报告公司投资评级 - 华泰研究维持对中科创达的“买入”评级，目标价为人民币72.50元[1] 报告核心观点 - 报告认为中科创达的AIOS战略布局契合端侧AI发展路径，看好其全球化业务下全栈产品放量，驱动业绩增长[1] 业绩表现 - 2026年上半年，中科创达实现营收43.05亿元，同比增长30.46%[1] - 归母净利润为2.46亿元，同比增长54.97%[1] - 扣非净利润为2.34亿元，同比增长71.32%[1] - 2026年第二季度，营收为25.56亿元，同比增长39.63%[1] - 第二季度归母净利润为1.43亿元，同比增长117.31%[1] - 第二季度扣非净利润为1.36亿元，同比增长179.27%[1] 三大业务扩张 - 智能软件业务：2026年上半年收入10.26亿元，同比增长22.05%，毛利率为36.31%，同比下降0.83个百分点[2] - 智能汽车业务：收入14.12亿元，同比增长18.82%，毛利率为43.26%，同比下降2.76个百分点[2] - 智能物联网业务：收入18.66亿元，同比增长46.93%，毛利率为14.36%，同比下降4.12个百分点[2] - 归母净利润高速增长得益于费用率下降和经营杠杆改善[2] 海内外营收情况 - 2026年上半年，国内收入为23.92亿元，同比增长37.34%[2] - 欧美地区收入为14.92亿元，同比增长35.09%[2] - 日本收入为2.46亿元，同比下降11.88%，海外市场出现分化[2] AIOS与汽车端侧应用 - 中科创达推出AIOS 2.1，聚焦AIOS智能体系统底座、AI Agent座舱应用和AIOS与AIBOX协同，推动汽车智能化升级[3] - 滴水AIOS实现端云协同、长期记忆、主动感知、规划执行、安全调用等能力，形成技术底座[3] - AI Agent实现智能座舱人机交互，覆盖娱乐、通信、车辆设置及第三方生态服务[3] - AIBOX作为端侧算力扩展载体，在车辆本地承担模型推理和数据处理任务[3] - 与高通和英伟达合作，分别打造基于骁龙8397平台的30B MoE架构大模型车规级端侧高效推理和AquaClaw全栈式解决方案[3] AI赋能智能软件与物联网 - 智能软件业务将AI Agent作为新入口，推动手机OS向Agent OS演进，与客户共同推进手机端产品化落地[4] - 智能硬件方面，推出AquaClaw for IoT，将AI、软件、计算架构与智能硬件协同的AIoT平台与Agent OS结合，形成涵盖手持终端、机器人、AIPC、可穿戴设备等的统一Agent OS能力体系[4] - 通过旗下公司与北京人形机器人创新中心、谷歌、高通深化合作，促进具身智能、AI眼镜发展[4] 盈利预测与估值 - 华泰研究上调中科创达2026-2027年归母净利润至6.68亿元和8.61亿元，前值为6.47亿元和8.38亿元，上调幅度分别为3.25%和2.74%[5] - 新增2028年归母净利润预测为10.82亿元[5] - 给予公司2026年目标PE 50倍，对应目标价72.50元，前值88.55元[5] - 可比公司2026年PE均值为50倍[5] - 经营预测指标显示，2026年至2028年营业收入预计分别为100.20亿元、125.74亿元和154.74亿元[11] - 归属母公司净利润预计分别为6.68亿元、8.61亿元和10.82亿元[11] - 每股收益（EPS）预计分别为1.45元、1.86元和2.34元[11]