投资者观点与决策 - 资深投资者Gary Black因其对特斯拉估值的担忧而最终清仓了特斯拉的股票 [1] - 该投资者将特斯拉与亚马逊早期情况进行类比 曾因看好其零售未来而在亚马逊盈利前及市盈率为“无限”时持有其股票 [2] - 投资者认为特斯拉曾凭借巨大的成本优势生产高质量电动汽车 这使其基金多年来将特斯拉作为最大持仓 [4] - 清仓特斯拉的主要原因是竞争已渗透电动汽车市场 且公司股价已“远远超过”其估值预期 [4] - 投资者目前仍看好特斯拉这家公司 但不再看好其股票 [5] 行业竞争格局 - 自动驾驶领域出现类似趋势 许多竞争对手正在提供或即将提供“无人监督的自动驾驶出租车”服务 [5] - 英伟达公司通过Alpamayo技术“普及自动驾驶” 预计将有更多竞争者进入该领域 [5] - 特斯拉Model Y跨界车去年在美国售出超过357,528辆 成为最畅销的电动汽车 [6] - 公司推出了Model Y的七座布局版本 此举可能有助于提升其销量 [6] 历史投资逻辑对比 - 投资亚马逊的逻辑在于其建立了实现次日达的履约和分销基础设施 这使其与其他零售商区分开来 [3] - 投资特斯拉（2019年）的逻辑与之类似 即其当时拥有其他汽车制造商无法比拟的电动汽车制造优势和成本优势 [3][4]

特斯拉FSD订阅服务模式变更 - 公司首席执行官埃隆·马斯克意外宣布，从下个月起将仅以订阅方式提供全自动驾驶（FSD）技术，并将在今年情人节后停止一次性买断销售 [1][2] - 目前FSD提供8,000美元一次性买断或99美元/月订阅两种方式，按订阅计算年费用超过1,188美元 [2] 与薪酬方案相关的潜在动机 - 马斯克新的万亿薪酬方案分为十二个层级，达成包括FSD订阅量在内的多项业绩目标方可解锁 [3] - 解锁薪酬方案层级需满足的条件包括：超过1,000万活跃FSD订阅用户、2,000万辆特斯拉汽车交付、100万台Optimus机器人交付以及100万台Robotaxi投入商业运营 [4] - 根据投资者数据，目前FSD的采用率约为15%，公司需快速扩大用户基数以实现1,000万订阅目标 [5] 公司面临的销售与竞争挑战 - 尽管Model Y跨界SUV在2025年以357,528辆的销量成为美国最畅销电动车，但公司在全球多个市场销量出现下滑 [6] - 公司去年被中国汽车制造商比亚迪超越，失去了全球领先电动车制造商的地位 [7] - 竞争对手正在追赶：英伟达发布了采用视觉-语言-行动（VLA）方法的开源自动驾驶模型Alpamayo [8] - 竞争对手Rivian Automotive也推出了自动驾驶服务Autonomy+，提供50美元/月订阅或2,500美元一次性买断，其技术采用基于激光雷达的方案 [9] 市场环境与战略意义 - 尽管美国电动车政策出现回调，但全球市场的电动车采用率仍在上升 [7] - 在竞争加剧的市场环境中，99美元/月的FSD订阅有助于普及自动驾驶技术，并可能是展示强劲业绩的关键一步 [10]