We came across a bullish thesis on Corporación América Airports S.A. on Monopolistic Investor’s Substack by Antoni Nabzdyk. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on CAAP. Corporación América Airports S.A.'s share was trading at $29.12 as of January 28th. CAAP’s trailing and forward P/E were 26.72  and 4.89 respectively according to Yahoo Finance. Pixabay/Public Domain Corporación América Airports (CAAP) operates 52 airports across Europe and the Americas, with its largest presence in Arge ...

公司运营表现 - 公司2025年12月旅客吞吐量同比增长8.5% [1] - 公司2025年全年旅客吞吐量同比增长9.8% [1] - 公司2025年12月国内旅客吞吐量为3,995千人次，同比增长5.9% [1] - 公司2025年全年国内旅客吞吐量为44,507千人次，同比增长8.6% [1]

核心观点 - 公司2025年11月总客运量同比增长8.5%至713.8万人次 全年累计客运量同比增长9.9%至7913.6万人次 剔除已终止运营的纳塔尔机场影响后 全年累计客运量同比增长10.5% [1][2][12] - 客运增长由国际和过境旅客强劲表现驱动 其中国际旅客同比增长12.3% 过境旅客同比增长19.8% 阿根廷市场贡献了11月总增量的50% [2][3] - 货运量11月同比微降0.6% 但全年累计仍增长2.0% 飞机起降架次11月同比增长5.0% 全年累计增长6.6% [2][11][13] 分地区客运表现 - **阿根廷**：11月客运量增长7.4% 其中国际客运增长12.8% 国内客运增长3.6% 主要航线客座率超90% 多家航司增加运力及新航线 [3][4][12] - **意大利**：11月客运量增长10.4% 国际客运（占总量近80%）强劲增长16.3% 但国内客运因空客A320技术问题导致航班取消而下降6.1% [3][5][12] - **巴西**：11月客运量增长10.8% 其中国际客运（占总量5%）大幅增长18.3% 国内客运增长8.1% 过境旅客增长14.4% [3][6][12] - **乌拉圭**：11月客运量（以国际为主）增长7.5% 受益于航司增加航班频率 埃斯特角城机场预计旺季表现强劲 [7][12] - **厄瓜多尔**：11月客运量仅增长2.7% 受持续安全担忧和高票价影响 国际客运下降1.4% 国内客运增长7.6% [3][8][12] - **亚美尼亚**：11月客运量强劲增长15.9% 得益于新航司入驻和新开直飞欧洲的八条航线 [3][9][12] 货运与飞机起降架次 - **货运量**：11月总量同比微降0.6%至3.97万吨 仅阿根廷实现9.4%的正增长 巴西大幅下降24.1% 意大利下降10.1% 亚美尼亚下降9.3% 阿根廷、巴西和亚美尼亚合计贡献超80%的货运量 [10][13] - **飞机起降架次**：11月总量同比增长5.0%至7.20万架次 除厄瓜多尔下降3.0%外 所有运营国家均实现增长 其中乌拉圭增长15.1% 巴西增长9.5% 阿根廷、巴西和厄瓜多尔合计贡献超80%的起降架次 [11][13] 公司背景与运营规模 - 公司是全球领先的私人机场运营商之一 在纽约证券交易所上市 代码为CAAP [1][14][15] - 公司在拉丁美洲和欧洲的6个国家运营52个机场特许经营权 2024年共服务7900万人次旅客 [14][15]

股东大会决议与交易批准 - 在2025年12月11日举行的普通及特别股东大会上，拥有88.1%法定人数的股东中，约96%的投票批准了Cross Border Xpress的业务合并以及技术援助和技术转让服务的提供[1] - 此次业务合并将通过多个实体并入GAP来实现，其中包括公司当前的战略合作伙伴Aeropuertos Mexicanos del Pacífico, S.A.P.I. de C.V. [1] - 该交易的批准符合“少数股东中的多数”意愿，战略合作伙伴AMP及其他潜在利益相关方均遵从了多数投票意见[3] 交易结构与股权影响 - 作为交易结果，公司预计将发行约9000万股净新股，并取得对合并实体的控制权，从而实现财务并表[2] - 交易前公司流通股数量约为5.05亿股，预计在完成合并并交付新股后，流通股总数将增至约5.95亿股[2] 公司战略与治理 - 此次整合CBX及技术服务的批准，标志着公司发展进入新阶段的根本性里程碑[3] - 在整个提案过程中，公司应用了最高的国际公司治理标准，并在法律要求之前提前向股东提供了交易信息声明，以支持其决策[3] 公司业务概览 - Grupo Aeroportuario del Pacífico在墨西哥太平洋地区运营12个机场，覆盖瓜达拉哈拉和蒂华纳等主要城市，以及巴亚尔塔港、洛斯卡沃斯等四个旅游目的地，和埃莫西约、瓜纳华托等六个中型城市[4] - 公司于2006年2月在纽约证券交易所和墨西哥证券交易所上市[4] - 2015年4月，公司收购了Desarrollo de Concessioner Aeroportuarias, S.L. 的100%股权，后者持有运营牙买加蒙特哥贝桑斯特国际机场的MBJ Airports Limited的多数股权[4] - 2018年10月，公司获得了牙买加金斯敦诺曼·曼利国际机场的特许经营权协议，并于2019年10月接管运营[4]

客运量表现 - 2025年10月总客运量同比增长10.2% [1] - 2025年10月国内旅客运输量达392.5万人次，较2024年10月的359.6万人次增长9.1% [1] - 2025年截至10月累计客运量同比增长9.3%，达3668.8万人次 [1] 运营数据统计范围 - 运营数据对比涵盖2025年10月及2025年截至10月累计数据，并与2024年同期进行比较 [1] - 统计数据包括客运量、货运量和飞机起降架次 [1]

文章核心观点 - 公司公布2025年10月及1-10月初步客运量数据 显示墨西哥机场业务整体稳健增长 而牙买加机场因飓风影响显著下滑 [1][2][7][9][10][11] 墨西哥机场客运表现 - 2025年10月 公司12个墨西哥机场总客运量同比增长0.7% 1-10月累计客运量同比增长5.9% [2][3] - 瓜达拉哈拉机场10月客运量增长2.1% 1-10月累计增长4.0% 普埃布拉机场10月客运量增长1.7% 1-10月累计增长1.6% [2][7] - 蒂华纳机场10月客运量下降4.2% 但1-10月累计仍增长1.4% 洛斯卡沃斯机场10月下降2.1% 1-10月累计微增0.8% [2][7] - 部分中型机场增长强劲 墨西哥利机场10月客运量大幅增长42.5% 莫雷利亚机场增长19.4% 拉巴斯机场增长8.7% [7] 牙买加机场受飓风影响 - 受飓风梅丽莎影响 蒙特哥湾机场10月客运量大幅下降17.6% 金斯顿机场下降13.0% [2][5][7] - 蒙特哥湾机场受损最为严重 于10月31日下午4点恢复商业航班 金斯顿机场于10月30日上午7点恢复运营 [10][11] - 公司从墨西哥派遣专业技术团队并出动5架货机 运送超过60吨物资支持恢复工作 [11] 运营指标分析 - 2025年10月可用座位数同比增长6.0% 但载客率从2024年10月的86.5%下降至80.9% [9] - 跨境桥梁用户方面 蒂华纳机场CBX用户10月下降8.7% 但1-10月累计使用量与去年同期基本持平 [8]

飓风影响与机场恢复进展 - 蒙特哥湾国际机场已于10月30日下午4点（当地时间）恢复运营，用于疏散航班和人道主义援助 [1] - 正在进行必要工作以恢复关键机场基础设施和服务，并评估对机场设施和设备造成的损害 [2] - 根据安全协议并与当地当局协调，有限度的商业运营预计于11月1日上午7点（当地时间）恢复 [2] 公司运营重点与安全承诺 - 公司的优先事项是确保所有机场系统和程序在商业航空运营完全恢复前全面投入运行并符合最高安全标准 [3] - 乘客、员工和商业伙伴的安全与福祉是最高优先事项 [3] - 公司将继续就蒙特哥湾机场的运营情况提供及时更新 [3] 公司业务概况 - 太平洋机场集团在墨西哥太平洋地区运营12个机场，包括瓜达拉哈拉和蒂华纳等主要城市，以及四个旅游目的地 [4] - 公司于2015年4月收购了拥有MBJ机场有限公司多数股权的公司，MBJ机场有限公司运营牙买加蒙特哥湾的桑斯特国际机场 [4] - 公司于2018年10月就牙买加金斯敦的诺曼曼利国际机场运营达成特许权协议，并于2019年10月接管运营 [4]

公司运营表现 - 2025年9月旅客吞吐量同比增长9.4% [1] - 2025年9月国内旅客吞吐量达374.3万人次，同比增长10.9% [1] - 2025年9月国际旅客吞吐量达297.1万人次 [1] - 2025年年初至今国内旅客吞吐量达3276.3万人次，同比增长9.3% [1] 行业地位 - 公司为全球领先的私人机场运营商之一 [1]

公司概况与业务模式 - 公司是全球最大的机场运营商之一 管理53个机场 业务高度集中于南美 特别是阿根廷[2] - 机场资产具有高质量特性 作为区域性垄断资产运营 拥有高监管壁垒 政府合同中包含内置价格自动上调条款 并通过租赁商业空间获得额外收入 这些特点使其能实现强劲盈利能力 EBITDA利润率通常超过50%[2] 财务表现与估值 - 公司股价在9月24日报收19.13美元 根据雅虎财经 其追踪市盈率和远期市盈率分别为20.35和4.89[1] - 公司过去十二个月EBITDA为6.41亿美元 企业价值为41亿美元 隐含的企业价值/EBITDA倍数为6.4倍 显示出吸引力[4] - 杠杆自由现金流强劲 约为6亿美元 为机场扩张 新收购或通过回购和股息回报股东提供了灵活性[4] 运营表现与增长动力 - 公司受益于航空旅行的强劲复苏 上季度其所有机场的总客运量增长13.7% 反映了国内和国际需求[3] - 阿根廷近期在总统哈维尔·米莱领导下推行亲商业政策 这些措施包括将机场特许经营权免费延长十年 并鼓励国际和低成本航空公司竞争 预计将推动客运量和收入增长[3] - 随着客运量增长和阿根廷经济复苏持续 公司未来几年可能实现15%以上的年收入增长 并伴随利润率扩张[5] 投资亮点总结 - 公司被定位为一个引人注目的国际投资机会 其投资亮点包括估值偏低 高质量资产 强劲现金流和多重增长催化剂 为股权和信贷投资者提供了显著的上行潜力[5] - 与另一家高质量机场运营商OMAB相比 该投资论点强调了公司的规模 阿根廷的改革以及强劲的自由现金流[6]

公司概况 - 公司名称为Corporación América Airports S A 在纽约证券交易所上市 股票代码为CAAP [1] - 公司是全球最大的机场运营商之一 在全球范围内运营超过50个机场 [1] 分析师背景 - 文章作者为股票研究分析师 在金融市场拥有广泛职业经验 覆盖巴西及全球股票 [1] - 分析以基本面分析为主 专注于识别具有增长潜力的低估股票 [1]