芯原股份 2026年上半年电话会议纪要关键要点 **一 纪要涉及的行业与公司** * 公司为芯原股份[1] * 行业涉及半导体IP授权、芯片定制服务（AI ASIC）、AI算力、端侧AI（智能眼镜、AI玩具、家庭机器人）[2][3][6][10] **二 纪要核心观点与论据** **1 财务表现与盈利拐点** * 2026年上半年营收18.64亿元，同比增长91.37%[2] * 量产业务收入11.63亿元，同比大增185.29%[2][5] * 芯片设计业务收入3.5亿元，同比增长50.73%[5] * IP授权使用费收入同比增长4.32%[5] * IP特许权使用费收入同比增长10.85%[5] * 在手订单124.49亿元，较一季度末的51.33亿元大幅提升142.52%[2][4] * 2026年1月1日至8月17日累计新签订单151.42亿元，其中AI算力相关订单占比90%[4] * 数据处理领域营收17.32亿元，同比大幅增长292.17%，占总营收比重接近40%[6] * 公司首次给出明确盈利展望，预计2026年下半年经调整EBITDA转正[2][9] * 预计2027年全年归母净利润转正[2][9] * 盈利驱动因素为量产业务规模效应与高毛利IP业务共同驱动[2][14] * 量产业务收入占比提升21个百分点，其高确定性增长从结构上改善了盈利能力[8] * 2026年上半年毛利同比增长38.44%[8] * 综合毛利率下降11.98%，因业务结构包含高毛利IP业务（约90%）和低毛利量产业务（约20%）[8] **2 研发效率与经营杠杆** * 2026年上半年研发费用占收入比重同比下降20个百分点[2][8] * 研发费用占毛利比重下降9个百分点[2][9] * 研发费用的投入与产出存在应用杠杆效应，量产业务增长摊薄了研发费用占比[8] * 预计研发费用占收入比重下降趋势在2026年下半年及2027年仍将持续[8] * 公司积累了大量可复用的平台化技术，如高性能计算和低功耗技术平台，提升了研发效率[8] **3 业务模式与订单转化** * 业务模式为半导体IP授权和芯片定制服务，帮助客户降低研发费用投入与风险[3] * 主营业务分为芯片定制服务（含芯片设计服务和量产业务）和IP授权服务（含IP授权使用费和特许权使用费）[3] * IP授权业务收入约占总收入三分之一，芯片定制服务占三分之二[3] * 订单转化为收入存在周期，芯片设计业务通常需9至12个月，量产业务需6至18个月[4] * 订单转化周期高度个性化，取决于芯片规模、复杂度及供应链状况[12] * 设计项目收入确认遵循完工百分比法，量产业务在产品完成封装测试并交付客户后确认收入[12][13] **4 技术布局与市场定位** * 先进工艺领先，28nm及以下工艺贡献了96.42%的芯片设计收入[2][6] * 7nm及更先进工艺占比达36.49%[2][6] * 14nm工艺收入占比61.94%[6] * 与AI算力相关的设计服务收入1.44亿元，占设计业务总收入的41%以上[6] * 公司兼具GPGPU和ASIC两方面的IP与设计服务能力，与Broadcom模式相似但提供IP授权[10] * 前瞻布局端侧AI，深耕智能眼镜、AI玩具等领域[2][10] * 利用FD-SOI及低功耗技术平台，十多前年开始投入FD-SOI技术，四年前布局AR眼镜[15] * 三、四年前设计的AR眼镜功耗仅为当前市售主流产品功耗的三分之一[15] * 在端侧小模型应用上取得新进展，实现智能眼镜离线实时翻译及玩具离线生成儿童故事功能[12] * 小模型应用可训练使用特定人物声音播讲，满足数据隐私和内容安全要求[12] **5 客户与市场机遇** * 累计客户总数达480家[6] * 新增IP授权服务客户13家[4] * 新增芯片定制服务客户16家[6] * 来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商及车企的客户收入合计5.55亿元，占总收入比重约30%[6] * 北美CSP及OpenAI、Anthropic等模型厂商投入自研芯片，国内头部模型公司也开始考虑此举[13] * 模型公司对芯片定制服务的需求更大，因其硬件能力相对较弱，定制化动力更强[13] * 公司与这些模型公司均有接触，但尚未达到可正式披露合作关系的阶段[13] * 关注到2026年6月28日商务部牵头发布的刺激内需政策，提及智能眼镜以旧换新和推动家庭机器人普及[10] * 家庭机器人被视为应对人口老龄化趋势的重要解决方案[10] **三 其他重要但可能被忽略的内容** * 截至2026年6月30日，公司全球总人数为2,145人，研发人员占比89.4%[3] * 拥有硕士及以上学历的员工接近90%[3] * 约30%销售收入来自境外，但98%研发人员位于国内[3] * 公司在全球设有9个研发中心和10个销售与客户支持办事处[3] * 2025年在中国区新设立了广州公司[3] * 公司股价自2024年9月23日至今累计涨幅达812.87%，跑赢同期上涨40.88%的上证指数和上涨178.19%的科创指数[9] * 2026年1月1日至今股价累计上涨65.2%，同期上证综指涨幅0.35%，科创50指数涨幅33.08%[9] * 公司正积极投入AI工具，通过组织扁平化提升效率，例如一个5人小组每人带领2-3个智能体，相当于15-25人团队[16] * 2023年行业低谷期逆势招聘的人才，经过近三年培养，正被破格提拔为一线管理者[16] * 鼓励资深技术员工转型管理AI智能体而非人力团队，实现个人价值与公司效率双赢[16] * 端侧业务收入尚未大规模体现，因小模型训练和产品化需要时间[15] * 预计端侧市场未来非常重要且规模庞大，但增长需要一个过程，不会立即爆发[15] * 玩具品类商业化进程可能相对较快，因其产业链完整且对电池体积限制更宽松[15] * 针对3至5岁儿童的AI互动功能，有望颠覆传统教育模式[15]