财务数据和关键指标变化 - 2025年全年销售额为18.94亿美元，调整后每股收益为1.76美元，自由现金流为1.57亿美元 [11][12] - 第四季度销售额为4.92亿美元，同比增长3.7% [12] - 第四季度调整后营业利润为6500万美元，占销售额的13.3%，而去年同期为5700万美元，占销售额的12.1% [24] - 第四季度毛利率为24.6%，低于去年同期的25. [23] - 2025年调整后EBITDA为3.46亿美元，低于2024年的3.82亿美元 [29] - 2025年经营活动产生的净现金流为2.31亿美元，低于2024年的2.90亿美元 [28] - 2025年自由现金流为1.57亿美元，低于2024年的2.33亿至2.03亿美元 [29] - 截至2025年底，净债务与过去12个月调整后EBITDA之比略低于2.7倍 [30] - 2026年业绩指引：销售额预计在20亿至21亿美元之间，调整后每股收益在2.10至2.30美元之间，自由现金流大于1.95亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业航空航天**：第四季度销售额为2.995亿美元，同比增长7.6% [13] 按固定汇率计算增长5.8% [22] 占第四季度总销售额的61% [22] - A320、787和737的销售额增长，但A350因持续的去库存而销售额下降 [13][23] - 其他商业航空航天（包括支线飞机）销售额同比增长16.1% [23] - 2025年全年，最新一代宽体机销售额约占商业航空航天销售额的三分之一，窄体机约占三分之一，老式商用飞机约占10%，其他（包括公务机和支线飞机）约占25% [27][28] - **国防、航天及其他**：第四季度销售额为1.918亿美元，同比下降1.9% [13] 按固定汇率计算下降4.3% [23] 占第四季度总销售额的39% [22] - 军用旋翼机项目和运载火箭需求强劲，但汽车销售额下降以及剥离奥地利工业业务导致整体销售额下降 [14][23] - 2025年全年，约三分之一的国防和航天销售额来自美国以外市场，客户主要位于北约盟国以及印度、巴西和韩国 [28] - **复合材料业务**：第四季度销售额占总销售额的80%，调整后营业利润率为20.5%，高于去年同期的15.3% [25] - **工程产品业务**：第四季度销售额占总销售额的20%，调整后营业利润率为11.1%，略高于去年同期的10.7% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - **商业航空航天市场**：行业积压订单超过17000架飞机，交付缺口至少5300架 [4] 2025年飞机产量为1503架，约为疫情前2018年峰值1734架的87% [8] 预计2026年行业产量将完全恢复至疫情前水平，但宽体机完全恢复可能还需数年 [8] - **国防与航天市场**：由于地缘政治环境不确定和新平台开发，美国及盟国的国防预算持续增加，需求强劲 [10][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是先进轻量化碳纤维复合材料的垂直集成制造商，产品组合广泛，致力于为下一代飞机开发先进材料解决方案 [5] - 在主要商业项目（A350、A320、787、737）上拥有独家供应和长期合同地位，当空客和波音达到公开披露的峰值生产率时，预计每年将带来5亿美元的增量销售额 [9] - 国防、航天以及公务和支线喷气机领域的增长将额外带来超过2亿美元的销售额 [9] - 专注于运营卓越，通过自动化、人工智能驱动的工作流程和数字化投资提高工厂生产率，同时严格控制成本和员工人数 [16] - 进行业务合理化，退出风电和冬季娱乐等工业市场，关闭比利时工厂，剥离奥地利工业业务，并提议将英国莱斯特基地重新聚焦于商业航空航天开发 [14][15] - 2025年第三季度启动了3.5亿美元的加速股票回购计划，并将季度股息提高6%至每股0.18美元，自2024年初以来已通过股息和股票回购向股东返还超过8亿美元 [17][18] - 公司领导团队新增了国防、安全、研发、质量和运营等关键领域的负责人 [19] - 未来战略重点：确保商业飞机生产率提升计划的执行，并大力推动国防业务增长 [129][130] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业飞机生产率持续提升的积极迹象正在显现，公司有信心满足日益增长的需求 [4] - 2025年是充满挑战的一年，受到原始设备制造商去库存、进度延迟和供应链持续限制的影响 [5] - 但公司在年底呈现积极态势，商业订单自上次财报电话会议以来持续上升，为2026年更强劲的表现奠定基础 [6] - 四大主要项目均出现积极催化剂，表明商业飞机建造率的持续复苏和提升正在开始 [6] - A350：Spirit AeroSystems交易完成，主要生产环节回归空客内部，消除了瓶颈 [6] - A320：赛峰在摩洛哥新建LEAP发动机总装线以扩大产能，LEAP发动机产量持续增加，第四季度创下单位出货量纪录，2025年全年出货量超过疫情前2019年的峰值，普惠GTF发动机出货量也在增加并预计在2026年进一步增加，空客在美国和中国新增了两条A320总装线 [6][7] - 787：波音在南卡罗来纳州查尔斯顿扩建工厂以将产量翻倍，并正在过渡到每月8架的生产速度，供应链库存已更趋正常化 [7] - 737：在FAA取消生产上限后，波音以每月42架的速度生产 [8] - 原始设备制造商达到峰值生产率的主要障碍正在减少，2025年经历的去库存似乎已基本结束 [8] - 随着销售额增加，将推动更大的运营杠杆和利润率扩张 [9] - 国防和航天市场长期需求强劲，预算增加，对旋翼机、固定翼和航天应用的先进复合材料解决方案需求旺盛 [21] - 预计在2026年至2029年的未来四年内，累计产生超过10亿美元的自由现金流 [21] - 2026年业绩指引基于对商业飞机生产率提升的审慎假设 [22] 其他重要信息 - 2025年有效税率较低，主要与比利时工厂关闭的重组费用相关的税收优惠有关，贡献了约4%的税率降低 [26] - 外汇成为不利因素，第四季度营业利润率受到约110个基点的不利影响，而2024年同期则有约60个基点的有利影响 [25] - 2026年，剥离的奥地利工业设施（2025年销售额略低于3000万美元）和计划调整的英国莱斯特设施（2025年销售额约1500万美元）将不再产生销售额 [31] - 2026年外汇（美元走弱）预计将继续成为不利因素，但影响未在指引中具体量化 [31] - 由于资本支出保持低位，现金转换率应在一段时间内超过100% [32] - 库存周转天数预计在2026年随着销售增长而继续下降 [32] - 业务存在季节性：第一季度运营费用因股票薪酬通常较高，第三季度销售额因夏季假期（尤其影响欧洲）而季节性疲软，第一季度通常使用现金，现金生成最强通常在年下半年 [33] - 2026年优先事项是偿还为加速股票回购而从循环信贷中借入的3.5亿美元，以使杠杆率尽快回到1.5倍至2倍的目标范围 [17][33] - 2026年利息支出预计在5000万至5500万美元之间 [33] - 2026年每股收益指引范围假设有效税率为20% [33] - 董事会成员Jeff Campbell在任职近23年后，将不再在下次年度会议上竞选连任 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年收入增长8%的构成，特别是商业航空航天和A350的潜在假设 [38] - 8%的增长是商业航空航天与国防、航天及其他业务的混合，后者因剥离奥地利业务（约3000万美元）和调整英国莱斯特业务（约800万美元）而被稀释 [38] - 商业航空航天自身增长率预计为低至中双位数 [38] - 假设与原始设备制造商的建造率保持一致，A350项目是最大项目，单机价值450万至500万美元，假设2026年向空客交付80架（2025年为57架） [39] - A320单机价值在20万至50万美元区间的高端，假设产量为低至中700架 [40] - 737 MAX假设产量为中400架，但仍需关注去库存情况 [41] - 787假设产量为90-100架，与波音一致 [41] - 公司作为材料供应商，预测通常比原始设备制造商提前4-6个月 [40][42] 问题: A350项目客户采购活动的近期趋势 [44] - 今年的采购订单非常强劲，与去年形成对比，公司对截至5月的五个月内的固定采购订单有良好的可见性 [44] - 通过自下而上的需求管理分析（联系空客35个内部及外部工厂），也增强了公司对80架产量假设的信心，甚至因此提前启用了一条此前封存的碳纤维生产线 [44][45] 问题: 第四季度复合材料业务利润率异常高的原因及增量利润率展望 [49][50] - 第四季度复合材料业务调整后营业利润率为20.5%，没有特别的非经常性项目 [51] - 增量利润率预计在30%左右的中段，上行空间取决于商业建造率是否高于预期 [50] - 公司运营杠杆显著，随着生产率恢复至疫情前水平，利润率将改善 [50] 问题: 固定成本与可变成本构成，以及招聘计划 [58] - 公司严格控制公司层面成本，如专业费用、员工人数和差旅 [58] - 工厂直接人工是可变成本，但公司实施了招聘冻结，并利用自然减员和少量裁员控制人数，2025年底员工人数比2024年底减少约330人 [59] - 2026年将仅在看到生产率提升证据时开始选择性招聘，A350相关招聘较早，其他一般招聘可能从年中开始 [59] 问题: A350产量提升时间线与空客是否同步 [60] - 公司通常比原始设备制造商提前一些，但基本同步，2025年第四季度去库存情况已正常化，预计2026年将随空客同步提升 [60] - 公司为应对潜在上行风险已提前启用碳纤维生产线 [60][61] 问题: 2026年增量利润率指引为何看似保守 [65] - 基于指引中点的增量利润率在30%低段，但公司认为可能达到中段30% [66] - 过去几年产能利用率严重不足，随着产量提升吸收固定成本和折旧，将带来运营杠杆，推动利润率增长快于收入增长 [66][67] 问题: 完成加速股票回购后的资本分配优先顺序 [68] - 首要目标是降低杠杆率至目标范围（1.5倍-2倍），预计年底前降至2倍以下 [69] - 达到目标杠杆率后，会考虑继续股票回购，目前仍有3.84亿美元的股票回购授权额度 [69] 问题: 指引是否包含重启碳纤维生产线的成本，以及关闭奥地利和莱斯特设施带来的利润尾风 [74] - 重启生产线的所有成本已纳入计划 [75] - 关闭设施的运营利润影响已全部纳入指引，这些业务接近盈亏平衡，影响不大 [80] - ERP系统实施成本在2025年和2026年均有发生，已计入销售及行政管理费用，总体影响不大 [77][78] 问题: 2026年收入按终端市场拆分，以及原材料价格对利润率的影响 [84] - 商业航空航天预计低至中双位数增长，国防与航天自身预计低至中个位数增长，但“国防、航天及其他”整体因剥离业务而持平或略负 [85] - 主要原材料丙烯腈价格目前下降，但公司通过对丙烯进行套期保值来平滑成本波动，因此预计影响不大 [86] - 随着原始设备制造商达到峰值生产率，预计将带来5亿美元增量年销售额，加上国防和支线飞机增长，公司有路径在本年代末使利润率回到18% [87] 问题: 第四季度复合材料业务利润率异常高的具体驱动因素 [90] - 除了严格的成本控制，还包括因未达到业绩目标而导致的激励薪酬支出低于计划，这部分费用在第四季度调整对全年影响较大 [92] - 此外，2024年后半年存在CEO层级重复费用，2025年没有 [93] 问题: 下一代窄体机采用复合材料机翼和机身对单机价值的影响 [94] - 当前A320和MAX的复合材料占比约为15%，单机价值约50万美元 [94] - 如果采用复合材料机翼，占比可能升至30%，单机价值可能翻倍至100万美元 [94] - 如果进一步采用复合材料机身，占比可能升至50%，单机价值可能达到150万至200万美元 [95][96] - 复合材料机翼是确定的，机身仍在讨论中，公司正倡导并致力于降低其制造成本和时间 [95][96] 问题: 对收购Seemann Composites的看法 [100][101] - 公司不熟悉该业务，因其不在核心市场范围内，故未考虑收购 [103] 问题: 收入假设中空客交付量高于市场预期而波音较低的原因 [106] - 对波音737 MAX的假设相对保守，因为2025年经历了大量去库存，实际提货量仍略低于其公布的生产率 [106] - 对空客的假设略低于空客自身估计，但基于公司自下而上的需求分析，对A350产量80架的假设仍有信心 [106][107][108] 问题: 外汇风险对利润率的影响 [109] - 外汇（美元走弱）在2026年将继续成为不利因素，影响已纳入计划 [111][113] - 第四季度110个基点的不利影响包含了某些短期非美元余额结算的影响，这不代表持续趋势 [110] - 公司有套期保值计划，会缓和部分影响 [113] 问题: 公司在下一代飞机生产技术（如非热压罐成型）方面的进展 [117] - 公司正与原始设备制造商合作改进生产技术，包括提高自动铺丝速度（从20公斤/小时提升至80甚至160公斤/小时）、研究干铺放、缩短固化时间（从12小时降至3小时或更短）、改进无损检测和树脂灌注技术，以及优化连接技术 [118][119][120] - 整个生产系统对下一代飞机至关重要 [121] 问题: 导弹和无人机等国防领域新机遇 [122][123] - 这是一个巨大的机遇，轻量化对于增加航程和强度至关重要，公司的材料能解决这些问题 [123] - 公司正在加强国防团队以把握这些快速增长的新市场 [123] 问题: 业务组合的未来发展方向 [127][128] - 当前首要任务是专注于执行商业飞机生产率提升计划 [129] - 其次是大力推动国防业务增长，该业务目前已占约35%，且在美国、欧洲及其他市场均有增长潜力 [129][130]

Hexcel (NYSE:HXL) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 09:00 AM ET Company ParticipantsGavin Parsons - Director of Aerospace and Defense Equity ResearchKen Herbert - Managing DirectorKristine Liwag - Executive Director and Head of Aerospace and Defense Equity ResearchKurt Goddard - VP of Investor RelationsMichael Ciarmoli - Managing Director of Aerospace and Defense Equity ResearchMike Lenz - Interim CFOMyles Walton - Managing Director Covering Aerospace and DefenseScott Deuschle - DirectorScott Mikus - D ...

Hexcel (NYSE:HXL) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 09:00 AM ET Speaker9Hello everyone, and welcome to Hexcel fourth quarter and full year 2025 earnings call. Please note that this call is being recorded. After the speaker's prepared remarks, there will be a question and answer session. If you'd like to ask a question during that time, please press Star, followed by one on your telephone keypad. Thank you. I'd now like to hand the call over to Kurt Goddard, Vice President of Investor Relations. Please ...