财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为4.562亿美元，与去年同期持平 [10][24] - 第三季度调整后稀释每股收益为0.37美元 [10] - 第三季度毛利率为21.9%，低于去年同期的23.3% [10][25] - 第三季度调整后营业利润为4480万美元，占销售额的9.8%，低于去年同期的5290万美元（占销售额11.6%） [28] - 前九个月经营活动产生的净现金为1.05亿美元，低于去年同期的1.273亿美元 [29] - 前九个月自由现金流为4990万美元，低于去年同期的5890万美元 [30] - 前九个月调整后息税折旧摊销前利润为2.492亿美元，低于去年同期的2.913亿美元 [30] - 公司将2025年每股收益指引中点从1.95美元下调至1.75美元，部分原因是关税影响约0.10美元 [108] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业航空航天销售额为2.742亿美元，同比下降7.3%（固定汇率计算），占第三季度总销售额的60% [10][11][24] - 商业航空航天销售额下降主要受A350项目以及波音787平台去库存影响 [11][24] - 其他商业航空航天销售额同比增长9.3%，由支线喷气机销售增长带动 [11][24] - 国防、航天及其他业务销售额为1.82亿美元，同比增长11.7%（固定汇率计算），占第三季度总销售额的40% [11][24] - 国防业务增长遍及多个平台，包括战斗机、旋翼机和航天项目，面向国内和国际客户 [11][25] - 战斗机方面，F-35、阵风和台风战斗机销售额增长；直升机方面，欧洲需求强劲，黑鹰直升机（包括替换桨叶）表现良好；航天业务（包括发射器、火箭发动机和卫星）表现稳健 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 空中客车A350项目是受影响最大的项目，其次是波音787项目 [24] - 波音737 MAX项目的销售额继续落后于波音公布的建造速率，但第三季度出现积极进展 [24] - A320项目第三季度销售额与去年同期相比略有增长 [24] - 欧洲国防业务在第三季度增长约18%，显示出欧洲国防开支的增加 [88] - 公司预计2025年商业航空航天销售额将同比下降中高个位数百分比，而国防、航天及其他销售额预计将同比增长中高个位数百分比 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略重点是先进材料科学，并强调航空航天和国防市场 [5] - 公司通过剥离奥地利工厂、关闭比利时工厂以及剥离非战略性的增材制造业务来精简投资组合和降低成本结构 [14] - 公司正在通过"未来工厂"计划推动生产力提升，更多地利用自动化、数字化、机器人和人工智能 [16] - 公司正在合同续签时实现价格上涨，并扩大价格调整和转嫁条款，每年约有10%至15%的合同需要续签 [16] - 公司是最大、垂直整合程度最高的航空航天级碳纤维复合材料制造商，拥有行业领先的技术、知识产权和熟练劳动力 [19][20] - 一旦达到公开披露的峰值建造速率，公司与空中客车和波音签订的现有独家合同将产生5亿美元的年度增量收入 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对航空航天和国防市场的增长前景以及公司在行业内的独特定位保持信心 [4] - 航空航天业从疫情中的复苏缓慢且时有反复，但基于客户讨论和行动以及供应链情况，对生产开始更持续地加速增长信心增强 [6] - 商业航空航天积压订单已从疫情前的13,000架增至目前的15,000架以上，需求明确 [6] - 宏观环境显示势头增强，过去的供应链限制正在消退，尽管2025年第四季度可能仍有一些去库存，但预计将在2025年底与客户的商业飞机制造速率完全对齐，并为2026年及以后的增长做好准备 [7] - 空中客车和波音在四大主要项目上生产系统稳定性的改善迹象增强了对其生产目标正在获得动力的信心 [9] - 公司正处于商业航空航天原始设备生产多年增长周期的起点 [9] - 随着美国及其盟国国防预算增加，特别是支持新平台的引入，对先进轻质复合材料的基础需求持续强劲 [12] - 关税仍然是一个不利因素，公司正在努力采取缓解措施并监测动态的监管环境 [13][27][76] - 随着客户提高生产速率，2026年及以后的更高销售额水平将推动强大的运营杠杆效应并导致利润率扩张 [10][27] - 公司预计在2025年至2028年的四年期间累计产生超过10亿美元的自由现金流 [17][37] - 随着建造速率恢复的拐点出现，公司对销售前景和未来现金生成更加乐观 [20] 其他重要信息 - 公司于9月30日完成了奥地利诺伊马克特工厂的剥离，该工厂在2025年前三个季度每季度产生不到1000万美元的销售额 [33] - 公司继续密切管理员工人数，通过自然减员和精简运营足迹，2025年第三季度末的员工人数与2023年底水平相当，远低于2024年底水平 [15] - 公司预计将在2026年初开始重新招聘 [15] - 公司宣布了一项额外的6亿美元股票回购计划，并启动了一项3.5亿美元的加速股票回购计划，将通过循环信贷额度融资，并计划在2026年尽快偿还以回到目标杠杆率范围（1.5至2倍债务/息税折旧摊销前利润） [21][22][30][31] - 首席财务官Patrick Winterlich将离职，公司已启动寻找其继任者的程序 [22][23] - 董事会宣布每股0.17美元的季度股息 [31] - 外汇影响在第三季度对营业利润率产生约10个基点的负面影响，预计未来将从不利因素转为轻微不利因素 [28][124] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于5亿美元增长目标及合同定价影响的提问 [40] - 回复指出，2008年签署的空中客车A350合同是长期合同，并在2016年延长至2030年，但近年来公司吸收了通胀，特别是与空中客车的长期合同 [42] - 当收入回到约23.55亿美元时（预计在未来几年内），利润率将受到制约，约为16%，约有200个基点的通胀不利影响；当所有主要项目达到目标速率时，预计利润率将回到18% [42][43] - 公司正通过生产力项目来抵消这部分影响 [43] 问题: 关于2026年利息成本的提问 [44] - 回复指出，债务将在第一季度后迅速减少，假设循环信贷额度利率约为5.5%，随着余额在明年减少，利息成本应远低于5000万美元 [44] 问题: 关于增量利润率及合同续签的提问 [47] - 回复确认，随着产量增加和收入上升，将获得大量运营杠杆，而无需大量资本投资，这将创造更高的利润率并恢复至16%乃至18% [48] - 生产力项目需要抵消通胀等其他成本 [48] 问题: 关于加速股票回购计划对每股收益影响的提问 [49] - 回复指出，加速股票回购计划应会在2026年全年产生净收益，因为80%的股票将在季度初被回购，减少的股票数量将带来收益，抵消利息成本后，预计对2026年整体有净收益 [50] 问题: 关于2026年利润率潜力的提问 [57] - 回复确认，如果商业航空航天收入高于2024年，利润率也有可能更高，但需要努力抵消正常的通胀 [57] 问题: 关于应对持续去库存的应急计划的提问 [58] - 回复指出，管理方式包括设定现实预期、滞后于需求增长进行招聘以及利用库存缓冲任何意外的短期需求增长 [59] 问题: 关于长期协议谈判中生产力收益分享的提问 [64] - 回复指出，目标始终是确保对投资和所交付价值获得公平回报，同时认识到需要客户的工程支持，谈判旨在达成双赢 [66] 问题: 关于A321XLR范围问题是否带来内容增加机会的提问 [67] - 回复指出，轻质材料始终有帮助，但在现有飞机上改变材料的机会有限，下一代窄体飞机将具有更高的碳纤维复合材料比例 [67] 问题: 关于A350项目第四季度交付预期及年底退出速率的提问 [73] - 回复确认，第四季度比预期疲软，但2026年的订单强于预期，空中客车目前速率为每月7架，预计年中升至8架，年底可能达到9架 [74][75] - 公司预计在2026年初以每月7架的速率进入该年 [122] 问题: 关于关税成本回收机会的提问 [76] - 回复指出，存在回收机会，例如用于出口或军用的货物，但需要更长时间，目前每季度影响为300万至400万美元，公司希望未来能回收部分成本，并将部分供应转向国内来源以避免关税 [76] 问题: 关于库存缓冲规模的提问 [80] - 回复指出，库存天数已从超过100天降至约90天，目标是达到约70天的稳定状态，库存减少对本期利润率产生了吸收影响 [81] 问题: 关于2026年劳动力增加计划的提问 [82] - 回复指出，由于2026年需求强劲，已在欧洲开始第四季度的招聘，并将在2026年初及全年继续招聘，以与生产速率保持一致 [82] 问题: 关于国防和航天增长趋势及CH-53K和F-35项目的提问 [86][90] - 回复指出，欧洲国防开支增长强劲（第三季度增长约18%），预计将持续，例如阵风战斗机增产；CH-53K项目第三季度较软，但洛克希德马丁签署了990亿美元的多年期协议，公司在该项目上每架有250万至350万美元的内容；F-35项目稳定在每年约156架，随着机队增长和飞行小时增加， sustainment 部分将略有增长 [88][89][90] 问题: 关于自由现金流假设及库存减少的提问 [94] - 回复指出，目标是继续减少库存，从当前约90-95天降至70天左右，这将是未来几个季度的目标 [94] 问题: 关于2025年利润率指引下调原因的提问 [95] - 回复指出，除关税外（约60个基点），其余原因包括库存减少带来的吸收影响、新的企业资源规划系统投资实施以及去库存和产品组合变化导致的销量下降 [95] 问题: 关于2025年A350等效交付量及2026年预期的提问 [101][103] - 回复指出，2025年A350等效交付量预计约为60架，2026年预期在80架左右 [102][103] 问题: 关于2026年收入增长共识是否可行的提问 [113] - 回复指出，12%的增长可能有些激进，公司将对前景保持保守，等待增长实际发生后再大幅提前规划 [113] 问题: 关于公司利润率相对于行业恢复较慢的原因及未来合同条款变化的提问 [114] - 回复指出，原因在于公司严重偏向商业航空航天的原始设备制造，而该领域生产仅恢复至疫情前水平的75%（宽体机仅为50%），而其他公司有更多的售后市场业务；随着生产速率提高，公司将获得巨大运营杠杆 [115][116] - 未来的合同期限将更短，更多与产量挂钩，并包含更多成本转嫁条款，以反映当前更动态的环境 [118] 问题: 关于外汇不利因素规模的提问 [124] - 回复指出，对冲机制平滑了波动，目前处于从强美元转向弱美元的拐点，预计2026年影响轻微，约为10、20或30个基点，具体取决于美元走势 [124] 问题: 关于第三季度未进行股票回购的原因的提问 [125] - 回复指出，公司进行了3.5亿美元的加速股票回购计划作为回应 [126] 问题: 关于未来投资组合调整计划的提问 [130] - 回复指出，公司持续优化投资组合以实现最佳成本和战略重点，可能还会有一些调整，但首要任务是确保能够满足客户的生产速率提升 [130] 问题: 关于资本配置策略变化及未来股票回购的提问 [131] - 回复指出，变化源于对市场处于拐点和速率上升的信心增强，以及未找到符合战略优先事项或回报门槛的并购目标；公司认为当前对航空航天的最佳投资是自身股票，因此进行了加速股票回购，并授权大规模回购计划以便未来在偿还债务后能进行更多操作 [131][132]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为4.562亿美元，与去年同期持平 [10][24] - 调整后稀释每股收益为0.37美元 [10] - 第三季度毛利率为21.9%，低于去年同期的23.3% [10][26] - 第三季度调整后营业利润为4480万美元，占销售额的9.8%，低于去年同期的5290万美元（占销售额11.6%） [28] - 前九个月经营活动产生的净现金为1.05亿美元，低于去年同期的1.273亿美元 [29] - 前九个月自由现金流为4990万美元，低于去年同期的5890万美元 [30] - 前九个月调整后EBITDA为2.492亿美元，低于去年同期的2.913亿美元 [30] - 公司将2025年每股收益指引从1.95美元下调至1.75美元，其中关税影响约0.10美元 [108] 各条业务线数据和关键指标变化 - 复合材料部门占第三季度总销售额的80%，调整后营业利润率为11.2%，低于去年同期的14.5% [29] - 工程产品部门（包括结构和工程芯材业务）占第三季度总销售额的20%，调整后营业利润率为15.5%，高于去年同期的11.5% [29] - 第三季度商业航空航天销售额为2.742亿美元，同比下降7.3%（按固定汇率计算） [10][11][24] - A350和787项目的去库存导致商业航空航天销售额下降，但其他商业航空航天销售额（主要由支线飞机推动）同比增长9.3% [11][24] - 国防、航天和其他部门第三季度销售额为1.82亿美元，同比增长11.7%（按固定汇率计算） [11][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空航天市场占第三季度总销售额的60% [24] - 国防、航天和其他市场占第三季度总销售额的40% [25] - 欧洲国防销售额本季度增长约18% [88] - F-35项目年产量稳定在156架左右，今年可能达到170架 [90] - 对Rafale和Eurofighter等战斗机的需求强劲，对Blackhawk等直升机的需求（包括替换直升机叶片）也很强劲 [25][88] - 航天销售额表现稳健，包括发射器、火箭发动机和卫星 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点集中在航空航天和国防市场的先进材料科学 [5] - 通过剥离奥地利工厂、关闭比利时工厂和出售非战略性增材制造业务来清理投资组合 [14] - 通过"未来工厂"计划推动生产力，更多地使用自动化、数字化、机器人和人工智能 [16] - 每年约有10%-15%的合同到期重新谈判，公司正在实现价格上涨，并扩大升级和转嫁条款 [16] - 一旦达到公开披露的峰值建造率，与空客和波音的现有独家合同将产生5亿美元的增量年收入 [16] - 公司是最大、垂直整合程度最高的航空航天级碳纤维复合材料制造商，具有显著的行业进入壁垒 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对航空航天和国防市场的增长前景以及公司的独特定位充满信心 [4] - 商业航空航天的复苏缓慢且时有反复，但现在有越来越大的信心认为生产将开始更持续地增长 [6] - 商业飞机积压订单从疫情前的13,000架增至目前的15,000多架 [6] - 供应链限制正在消退，尽管2025年第四季度可能仍有一些去库存，但预计将在2025年底与客户的商业飞机制造率完全一致，并为2026年及以后的增长做好准备 [7][35] - 预计2025年至2028年四年期间累计自由现金流将超过10亿美元 [17][37] - 关税仍然是一个不利因素，每季度影响约300万至400万美元 [33][76][106] 其他重要信息 - 公司完成了奥地利Neumarkt工厂的剥离，该工厂在2025年前三个季度每季度产生不到1000万美元的销售额 [14][33] - 公司继续密切管理员工人数，2025年第三季度末的员工人数与2023年底的水平相当，远低于2024年底的水平 [15] - 董事会授权了一项额外的6亿美元股票回购计划，并宣布了一项3.5亿美元的加速股票回购计划 [21] - 执行副总裁兼首席财务官Patrick Winterlich将于11月底离职，公司已启动寻找新任首席财务官的程序 [22][23] - 公司目标杠杆率（债务/EBITDA）为1.5倍至2倍，加速股票回购计划将暂时使杠杆率超过目标范围，但计划在2026年尽快偿还借款以回归目标范围 [22][30][31] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于500万美元增长和通胀定价的影响 [40] - 空客A350合同于2008年签署并于2016年延长至2030年，公司吸收了近年来的通胀，特别是空客的长期合同 [42] - 当收入回到23.55亿美元时，利润率将受到约200个基点的通胀不利影响，约为16%，而全面实现500万美元增量收入后将回到18% [42][43] - 生产力项目旨在抵消通胀影响 [43] 问题: 2026年利息成本 [44] - 债务将在第一季度后迅速减少，循环贷款利率约为5.5%，随着余额在明年减少，利息成本应远低于5000万美元 [44] 问题: 增量利润率和对劳动力/定价的信心 [47] - 随着产量增加和收入上升，将获得大量运营杠杆，无需大量资本投资即可实现 [48] - 生产力计划需要抵消通胀和其他成本，但运营杠杆是利润率提高的主要驱动力 [48] 问题: 加速股票回购对2026年每股收益的影响 [49] - 加速股票回购应在2026年全年产生净收益，80%的股份将在本季度退出，减少的股数将抵消明年的利息支出 [50] 问题: 2026年商业航空航天收入高于2024年时，利润率能否更高 [57] - 利润率可以更高，但需要努力抵消正常的通胀 [57] 问题: 如果去库存持续时间超过预期，是否有应急计划 [58] - 通过滞后招聘和利用库存缓冲来管理需求，库存天数从100多天减少到约90天，目标是70天 [59][81] 问题: 长期协议谈判中生产力收益的分配 [66] - 目标是在投资和价值交付方面获得公平回报，同时认识到需要客户的工程帮助，谈判需要双赢 [66] 问题: A321XLR范围问题是否带来增加内容的机会 [67] - 现有飞机的材料替代机会有限，但下一代窄体机将具有更高的碳纤维复合材料比例 [67] 问题: A350交付时间表和2025年第四季度退出率 [73] - 2025年第四季度比预期疲软，但2026年的订单强于预期，空客目前为每月7架，目标到2025年底达到每月9架 [74][75] - 预计2026年A350等效交付量约为80架 [103] 问题: 关税回收机会 [76] - 有机会通过出口或军事用途等条款回收关税，并计划将部分外国供应转向国内来源以避免关税 [76] 问题: 库存缓冲规模 [80] - 库存天数从100多天减少到约90天，目标是70天，库存总额超过4亿美元 [81] 问题: 2026年劳动力增加 [82] - 由于2026年需求强劲，已在欧洲开始招聘，并将在2026年初及全年继续招聘以配合生产速率 [82] 问题: 欧洲国防支出趋势和CH-53K计划 [88] - 欧洲国防支出增长18%，预计将继续增长，欧洲承诺将国防开支占GDP比例从1%提高到5% [88] - CH-53K项目签署了99架、价值100亿美元的多年度协议，将持续到2032年 [89] 问题: F-35项目前景 [90] - F-35年产量稳定在156架左右，随着机队增长和飞行次数增加，可持续性需求将推动材料销售增长 [90] 问题: 10亿美元自由现金流和库存减少 [94] - 目标是将库存天数从90-95天减少到70天 [94] 问题: 2025年利润率指引下调的原因 [95] - 除关税外，库存减少（吸收影响）、新ERP系统投资、去库存导致的销量下降以及组合变化共同影响了利润率 [95] 问题: 2025年和2026年A350等效交付量 [101][103] - 2025年A350等效交付量预计约为60架，2026年预计约为80架 [102][103] 问题: 2026年收入增长12%的共识是否可行 [113] - 12%的增长可能有些激进，公司将对前景持保守态度，等待增长实现后再大幅提前 [113] 问题: 利润率相对于疫情前水平的原因以及合同变更 [114] - 利润率较低是由于公司严重偏向商业航空航天的原始设备，而生产速率仅恢复75%（宽体机仅恢复50%），而其他公司有更多的售后市场业务 [115] - 未来的合同期限将更短，更多与产量挂钩，并包含更多成本转嫁条款 [118] 问题: 2026年初A350生产速率 [122] - 预计2026年初A350生产速率为每月7架，目标到2025年底达到每月9架 [122] 问题: 外汇前景 [124] - 外汇影响很小，2025年第四季度为10个基点，2026年可能为10-30个基点，具体取决于美元走势 [124] 问题: 第三季度未进行股票回购的原因 [126] - 公司进行了3.5亿美元的加速股票回购 [126] 问题: 进一步投资组合变更和资本部署策略 [130] - 将继续优化投资组合，但目前首要任务是支持客户生产速率提升 [130] - 加速股票回购是由于对市场拐点的信心增强，且经过全面搜索未发现符合战略优先级或回报门槛的并购机会，认为Hexcel是目前航空航天领域的最佳投资 [131][132]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度公司实现销售额4.9亿美元，调整后摊薄每股收益为0.50美元 [13] - 2025年商业航空航天销售额为2.93亿美元，按固定汇率计算较2024年同期下降8.9%，部分被其他商业航空航天5.1%的销售增长所抵消；国防基础及其他业务销售额总计1.97亿美元，按固定汇率计算较2024年同期增长7.6% [13][15] - 2025年第二季度毛利率为22.8%，低于2024年的25.3%；销售、一般和行政费用以及研发费用占销售额的比例为11.7%，高于2024年的10.9%；调整后营业利润为5420万美元，占销售额的11.1%，低于2024年的7200万美元或14.4% [16][28][30] - 2025年前六个月经营活动净现金使用量为520万美元，而2024年同期为提供3720万美元；营运资金现金使用量为1.245亿美元，2024年同期为1.183亿美元；应计基础上的资本支出为3180万美元，2024年同期为4110万美元；自由现金流为负4660万美元，2024年同期为负1440万美元；调整后EBITDA总计1.725亿美元，2024年为2.04亿美元 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 商业航空航天业务 - 2025年商业航空航天销售额下降主要因A350和波音787，部分被其他商业航空航天国际需求带来的5.1%销售增长抵消；波音787、737 MAX和空客A320neo销售额环比增加，A350因渠道去库存销售额下降 [13][14] 国防基础及其他业务 - 销售额总计1.97亿美元，按固定汇率计算较2024年同期增长7.6%，增长由TA - 53ks、两个国际战斗机项目以及太空业务带动，V - 22“鱼鹰”项目持续疲软 [15][16] 复合材料业务 - 占第二季度总销售额的80%，调整后营业利润率为14.1%，低于2024年的17.2% [31] 产品业务 - 占总销售额的20%，排除比利时工厂关闭的影响，调整后营业利润率为10.9%，低于2024年的14.3% [32] 各个市场数据和关键指标变化 商业航空航天市场 - 2025年第二季度约占总销售额的60%，销售额为2.93亿美元，较2024年第二季度下降8.9%；其他商业航空航天销售额同比增长5.1% [26] 国防市场 - 2025年第二季度约占总销售额的40%，销售额为1.968亿美元，较2024年同期增长7.6%；旋翼机市场中CH - 53ks和黑鹰项目同比增长，V22项目日落且阿帕奇项目表现疲软；太空市场同比强劲增长，涵盖多个太空应用 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在先进轻质复合材料领域有强大市场地位，产品组合、技术和知识产权、生产设施及团队优势明显，随着飞机建造率提升，有望推动EBITDA和自由现金流增长并为股东带来回报 [22][23] - 公司认为有针对性和纪律性的并购有空间，持续关注价格合适且能带来协同效益的资产；同时进行定期股票回购，2025年第二季度回购5000万美元股票，今年累计回购1亿美元，过去18个月累计回购3.5亿美元 [24][25] - 公司继续关注运营基本面和成本控制，推进未来工厂计划以提高生产效率和降低单位成本；完成比利时工程产品工厂关闭，预计长期降低工程产品成本结构；继续推进澳大利亚玻璃纤维预浸料和娱乐业务剥离 [16][20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业航空航天行业和公司前景积极，波音关键项目有积极进展，空客A320/20增产前景乐观，A350虽面临生产挑战但长期需求向好；国防预算全球加强，为公司带来机遇 [5][6][10] - 公司预计2025 - 2028年累计产生超10亿美元现金；一旦空客和波音达到公开宣布的峰值建造率，公司将新增5亿美元年收入 [9][23] - 尽管2025年上半年面临挑战，A350近期需求疲软，但公司基本面强劲，新飞机积压订单创历史新高，新飞机项目对先进轻质复合材料需求增加，公司有能力在生产恢复和国防支出增加时实现增长 [37] 其他重要信息 - 公司参加巴黎航展，与巴西航空工业公司签署复合材料首选供应商协议，与挪威国防和航空航天系统供应商Kansberg签署五年供应协议，与Flying Whale合作开发现代飞艇结构先进解决方案 [11][12] - 公司继续对10个季度的外汇风险进行套期保值，受益于强势美元；重申2025年业绩指引，正评估近期税法变化影响，预计现金税低于账面税，全年平均调整后有效税率低于21%；预计每季度关税影响300 - 400万美元，关税情况不确定 [25][34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: A350项目下半年的建造率或交付率及增长假设 - 公司原计划围绕84架制定，后降至68架，目前预计全年为低60架左右；预计去库存将在第三季度结束，空客计划9月达到每月7架，预计第四季度需求强劲，约21架 [43][44] 问题2: 国防和其他业务下半年是否会持续增长 - 国防业务上半年表现高于预期，全球国防支出增加，预计下半年将继续增长 [46][47] 问题3: A350在第一季度和第二季度的实际发货率 - 第一季度发货率约为低6架，第二季度约为高5架；欧洲去库存导致欧洲发货率较低，美国发货率相对较高 [55][56][57] 问题4: 2026年A350与基础建造率的重新耦合进度 - 预计第三季度完成去库存，第四季度开始与空客建造率更紧密耦合，2026年空客计划年初达到每月7架并在年内提高到8架，公司预计与空客建造率耦合度将提高 [65] 问题5: 其他主要项目（如波音787）的进展及2026年展望 - 上半年波音787需求疲软，但波音计划提高建造率至7架并继续提升，预计下半年需求将增强 [66] 问题6: 定价何时会有重置 - 公司平均合同期限约7年，每年约15 - 20%的合同进行续约，续约时会重置条款并协商价格以反映通胀；部分空客大合同（如A350）有效期至2030年 [69][70] 问题7: 如何利用空客最佳供应商奖以及在何种情况下会重新谈判空客合同 - 公司会继续支持空客提高生产效率，虽合同有效期至2030年，但会通过合作提高生产力实现互利共赢 [76][77] 问题8: A350第四季度发货量增长50%是否有内部风险 - 公司有足够产能和员工，因前期产量低于预期，人员配置充足，能满足第四季度及2026年需求 [78][79] 问题9: 2.4亿美元重组费用中下半年的现金支出比例 - 约85 - 90%将以现金形式支出，大部分现金预计在第三季度支出 [81] 问题10: A350全年指导是否考虑低60架以及第三季度季节性表现 - 全年预计为低到中60架，第三季度因去库存和欧洲季节性假期表现较弱，第四季度预计强劲 [84][85] 问题11: 关税对盈利指引的影响 - 关税直接影响约为每季度300 - 400万美元，目前处于较低水平；因关税情况不确定，未将其纳入指引，若关税全部影响，可能使EPS目标接近较低范围 [86][87][88] 问题12: 美国和欧洲国防支出增加对公司长期前景的影响以及国防业务长期增长和利润率潜力 - 国防支出增加推动公司当前业绩和未来展望，预计将持续增长；国防业务目前约占总营收的35%，是公司核心有机增长机会，美国、欧洲、土耳其和印度的国防业务有望增长 [94][96][97] 问题13: 要达到EPS指引中点所需的下半年增量营业利润率及驱动因素 - 下半年需要业绩提升，随着飞机建造率提高，预计第四季度将实现强劲营业杠杆 [102] 问题14: 商品销售成本中能源、原材料、直接劳动力、间接费用等的最新占比以及能源成本占比变化 - 材料是商品销售成本的最大组成部分，其次是人工成本；能源成本占比为中个位数，近年来变化不大 [104][105] 问题15: 重新谈判长期协议时是否确保保留自身创造的生产力 - 公司在重新谈判时会考虑过去经验，建立数量调整和适当的价格保护机制；因行业竞争和客户对生产力的期望，公司通常会与客户合作分享生产力收益 [109][110] 问题16: 2026年初787和A350是否会有补货效益 - 供应链目标是实现同步生产，补货是渐进过程，目前各项目建造率上升是积极信号 [113][115][116] 问题17: 如何解决每架飞机员工数量与2019年持平但净价格下降的问题以提高利润率 - 随着营收和建造率恢复到2019年水平，将获得运营杠杆，提高每员工营收和利润率；同时通过未来工厂计划和合同续约价格调整来抵消通胀带来的利润率逆风 [122][123][124] 问题18: 去库存缓解后哪个项目运营杠杆最大以及比利时工厂的回报情况 - A350项目运营杠杆最大，公司在该项目上投入大量资金，但自疫情以来建造率远低于预期；关于比利时工厂回报未详细说明 [125] 问题19: 如何权衡股票回购和并购 - 公司认为并购是有机增长的补充，但会保持纪律性，寻找符合战略和回报要求的资产；若无合适机会，将继续进行股票回购 [132][133] 问题20: A350主要瓶颈Kinston工厂的改善时间表以及是否取决于交易完成 - 空客表示交易完成并完全控制该运营后将提高生产力，具体改善时间表未提及 [134][135] 问题21: 关税对美国空客需求的间接影响 - 公司更关注关税对空客或波音建造率的间接影响，目前情况不明，需等待与欧盟的协议和航空航天贸易处理结果 [138][139][140] 问题22: 公司欧洲业务的货币错配情况、销售美元占比、套期保值政策以及美元长期走弱对利润率的影响 - 公司年初约75%外汇风险被对冲，预计2026年初仍保持该比例；欧洲大部分销售以美元计价，随着风能业务下降，出售美元以覆盖欧洲欧元和英镑成本的需求略有增加；美元长期走弱将对利润率产生轻微逆风，但未给出具体幅度 [146][147][148] 问题23: 合同谈判时为何不能像同行一样获得更多价格提升 - 合同谈判目标是最大化合同价值，但需与对方协商并进行权衡；公司会考虑客户需求和未来项目机会，目标是获得反映价值和成本增加的公平价格 [149][150][151]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度，公司实现销售额4.9亿美元，调整后摊薄每股收益为0.50美元 [12] - 商业航空航天业务2025年销售额为2.93亿美元，按固定汇率计算，较2024年同期下降8.9%；国防及其他业务销售额总计1.97亿美元，按固定汇率计算，较2024年同期增长7.6% [12][13] - 2025年第二季度毛利率为22.8%，低于2024年的25.3%；销售、一般和行政费用以及研发费用占销售额的比例为11.7%，高于2024年的10.9% [14][27] - 2025年第二季度调整后营业收入为5420万美元，占销售额的11.1%，低于2024年的7200万美元或14.4% [29] - 2025年前六个月，经营活动使用的净现金为520万美元，而2024年同期为提供净现金3720万美元；自由现金流为负4660万美元，而2024年同期为负1440万美元 [30][31] - 2025年第一六个月调整后EBITDA总计1.725亿美元，而2024年为2.04亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 商业航空航天业务 - 2025年第二季度销售额为2.93亿美元，较2024年同期下降8.9%，主要受A350和波音787的影响，但其他商业航空航天业务因国际需求增长5.1% [12][13] - 波音737 MAX目前月产量为38架，787正朝着2025年月产7架的目标迈进；空客A320neo预计2026年月产量将突破60架，A350目标是到2025年底月产量达到7架，到2028年月产量达到12架 [5][6] 国防及其他业务 - 2025年第二季度销售额为1.97亿美元，较2024年同期增长7.6%，增长由TA - 53Ks、两个国际战斗机项目以及太空业务带动，但B - 22鱼鹰项目持续疲软 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空航天市场在2025年第二季度约占总销售额的60%，销售额为2.93亿美元，较2024年第二季度下降8.9%；国防、太空及其他业务约占40%，销售额为1.968亿美元，较2024年同期增长7.6% [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于运营基本面和成本控制，应对商业航空航天项目近期产量下降，待下半年产量增加后提升利润 [14] - 持续推进未来工厂计划，通过采用自动化、数字化、机器人技术和人工智能等提高生产效率和降低单位成本 [18] - 完成比利时工程产品工厂的关闭，将生产转移到其他现有工厂，长期来看有助于降低工程产品成本结构 [18][19] - 继续剥离非核心业务，如澳大利亚玻璃纤维预浸料和娱乐业务以及哈特福德的增材制造业务，以聚焦商业和军事航空航天业务增长 [20] - 寻求有针对性和纪律性的并购机会，关注能提供协同效益、符合先进材料科学技术领域的资产 [22] - 持续进行股票回购，第二季度回购了5000万美元的股票，2025年至今回购总额达1亿美元，过去18个月回购总额达3.5亿美元 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业航空航天行业和公司前景依然积极，新飞机订单创历史新高，对先进轻质复合材料的需求不断增加 [4][36] - 全球国防预算持续增强，为公司国防业务带来增长机遇 [9] - 预计未来四年累计产生超过10亿美元的现金流，随着产量增加，公司有能力推动EBITDA和自由现金流增长，并为股东带来强劲回报 [7][36] 其他重要信息 - 公司在巴黎航展上展示了对航空航天行业的信心，与多家公司建立合作关系并展示了创新技术 [10] - 公司受益于强势美元，并对汇率风险进行10个季度的对冲 [24] - 公司预期关税影响为每季度300 - 400万美元，但关税情况仍不确定 [34] - 公司重申2025年业绩指引，但需评估近期税法变化的影响，预计全年平均调整后有效税率低于21% [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: A350项目下半年的生产或交付率假设及增长情况 - 全年预计产量在低60架左右，第三季度去库存结束，空客计划9月达到月产7架，预计第四季度需求强劲，约为21架 [41][42] 问题2: 国防及其他业务下半年是否会持续增长 - 公司对第二季度国防业务结果感到鼓舞，由于全球国防支出增加，预计下半年将继续增长 [44][45] 问题3: A350项目上半年的实际发货率 - 第一季度发货率约为低6架，第二季度约为高5架，且美国的发货率高于欧洲，公司的发货结果受去库存影响，与空客公布的发货率不同 [53][54] 问题4: 货币对冲何时会变为不利因素 - 目前货币对冲仍带来顺风，若汇率保持不变，预计2026年货币对比将转为不利 [57] 问题5: A350项目在2026年与基础产量的耦合进展 - 预计第三季度完成去库存，第四季度开始与空客产量更紧密耦合，2026年空客A350产量有望从7架逐步提升至8架 [62] 问题6: 787项目的进展及展望 - 上半年公司从787项目获得的订单较弱，但波音的生产速度正在加快，计划提高到10架及以上，预计下半年需求将增强 [63][64] 问题7: 定价何时会调整 - 公司每年约有15 - 20%的合同到期续签，届时会重新协商价格以反映通胀；部分空客合同，如A350合同，有效期至2030年 [66][67] 问题8: 如何利用空客最佳供应商奖以及何时会重新协商空客合同 - 公司将继续支持空客提高产量，同时与客户合作提高生产率并分享收益；目前空客合同至2030年到期，但仍会进行生产率相关合作 [73][74] 问题9: A350项目第四季度50%的增长是否存在风险 - 公司有足够的产能和员工来满足第四季度及2026年的需求，目前因产量低于预期，人员配备充足 [75][76] 问题10: 2400万美元重组费用中下半年的现金支出比例 - 大部分（85 - 90%）将在下半年以现金支出，主要在第三季度 [77] 问题11: A350全年产量指引及第三季度季节性影响 - 全年产量预计在低到中60架之间，第三季度受去库存和欧洲夏季假期影响，表现较弱，第四季度有望强劲增长 [81][82] 问题12: 关税对盈利指引的影响 - 关税影响每季度约300 - 400万美元，目前处于较低水平，因关税情况不确定，未纳入盈利指引，若全部影响实现，可能使盈利接近指引下限 [84][85] 问题13: 美国和欧洲国防支出增加对公司长期前景的影响及国防业务的长期增长和利润率潜力 - 国防支出增加推动了公司当前业绩和未来展望，预计这种趋势将持续或加速；国防业务目前占总收入的35%，是公司核心有机增长机会 [92][94][95] 问题14: 要达到每股收益指引中点所需的下半年经营利润率及驱动因素 - 下半年需要提升业绩，随着产量增加，宽体机、A320neo和737 MAX等项目产量提升将带来经营杠杆，有望实现积极的第四季度 [101] 问题15: 商品销售成本中能源、原材料、直接劳动力、间接费用等的最新占比及能源成本占比变化 - 材料是商品销售成本的最大组成部分，其次是人工成本，能源成本占比仍为个位数，近一两年未发生重大变化 [103][104] 问题16: 重新谈判长期合同时如何确保保留自身创造的生产率收益 - 重新谈判时会考虑增加产量调整条款和通胀保护条款；在生产率方面，需与客户合作分享收益，但如果是公司内部独立实现的改进则可保留 [108][109][111] 问题17: 2026年初787和A350是否会出现补货效应 - 供应链的目标是实现同步生产，补货是一个渐进的过程，目前各项目产量呈上升趋势，前景乐观 [115][116][117] 问题18: 如何解决合同价格下降和利润率问题 - 一方面随着产量和收入恢复到2019年水平，将获得经营杠杆，提高收入和利润率；另一方面，通过未来工厂计划和合同续签时的价格调整来抵消成本上升的影响 [123][124][125] 问题19: 去库存结束后哪个项目经营杠杆最大以及比利时工厂的回报情况 - A350项目经营杠杆最大，该项目投资大但产量远低于预期，去库存影响明显；关于比利时工厂回报未详细说明 [126] 问题20: 如何平衡股票回购和并购 - 公司会谨慎考虑并购机会，寻找符合战略、能提升先进材料科学重点、满足回报门槛的资产；若没有合适机会，将继续进行股票回购 [133][134] 问题21: 空客A350项目中Kinston工厂的改进时间表及是否取决于交易完成 - 公司认为空客在交易完成并全面控制该工厂后，有望提高生产率，但具体改进时间表空客可能提供更多信息 [136] 问题22: 关税对空客在美国需求的间接影响 - 公司更关注关税对空客或波音产量的间接影响，目前尚未看到明显影响，但需等待与欧盟的协议结果 [141][143] 问题23: 公司欧洲业务的货币错配情况、套期保值政策以及美元走弱对利润率的影响 - 公司每年年初约75%的汇率风险被对冲，2025年底预计进入2026年时仍保持约75%的对冲比例；欧洲业务大部分销售以美元计价，美元走弱会带来一定不利影响，但具体幅度暂不明确 [146][147][148] 问题24: 合同谈判时为何不能像同行一样获得更高价格 - 合同谈判目标是最大化合同价值，但需与对方协商并考虑其他因素，如争取参与下一个窄体机项目的机会 [150][151][152]