涉及的行业与公司 * 行业为中国软件行业 [1][10] * 看好的细分领域包括人工智能软件、半导体设计软件、云计算、基础软件 [2] * 推荐买入的公司包括商汤科技(Sensetime)、金山办公(Kingsoft Office)、金蝶国际(Kingdee)、恒生电子(Hundsun)、涂鸦智能(TUYA)、华大九天(Empyrean) [3] 核心观点与论据 **行业增长加速** * 中国软件行业8月收入同比增长15.1% 较7月的14.0%和6月的14.9%加速 [1][10] * 2025年前8个月(8M25)累计收入同比增长12.6% 高于2024年同期的11.2% [1] * 8月单月收入达1.3万亿元人民币(约合1830亿美元) [18] **增长驱动因素** * 消费者在AI工具上的支出增加以及企业/政府客户的项目中标推动增长 [1] * 软件应用与AI能力的深度融合支持未来几个月的持续增长 [1] * 中小企业采购经理指数在9月改善至48.2 高于8月的46.6 尽管仍低于5月的49.3 这对企业软件支出是积极信号 [10][17] **盈利能力改善** * 8月行业净利润率为17.4% 虽低于7月的18.2% 但推动前8个月累计净利润率升至13.7% 高于前7个月的13.1% [17][18][19] * 8月单月净利润为2300亿元人民币(约合320亿美元) [19] * 自2024年下半年开始的软件公司人员优化和效率提升措施开始对盈利能力产生效果 [17] **细分市场表现** * 8月IT服务收入同比增长16% 达8670亿元人民币(约合1200亿美元) 前8个月累计收入达6.6万亿元人民币(约合9220亿美元) 占总收入的68% [20][25][28][30] * 8月软件产品收入同比增长16% 占总收入的22% [20][25] * 8月安全软件收入同比增长11% 扭转了7月同比下降8%的趋势 单月收入达200亿元人民币(约合28亿美元) [20][23][30] * 嵌入式系统软件占总收入的8% [25][28] 其他重要内容 **海外市场与外包** * 8月来自非中国市场的收入为65亿美元 海外收入占比提升至3.5% 高于7月的3.2% [20][25] * 7月服务外包合同总值同比下降29% 至1140亿元人民币 前7个月执行总值同比下降43% 至5480亿元人民币 主要受软件研发服务和工业设计服务需求疲软拖累 [30] **监测指标** * 用于追踪软件支出复苏路径的指标包括AI产品势头、中小企业PMI数据、公司招聘、盈利能力和产品迭代 [2] * 9月AI生产力工具和AI视频/图像生成工具的月活跃用户表现突出 [2][4][5]

行业与公司 * 纪要涉及中国软件行业 包括软件产品 IT服务 安全软件和嵌入式系统软件等细分领域 [1][15] * 提及的具体公司包括AI领域的商汤科技 办公软件领域的金山办公 ERP领域的金蝶 金融领域的恒生电子 IoT软件领域的涂鸦智能和EDA软件领域的概伦电子 [3] * 报告由高盛亚洲发布 涵盖多位分析师观点 [4] 核心观点与论据 * 中国软件行业7月收入同比增长14% 环比下降 主要受6月强劲表现后的季节性因素影响 1至7月累计收入同比增长12.3% 高于去年同期的11.2% [1][9][15] * 行业增长动力来自第二季度强劲的软件合同和鼓励"新质生产力"支出的政策 包括AI模型和生成式AI应用 [1] * 客户优先投资能提高生产力和生成更好内容的软件 偏好具有早期AI变现能力 高经常性收入贡献和新产品发布的高质量公司 [1] * 8月AI生产力工具（如AI搜索 AI办公软件 AI视频编辑等）的月活跃用户表现优异 在企业和消费者用户中都观察到AI软件变现的早期迹象 [2][7][8] * 中小企业采购经理指数在8月回升至46.6（7月为46.4） 但仍低于5月的49.3 该数据反映经济势头并与软件市场和客户预算相关 [9][10] * 行业7月净利润率大幅提升至18.2%（6月为12.6%） 1至7月净利润率达13.1% 高于上半年的12.2% 主要由于自2024年下半年以来的人员优化和效率提升开始见效 [10][15][22] * 7月海外市场收入达57亿美元 海外曝光度提升至3.2%（6月为2.7%） [15] * IT服务是主要贡献者 占1至7月总收入的69% 其次为软件产品22% 嵌入式系统软件9%和安全软件及服务1% [15][27] * 安全软件市场7月收入同比下降8%至130亿元人民币 而IT服务市场收入同比增长16%至8880亿元人民币 [24][29] * 7月服务外包合同价值同比下降29%至1140亿元人民币 主要由于软件研发服务和工业设计服务需求疲软 [28][29] 其他重要内容 * 报告通过监控AI产品势头 中小企业PMI数据 公司招聘 盈利能力和产品迭代来跟踪中国软件支出复苏路径 [2] * 报告包含大量图表数据 展示行业增长趋势 各细分市场表现和市场份额变化 [7][8][11][13][14][16][17][18][20][22][23][25][26][27][28] * 报告末尾包含详细的法律法规披露信息 说明评级分布 投资银行关系 潜在利益冲突以及全球不同司法管辖区的监管要求 [5][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67]