涉及的行业与公司 * 行业：出版发行、教育（K12及学前教育）、AI+教育 * 公司：南方传媒 核心业务表现与预期 * **2025年秋季教材教辅业务增长强劲**：全年教材发行量达4.06亿册，同比增长1.75%；平一类教辅增加0.79亿册[10] * **市场化教辅营收增长**：公司上线了通都在线、广东新华教辅网等平台，市场化教辅营收也在增长[10] * **对2026年春季业务预期乐观**：预计将延续2025年秋季的良好态势，对业务前景非常乐观[10] * **广东省政策环境稳定**：在校学生数量仍在增加，主业具有韧性且持续增长[10] * **广东省高中教材政策调整是利好**：推荐目录选择权下放至21个地市，有利于激发平类教辅和市场化教辅的活力[3][11] * **2026年春节较晚不影响春季教材征订**：寒假前完成征订，不影响整体业务进度和收入确认[12] AI+教育战略布局与产品进展 * **粤教祥云平台**：2025年秋季增加了电子基础作业模块，覆盖广东地区300多万高年级小学生[2][4] * **AI备课功能**：于2025年五六月份推出，9月正式上线，目前全省有6,350所学校、4万名教师使用[4] * **收费产品即将推出**：计划发布南方智慧教辅平台，这是一个收费产品，有望为公司带来数字化收入[2][4] * **其他AI教育产品用户增长**：AI听说和星火美育用户量持续增长[2][4] * **与腾讯持续合作**：计划2026年推出与图书和教育相关的新产品，部分可能在第一季度上线[2][5] * **牵头编制AI国家标准**：牵头编制出版业生成式人工智能数据语料及安全两项国家标准，预计2026年下半年落地，对版权及行业产生积极影响[2][5][6] * **内部创业机制**：每年通过内部创业基金与外部技术公司合作推出新品，2025年12月至2026年1月是内部创业评选期[5] 业务拓展（出省、出海及新市场） * **出省战略**：数字化产品地域壁垒较低，出省出海是公司的重要战略布局[2][7] * **广西市场突破**：粤教祥云已在广西中标450万元的数字教材建设项目[2][7] * **重庆市场进展**：渝高中改名后，在重庆地区销售情况理想[2][7] * **香港市场新增长点**：香港历史教材于2025年11月底获得特区教育局审核通过，计划2026年开始推广，香港市场规模远大于澳门，将带来新的收入增长点[2][8] * **学前教育市场机会**：响应国家探索免费学前教育政策，公司从两方面推进：一是推出幼儿园读物；二是打造学前AI教育资源平台[8] * **学前教育平台进展**：2025年10月正式推出了学前AI教育平台，集成了幼师需要的AI教育资源，已在广州及珠三角多个城市与地方教育部门举行推介会，期待2026年获得政府订单[9] 成本控制与运营效率 * **严格成本控制**：通过集中采购核心纸张来降低成本，同时减少人员数量及管理层薪酬[3][21] * **降本增效成果**：尽管收入增长有限，但利润表现良好[21] * **暂无具体裁员目标**：公司只是在整体上控制成本[21] 资本运作与未来规划 * **未来收并购计划**：主要集中在省内资源整合，重点关注广州和深圳的新华书店以及省内不在体系内的出版社，以扩大规模，实现集团化效应[23] * **非出版业务资本化**：不排斥好的标的，此前已并购过一些民营出版公司和团队，会根据项目情况考虑财务投资或并购[24] * **对龙版传媒为财务投资**：已基本减持完毕，总体收益良好，对公司影响不大[22] * **提升资金使用效率**：除现行理财产品外，将探索如国债逆回购等稳健的理财产品，并物色更好的财务投资标的[28] * **未来分红规划**：分红金额稳步向上，承诺保持稳定，公司将积极推动进一步提升分红[27] 其他业务发展 * **一般图书市场承压**：2025年一般图书市场面临较大挑战，销售承压[25] * **一般图书发展方向**：一是市场化教辅；二是低龄少儿读物开发及图书运营，例如与IP“小浪”合作推出系列图书，并探索经典读物IP的二次开发（如短剧或影视化合作）[25] * **线下书店多元化经营**：推进门店经营多元化，增加咖啡、轻食等，2025年国庆期间在广州开设了第一家定位古资经济的“古子书店”，并销售“大湾仔”盲盒等周边产品[26] * **广州国际文化中心建设**：最终完工尚需时间，不太可能2026年转为固定资产，公司处理谨慎，有转为投资性房地产等不同方案[29] 行业与市场结构说明 * **出版行业半年度表现参考口径**：应参考对应学期，即上半年对应春季，下半年对应秋季，这种同比口径更具参考价值[13] * **广东省教材发行市场结构**：广东市场充分竞争，公司出版粤版教材和代理的人教版教材等，但部分教材未授权给公司代理出版，因此存在约2亿册的差值（含教材和教辅）[14][15][16] * **教材发行资质垄断**：每个省只有本省新华书店集团具备中小学教材发行资质，因此中小学教材在广东省内必须通过南方传媒进行配送和发行，而教辅则没有此限制[17][18] * **教材教辅出版比例**：初高中占比约65%以上，小学占比较少[20]