报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 迈富时发布的AI - Agentforce 2.0是企业级智能体中台，可解决自研智能体开发周期长、运维成本高的痛点，助力企业从“AI试水”迈向“AI工业化” [1] - 迈富时业务与Salesforce和HubSpot类似，后两者Agent产品商业化进展明显，证明营销SaaS领域Agent需求旺盛，有望给迈富时业务带来增量 [3][4] - 随着公司在营销、销售SaaS领域产品竞争力提升，叠加AIGC应用加速融合，预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润快速增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 AI - Agentforce 2.0产品特点 - 聚焦一体化开发、分钟级构建、统一运维、人机交互四大能力升级 [1] - 通过角色化分工赋能企业全员参与智能体开发与应用，实现“Agent自由”，已在零售、汽车等行业成功应用 [2] 海外SaaS公司商业化情况 - Salesforce发布AgentForce 2.0产品，上线4款AI Agent，采用灵活定价方案，新增Flex Credits收费模式 [3] - HubSpot推出Breeze套件，针对Breeze Intelligence功能收取订阅费用，截至2025Q1公司Breeze Copilot用户超66万，环比增长超140%，潜客开发智能体已有2300家客户 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年实现营收23.55/30.88/38.48亿元，同比增速分别为51.13%/31.08%/24.62%，对应归母净利润为0.56/1.45/2.19亿元，分别同比实现扭亏、+158.13%、+50.94%，对应EPS为0.22/0.57/0.85元 [5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1559|2355|3088|3848| |营收增速（%）|26.50|51.13|31.08|24.62| |归母净利润（百万元）| - 876.67|56.11|144.84|218.63| |归母净利润增速（%）|/|/|158.13|50.94| |每股收益（元）| - 4.13|0.22|0.57|0.85| |P/E|/|200.42|77.64|51.44| [11] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对公司2024A - 2027E年的各项财务指标进行了预测，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [12] - 成长能力方面，预计营收和归母净利润增速可观；获利能力上，毛利率、销售净利率、ROE等指标呈改善趋势；偿债能力方面，资产负债率等指标有一定变化；营运能力方面，总资产周转率等指标有所提升 [12]