程管理服务提供商之一，且为中国最大的患者导向的AI赋能全病程管理服务提供商 [1] - 公司致力于运用AI赋能医疗服务行业，链接医院、医生及患者，重构医疗服务价值链，服务涵盖患者从治疗前到治疗后的整个健康管理过程 [1] - 公司是中国公立医疗机构的少数官方管理式健康管理合作伙伴之一 [1] - 公司开发了采用M.A.S.及MoM架构的CareAI，是中国首批人工智能医疗管理平台之一，经营中国唯一一家省级研究机构致力于AI赋能全病程管理 [5] 业务发展与运营数据 - 公司已与157家医院合作，在院内独家设立全病程管理中心，为累计约50万名患者提供服务 [7] - 2024年人均服务价值为1600元，超行业均值的4倍，全面覆盖超过80个病种 [7] - 患者满意率达99.9% [7] - 2022-2024年收入分别为5.12亿元、6.28亿元、6.53亿元，毛利总额分别为8820万元、1.18亿元及1.3亿元，毛利率从17.2%增长至19.9% [7] - 同期亏损分别为4.14亿元、1.50亿元、1.93亿元，三年累计亏损7.57亿元 [7] 资本运作与财务状况 - 公司自2016年起已完成多轮融资，投资方包括源码资本、元璟资本、IDG资本等知名机构及地方政府基金 [4] - 2020年完成由百度领投的D轮融资，2025年完成D+轮融资 [4] - 2022-2024年流动负债净额分别为18亿元、18.96亿元及20.43亿元，主要由于发行可转换可赎回优先股所致 [8] - 上市后所有可赎回优先股将转换为普通股，流动负债净值将大幅减少 [8] 技术优势与行业影响 - 公司通过真实世界数据训练MoM自适应人工智能架构，提升临床场景中患者管理的效率及精准度 [5] - 公司在解决方案中深度应用CareAI，引导医疗机构从"以治疗为中心"向"全周期健康管理"转型 [5] - AI赋能优化临床流程，推动向主动健康管理转型，改善健康结果 [1]