来源：外参财观 12月15日，轻松健康集团正式启动招股，这意味着他们成功闯关港股IPO。 轻松健康的前身是轻松筹，虽然起步比较早，不过随后他们很快被水滴公司实现了反超，甚至还开始面临流量红利见顶的困境。 这第二支撑还是铁打的流水。虽然前几年面临着一定的增长瓶颈，不过这两年轻松健康集团整体的财务数据在逐步好转，甚至可以用"V型"反转来形容。 2022-2024年，轻松健康的收入复合增长率高达54.9%。2025年上半年就更恐怖了，实现了6.56亿元的收入，同比增长84.7%。与此同时，轻松健康2025年 上半年经调整净利润5118万元，同比增长11.3%，现金流还算比较健康。 这第三大支撑离不开强大的股东阵营。轻松健康集团背后拥有IDG资本、腾讯、阳光保险等投资大佬和互联网巨头，能够同时得到众多行业大佬的认可， 这无疑也从侧面验证了轻松健康的未来前景和商业模式，同时也给港股的投资者们吃了一颗定心丸。 不过，轻松健康集团虽然过会了，并不代表他们从此高枕无忧了。 于是，轻松健康集团开启了一场赴港IPO自救运动，并且果断切割了"包袱"，他们将自身业务争议较大的"大病筹款从上市主体中剥离，从而成功实现了 IPO过会。 ...

公司上市进展 - 轻松健康集团于11月28日通过港交所聆讯，迈出赴港上市关键一步 [1] - 公司已于2025年10月中旬完成中国证监会境外发行备案 [1] 公司业务与技术 - 公司成立于2014年，构建覆盖健康科普、早筛管理及保险经纪的综合服务体系 [1] - 核心技术引擎AIcare技术栈以大模型与算法工程重塑健康服务全链条，覆盖健康管理、保险定价、智能理赔、内容推荐等环节 [2] - 自研生成式AI产品"轻松问医Dr.GPT"在智能问诊、心理咨询、慢病管理等场景落地，为数以千万计用户提供全天候健康咨询服务 [2] - 截至2025年6月，公司共注册58项发明专利、39项软件著作权，完成六个大型算法模型的国家网信办备案 [2] - 公司研发人员占比高达43.3%，是业内少有的"全栈自研"AI健康科技公司 [2] 财务与用户数据 - 2024年公司收入9.45亿元，同比增长92.9% [2] - 公司用户数突破1.68亿，其中60.4%为20岁至45岁的年轻群体 [2] 行业影响与前景 - AIcare技术栈为中国健康科技行业提供了可复制的智能服务范式 [2] - 随着AI监管与数据合规体系完善，公司的技术壁垒有望进一步拉开行业距离 [2]

公司概况与市场地位 - 轻松健康集团是一站式数字健康与保险服务平台，构建了“数字综合健康服务”与“数字综合保险服务”两大业务支柱 [3] - 按2024年收入计算，公司在中国数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第10位，在中国数字健康服务市场排名第7位 [3] - 截至2025年6月30日，公司平台拥有1.68亿名注册用户，并通过多个渠道累计拥有约5970万名关注者 [3] 用户画像与增长潜力 - 截至2025年6月30日，约60.4%的用户年龄处于20至45岁之间，用户生命周期的演进为公司提供了重要的向上销售和交叉销售机会 [4] - 年轻用户邀请家人购买服务带来了更大的增长潜力，有助于挖掘用户的终身价值 [4] 技术能力与AI应用 - 公司开发了专有AI技术栈AIcare作为平台核心支撑，信息技术研发人员占员工总数的约43.3% [4] - 截至2025年6月30日，公司已注册58项发明专利和39项软件著作权，并已完成六个算法在网信办的备案 [4] - 银河AI营销平台利用深度学习模型产生近1290万条业务线索，半人马用户平台利用AI生成精准健康画像 [5] - 公司技术底层集成多个特定任务模块，并于2023年年中推出生成式AI工具轻松问医Dr. GPT，创建了智能咨询、健康管理等多种创新应用 [5] 财务表现与投资者背景 - 2022年至2024年，公司营收分别为3.94亿元、4.90亿元和9.45亿元，复合年增长率为54.9% [5] - 2025年上半年营收同比增长84.7%至6.56亿元，经调整净利润为5118万元，同比增长11.3% [5] - 公司已获得IDG资本、阳光保险集团、德同资本、道生资本、腾讯等知名机构的投资 [5] 未来发展计划 - IPO募集资金净额将主要用于提升品牌知名度、提高用户参与度、加强合作伙伴关系、医学研究、提升AI和大数据技术能力、拓展市场及作为营运资金 [6]

公司上市进展 - 轻松健康集团已通过港交所聆讯 迈出赴港上市关键一步 [1] - 公司已于2025年10月中旬完成中国证监会境外发行备案 [1] 公司业务与定位 - 公司成立于2014年 是中国数字健康与保险服务领域的重要参与者 [1] - 构建覆盖健康科普、早筛管理及保险经纪的综合服务体系 [1] 核心技术能力 - 核心技术引擎为AIcare技术栈 以大模型与算法工程重塑健康服务全链条 [1] - AIcare覆盖健康管理、保险定价、智能理赔、内容推荐等多个环节 形成医疗健康与保险科技双向闭环 [1] - 自研生成式AI产品"轻松问医Dr GPT"已在智能问诊、心理咨询、慢病管理等场景落地 [1] - 截至2025年6月 公司共注册58项发明专利、39项软件著作权 完成六个大型算法模型的国家网信办备案 [1] - 研发人员占比高达43.3% 是业内少有的"全栈自研"AI健康科技公司 [1] 财务与用户增长 - 2024年公司收入9.45亿元 同比增长92.9% [2] - 用户数突破1.68亿 其中60.4%为20-45岁的年轻群体 [2] 行业影响与前景 - AIcare技术栈为中国健康科技行业提供了可复制的智能服务范式 [2] - 随着AI监管与数据合规体系完善 公司的技术壁垒有望进一步拉开行业距离 [2]

公司上市进展 - 轻松健康集团已通过港交所聆讯，并于2025年10月中旬完成中国证监会境外发行备案，迈出赴港上市关键一步 [1] 公司业务与技术概览 - 公司成立于2014年，是中国数字健康与保险服务领域的重要参与者，构建了覆盖健康科普、早筛管理及保险经纪的综合服务体系 [1] - 核心技术引擎为AIcare技术栈，以大模型与算法工程重塑健康服务全链条，覆盖健康管理、保险定价、智能理赔、内容推荐等环节，形成医疗健康与保险科技的双向闭环 [1] - 自研生成式AI产品“轻松问医Dr GPT”已在智能问诊、心理咨询、慢病管理等场景落地，为数以千万计的用户提供全天候健康咨询服务 [1] - 截至2025年6月，公司共注册58项发明专利、39项软件著作权，并完成六个大型算法模型的国家网信办备案 [1] - 研发人员占比高达43.3%，是业内少有的“全栈自研”AI健康科技公司 [1] 财务与用户增长 - 2024年公司收入9.45亿元，同比增长92.9% [2] - 用户数突破1.68亿，其中60.4%为20-45岁的年轻群体 [2] 行业影响与技术壁垒 - AIcare技术栈不仅作为公司底层引擎，也为中国健康科技行业提供了可复制的智能服务范式 [2] - 随着AI监管与数据合规体系完善，公司的技术壁垒有望进一步拉开行业距离 [2]

核心观点 - 公司剥离轻松筹业务后用户量大幅减少近4800万 保险业务营收占比显著下降 正通过AI医疗转型寻求港股上市但面临毛利率下滑及技术产出不明朗等挑战 [2][5][6][8][9][10][18] 用户与流量变化 - 活跃用户数量从2022年7050万降至2025年6月2270万 减少4780万 降幅67% [6][7] - 用户流失主因是剥离轻松筹业务导致流量入口缺失 且用户分散于微信等多平台 [6][7][8] - 公司定义活跃用户为年度内登录、浏览或完成交易的用户 认定标准较宽松 [7] 财务表现 - 营收从2022年3.94亿元增长至2024年9.45亿元 2025年上半年达6.56亿元（同比增长84.7%） [10] - 净利润波动显著：2022年亏损910万元 2023年盈利9720万元 2024年盈利900万元 2025年上半年盈利8600万元 [10] - 毛利率持续下滑：2022年82.6% 2023年79.9% 2024年38.3% 2025年上半年32.5% [10] - 毛利率下降主因综合健康服务包毛利率从93.6%降至40.4%（外包服务采购增加）及筛查服务毛利率从93%降至51.6%（现场执行成本上升） [11] 业务结构转型 - 保险业务营收占比从2022年81.5%降至2025年上半年22.9% [14] - 数字综合健康服务成为新重心 产品包括数字医疗研究协助和综合健康服务包 [15] - 保险业务年化保费总额下降：2022年13亿元 2023年12亿元 2024年10亿元 2025年上半年5亿元 [16] - 截至2025年6月 合作58家保险公司 覆盖2620万投保人及2920万被保险人 总保费收入54亿元 [16] AI技术投入与产出 - 研发投入金额从2022年5281.7万元增至2024年7203.7万元 但研发占比从13.4%降至2025年上半年5.4% [9] - 研发团队90人 占员工总数43.3% 已注册58项发明专利和39项软件著作权 6个算法完成备案 [9] - 技术实际产出情况未明确披露 市场对技术投入产出比存疑 [9] 客户集中度与风险 - 前五大客户收入占比2022年75.4% 2023年71.7% 2024年65.6% 2025年上半年65.9% [15] - 最大客户收入占比2022年35.1% 2023年25.3% 2024年22.9% 2025年上半年25% [15] 战略与资本运作 - 为符合外资准入政策 2024年6月剥离轻松筹业务至非上市主体 转型AI+健康服务赴港上市 [5][6] - 2025年1月回购Genesis和阳光人寿股份 代价分别为350万美元和684.77万美元 [15] - 股权结构为创始人控制38.94%投票权 IDG持股17.75% 阳光人寿持股10.56% 腾讯持股0.91% [15] - 计划通过战略联盟、投资和收购推动海外扩张 重点关注大湾区及东南亚市场 [16][17] - 收购标的标准为年营收5000万元至5亿元或拥有技术/跨境优势 已筛选超十家公司但未确定具体目标 [17] 行业背景 - 互联网健康平台因业务合规性及外资结构倾向境外上市 如同业水滴公司（美股）和平安健康（港股） [5] - AI医疗市场前景被看好但集中度较低 需尽早抢占市场份额 [4]

行业动态 - 2025未来医疗医药百强大会暨未来医疗医药生态展在苏州举行，汇聚300位专家和上万名医疗健康相关人士，搭建产学研用投多方平台[1] - 国家卫健委等三部门联合发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，推进AI在医疗服务管理、基层公卫等四大部分的应用[2] - 中国医疗AI市场规模预计从2023年88亿元增长至2033年3157亿元，复合年增长率达43.1%[2] 公司表现 - 轻松健康集团与腾讯健康、圆心科技等企业获2025未来医疗100强"年度卓越企业"奖[1] - 公司执行副总裁马孝武分享AIcare技术栈在全场景的创新应用，提出以AI为轴心的智保、慧筛、云科三大维度[1] - 公司构建"精准风控-智能干预-全域触达"数字化健康生态闭环，AIcare深度学习模型实现服务高度个性化[4] 技术创新 - AIcare技术深度融入业务核心板块，与保险公司合作开发多款定制化产品[4] - 打造"服务+保障"生态闭环，覆盖保险、早筛、健康科普等业务[6] - 早筛业务建立甲状腺健康、肠健康等多发肿瘤筛查矩阵，4年举办近6000场"早筛公益行"[6] 生态建设 - 构建技术驱动型健康科普模式，联合3万名医疗专业人员产出59.9万篇文章和6.8万条视频内容[6] - 与津药达仁堂合作"科普筑基层健康行动"，融合大模型技术与中医药文化[7] - 推动"预防-筛查-管理"数字闭环，实现从"以治病为中心"向"以健康为中心"转型[7]

财报发布 - 京东健康2025Q1营收166.45亿元 同比增长25.5% 经营盈利9.34亿元 同比增长43.4% 非国际财务报告准则经营盈利17.7亿元 [7] - 阿里健康2025财年营收305.98亿元 同比增长13.2% 医药自营业务收入261.24亿元 同比增长10% SKU同比增长33.6%至123万 [8] - 新氧集团一季度营收2.97亿元 同比下降6.6% 轻医美连锁业务营收9880万元 同比增长551% 核销项目92900个 同比增长989% 核销付费用户45500人次 同比增长874% [9] 医药电商 - 京东健康联合中国生物制药发布两款新药 合作涵盖疾病知识普及、创新药首发、医疗资源下沉 [10] - 雍禾医疗与美团医药健康深化合作 聚焦线上产品升级、医生内容生态建设及服务标准化 [11] - 百年雷允上携手美团医药健康打通"线上挂号-线下初诊-线上复诊-送药到家-到店理疗"服务闭环 [12] - 叮当快药发布A-LL双轮驱动增长模型 升级智慧药房解决方案 [13] 互联网医疗 - 轻松健康集团AIcare技术栈获"年度卓越企业"奖 与腾讯健康、圆心科技并列 [15] - 阿里达摩院与美年健康合作推动多癌筛查AI进体检 基于"一扫多查"医疗AI技术 [16] - 平安健康与乐心医疗达成智慧医疗合作 构建"预防-监测-干预"全链条健康管理模式 [17] - 海淀法院判决互联网医疗平台数据搬运案 赔偿230万元 系全国首例 [18] 政策动态 - 海南发布国内首个数字疗法支付政策 明确医保支付方向 6月1日实施 [20] - 《医疗器械网络销售质量管理规范》10月1日施行 医疗器械网络销售企业从2018年8717家增至36万余家 [21] - 七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》 推动AI与医药产业链融合 [22] 行业监管 - 52款APP/SDK因侵害用户权益被通报 含医谱、健康界、熊猫医疗等互联网医疗应用 [19] 行业图谱 - 数字健康涵盖互联网医疗、医药电商、运动健身等业态 主流平台包括京东健康、阿里健康、平安健康、丁香园、微医、新氧、叮当快药等 [25][27]