核心观点 - A股市场呈现显著上涨趋势，上证指数周涨1.49%，深证成指周涨4.55%，科创50周涨5.53%，创业板指周涨8.58%，日均成交额达2.10万亿元 [10] - 居民存款向股市转移成为市场主要驱动力，2025年前7个月非银存款累计多增4.69万亿元，7月单月居民存款减少1.11万亿元而非银存款新增2.14万亿元 [2][17] - 成长风格显著占优，科技板块成为核心驱动力，通信、电子、非银金融涨幅居前 [10] - 市场呈现牛市初期特征，小盘股表现优于大盘股，成长板块优于周期板块 [20] 一周热点事件复盘 - 美国7月PPI环比+0.9%，核心同比+3.7%，导致9月美联储降息预期降温，降息概率从接近100%降至80%-85% [11] - 中国7月金融数据显示非银金融机构存款激增2.14万亿元（同比多增1.39万亿元），居民存款减少1.11万亿元，形成显著"跷跷板效应" [11] - 腾讯2025年Q2业绩强劲，总营收1845亿元人民币（同比+15%），经营利润692.5亿元（同比+18%），AI技术成为核心驱动力 [11] - 英伟达与AMD同意向美国政府上缴在华销售特定AI芯片收入的15%，以换取出口许可证 [12] 市场交易数据 - 主要指数表现：上证指数周涨1.49%，深证成指周涨4.55%，科创50周涨5.53%，创业板指周涨8.58% [10] - 板块表现：成长风格显著占优，科技板块领涨，通信、电子、非银金融涨幅居前 [10] - 成交情况：A股日均成交额达2.10万亿元，呈现放量态势 [10] 资金流动分析 - 居民存款持续流入股市，2025年前7个月非银存款累计多增4.69万亿元，创2015年以来新高 [2][17] - 7月单月居民存款减少1.11万亿元，非银存款新增2.14万亿元，形成显著资金转移 [17] - 存款利率和房地产投资收益率下行促使居民资金寻找更高收益投资渠道 [17] 行业配置建议 - 覆铜板（CCL）上游板块：AI服务器/芯片需求推动行业升级，建滔积层板2025年8月提价10元/张（涨幅较半年前翻倍），行业进入量价齐升周期 [23] - 银行板块：作为宏观风险防范的稳健选择，虽然弹性不如成长赛道但相对稳健 [23]

美国政府芯片出口新规 - 美国政府要求英伟达和AMD将在中国市场销售特定AI芯片收入的15%上缴，以换取对华出口许可证[3] - 涉及的芯片包括英伟达专为中国市场设计的H20芯片（性能为旗舰H100的20%）和AMD的MI308芯片[5] - 这种"收入换许可"模式前所未见，但符合特朗普政府模式[5] 财务影响分析 - 英伟达一季度因H20芯片禁售损失约80亿美元收入（中国市场占其全球营收12.5%）[7] - 2025年英伟达预计在中国销售约150万颗H20芯片，产生约230亿美元收入[7] - 按15%计算，英伟达可能需向美国政府支付约34.5亿美元[7] - AMD中国市场贡献其24%收入（约62亿美元），同样被迫接受相同条款[7] 市场反应 - 英伟达回应称"遵守美国政府为我们参与全球市场制定的规则"，未直接否认协议存在[8] - 网友评论称15%上缴相当于变相加税[9]