行业与公司 - 行业为AI教育领域 公司为斗神教育[1] 核心观点与论据 **市场空间与增长潜力** - 大语文类录播市场空间90亿 加上英语数学名师资源及线下高客单价小班替代潜力 总体潜在市场规模或达数百亿至上千亿[2][5] - 2025-2027年营收预测分别为12亿 20 3亿 35 4亿 归母净利润2 2亿 4 3亿 8 8亿 净利率18% 21% 25%[2][6] - 2026年若实现20 3亿收入目标 对标细分龙头可给予13倍PS估值 目标市值264亿[4][6] **竞争优势** - 首家推出AI虚拟教师产品并获市场认可 产品包括AI双师课 超级训练场 AI学伴机器人 体验差异显著[3][9] - 管理层亲自参与产品打磨 结合技术与教学场景 解决互动需求 高管团队为名师出身 强化产品设计[10][11] - 70人AI团队专注虚拟产品落地 先发优势窗口约半年 坚决投入资源快速迭代[3][13] **盈利能力** - AI赋能下 高度定制化一对一体验提升名师直播课转化留存率 拓科提高毛利率 管理费用率下降 经营利润率或接近30%[8][15] - 规模效应显著 2025-2027年净利率持续提升 利润释放速度快[6][15] **市场预期差** - 市场低估产品体验差异（教培及交付级别） 先发优势及迭代能力 空间判断偏差（实际潜在规模更大）[4][5] - 当前市值180亿 2026年预期估值63倍 股价波动不足10% 反映市场对产品差异及战略认知不足[7] **竞争格局** - 其他公司如新东方的虚拟教师产品体验不及斗神 执行力度不足[14] - 头部教育公司因成熟业务模块大 对AI虚拟教师投入保守 多开发工具级产品（如搜题拍题）[9][12] **技术挑战与策略** - AI虚拟教师领域技术难度高 市场需求不明确 但斗神通过场景嵌入突破技术瓶颈[12] - 复制作业帮先发+迭代策略 巩固市场份额 形成二八分化[14] **发展前景** - 未来1-2年销售规模有望大幅增长 用户心智占据成功概率高[13][15] - 产品落地后估值驱动转向业绩验证 或进入消费与TMT抱团的白马股阶段[7] 其他重要信息 - 债务重整后AI教育应用落地推动估值提升[7] - 过去一个半月销售数据良好 市场接受度高[9] - 作业帮历史工具型AI产品优势案例佐证当前策略有效性[14]

公司活动信息 - 活动类型为特定对象调研 [2] - 参与单位包括国海证券、国信证券等众多机构 [2] - 活动时间为 2025 年 7 月 8 日下午 [2] - 活动地点在北京诺金酒店 [2] - 上市公司接待人员有董事长窦昕、董事兼 CEO 赵伯奇等 [3] 新产品情况 - 发布 AI 教育生态矩阵，涵盖 AI 双师、AI 超能训练场、AI 学伴机器人，标志素质类学习服务业务全面科技化、人工智能化，涵盖多科目，打造全学习场景新教育产品形态，促进教育普惠 [5] - AI 双师以“学”为出发点，真人名师与“AI 超人名师”协同授课，真人班主任与“AI 超人名师”课后辅导，制定一对一学习策略 [5] - AI 超能训练场以“习”为出发点，有“AI 超人名师”、建模互动、混合落实三大要素，可定制专属策略，有互动场景和学习成果输出 [5] - AI 学伴机器人以“伴”和“育”为出发点，可在多场景扮演多种角色，提供全方位成长陪伴服务 [6] 拓科进展 - 采用降维、错位竞争策略，邀请优秀名师，结合前沿 AI 编程和公司 AI 技术打造产品，英语产品已上线，后续其他科目将陆续推出 [7] 算力情况 - 行业内高并发 AI 推理需大量 GPU 资源，公司进行算法优化，包括利用图谱数据训练专属小尺寸模型、制作分层预设化数据、采用端模一体技术方案 [8] - 经压力测试，目前可实现 20 万人同时在线推理服务 [8] 产品推广计划 - “超练”AI - Class 课程利用现有新媒体平台推广销售，预计 7 月 21 日正式启用，试销情况良好且在快速迭代 [9] - 学伴机器人通过与大型 3C 渠道合作、现有新媒体平台售卖（单品销售或多课程联报赠送）、探索 to B 合作模式、与电视台节目运营号合作带货及邀请明星和头部达人带货四条渠道推广销售 [9]