国新文化作为国资委直属央企控股的教育信息化龙头，凭借央企资源整合能力、AI+教育技术壁垒及政策先行优势， 正从2024年的业绩低谷中快速反弹。2025年上半年营收同比激增69.77%，归母净利润697万元实现扭亏为盈，标志着 其"AI+教育"战略落地见效。2025年三季度，国新文化营收同比增长44.74%至2.3亿元，归母净利已然增至3440.53万 元，进一步确立业绩反转态势。在教育数字化政策密集释放与数字经济规模突破的双重驱动下，国新文化正成为AI教 育场景商业化的核心受益者。 多轮驱动未来可期 业绩持续增长三季度再度验证趋势 作为国务院国资委直属中央企业中国国新控股下属企业的国新文化，拥有依托"云+端+应用+服务"的核心能力及自研 AI算法优势，从软硬件设计到、产品优化等均实现技术自主可控的教育信息化业务；以及以数智化技术打造虚拟仿真 实训平台等数智化产品，研发线上线下一体化教学资源为高校提供教育数智化解决方案的职业教育业务。 目前已率先推出多款创新性AI录播产品，系列软硬件产品自主知识产权近500项，拥有33个本地化服务网点和1000多 家合作伙伴，可以为基础教育、高等教育、职业教育信息化建设提供成熟 ...

AI这个热门赛道有许多细分领域，包括AI芯片、AI大模型、AI应用等。 其中，AI应用又分为医疗、教育、金融、工业等细分领域，AI+教育领域的参与者有新东方、学而思、猿辅导等，现 在好未来投资的一家北京公司也赴港IPO了。 格隆汇获悉，近日，北京嗨学网教育科技股份有限公司（简称"嗨学网"）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市， 招银国际为其独家保荐人。 嗨学网提供与建筑、应急安全、会计及财经、法律职业及医疗卫生等领域的资格考试及职业技能提升相关的在线培训 课程，公司聚焦AI技术深度应用，致力于将其平台打造成职场人士职业发展的一站式服务平台。 成人教育市场可分为职场人士、银发人士两大类，具有基数大、复购率高的特点。据弗若斯特沙利文报告，2024年25 岁至44岁的职场人士达到3.96亿人，是个很大的市场。 如今线上职业教育生意好做吗？不妨通过嗨学网来一探究竟。 1 超6成收入来自建筑施工类课程，退费率呈上升趋势 嗨学网是在线职业能力培训服务提供商，拥有基石品牌"嗨学"、进阶品牌"精进"、企业服务品牌"数培通"为核心的三 大产品矩阵。 其中，嗨学课堂为学员提供录播课程及直播课程，并提供课后练习题及答疑、AI学习工 ...

作为国务院国资委直属中央企业中国国新控股下属企业的国新文化，拥有依托"云+端+应用+服务"的核 心能力及自研AI算法优势，从软硬件设计到、产品优化等均实现技术自主可控的教育信息化业务；以 及以数智化技术打造虚拟仿真实训平台等数智化产品，研发线上线下一体化教学资源为高校提供教育数 智化解决方案的职业教育业务。 目前已率先推出多款创新性AI录播产品，系列软硬件产品自主知识产权近500项，拥有33个本地化服务 网点和1000多家合作伙伴，可以为基础教育、高等教育、职业教育信息化建设提供成熟解决方案，已为 7万余所学校提供服务，助力各省区市、各学校推进教育数字化转型，促进教育现代化发展。 国新文化作为国资委直属央企控股的教育信息化龙头，凭借央企资源整合能力、AI+教育技术壁垒及政 策先行优势，正从2024年的业绩低谷中快速反弹。2025年上半年营收同比激增69.77%，归母净利润697 万元实现扭亏为盈，标志着其"AI+教育"战略落地见效。2025年三季度，国新文化营收同比增长44.74% 至2.3亿元，归母净利已然增至3440.53万元，进一步确立业绩反转态势。在教育数字化政策密集释放与 数字经济规模突破的双重驱动 ...

此外，在活动前后，参会嘉宾还参观了文化科技创新项目展示墙与心愿墙，重点收录AI+文化、AI+教 育两大领域的优质项目案例，通过图文、数据结合形式呈现各项目的核心亮点、技术瓶颈及企业实际需 求。 在活动上，AIGC数字光影创新联合体正式启动，旨在打破"产学研用"壁垒，推动技术在文化场景的落 地应用。该创新联合体的启动标志着文化科技协同创新领域再添重要合作平台，为后续技术研发、项目 落地与人才培养奠定了基础。 北京商报讯（记者 吴其芸）10月29日，"文科造浪・不等风来"文化人才创新项目推介活动在中国人民 大学文化大厦三层多功能厅举行。活动由北京市海淀区人才工作局、海淀区委宣传部指导，海淀区文化 创意产业协会主办，北京文化产业园区协会和中国人民大学文化科技园支持，是2025"智汇海淀"人才主 题周系列活动之一，同时也是"文化产业新领军者系列活动"的重要组成部分。 ...

财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入10.43亿元，业务规模保持稳定 [1] - 报告期末总资产达57.52亿元，较年初增长11.85% [1] - 货币资金余额较期初显著提升129.01%，主要得益于融资渠道畅通与借款资金补充 [1] - 前三季度经营活动现金流量净额为1.61亿元，同比提升29.44%，反映良好资金回收与周转能力 [1] 教育板块 - 教育事业持续深化内涵建设与结构优化，是公司重要业务支柱 [2] - 西安明德理工学院在校生结构优化，新增人工智能、机器人工程等前沿专业 [2] - 学校加大高层次师资引进与课程研发投入，推动产学研深度融合 [2] - 积极推进“AI+教育”融合创新，部署智能教学平台，提升教学效率与学生综合能力 [2] 烟草配套产业 - 烟草配套产业强化研发创新能力与产品品质管控，依托专业研发团队和CNAS认可的分析检测中心 [3] - 推动产品向口感舒适化、品类多样化、生产绿色化方向发展 [3] - 与多家国内知名烟草企业保持长期稳定合作，产品市场认可度持续巩固 [3] - 加快生产线节能改造与环保材料应用，树立良好技术形象与责任口碑 [3] 战略发展与公司治理 - 公司围绕教育、烟草配套两大主业持续夯实基础，推动业务结构优化与质量提升 [1][5] - 积极探索新兴领域，目前正围绕医养结合开展前期研究与资源筹备 [4] - 2025年顺利完成董事局换届，优化治理结构，提升决策质量与运营效率 [5] - 公司于8月审议通过股份回购方案，回购金额不低于4000万元，不超过7000万元，用于股权激励与注册资本减少 [5]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司战略转型职业教育，大力发展公务员等考试培训业务，已蜕变为线下公考新龙头 [4] - 公司盈利能力快速提升，业绩释放明显提速，合同负债持续增长，看好其未来成长性 [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入24.64亿元，同比增长15.65%；其中三季度单季营业收入7.40亿元，同比增长18.43% [1] - 2025年1-9月实现归母净利润2.49亿元，同比增长92.48%；其中三季度单季归母净利润0.36亿元，同比增长362.41% [1] - 2025年公司股权激励业绩目标为3.2亿元，预计四季度业绩仍将保持较快增长 [1] 盈利能力分析 - 2025年1-9月整体毛利率为58.99%，同比提高1.09个百分点，环比提高5.51个百分点 [2] - 2025年1-9月期间费用率为47.31%，同比下降4.68个百分点，环比下降3.37个百分点 [2] - 2025年1-9月净利率为10.11%，同比提高4.04个百分点，环比提高8.24个百分点 [2] - 公司计划向全体股东每10股派发现金红利5元（含税） [1][2] 财务状况与现金流 - 截至2025年9月末，总资产24.18亿元，总负债20.21亿元，资产负债率为83.58%，同比上升1.84个百分点 [3] - 剔除预收款的资产负债率为44.82%，同比上升8.16个百分点 [3] - 2025年1-9月收现比为111.22%，同比降低23.34个百分点，但仍大于1 [3] - 2025年1-9月经营性净现金流为6.52亿元，同比下降23.64% [3] 研发投入与成长动力 - 2025年1-9月研发费用1.45亿元，同比增长160.41%；研发费用率5.89%，同比提高3.27个百分点 [4] - 研发重点聚焦AI+教育，包括个性化辅导、AI批改、面试AI点评等 [4] - 截至2025年9月末，合同负债9.32亿元，同比增长4.28%，较年初增长19.57%，增强了业绩确定性 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为33.28亿元、41.60亿元、47.84亿元 [4][5] - 预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为3.23亿元、4.03亿元、5.54亿元 [4][5][8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.64元、2.05元、2.82元 [4][5][8] - 对应动态市盈率（PE）分别为41倍、33倍、24倍 [4][5]

投资评级 - 华福证券对报告研究的具体公司维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 报告研究的具体公司Q3业绩拐点显现，AI与机器人业务加速推进 [2] - 公司主力业务保持稳健增长，海外自有品牌、生活电器板卡等细分领域高增延续，AI+教育、机器人等业务扩展顺利，有望逐步贡献业绩 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入180.87亿元，同比增长5.45%；实现归母净利润8.68亿元，同比下降6.81% [3] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入75.22亿元，同比增长6.96%；实现归母净利润4.69亿元，同比增长7.79% [3] - 华福证券预计公司2025/2026/2027年营收分别为238/290/359亿元，归母净利润分别为9.92/12.30/15.67亿元 [6] - 预计2025/2026/2027年每股收益分别为1.42/1.77/2.25元 [6] 分业务表现 - 智能控制部件领域，液晶显示主控板卡、家用电器控制器、汽车电子及电力电子业务受益于客户合作深化，海内外订单扩展呈现不错增长趋势 [5] - 教育业务保持稳健增长，希沃教学终端、录播机、希沃魔方等教育产品均呈现良好增长趋势 [5] - 企业业务受国内需求疲软影响收入端承压，但通过高效供应链管理，单Q3 Maxhub业务降幅同比已有所收窄 [5] - 海外自有品牌继续保持高速增长，公司加快海外自有品牌业务推广及产品节奏，推出Maxhub EasiClass教育AI软件、通过微软认证的XBar系列会议产品 [5] AI与机器人业务进展 - AI+教育布局成效显著，截至2025年9月底，希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区，覆盖超4000所学校，应用教室数量突破1万间，且呈现逐季度加速趋势 [6] - 希沃AI备课激活用户数量突破100万；希沃魔方数字基座覆盖国内超9000所学校 [6] - 2025年公司已推出四足机器人、柔性操作机械臂等新产品，其中智能柔性机械臂产品已于广交会正式亮相 [6] - 商用清洁机器人已逐步开拓日韩、欧洲及国内市场，增长趋势良好 [6]

"AI四小强"中的Kimi、MiniMax、智谱清言均面临下滑。三季度榜单上的"新黑马"，如小云雀、AQ等，无一例外出自大厂。 对此，QuestMobile研究总监陈燕对《每日经济新闻》记者（以下简称"每经记者"）表示，大厂们正充分利用其庞大的流量、数据和场景，初创AI 企业如何在巨头"缝隙"中找到不可替代的价值，这是摆在它们面前的关键挑战。 | | APP名称 | 月均活跃用户规模(万 | | --- | --- | --- | | | 豆包 | 15903.6 | | 2 | DeepSeek | 14594.4 | | 3 | 腾讯元宝 | 3092.1 | | 4 | Kimi | 992.6 | | 5 | 即梦Al | 902.9 | | 6 | 豆包爱学 | 713.2 | | 7 | 快对Al | 600.7 | | 8 | 文小言 | 516.7 | | 9 | AQ | 464.2 | | 10 | 星野 | 358.5 | | 11 | 纳米AI | 323.7 | | 12 | 通义 | 292.7 | | 13 | Lovekey | 264.0 | | 14 | 猫箱 | 247. ...

市场格局变化 - 2025年第三季度AI应用市场呈现两极分化，豆包月活环比增长22.2%至1.59亿，首次超越DeepSeek成为月活与下载量双料冠军[2] - DeepSeek月活从二季度近1.7亿环比下滑14%至1.46亿，月均下载量从2258.9万环比下降7.9%至2080.2万[17] - 腾讯元宝月活从2502.5万环比增长23.6%至3092.1万，守住行业第三，下载量从617.5万环比增长40.9%至870.3万[17] - 豆包和DeepSeek合计占据通用AI助手赛道近88.4%的月活用户规模[25] 头部应用表现 - 豆包月均下载量达3447万，从二季度的2981.3万增长15.6%[17] - 豆包登顶得益于字节跳动“通用平台+垂直爆款”策略，形成生态循环[18] - DeepSeek面临技术迭代迟缓、竞争者正面挑战和多模态功能缺失三大困境[18][19] - Kimi月活从1407.2万环比下降约30%至992.6万，跌破千万大关，月均下载量环比下跌20.2%[26] AI四小强现状 - 智谱清言月活环比下降35.2%，下载量环比下降26.1%[27] - MiniMax月活环比下降42.6%，月均下载量环比骤降43.3%[28] - Kimi迫于成本压力开启C端收费，从工具转向“智能体”[29][30][31] - 智谱AI在IPO前曝裁员风波，涉及人员调整和战略整合[32] - MiniMax主攻智能体，即将完成近3亿美元新融资，估值超40亿美元[33] - 阶跃星辰对C端业务进行调整，重心转向终端Agent[34] 垂直赛道表现 - “AI+教育”赛道集体降温，作业帮旗下快对AI月活环比下降42.5%至600.7万[36][37] - 字节旗下内容创作智能体小云雀月活环比增长246.1%，登顶月活增长榜，下载量环比增长102.5%[38] - 蚂蚁集团旗下AI健康应用AQ月均下载量达307.3万，高居下载量总榜第五，月活达464.2万[39] - AI视频/图像赛道中，字节旗下星绘月活环比增长85.6%，下载量增长166.1%[41] - AI陪伴赛道出现关停潮，但独响月活环比增长159.4%，破次元恋人月活环比增长60.5%[42] 行业趋势 - AI应用竞争核心从模型能力转向任务闭环能力，从“能聊”走向“能干”[44] - “刚需”场景垂直深耕，“AI+生产力”仍是核心增长极，所有垂直领域都存在机会[44] - 生态壁垒空前提高，新黑马小云雀、AQ、ima均出自大厂生态[45] - 独立App窗口期收窄，头部互联网企业在C端拥有天然优势，独立AI厂商机会更多在于B端企业服务[45]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 核心观点 - 公司经营拐点已现，招生良好带动收入增长，并实现扭亏为盈 [1] - 经营现金流表现优异，合同负债增长预示未来收入潜力 [2] - 公司与智谱华章战略合作，布局AI+教育，旨在打造第二增长曲线 [3] - 尽管当前估值较高，但基于其平台价值和未来成长性，报告持乐观态度 [3] 2025年三季度财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入2.50亿元，同比增长10.82% [1] - 2025年1-9月实现归母净利润0.01亿元，成功扭亏为盈 [1] - 销售商品、提供劳务收到的现金为2.93亿元，同比增长55.03%，收现比为1.17 [2] - 经营性净现金流为0.98亿元，同比增长1244.84% [2] - 截至2025年9月末，合同负债为0.45亿元，同比增长21.62% [2] - 2025年1-9月公司毛利率、净利率、ROE分别为29.18%、0.64%和0.04%，盈利能力有待提升 [2] - 截至2025年9月末，公司资产负债率为28.06%，长期借款为4.4亿元，同比下降18.52% [2] 未来盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为3.68亿元、4.15亿元和4.65亿元 [3][4] - 预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为0.18亿元、0.50亿元和1.01亿元 [3][4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.03元、0.08元和0.17元 [3][4] - 对应动态市盈率（PE）分别为195倍、72倍和35倍 [3][4] - 预计毛利率将从2025年的31.60%提升至2027年的46.25% [8] - 预计净利润率将从2025年的4.96%提升至2027年的21.67% [8] 战略布局与新业务发展 - 2025年9月，公司与智谱华章战略合作成立合资公司“启智文华” [3] - 合资公司股权结构为：凯文教育持股65%，智谱华章持股20%，持股平台持股15% [3] - 新公司将重点开发和运营AI智能产品，面向现代教育学习领域 [3]