报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年公司业绩受外部不利因素及新业务投入影响出现阶段性调整，但新业务布局孕育长期增长潜力[7] - 传统流体板块为营收基本盘，超高压装备及高分子材料新业务逐步起量[7] - 公司在橡胶管业优势显著，横向拓展至液冷、核电、海洋软管等高增长领域，纵向布局超高压食品灭菌装备切入新赛道[7] - API 17K软管获海油CCUS标杆项目，标志着国产高端海洋油气软管打破国际垄断[7] - 伴随新业务商业化放量及传统板块企稳，公司业绩有望迎来增长[7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：营业总收入4.61亿元，同比-4.63%；归母净利润0.83亿元，同比-22.37%[1][7] - **盈利能力**：2025年销售毛利率41.03%，同比-2.23pct；销售净利率17.96%，同比-4.14pct[7] - **费用情况**：2025年销售费用率7.56%（同比+1.60pct）、管理费用率8.64%（同比+1.89pct）、研发费用率5.82%（同比+1.55pct）[7] - **未来预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为5.13亿元、6.02亿元、7.23亿元，同比增长11.09%、17.52%、19.94%[1] - **未来预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为0.94亿元、1.08亿元、1.43亿元，同比增长13.47%、14.64%、31.74%[1] - **估值指标**：基于最新股价及预测，2026-2028年对应市盈率（P/E）分别为31.15倍、27.17倍、20.63倍[1] 业务分项表现 - **液压管总成及配套管件**：2025年营收2.83亿元，同比-2.71%；毛利率33.80%，同比-1.25pct[7] - **工业管总成及配套管件**：2025年营收1.42亿元，同比-13.98%；毛利率62.90%，同比+0.48pct[7] - **高分子材料**：2025年营收0.20亿元；毛利率8.15%，同比-5.62pct[7] - **超高压设备**：2025年营收531万元；毛利率12.74%[7] 新业务进展与市场机遇 - **液压软管**：实现部分高性能国际品牌替代，大规模设备更新与工程机械筑底回升将带来可观市场需求[7] - **工业软管**：超耐磨酸化压裂软管较钢管成本节约70%、安装效率提高2倍，有望持续受益石油开采及老旧软管更新需求[7] - **核电/液冷/海洋软管**：已完成多种核电软管样品试制；数据中心液冷软管产品基本定型并供应样品；API 17K软管斩获海油CCUS标杆项目[7] - **装备与材料**：612L超高压食品灭菌装备已于2026年3月28日下线交付广西产地集团；针对电池行业需求，稳步推进温等静压设备技术研发[7] 公司基础数据与市场数据 - **股价与市值**：收盘价23.18元；总市值29.42亿元；流通市值19.19亿元[5] - **估值水平**：市净率（P/B）4.02倍[5] - **财务结构**：每股净资产5.76元；资产负债率20.96%；总股本1.27亿股[6]