生产与成本 - 2026年产能增至140万吨，上半年铝产量同比增13%至66万吨，全年产量指引为135万吨[2] - 不含税生产成本同比降1200元/吨至12700元/吨，较行业有1500元/吨成本优势，下半年或升至13000元/吨[2] - 预计2026年铝土矿产量达300万吨，几内亚上半年产量超100万吨，印尼下半年开始生产，预计产量0.5 - 1.0百万吨[3] 项目进展 - 上半年氧化铝产量同比增5%至126万吨，预计2026年广西产量稳定在250万吨，印尼氧化铝项目因ODI审批延迟[4] 财务状况 - 总债务同比降22%至99亿元，债务比率从2025年上半年的50%改善至38%，税率从15%升至25%[5] - 完成3亿元股票回购，中期股息为0.30元/股，年最低派息率为50%[5] 业绩预测 - 预计2026年营收379.28亿元，EBIT为108.11亿元，净利润为82.79亿元[6][17] 风险提示 - 行业供应侧面临产能上限、电力配给、欧洲冶炼厂重启、印尼和印度扩张进度等风险[22] - 行业需求侧面临房地产、补贴实施、太阳能生产、机械制造等方面的不确定性[23] - 公司面临几内亚铝土矿开采和物流进度、广西铝土矿开采权、200ktpa铝项目电力采购、新疆电价、原料价格波动等风险[24]