报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] 报告核心观点 - 核心观点认为，汽车反内卷新政出台，行业价格乱象有望得到纠正，产业链各环节盈利空间有望迎来边际修复 [5][15] - 该核心观点基于2025年12月12日国家市场监督管理总局发布的《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，该指南从生产端、销售端和制度建设三方面对汽车行业价格行为进行规范 [5][15] - 报告指出，自2023年以来乘用车价格战愈演愈烈，导致以次充好、降价倾销等乱象频生，而《指南》发布后已有比亚迪、北汽集团和小鹏汽车等多家车企表态积极响应 [5][15] 本周行情总结 - 2025年12月8日至12月12日，申万汽车板块涨跌幅为+0.16%，跑赢沪深300指数（-0.08%）0.24个百分点 [5] - 细分板块中，乘用车涨跌幅为+0.23%，商用车为+0.25%，汽车零部件为+0.11%，汽车服务为-5.23% [5][36] - 截至2025年12月12日，申万汽车板块PE（TTM）为28.5倍，较上周基本持平，子板块中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务PE分别为26.4/34.0/28.0/51.9倍 [5][44] - 个股方面，本周97只个股上涨，193只个股下跌，周涨跌幅前五的个股为超捷股份（+39.03%）、华懋科技（+28.51%）、跃岭股份（+21.92%）、华培动力（+17.56%）和征和工业（+17.14%） [41][43] 行业动态总结 - **行业要闻**：中央经济工作会议部署2026年经济工作，明确将继续优化大规模设备更新和消费品以旧换新（“两新”或“国补”）政策实施 [16] - **行业要闻**：鸿蒙智行宣布从2026年开始将走入L3、L3+时代，理想汽车预计三年内推出首款L4级自动驾驶车型 [5][24][25] - **行业要闻**：大众与小鹏合作的首款车型“与众07”将于2025年12月31日落地，开发周期仅为18个月 [18] - **行业要闻**：欧盟正考虑在特定条件下将原定2035年起实施的燃油车禁令推迟五年至2040年 [19] - **上市车型**：近期有多款新车型上市，包括吉利汽车领克10 EM-P（全新插混轿车，售价17.58-18.98万元）、东风汽车岚图追光L（更新插混轿车）、长安汽车深蓝S07（更新纯电SUV）和长城汽车坦克300（更新燃油SUV）等 [5][32] - **公司公告**：长安汽车及其关联方拟向长安科技增资30亿元人民币 [34]；长安汽车控股子公司深蓝汽车拟开展增资扩股，预计募资规模约61.22亿元人民币 [34]；隆盛科技拟投资约3.5亿元人民币建设具身智能机器人创新中心项目 [34] 数据跟踪总结 - **月度销量数据**：2025年11月，乘用车零售销量完成222.50万辆，同比-8.22%，环比-1.12% [5][47] - **月度销量数据**：2025年11月，新能源乘用车零售销量完成132.10万辆，同比+4.03%，环比+3.02%，零售渗透率达59.4%，同比提升6.99个百分点 [5][57] - **月度销量数据**：2025年11月，乘用车批发销量排名前三位厂商为比亚迪汽车（47.5万辆，同比-5.8%）、吉利汽车（31.0万辆，同比+24.1%）和奇瑞汽车（26.2万辆，同比-3.6%） [53][54] - **月度销量数据**：2025年11月，新能源乘用车批发销量排名前三位厂商为比亚迪汽车（47.5万辆）、吉利汽车（18.8万辆，同比+53.4%）和奇瑞汽车（11.2万辆，同比+54.0%） [66] - **月度销量数据**：2025年9月，我国搭载L2.5及以上智驾系统的乘用车零售销量达73.19万辆，渗透率为33.00% [5][67] - **月度销量数据**：2025年11月，汽车经销商综合库存系数为1.57，同比+41.44%，高于警戒线 [70] - **月度销量数据**：2025年11月，客车销量完成5.30万辆，同比+15.31% [75] - **月度销量数据**：2025年10月，重卡销量完成10.62万辆，同比+60.02% [82] - **月度销量数据**：2025年10月，天然气重卡销量完成2.11万辆，同比+137.61%；新能源重卡销量完成2.01万辆，同比+142.17% [85] - **月度出口数据**：2025年10月，乘用车出口销量完成57.14万辆，同比+22.76%，其中新能源乘用车出口24.96万辆，同比+102.91% [91] - **周度销量数据**：12月1-7日，乘用车市场零售销量完成29.7万辆，同比-32%，较上月同期-8% [5][101] - **周度销量数据**：12月1-7日，新能源车市场零售18.5万辆，同比-17%，周度新能源零售渗透率为62.2% [5][105] 投资建议总结 - 报告维持行业“推荐”评级，认为反内卷新政有望纠正价格乱象并修复产业链盈利 [5][106] - 个股建议关注三个方向：一是处于强势新品周期的整车企业，如长城汽车、赛力斯、上汽集团和小鹏汽车-W等 [5][106]；二是强势主机厂供应链及人形机器人/智能驾驶等赛道标的，如隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团等 [5][106]；三是受益于商用车行业景气度复苏的龙头，如潍柴动力、宇通客车等 [5][106]