公司业绩表现 - 鱼跃医疗2024年血糖板块营收首次突破10亿元 同比增长超40% [1] - CGM产品实现翻倍增长 成为公司血糖管理领域第二增长曲线 [1] - Anytime 5系列产品在京东、天猫首发24小时内销量破万 截至4月30日全网销量超5万套 [3] 产品与技术优势 - CGM新品传感器使用周期达16天 为行业最长 较普遍7-14天标准实现跨越式提升 [1] - 新一代传感技术及独家算法使MARD值降至8.58% 准确率与稳定性获临床专家高度认可 [1] - Anytime 5系列MARD值全程低至8.58% 16天监测周期内各阶段数据一致性达99.99% 符合iCGM标准 [2] 市场拓展与战略布局 - 公司加强院内、院外市场拓展 完善产品矩阵 BGM产品拓宽客户群体 CGM产品加速迭代升级 [1] - CGM技术可帮助糖尿病患者实现精准控糖 国内市场逐步形成品类替代趋势 [2] - 公司加速布局"医疗+AI"生态 发布医疗大模型并开启AI Agent健康管家公测 已接入CGM数据 [3] 行业前景 - CGM产品在国内仍处早期推广阶段 随着国产企业技术突破 市场呈现高速增长 [2] - 核心受众覆盖全球约8亿糖尿病患者 老龄化趋势使血糖管理成为全民健康焦点 [2] - 2030年全球及中国CGM市场规模预计将达364亿美元与50亿元人民币 [2]

血糖监测行业趋势 - CGM技术正在突破传统医疗场景，重塑血糖健康管理体验，相比传统指尖血糖仪具有24小时不间断监测、舒适性和易用性等优势[3] - 行业向智能化方向发展，深度融合AI、大数据等数智科技，推动CGM产品从单纯检测工具向智能化健康平台进化[5] - AI穿戴医疗设备有望改变健康生活方式，未来可能与其他专业医疗设备联动，持续进阶血糖健康管理体验[8] 鱼跃医疗Anytime 5系列产品技术突破 - 监测续航力达16天，每隔3分钟自动检测一次血糖值，频率更科学、数据更详尽[3] - MARD值(平均绝对相对差异)达8.58%，在准确度上实现核心指标新突破[3] - 采用一体式集成设计，重量仅2g，佩戴舒适几乎无感，适合各种生活场景[3] 鱼跃医疗Anytime 5系列智能化功能 - 可与安耐糖APP高效协作，基于AI算法智能分析饮食、运动、作息等多维度数据，实现血糖波动实时预警与个性化管理[5] - 支持多终端互联，通过远程数据共享功能实现患者数据实时分享给亲友和专业医疗团队，提高诊疗效率与准确性[8] - 帮助患者形成科学控糖闭环，有效降低糖尿病及各类并发症风险，提升生活质量[8] 鱼跃医疗产品战略 - 持续扩容血糖仪新品矩阵，以革新性CGM产品全面升级血糖健康管理体验[1] - 从传统BGM产品到融合前沿科技的CGM产品，不断拓展血糖健康管理边界，重塑患者稳糖、控糖体验[8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 2025年一季度高基数下收入利润下滑，但随着需求恢复与渠道拓展，2025年收入利润增长可期 [1] - 2025年全年在新品放量、海外持续拓展等拉动下，收入利润增长可期 [2] - 公司降本增效与规模效应下，净利率有望维持较高水平 [5] 各部分总结 成长性 - 分产品看，血糖、AED等新品收入仍有望高增长，血糖新品拉动下收入有望持续高增，AED新品放量加速期有望形成长期收入拉动 [3] - 分渠道看，海外渠道快速拓展，逐步打开成长天花板，2024年海外收入9.49亿元，同比增长30% [4] 盈利能力 - 毛利率有望维持相对较高水平，2024年毛利率50.14%，同比下降1.35pct，2025年Q1毛利率50.30%，同比上升0.36pct [5] - 净利率有望维持较高水平，2024年净利率23.85%，同比下降5.96pct，2025年Q1净利率25.58%，同比下降4.05pct [5] 盈利预测及估值 - 预计公司2025 - 2027年营业总收入分别为86.88/100.56/115.43亿元，分别同比增长14.83%、15.75%、14.78% [6] - 预计归母净利润20.94/24.24/27.98亿元，分别同比增长15.95%、15.75%、15.46%，对应EPS为2.09/2.42/2.79元，对应2025年17倍PE [6]

全球医疗器械行业排名 - 12家中国医疗器械企业入选全球TOP100榜单，鱼跃医疗连续多次上榜[1] - 公司董事长吴群强调长期主义战略是保持竞争力的核心[1] AI与医疗融合趋势 - AI浪潮正在重塑医疗器械行业逻辑，医疗+AI被视为未来发展方向[3] - 公司推出30多款AI赋能新品，覆盖呼吸治疗、血糖管理及POCT赛道[3] - 双水平正压呼吸机YH-925Auto搭载智能算法，可自动识别睡眠事件并提供治疗压力优化[3] - 安耐糖Anytime 5系列CGM产品支持16天连续血糖监测，具备智能预警和多端数据同步功能[3] 数据生态与平台建设 - 公司整合腾讯健康等生态伙伴资源，构建AI+医疗大模型[4] - 大模型融合数十年医疗临床数据，支持全生命周期健康管理[4] 全球化战略布局 - 海外销售收入同比增长30.42%，营收占比提升3.74个百分点[6] - 德国、泰国等地推进研发、生产、营销属地化运营[6] - 加速欧盟、东南亚、南美、中东等地区产品注册[6] - 累计获得103项海外注册证，包括欧盟MDR和韩国KGM认证[7] 国际交流与合作 - 参与ATTD、ESCRS等17场国际学术会议[7] - 2024年参展MEDICA、Arab Health等30余场海外医疗展会[7] 未来发展方向 - 坚持长期主义，聚焦AI产品升级、生态共建和双循环布局[9]

新品发布 - 公司以"AI+健康未来新范式"为主题举行春季新品发布会，推出多款涵盖血糖管理、呼吸治疗、急救等领域的新品 [1] - 公司宣布将通过战略合作签约、未来伙伴计划等方式加快医疗健康产业革新发展 [1] CGM产品技术突破 - Anytime 5系列成为全球首款可持续监测血糖达16天的CGM产品，具有16天长续航、8.58% MARD值准确性、一体式集成设计三大技术突破 [2] - 该产品在AI技术赋能下可实现血糖波动趋势预测与实时预警，支持个性化营养计划，提升糖尿病管理效率并降低医疗成本 [2] - 产品符合国家iCGM标准，未来将推动与胰岛素泵等设备联动，加快糖尿病健康管理生态发展 [2] 行业发展趋势 - CGM产业正从"技术攻坚"阶段迈向"生态建设"阶段，Anytime 5系列有望引领行业格局重大变革 [2] - 数智科技与先进医疗产品深度融合将推动更智能化、更全面的血糖管理生态加速到来 [2] 生态合作与市场拓展 - 公司启动OTC零售市场领军计划，深化与悟空智联、江苏移动、九州通等生态伙伴的战略合作 [3] - 推出"Anytime未来伙伴招募计划"，投入超千万元资金提升产品服务体验，助力全民血糖管理服务 [3] 战略布局与行业影响 - 公司通过技术创新与生态构建的前瞻布局，为慢性病管理提供"AI+健康"新范式 [3] - 系列新品发布有望使公司在全球医疗健康产业占据更重要的战略高地，引领智慧医疗革新浪潮 [3]