分析师背景 - 分析师曾在Kerrisdale Capital担任对冲基金分析师 [2] - 过去十年专注于拉丁美洲市场实地研究 覆盖墨西哥 哥伦比亚 智利等市场 [2] - 擅长美国及其他发达市场高质量成长股和价值股研究 [2] 研究服务内容 - 提供新买入股票的深度研究报告 [1] - 会员服务包含活跃聊天室和周度更新 [1] - 提供投资组合持仓更新及宏观分析 [1] - 包含交易提示和直接与分析师沟通渠道 [1] 持仓披露 - 分析师长期持有CAAP PAC OMAB等公司股票或衍生品 [3]

全球航空交通动态 - 全球航空交通不仅复苏且呈现新的增长态势 [1] Corporación América Airports (CAAP) 定位 - 公司作为独特平台 具备捕捉价值的优势地位 [1] - 业务覆盖多个地区 运营网络具备战略价值 [1] 行业研究背景 - 分析基于航空业整体复苏背景 聚焦长期潜力 [1] - 研究视角来自经济学博士 采用价值投资方法论 [1] 注：原文中doc 2和doc 3内容涉及免责声明与分析师披露 根据任务要求已自动过滤

公司表现 - ANA Holdings Inc (ALNPY) 今年以来回报率达7.9%，显著跑赢交通运输行业平均下跌7.1%的表现 [4] - 公司当前Zacks评级为2(买入)，反映盈利预期改善 [3] - 过去三个月内，ALNPY全年盈利共识预期上调10.4%，显示分析师情绪转强 [4] 行业对比 - 交通运输板块在Zacks 16个行业组别中综合排名第15位，包含124只个股 [2] - 航空运输子行业(含29家公司)年内平均下跌7.8%，ALNPY表现优于同业 [6] - Corporacion America Airports S.A (CAAP) 年内涨幅12.2%，盈利预期三个月内上调41.6%，同样获Zacks 2评级 [5][6] 投资亮点 - ALNPY与CAAP均展现出持续跑赢行业基准的能力，航空运输领域存在结构性机会 [7] - Zacks评级系统通过盈利预测修正筛选标的，历史表现显示其未来1-3个月超额收益潜力 [3]

投资策略 - 专注于Zacks Rank系统，强调盈利预测和预测修正以寻找优质股票 [1] - 价值投资策略旨在识别被市场低估的公司，通过传统指标和基本面分析进行筛选 [2] - 投资者可利用Style Scores系统中的"Value"类别，结合高Zacks Rank筛选最佳价值股 [3] Corporacion America Airports (CAAP)估值分析 - CAAP当前Zacks Rank为2 (Buy)，Value评分为A [4] - 公司P/E比率为10.50，低于行业平均P/E 10.80 [4] - 过去52周内，CAAP的Forward P/E最高为20.22，最低为8.09，中位数为13.58 [4] - PEG比率为0.63，低于行业平均PEG 0.82 [5] - 过去52周内，CAAP的PEG比率稳定保持在0.63 [5] - P/B比率为2.28，显著低于行业平均P/B 3.38 [6] - 过去12个月内，CAAP的P/B最高为2.45，最低为1.61，中位数为2.04 [6] 投资价值判断 - 综合估值指标显示CAAP可能被市场低估 [7] - 结合盈利前景分析，CAAP是市场上最具吸引力的价值股之一 [7]

公司会议概述 - 会议为Corporacion America Airports S A 2025年第一季度财报电话会议 时间为2025年5月23日上午10点 [1] - 公司参会人员包括投资者关系主管Patricio Inaki Esnaola 首席执行官Martin Eurnekian 首席财务官Jorge Arruda [3] - 外部机构参会者包括BTIG Jefferies和Citi的分析师 [1] 会议流程 - 会议采用网络直播形式 并配有幻灯片演示 可在公司官网投资者关系板块获取 [1] - 会议分为管理层陈述和问答环节 参与者初始处于只听模式 [1] - 首席执行官Martin Eurnekian将首先介绍2025年第一季度业绩亮点 随后由首席财务官Jorge Arruda详细讲解财务数据 [6] 财务披露说明 - 所有提及的收入 成本 调整后EBITDA及利润率数据均排除IFRIC12会计准则影响 [4] - 公司声明会议内容包含前瞻性陈述 但未提供具体业绩数据或预测 [4]

财务数据和关键指标变化 - 总营收（不含IFRIC 12）同比增长6.4%，按非IAS 29基础计算增长11.5% [19] - 每乘客收入稳定在20.5美元，不含IAS 29时增长3.9% [7][20] - 调整后EBITDA为1.56亿美元，不含IAS 29时增长4%，利润率为38.2% [7][23] - 总成本和费用（不含IFRIC 12）同比增长17.7%，服务成本上升约16%，SG&A费用增长23% [22] - 季度末总流动性为5.24亿美元，略低于2024年末的5.26亿美元 [25] - 季度末总债务为11亿美元，净债务从2024年12月的7.8亿美元降至6.9亿美元，净杠杆率稳定在1.1倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 客运业务 - 总客运量同比增长7%，超2040万人次，不含已终止的纳塔尔特许权则增长超9% [8][9] - 国内客运量同比增长4%，不含纳塔尔则接近8%；国际客运量同比增长近13% [6][9] 货运业务 - 货运量一季度同比增长9%，乌拉圭增长近30%，阿根廷低两位数增长 [17] - 货运收入同比下降7%，按非IAS 29基础计算略有上升 [17] 航空业务 - 航空收入同比增长6.8%，按非IAS 29基础计算增长12.7% [20] 商业业务 - 商业收入同比增长6.1%，不含ES 29影响增长10.2% [21] 各个市场数据和关键指标变化 阿根廷 - 客运量增长超12%，1月创历史新高，国内客运量增长9%，国际客运量增长21% [10][11] - 4月国内和国际客运量分别同比增长14%和21% [11] - 货运量低两位数增长，继续受益于更灵活的进口法规和改善的宏观条件 [17] 意大利 - 客运量增长超10%，国际客运量增长超8%，国内客运量增长超17% [12] - 4月国内和国际客运量分别增长15%和10% [13] 巴西 - 客运量（不含纳塔尔机场）实现个位数增长，国际客运量同比增长28% [13] - 4月整体客运量增长17% [13] 乌拉圭 - 总客运量个位数增长，4月增长17% [13][14] - 货运量增长近30%，反映进出口活动增加 [17] 亚美尼亚 - 客运量略有增长超1%，4月增长8% [14][15] 厄瓜多尔 - 总客运量同比增长超2%，4月下降1.8% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司维持有机和无机增长策略，拓展机场投资组合，为股东创造价值 [27] - 在阿根廷推进与政府就AA2000特许权协议经济平衡修订的谈判 [30] - 在意大利，佛罗伦萨总体规划获积极环境审查 [30] - 在亚美尼亚推进4.25亿美元的资本支出计划 [30] - 提交黑山提案和安哥拉修订计划，评估各地区新机会 [30] - 加强新业务管理团队，提升业务发展能力 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司一季度表现强劲，各市场客运量均增长，阿根廷、意大利和巴西表现突出 [28] - 财务状况健康，流动性充足，净杠杆稳定 [29] - 预计阿根廷客运量将持续增长，意大利和亚美尼亚夏季客运表现强劲 [31] 其他重要信息 - 乌拉圭卡拉斯科国际机场获ACI机场服务质量奖，被评为拉丁美洲和加勒比地区200万人次以下最佳机场 [31] - 巴西巴西利亚机场被Citium评为该国最准点机场，在全球中型机场中排名第二，首季度乘客满意度在巴西机场中排名第一 [32] - 厄瓜多尔瓜亚基尔机场获欧洲质量管理基金会五星级评级 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提供关于5月提交的黑山提案的更多信息，以及安哥拉修订提案的更新条款；并对阿根廷客运量未来几个月的前景发表看法 - 黑山提案于5月9日提交，预计30天内公布结果，当地有两个机场，年客运量300万人次，公司目标内部收益率为中两位数，采用通胀调整关税制度，中期看好黑山加入欧盟 [39][40][41] - 安哥拉提案已进入第二阶段，需进行澄清和调整，预计未来几周提交修订提案 [42] - 公司认为主要市场需求健康，阿根廷和意大利有新航线开通，巴西客运量开始回升 [43][44][45] 问题2：请详细说明成本控制举措，以及阿根廷成本增长是否会与通胀同步；政府对特许权协议重新平衡的讨论是否会因运输部变化而延迟 - 阿根廷本季度通胀约53%，货币贬值25%，排除摊销后成本增长13%，与客运量增长更一致，未来季度成本无重大增长 [50][51] - 成本控制是公司日常工作重点，有信心在客运量增长情况下控制成本，意大利成本影响较小且将通过关税调整补偿 [52] - 政府官僚程序难以预测，运输部变化可能影响工作速度，但不影响最终目标和决定，有更新会及时告知投资者 [55][56] 问题3：Motiva（前CCR机场）是否对公司有吸引力；TAP与中东投资基金的投资合作是否仍是公司投资渠道 - Motiva项目处于保密流程中，公司有兴趣评估，会随进展披露信息 [61] - 公司积极寻找新机会，中东是目标地区之一 [63] 问题4：请更新意大利扩张项目进展及开工前景 - 意大利项目获取环境影响批准（RIA）流程复杂，团队正按要求提交文件，过程进展顺利，预计第三季度有消息，之后可立即开工，但难以确定具体时间 [67][68]

财务数据和关键指标变化 - 总营收同比增长6.4%，剔除ES29影响后增长11.5%，高于客运量增长 [21] - 每位乘客收入保持在20.5美元，剔除ES29影响后增长3.9% [7][22] - 调整后EBITDA为1.56亿美元，剔除ES29影响后增长4%，利润率为38.2% [7][25] - 总成本和费用同比增长17.7%，服务成本上升约16%，SG&A费用增长23% [24] - 季度末总流动性为5.24亿美元，略低于2024年末的5.26亿美元 [28] - 季度末总债务为11亿美元，净债务从2024年12月的7.8亿美元降至6.9亿美元，净杠杆率稳定在1.1倍 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 客运业务 - 总客运量同比增长7%，达2040万人次，剔除Natal机场后增长超9% [8][9] - 国内客运量同比增长4%，剔除Natal后接近8%；国际客运量同比增长近13% [6][9] 货运业务 - 货运量同比增长9%，乌拉圭增长近30%，阿根廷增长低两位数 [18] - 货运收入同比下降7%，剔除IAS 29影响后略有上升 [19][20] 航空业务 - 航空收入同比增长6.8%，剔除ES29后增长12.7% [22] 商业业务 - 商业收入同比增长6.1%，剔除ES29影响后增长10.2% [23] 各个市场数据和关键指标变化 阿根廷 - 客运量增长超12%，1月创历史新高，国内客运量增长9%，国际客运量增长21% [10][11][12] - 4月国内和国际客运量分别同比增长14%和21% [12] - 货运量增长低两位数，受益于更灵活的进口法规和改善的宏观条件 [18] 意大利 - 客运量增长超10%，国际客运量增长超8%，国内客运量增长超17% [13] - 4月国内和国际客运量分别增长15%和10% [14] 巴西 - 客运量剔除Natal机场后实现个位数增长，国际客运量同比增长28% [14] - 4月整体客运量增长17% [14] 乌拉圭 - 总客运量实现低个位数增长，国际航线持续扩展 [14] - 4月客运量增长17% [14] 亚美尼亚 - 客运量略有增长超1%，Wizz Air等多家航空公司宣布新运营计划 [15][16] - 4月客运量增长8% [16] 厄瓜多尔 - 总客运量同比增长超2%，4月客运量下降1.8% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于追求有机和无机增长机会，扩大机场投资组合，为股东创造价值 [30] - 在阿根廷推进与政府就AA2000特许权协议经济平衡修订的谈判 [33] - 在意大利，佛罗伦萨总体规划获得积极环境审查 [33] - 在亚美尼亚推进4.25亿美元的资本支出计划 [33] - 提交了黑山的提案和安哥拉的修订计划，评估各地区新机会 [33] - 加强新业务管理团队，提升业务发展能力 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对自身投资组合实力、战略纪律和持续创造价值的能力充满信心 [36] - 预计阿根廷客运量将继续保持积极趋势，意大利和亚美尼亚将迎来强劲夏季旅游季 [34] 其他重要信息 - 乌拉圭Carrasco国际机场被评为拉丁美洲和加勒比地区200万人次以下最佳机场 [34] - 巴西Brasilia机场被评为该国最准点机场，在全球中型机场中排名第二，在巴西机场乘客满意度调查中排名第一 [35] - 厄瓜多尔Al Guajaquil机场获得欧洲质量管理基金会五星级评级 [35] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请提供关于5月提交的黑山提案的更多信息，以及安哥拉修订提案的更新条款；并对阿根廷客运量未来几个月的前景发表看法 - 黑山提案于5月9日提交，预计30天内公布结果，当地有两个机场，客运量300万人次，公司目标内部收益率为中两位数，采用通胀调整关税制度，中期看好其加入欧盟的潜力 [41][42][43] - 安哥拉提案已进入第二阶段，公司正在准备修订提案，预计未来几周提交 [44] - 公司认为主要市场需求健康，阿根廷和意大利有新航线开通，巴西客运量开始回升 [45][46] 问题2: 请详细说明成本控制举措，以及阿根廷成本增长是否会与通胀同步；政府对特许权协议的重新平衡讨论是否会因运输部门的变化而延迟 - 本季度阿根廷通胀与货币贬值差距大，剔除摊销后成本增长13%，与客运量增长更一致，未来预计成本增长正常化，意大利成本增加将通过关税调整补偿 [51][52][53] - 政府官僚程序难以预测，运输部门变化可能影响工作速度，但不影响最终目标和决策，具体情况需观察新秘书的行动 [57][58] 问题3: 公司是否对Motiva（前CCR机场）感兴趣；TAP与中东投资基金的合作是否仍是公司的投资渠道 - 公司有兴趣评估Motiva机场投资，但该过程保密，有挑战也有机会，将适时披露进展 [63][64] - 公司积极寻找新机会，中东是目标地区之一 [66] 问题4: 请提供意大利机场扩建的最新情况和开工前景 - 意大利机场扩建需获得环境影响批准（RIA），团队正在努力提交文件，过程进展顺利，预计第三季度有消息，之后可立即开工，但官僚程序难以确定具体时间 [73][74]

业绩总结 - 2025年第一季度，乘客流量同比增长7.3%，达到2040万人次[5] - 2025年第一季度，收入同比增长6.4%，达到4.17亿美元[4] - 2025年第一季度，调整后EBITDA同比下降4.6%，至1.56亿美元[24] - 2025年第一季度，净收入同比增长4.5%，其中航空收入增长2%[47] - 2025年第一季度，货运量同比增长9%，达到96,000吨[11] 用户数据 - 2025年第一季度，国内和国际乘客流量分别为20百万和7百万[51] - 阿根廷和蒙特维多机场在2025年1月创下历史最高乘客流量[37] - 阿根廷的调整后EBITDA同比增长10.5%（剔除IAS29）[24] 成本与费用 - 2025年第一季度，总成本和费用同比增长17.7%，主要由于阿根廷的活动增加和通货膨胀压力[21] - 1Q25的总成本和费用（不含IFRIC）为22百万美元，同比增长5%[47] - 1Q25的总成本和费用（不含IFRIC）为9.6百万美元，同比下降16%[45] 财务状况 - 截至2025年3月31日，总债务为11亿美元，净债务为6.9亿美元[33] - 净债务与LTM调整后EBITDA比率为1.1倍[33] - 2025年第一季度，现金流生成良好，总流动性为5.24亿美元[28] 市场扩张与新策略 - 公司继续推进在黑山的30年特许经营提案，以扩展机场投资组合[5] - 巴西1Q25的调整后EBITDA利润率扩展至38%，同比增长3.9个百分点[44] - 乌拉圭的调整后EBITDA增长得益于乘客数量增加、货运和VIP休息室的表现[46] 未来展望 - 2025年第一季度，调整后EBITDA（不含IFRIC）为23百万美元，EBITDA利润率保持在49%[47] - 厄瓜多尔1Q25的调整后EBITDA利润率增长1.5个百分点，达到30%[51]

Exhibit 99.1 Condensed Consolidated Interim Financial Statements At March 31, 2025 presented in comparative format Índice Glossary of terms Condensed Consolidated Interim Financial Statements Consolidated Statements of Comprehensive Income Consolidated Statements of Financial Position Consolidated Statements of Changes in Equity Consolidated Statements of Cash Flows Notes to the Condensed Consolidated Interim Financial Statements Summary of Information requested by Resolution N° 368/01 of the National Secur ...

全球贸易战对股市的影响 - 全球贸易战在过去一个季度对许多股票产生了负面影响 [1] - 拉丁美洲股票在2025年表现显著优于其他市场 [1] 拉丁美洲股票市场 - 拉丁美洲股票市场正在经历一轮隐秘的牛市 [1] - 墨西哥、哥伦比亚和智利等市场受到投资者关注 [3] 投资研究服务 - 提供会员服务包括类似的研究报告、活跃聊天室、每周更新和问题解答 [1] - 会员服务涵盖新股票投资想法、当前持仓更新和宏观分析 [2] - 提供交易警报和直接与分析师沟通的机会 [2] 分析师背景 - 分析师曾在Kerrisdale Capital担任对冲基金分析师 [3] - 分析师过去十年居住在拉丁美洲，专注于墨西哥、哥伦比亚和智利等市场的实地研究 [3] - 分析师擅长高质量复合增长股和合理价格的成长股，覆盖美国和其他发达市场 [3]